Ceny złota spadły w poniedziałek o prawie 2% na rynku europejskim na początku ostatniego tygodnia handlowego 2025 r., oddalając się od swoich historycznych maksimów na skutek przyspieszenia korekt i realizacji zysków, a także presji ze strony dalszego odbicia dolara amerykańskiego na rynkach walutowych.

Spadek spowodowany był także zmniejszonym popytem na bezpieczne aktywa po pomyślnym rozwoju rozmów pokojowych między Rosją a Ukrainą, po tym jak prezydent USA Donald Trump oświadczył, że zarówno Władimir Putin, jak i Wołodymyr Zełenski wykazują rzeczywistą chęć osiągnięcia porozumienia kończącego wojnę, zauważając, że negocjacje weszły w końcową fazę.

Przegląd cen

• Dzisiejsze ceny złota: Cena złota spadła o ok. 2,0% do 4445,16 USD z poziomu otwarcia 4533,42 USD, po osiągnięciu dziennego maksimum na poziomie 4549,77 USD.

• W piątek cena złota wzrosła o 1,2%, osiągając nowy rekordowy poziom 4550,04 USD za uncję.

• Ceny złota wzrosły o 4,5% w zeszłym tygodniu, notując trzeci z rzędu tygodniowy wzrost i największy tygodniowy wzrost od października ubiegłego roku. Wzrost ten jest wspierany nadziejami, że Rezerwa Federalna będzie nadal obniżać stopy procentowe w 2026 r.

Dolar amerykański

Indeks dolara amerykańskiego wzrósł w poniedziałek o 0,1%, kontynuując wzrosty trzecią sesję z rzędu i kontynuując odrabianie strat od najniższych poziomów od dwóch i pół miesiąca. Odzwierciedla to szersze odbicie amerykańskiej waluty względem koszyka głównych i drugorzędnych walut.

Oprócz zakupów z niższych poziomów, odbicie dolara przed końcem roku było wspierane przez pokrywanie krótkich pozycji, ponieważ amerykańska waluta zbliża się do swojej największej rocznej straty od 2017 r.

Pozytywne zmiany

Po niedawnym spotkaniu prezydenta USA Donalda Trumpa z prezydentem Ukrainy Wołodymyrem Zełenskim wzrosły oczekiwania na konkretny postęp w kierunku zakończenia wojny na Ukrainie.

Po spotkaniu na Florydzie Trump powiedział, że zarówno strona rosyjska, jak i ukraińska „chcą osiągnąć porozumienie”, dodając, że rozmowy weszły w delikatną i zaawansowaną fazę.

Przyznał, że niektóre nierozstrzygnięte kwestie wciąż wymagają ostrożnego rozwiązania, ale wyraził optymizm co do możliwości osiągnięcia porozumienia w najbliższym czasie, co wzmocniło nadzieje rynku na przełom geopolityczny, który mógłby wesprzeć globalną stabilność.

Stopy procentowe w USA

• Według narzędzia CME FedWatch prawdopodobieństwo utrzymania niezmienionych stóp procentowych w USA na posiedzeniu w styczniu 2026 r. wynosi obecnie 82%, podczas gdy prawdopodobieństwo obniżki stóp o 25 punktów bazowych wyceniane jest na 18%.

• Inwestorzy wyceniają obecnie dwie obniżki stóp procentowych w USA w ciągu przyszłego roku, podczas gdy prognozy Rezerwy Federalnej wskazują na pojedynczą obniżkę o 25 punktów bazowych.

• Aby zweryfikować te oczekiwania, inwestorzy uważnie śledzą nadchodzące dane ekonomiczne ze Stanów Zjednoczonych oraz komentarze przedstawicieli Rezerwy Federalnej.

Perspektywy złota

Tim Waterer, główny analityk rynku w KCM Trade, powiedział, że poziom 5000 dolarów wydaje się osiągalnym celem dla złota w przyszłym roku, pod warunkiem, że nowy prezes Rezerwy Federalnej przyjmie bardziej gołębie podejście do polityki pieniężnej.

Waterer dodał, że obniżki stóp procentowych, a także utrzymujący się silny popyt przemysłowy i ograniczenia podaży, mogą przygotować grunt pod wzrost ceny srebra do 100 dolarów za uncję w 2026 roku.

Fundusz SPDR

Zasoby złota w posiadaniu SPDR Gold Trust, największego na świecie funduszu ETF zabezpieczonego złotem, wzrosły w piątek o około 2,86 tony metrycznej, co daje łącznie 1071,13 ton metrycznych, co stanowi najwyższy poziom od 22 czerwca 2022 r.

W poniedziałek euro osłabiło się w handlu europejskim w stosunku do koszyka walut globalnych, pogłębiając straty wobec dolara amerykańskiego trzecią sesję z rzędu i odrabiając straty z trzymiesięcznego maksimum. Spadek ten nastąpił w trakcie trwającej korekty i realizacji zysków, a także w okresie odbudowy amerykańskiej waluty przed zamknięciem sesji w 2025 roku.

Spadek wartości wspólnej waluty jest ograniczany przez słabnące oczekiwania, że Europejski Bank Centralny obniży stopy procentowe w lutym 2026 r., zwłaszcza że ostatnio poprawiła się aktywność gospodarcza w strefie euro, a prognozy wskazują na kontynuację tej poprawy, w miarę jak ryzyka spadkowe maleją.

Przegląd cen

Dzisiejszy kurs wymiany euro: euro spadło o 0,15% w stosunku do dolara do poziomu 1,1754 z poziomu otwarcia na poziomie 1,1771, po osiągnięciu sesyjnego maksimum na poziomie 1,1786.

Euro zakończyło piątkową sesję spadkiem o około 0,1% w stosunku do dolara, odnotowując drugą z rzędu dzienną stratę, gdyż korekta i realizacja zysków trwały nadal od trzymiesięcznego maksimum na poziomie 1,1808 USD.

W zeszłym tygodniu euro zyskało 0,55% w stosunku do dolara, co stanowiło czwarty tygodniowy wzrost w ciągu ostatnich pięciu tygodni. Przyczyniła się do tego zmniejszająca się różnica stóp procentowych między Europą a Stanami Zjednoczonymi.

Dolar amerykański

Indeks dolara wzrósł w poniedziałek o 0,1%, kontynuując wzrosty trzecią sesję z rzędu i kontynuując odrabianie strat z dwuipółmiesięcznych minimów. Odzwierciedla to szersze odbicie amerykańskiej waluty względem koszyka walut głównych i drugorzędnych.

Oprócz zakupów z niższych poziomów, odbicie dolara przed końcem roku było również wspierane przez korekty pozycji i zamykanie krótkich pozycji, ponieważ amerykańska waluta zbliża się do odnotowania największej rocznej straty od 2017 r.

Europejskie stopy procentowe

Rynki pieniężne wyceniają obecnie prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych przez Europejski Bank Centralny w lutym 2026 r. na mniej niż 10%.

Aby zweryfikować te oczekiwania, inwestorzy uważnie śledzą nadchodzące dane ze strefy euro dotyczące inflacji, bezrobocia i wzrostu płac.

Różnica stóp procentowych

W następstwie ostatniej decyzji Rezerwy Federalnej różnica w stopach procentowych między Europą a Stanami Zjednoczonymi zmniejszyła się do 160 punktów bazowych na korzyść stóp amerykańskich, co stanowi najmniejszą różnicę od maja 2022 r., co wspiera kurs wymiany euro względem dolara amerykańskiego.

Jen japoński wzrósł w handlu azjatyckim w poniedziałek, na początku ostatniego tygodnia handlowego 2025 roku, w stosunku do koszyka walut globalnych, osiągając wartość dodatnią w stosunku do dolara amerykańskiego. Wzrosty nastąpiły po tym, jak podsumowanie opinii z ostatniego posiedzenia Banku Japonii w sprawie polityki pieniężnej pokazało, że decydenci są zgodni co do potrzeby dalszego podnoszenia stóp procentowych.

Niektórzy członkowie ostrzegali, że bank centralny może nie nadążać za normalizacją polityki pieniężnej, zauważając, że czekanie na kolejne posiedzenie może stanowić „znaczne ryzyko”, biorąc pod uwagę fakt, że realne stopy procentowe w Japonii nadal należą do najniższych na świecie.

Przegląd cen

Dzisiejszy kurs jena japońskiego: dolar osłabił się wobec jena o 0,3% do poziomu 156,06 z poziomu otwarcia wynoszącego 156,50, po osiągnięciu sesyjnego maksimum na poziomie 156,53.

Jen zakończył piątkową sesję spadkiem o 0,35% w stosunku do dolara, co oznacza pierwszą stratę w ciągu czterech sesji, po tym jak japoński rząd zaproponował rekordowe wydatki na kolejny rok fiskalny.

W zeszłym tygodniu jen zyskał około 0,8% w stosunku do dolara, co stanowiło pierwszy tygodniowy wzrost od trzech tygodni. Wzrost ten wspierały skupy z niższych poziomów oraz wielokrotne ostrzeżenia japońskich urzędników rządowych o możliwości interwencji mającej na celu wsparcie lokalnej waluty.

Podsumowanie poglądów Banku Japonii

Wcześniej w poniedziałek w Tokio Bank Japonii opublikował podsumowanie opinii z ostatniego posiedzenia w sprawie polityki pieniężnej, które odbyło się w dniach 18–19 grudnia. W jego wyniku podniesiono stopy procentowe do 0,75%, co stanowi najwyższy poziom od 1995 r.

Podsumowanie pokazało wyraźną zmianę w kierunku bardziej jastrzębiego stanowiska większości członków zarządu, przy czym kilku z nich wskazało na potrzebę dalszych podwyżek stóp procentowych w przyszłości. Członkowie zgodzili się, że stopniowe podnoszenie stóp i ograniczanie bodźców monetarnych są niezbędne dla zapewnienia długoterminowej stabilności cen.

Niektórzy decydenci ostrzegali, że bank ryzykuje pozostanie w tyle w procesie normalizacji, podkreślając, że opóźnianie działań do czasu kolejnego spotkania może być ryzykowne, gdyż realne stopy procentowe w Japonii pozostają najniższe wśród największych gospodarek.

Kilku członków zauważyło również, że wyjątkowo niskie stopy procentowe w Japonii w porównaniu z innymi bankami centralnymi przyczyniają się do osłabienia jena, co z kolei zwiększa presję inflacyjną poprzez wyższe koszty importu.

Prezes Banku Japonii Kazuo Ueda powiedział w zeszłym tygodniu, że inflacja bazowa w kraju systematycznie przyspiesza i zbliża się do celu banku centralnego wynoszącego 2%, co potwierdza gotowość banku do dalszego podnoszenia stóp procentowych.

Japońskie stopy procentowe

Ceny rynkowe podwyżki stóp procentowych o ćwierć punktu procentowego przez Bank Japonii na styczniowym posiedzeniu pozostają stabilne na poziomie około 20%.

Inwestorzy czekają na dalsze dane dotyczące inflacji, bezrobocia i wzrostu płac w Japonii, aby móc zweryfikować te oczekiwania.

W piątek po świętach Bożego Narodzenia główne indeksy giełdowe na Wall Street utrzymywały się w pobliżu rekordowych poziomów przy umiarkowanych obrotach, ponieważ inwestorzy spodziewali się, że dalsze obniżki stóp procentowych i wysokie zyski przedsiębiorstw doprowadzą rynki do osiągnięcia nowych szczytów w przyszłym roku.

Indeks giełdowy S&P 500 osiągnął historyczny szczyt w ciągu dnia, zbliżając się do poziomu 7000 punktów, podczas gdy indeks Dow Jones Industrial Average był zaledwie o 0,3% niższy od swojego rekordu ustanowionego 12 grudnia.

Wyniki te są następstwem niedawnego wzrostu na giełdach amerykańskich po miesiącach niestabilnej sprzedaży, w trakcie którego akcje spółek powiązanych ze sztuczną inteligencją znalazły się pod presją z powodu obaw o wysokie wyceny i rosnące wydatki kapitałowe obciążające zyski.

Jednak oznaki odporności gospodarki USA, perspektywa bardziej elastycznej polityki pieniężnej wraz z nominacją nowego prezesa Rezerwy Federalnej w przyszłym roku oraz odnowiony popyt na akcje spółek z sektora sztucznej inteligencji (AI) wsparły odbicie na rynku. To sprawiło, że indeksy S&P 500, Dow Jones i Nasdaq są na dobrej drodze do trzeciego roku z rzędu wzrostów.

Brian Jacobsen, główny ekonomista w Annex Wealth Management, stwierdził, że rok 2026 prawdopodobnie będzie rokiem próby dla rynków, zaznaczając, że firmy będą musiały osiągnąć wymierne korzyści w zakresie produktywności i marży zysku dzięki sztucznej inteligencji i innym inwestycjom.

Według danych zebranych przez LSEG analitycy spodziewają się, że zyski spółek z indeksu S&P 500 wzrosną o 15,5% w 2026 r., w porównaniu z prognozowanym wzrostem na poziomie 13,2% w 2025 r.

Indeks S&P 500 zyskał ponad 17% od początku 2025 r., a przez większą część roku napędzały go akcje spółek technologicznych o dużej kapitalizacji. Ostatnio jednak wzrosty rozszerzyły się i objęły sektory cykliczne, takie jak sektor finansowy i surowcowy.

Inwestorzy obserwują również, czy tzw. „rajd Świętego Mikołaja” zmaterializuje się w tym roku. Ten sezonowy trend zazwyczaj wiąże się ze wzrostem indeksu S&P 500 w ciągu ostatnich pięciu dni handlowych roku i pierwszych dwóch sesji stycznia, jak wynika z „Stock Trader's Almanac”. Okres ten rozpoczął się w środę i trwa do 5 stycznia.

O godzinie 9:39 czasu wschodniego indeks Dow Jones Industrial Average wzrósł o 10,77 punktu, czyli 0,02%, do 48 741,93. S&P 500 zyskał 9,97 punktu, czyli 0,14%, do 6942,02, a Nasdaq Composite wzrósł o 42,38 punktu, czyli 0,17%, do 23 655,69.

Sześć z jedenastu sektorów indeksu S&P 500 odnotowało wzrosty, na czele z sektorem technologii informatycznych, podczas gdy przedsiębiorstwa użyteczności publicznej i przemysłowe radziły sobie najsłabiej.

Akcje firmy Nvidia wzrosły o 1,5% po tym, jak projektant układów AI zgodził się na licencję na technologię układów scalonych od startupu Groq i wyznaczenie jego dyrektora generalnego.

Dla porównania, akcje Biohaven spadły o 1,4% po tym, jak ich eksperymentalny lek na depresję nie spełnił podstawowego punktu końcowego w badaniu będącym w połowie fazy, co pogłębiło serię niepowodzeń, z jakimi firma musiała się zmierzyć w tym roku.

Akcje Coupang wzrosły o 8,6% po tym, jak firma zajmująca się handlem elektronicznym poinformowała, że wszystkie dane klientów, które wyciekły z jej południowokoreańskich oddziałów, zostały usunięte przez podejrzanego.

Akcje notowanych na giełdzie w USA spółek wydobywczych metali szlachetnych, w tym First Majestic, Coeur Mining i Endeavour Silver, również wzrosły o 1,8%–3,3%, ponieważ ceny złota i srebra osiągnęły nowe rekordowe maksima.

Na giełdzie nowojorskiej akcje zyskujące na wartości przewyższyły akcje tracące na wartości w stosunku 1,11 do 1, podczas gdy na giełdzie Nasdaq akcje tracące na wartości przewyższyły akcje zyskujące na wartości w stosunku 1,34 do 1.

Indeks S&P 500 odnotował 13 nowych 52-tygodniowych maksimów i żadnych nowych minimów, podczas gdy indeks Nasdaq Composite odnotował 18 nowych maksimów i 52 nowe minima w tym samym okresie.