Ceny złota na giełdach europejskich spadły w piątek po raz pierwszy od czterech dni, osiągając poziom najwyższy od siedmiu tygodni. Powodem spadku były ruchy korekcyjne i realizacja zysków, a dodatkowo presja wynikała z odbicia dolara amerykańskiego względem koszyka walut światowych.

Pomimo spadku, metal szlachetny, jakim jest złoto, ma odnotować tygodniowy wzrost, wspierany przez wynik posiedzenia Rezerwy Federalnej w sprawie polityki pieniężnej, który okazał się mniej jastrzębi, niż oczekiwały rynki.

Przegląd cen

• Dzisiejsze ceny złota: Ceny złota spadły o około 0,4% do 4264,77 USD z poziomu otwarcia wynoszącego 4280,46 USD, odnotowując jednocześnie najwyższy poziom sesji na poziomie 4282,44 USD.

• W czwartek ceny złota wzrosły o 1,25%, co oznacza trzeci z rzędu dzienny wzrost i osiągnęły siedmiotygodniowy szczyt na poziomie 4285,93 USD za uncję. Stało się tak dzięki osłabieniu dolara amerykańskiego po słabych danych o liczbie wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w USA.

dolar amerykański

Indeks dolara amerykańskiego wzrósł w piątek o około 0,1%, odrabiając dwumiesięczny spadek do 98,13 punktów. Odzwierciedlało to odbicie amerykańskiej waluty względem koszyka głównych i drugorzędnych walut.

Oprócz okazyjnych zakupów z niższych poziomów, odbicie dolara nastąpiło w czasie, gdy inwestorzy oczekują na wyraźniejsze i mocniejsze dowody na ścieżkę stóp procentowych w USA w 2026 r.

Tygodniowe wyniki

W trakcie handlu w tym tygodniu, który oficjalnie zakończy się dzisiejszym rozliczeniem, ceny złota wzrosły o około 1,7%, co oznacza drugi tygodniowy wzrost w ciągu ostatnich trzech tygodni.

Rezerwa Federalna

• Zgodnie z oczekiwaniami Rezerwa Federalna podjęła w środę decyzję o obniżeniu stóp procentowych o 25 punktów bazowych, do poziomu 3,75%, najniższego poziomu od września 2022 r. Oznacza to trzecią z rzędu obniżkę stóp procentowych w USA.

• Decyzja nie była jednomyślna – 9 członków głosowało za obniżką, a 3 było jej przeciwnych. Dwóch członków opowiadało się za utrzymaniem stóp bez zmian, podczas gdy jeden członek opowiadał się za większą obniżką o 50 punktów bazowych.

• W swoim oświadczeniu na temat polityki pieniężnej Rezerwa Federalna stwierdziła, że dostępne wskaźniki sugerują, iż aktywność gospodarcza rośnie w umiarkowanym tempie, wzrost zatrudnienia spowolnił w tym roku, a stopa bezrobocia nieznacznie wzrosła do września.

• Największy bank centralny na świecie potwierdził również, że ostatnie wskaźniki gospodarcze USA są zgodne z tymi wydarzeniami, zauważając, że inflacja pozostaje na nieco podwyższonym poziomie.

• Rezerwa Federalna utrzymała prognozę docelowych stóp procentowych na poziomie 3,75% na ten rok, 3,5% na 2026 r. i 3,25% na 2027 r.

• Prezes Rezerwy Federalnej Jerome Powell powiedział w środę, że większość członków Fed poparła obniżkę stóp procentowych o 25 punktów bazowych, dodając, że obecnie nacisk położony jest na osiągnięcie stabilności cen i maksymalnego zatrudnienia.

• Powell powiedział również, że nie spodziewa się, aby podwyżki stóp procentowych były scenariuszem bazowym w przyszłości, podkreślając, że Fed jest w dobrej pozycji, aby określić czas i zakres wszelkich dodatkowych dostosowań na podstawie napływających danych i zmieniającej się równowagi ryzyk.

Stopy procentowe w USA

• Według narzędzia CME FedWatch, wycena prawdopodobieństwa utrzymania niezmienionych stóp procentowych w USA na posiedzeniu w styczniu 2026 r. jest obecnie stabilna na poziomie 76%, podczas gdy wycena obniżki stóp o 25 punktów bazowych wynosi 24%.

• Aby ponownie wycenić te prawdopodobieństwa, inwestorzy uważnie śledzą publikacje kolejnych danych ekonomicznych ze Stanów Zjednoczonych, a także komentarze przedstawicieli Rezerwy Federalnej.

Perspektywy dla złota

Soni Kumari, strateg ds. surowców w ANZ, stwierdziła, że złoto pozostaje w bardzo korzystnej pozycji, zauważając, że inwestorzy czerpią sygnały z faktu, iż rynek wciąż wycenia dwie obniżki stóp procentowych w USA w przyszłym roku, chociaż wykres punktowy Rezerwy Federalnej wskazywał tylko na jedną obniżkę.

SPDR

Zasoby złota w posiadaniu SPDR Gold Trust, największego na świecie funduszu ETF zabezpieczonego złotem, wzrosły w czwartek o około 4,01 ton metrycznych, zwiększając całkowite zasoby do 1050,83 ton metrycznych, co stanowi najwyższy poziom od 22 października.

Euro nieznacznie straciło na wartości w handlu europejskim w piątek w stosunku do koszyka walut światowych, obniżając się z dwumiesięcznego maksimum w stosunku do dolara amerykańskiego, pośród ruchów korekcyjnych i realizacji zysków, a także prób amerykańskiej waluty, aby odbić się od niskich poziomów.

Wspólna waluta europejska, euro, jest na dobrej drodze do odnotowania trzeciego z rzędu tygodniowego wzrostu. Pomaga w tym silny popyt, który sprawia, że euro jest jedną z najatrakcyjniejszych możliwości inwestycyjnych na rynku walutowym, szczególnie po zmniejszeniu się różnicy stóp procentowych między Europą a Stanami Zjednoczonymi.

Prezes Europejskiego Banku Centralnego Christine Lagarde pochwaliła ostatnią poprawę aktywności gospodarczej w strefie euro i zasugerowała możliwość podniesienia prognoz wzrostu gospodarczego na zbliżającym się posiedzeniu poświęconym polityce pieniężnej w przyszłym tygodniu.

Przegląd cen

• Kurs wymiany euro dzisiaj: Euro osłabiło się o około 0,1% w stosunku do dolara, osiągając wartość 1,1731 USD z poziomu otwarcia wynoszącego 1,1738 USD, podczas gdy jego sesyjne maksimum wyniosło 1,1746 USD.

• Euro zakończyło czwartkowe notowania wzrostem o około 0,4% w stosunku do dolara, co oznacza drugi z rzędu dzienny wzrost i osiągnęło dwumiesięczne maksimum na poziomie 1,1763 USD, po słabych danych z amerykańskiego rynku pracy.

dolar amerykański

Indeks dolara amerykańskiego wzrósł w piątek o około 0,1%, odrabiając dwumiesięczny spadek do 98,13 punktów. Odzwierciedlało to odbicie amerykańskiej waluty względem koszyka głównych i drugorzędnych walut.

Oprócz okazyjnych zakupów na niższych poziomach, odbicie dolara nastąpiło w czasie, gdy inwestorzy oczekują na wyraźniejsze i bardziej jednoznaczne dowody dotyczące ścieżki stóp procentowych w USA w 2026 r.

Według narzędzia CME FedWatch prawdopodobieństwo utrzymania niezmienionych stóp procentowych w USA na posiedzeniu w styczniu 2026 r. wynosi obecnie 76%, podczas gdy wycena obniżki stóp o 25 punktów bazowych utrzymuje się na poziomie 24%.

Tygodniowe wyniki

W trakcie handlu w tym tygodniu, który oficjalnie kończy się dzisiejszym rozliczeniem, wspólna waluta europejska, euro, zyskała około 0,8% w stosunku do dolara amerykańskiego, co oznacza trzeci z rzędu tygodniowy wzrost.

Christine Lagarde

Prezes Europejskiego Banku Centralnego Christine Lagarde powiedziała w środę, że gospodarka strefy euro wykazuje wyraźną odporność na napięcia handlowe, a dynamika wzrostu gospodarczego zbliża się obecnie do poziomu potencjalnego, co może skłonić EBC do podniesienia prognoz wzrostu na zbliżającym się posiedzeniu w sprawie polityki pieniężnej w przyszłym tygodniu.

Lagarde dodała podczas wydarzenia zorganizowanego przez Financial Times, że w najnowszej rundzie prognoz gospodarczych szacunki zostały zrewidowane w górę i spodziewa się, że sytuacja ta może się powtórzyć w grudniu. Zwróciła również uwagę na poprawiające się wskaźniki zaufania, zwłaszcza w sektorze przedsiębiorstw i produkcji, a także na dane o zatrudnieniu, które odzwierciedlają utrzymującą się odporność gospodarki.

Lagarde potwierdziła, że polityka pieniężna jest „w dobrym miejscu”, co inwestorzy interpretują jako sygnał, że nie ma potrzeby żadnej korekty stóp procentowych.

Europejskie stopy procentowe

• Wycena rynku pieniężnego prawdopodobieństwa obniżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych przez Europejski Bank Centralny w grudniu utrzymuje się obecnie na stabilnym poziomie poniżej 10%.

• Źródła poinformowały agencję Reuters, że Europejski Bank Centralny prawdopodobnie utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie na swoim grudniowym posiedzeniu.

Luka stóp procentowych

W następstwie decyzji Rezerwy Federalnej z tego tygodnia różnica w stopach procentowych między Europą a Stanami Zjednoczonymi zmniejszyła się do 160 punktów bazowych na korzyść stóp amerykańskich, co stanowi najmniejszą różnicę od maja 2022 r., co sprzyja dalszemu umacnianiu się euro względem dolara amerykańskiego.

Jen japoński osłabił się w piątek na giełdach azjatyckich w stosunku do koszyka głównych i drugorzędnych walut, zmierzając ku pierwszej stracie w stosunku do dolara amerykańskiego od trzech dni, na skutek poprawy apetytu na ryzyko na światowych rynkach finansowych i słabszego popytu na japońską walutę jako bezpieczną przystań.

Bank Japonii zbierze się w przyszłym tygodniu, a rynki powszechnie spodziewają się podwyżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych. Inwestorzy uważnie śledzą wypowiedzi prezesa Kazuo Uedy, oczekując wyraźniejszych sygnałów dotyczących kierunku polityki pieniężnej w 2026 roku.

Przegląd cen

• Dzisiejszy kurs jena japońskiego: Dolar amerykański wzrósł w stosunku do jena o około 0,15% do 155,77 z poziomu otwarcia wynoszącego 155,58, podczas gdy najniższy poziom sesji odnotowano na poziomie 155,45.

• Jen zakończył czwartkowe notowania wzrostem o około 0,3% w stosunku do dolara, co oznacza drugi z rzędu dzienny wzrost, wspierany przez wyprzedaż dolara amerykańskiego po mniej jastrzębim posiedzeniu Rezerwy Federalnej.

Rynki globalne

Giełdy amerykańskie na Wall Street odnotowały nowe rekordowe wzrosty w ogólnie pozytywnym otoczeniu, szczególnie po tym, jak Rezerwa Federalna wprowadziła trzecią z rzędu obniżkę stóp procentowych w USA.

Fed ogłosił również, że od 12 grudnia rozpocznie skup krótkoterminowych papierów wartościowych emitowanych przez rząd, mając na celu zarządzanie poziomem płynności na rynku. Początkowo kwota zakupu bonów skarbowych wyniesie około 40 miliardów dolarów.

Kwota ta stanowi dodatek do ok. 15 mld dolarów, które Rezerwa Federalna zainwestuje ponownie w obligacje skarbowe począwszy od tego miesiąca, w ramach zapadających papierów wartościowych zabezpieczonych hipotekami.

dolar amerykański

Indeks dolara amerykańskiego wzrósł w piątek o około 0,1%, odrabiając straty od najniższego poziomu od dwóch miesięcy, który wyniósł 98,13 punktów. Odzwierciedlało to odbicie amerykańskiej waluty względem koszyka walut światowych.

Oprócz okazyjnych zakupów na niższych poziomach, odbicie dolara nastąpiło w czasie, gdy inwestorzy oczekiwali na wyraźniejsze i silniejsze sygnały dotyczące ścieżki stóp procentowych w USA w 2026 r.

Bank Japonii

Bank Japonii odbędzie w przyszłym tygodniu posiedzenie w sprawie polityki pieniężnej, w atmosferze silnych oczekiwań na podwyżkę stóp procentowych o 25 punktów bazowych do przedziału 0,75%, co będzie najwyższym poziomem od 2008 r., czyli początku światowego kryzysu finansowego.

Rynki uważnie śledzą komentarze prezesa Kazuo Uedy na temat perspektyw polityki pieniężnej w 2026 r., w momencie gdy rosną oczekiwania, że japoński rząd może uciec się do dalszych ekspansywnych środków fiskalnych, co dodatkowo skomplikuje sytuację polityczną Banku Japonii.

Japońskie stopy procentowe

• W związku z ostatnimi danymi dotyczącymi inflacji i wynagrodzeń w Japonii, rynkowe wycena podwyżki stóp procentowych o ćwierć punktu procentowego przez Bank Japonii na jego grudniowym posiedzeniu ustabilizowała się na poziomie powyżej 80%.

• Prezes Banku Japonii Kazuo Ueda przedstawił w zeszłym tygodniu bardziej optymistyczne prognozy dla japońskiej gospodarki, stwierdzając, że bank centralny oceni zalety i wady podniesienia stóp procentowych na swoim kolejnym posiedzeniu w sprawie polityki pieniężnej.

• Trzech przedstawicieli rządu poinformowało agencję Reuters, że Bank Japonii prawdopodobnie podniesie stopy procentowe pod koniec grudnia.

Jak podkreślono w niedawno opublikowanej Strategii Bezpieczeństwa Narodowego, administracja prezydenta Donalda Trumpa ponownie skupiła się na utrzymaniu wpływów i kontroli w Ameryce Łacińskiej. Rosnąca presja Waszyngtonu na Wenezuelę jest wyraźnym wyrazem tej nowej doktryny polityki zagranicznej, a niedawne zajęcie tankowca u wybrzeży Wenezueli stanowi kolejną eskalację konfliktu. W tym kontekście ważne jest, aby zrozumieć, w jaki sposób sektor naftowy tego kraju stał się elementem szerszego konfliktu geopolitycznego.

Od czasu nałożenia przez Stany Zjednoczone sankcji na wenezuelską ropę naftową w 2015 roku, wydobycie ropy w tym kraju drastycznie spadło. Lata spadających dochodów z ropy naftowej spowodowały drastyczny spadek inwestycji w infrastrukturę energetyczną, co oznacza, że nawet całkowite zniesienie sankcji niezwykle utrudniłoby przywrócenie produkcji do poziomu zbliżonego do „lat świetności”. Niemniej jednak, pewne złagodzenie sankcji w ostatnich latach pozwoliło Wenezueli znacząco zwiększyć produkcję. Jednak ostatnia eskalacja działań Białego Domu – w tym ataki na łodzie podejrzane o przemyt narkotyków i zajęcie tankowca – dodała niepewności perspektywom wenezuelskiego wydobycia.

Wenezuela posiada największe zasoby ropy naftowej na świecie, a mimo to obecnie odpowiada za zaledwie 1% globalnej podaży. Kraj ten odpowiada za około 17% światowych potwierdzonych zasobów, przekraczających 300 miliardów baryłek. Dla porównania, Stany Zjednoczone posiadają około 81 miliardów baryłek. W połowie lat 90. Wenezuela wydobywała około 5% światowej produkcji ropy naftowej.

Jednak lata złego zarządzania, niedoinwestowania i sankcji USA doprowadziły do załamania produkcji. Niezwykle ciężki charakter wenezuelskiej ropy naftowej sprawia, że jej wydobycie jest kosztowne i skomplikowane technicznie. Z powodu wciąż obowiązujących sankcji USA, większość wenezuelskiej ropy trafia obecnie do Chin za pośrednictwem „tajnych flot”, co pozwala obu krajom na obejście ograniczeń.

W ostatnich miesiącach administracja Trumpa zwiększyła swoją obecność wojskową w pobliżu Wenezueli. Trump nakazał zniszczenie kilku małych łodzi w regionie, oskarżając osoby na ich pokładach o handel narkotykami dla dużych karteli. Administracja poinformowała, że siły amerykańskie zabiły co najmniej 87 osób w 22 oficjalnie przeprowadzonych atakach na Karaibach i wschodnim Pacyfiku od początku września. Oznacza to największą obecność wojskową USA w Ameryce Łacińskiej od dziesięcioleci, co wywołało spekulacje, że kolejnym krokiem mogą być operacje lądowe.

W grudniu prezydent Wenezueli Nicolás Maduro twierdził, że prawdziwą motywacją działań militarnych USA była ropa naftowa, co Departament Stanu USA szybko zaprzeczył. Prezydent Kolumbii Gustavo Petro zgodził się z oceną Maduro, twierdząc, że trzymiesięczna kampania wojskowa przeciwko Caracas sprowadzała się jedynie do „negocjacji w sprawie ropy naftowej”. Petro dodał, że Trump „nie myśli o wenezuelskiej demokracji, ani nawet o handlu narkotykami”.

Trump jasno określił swoje stanowisko wobec Maduro, otwarcie naciskając na zmianę reżimu. Pod koniec listopada pojawiły się doniesienia, że Trump wyznaczył Maduro termin ustąpienia. Maduro podobno zażądał „globalnej amnestii” dla siebie i swoich sojuszników. Według przecieków do „Miami Herald”, Trump powiedział Maduro: „Możesz uratować siebie i swoje najbliższe otoczenie, ale musisz opuścić kraj natychmiast”. Te same doniesienia donoszą, że Trump zaoferował Maduro, jego żonie i synowi bezpieczną podróż, „tylko pod warunkiem, że zgodzi się on natychmiast ustąpić”.

Nawet biorąc pod uwagę wyraźną chęć Trumpa do odsunięcia Maduro od władzy, pytanie, czy dąży on do bezpośredniej kontroli nad wenezuelską ropą, pozostaje niepewne. Biorąc pod uwagę wyzwania związane z wydobyciem ultraciężkiej ropy naftowej w Wenezueli i poważne pogorszenie stanu infrastruktury energetycznej kraju, przywrócenie wydobycia nie byłoby łatwe. Francisco J. Monaldi, dyrektor Programu Energetycznego Ameryki Łacińskiej w Instytucie Bakera na Uniwersytecie Rice, szacuje, że wenezuelskie wydobycie wynosi obecnie nieco poniżej miliona baryłek dziennie i sugeruje, że mogłoby wzrosnąć do 4–5 milionów baryłek dziennie, gdyby zainwestowano 100 miliardów dolarów w ciągu dziesięciu lat.

José Ignacio Hernández, prawnik i ekspert ds. wenezuelskiego przemysłu naftowego, zauważył, że „sektor naftowy Wenezueli jest zniszczony… To nie jest atrakcyjny rynek krótkoterminowy, zwłaszcza dla kraju takiego jak Stany Zjednoczone, który już teraz ma największą produkcję ropy naftowej na świecie”. Dodał, że Maduro zaoferował już amerykańskim firmom dostęp do projektów naftowych i wydobywczych złota w Wenezueli. „Gdyby Trump chciał umowy na wyłączność, która pozwoliłaby mu kontrolować wenezuelską ropę, przyjąłby ofertę Maduro” – powiedział Hernández.

Uważa się, że podział operacji naftowych w Wenezueli przedstawia się mniej więcej następująco: PDVSA posiada około 50% udziałów; Chevron około 25%; chińskie spółki joint venture 10%; firmy rosyjskie 10%; a firmy europejskie 5%. Odkąd Trump złagodził ograniczenia dotyczące działalności Chevron w Wenezueli, amerykańska firma importuje do Stanów Zjednoczonych około 150 000–160 000 baryłek dziennie.

Eksperci zauważają również, że nawet gdyby reżim został zmieniony, Wenezuela raczej nie odda swoich zasobów naftowych Stanom Zjednoczonym. Każdy nowy rząd unikałby wrażenia, że oddaje kluczowe zasoby kraju, co mogłoby wywołać negatywne reakcje w kraju. Może jednak pozwolić na większy udział globalnych koncernów naftowych w zamian za ogromne inwestycje niezbędne do odbudowy zniszczonej infrastruktury energetycznej kraju.

Gdy lider opozycji wyszedł z ukrycia, by odebrać Pokojową Nagrodę Nobla, a Stany Zjednoczone przejęły tankowiec u wybrzeży Wenezueli, wysiłki Waszyngtonu zmierzające do odsunięcia Maduro od władzy wydają się dalekie od zakończenia.