Ceny ropy wzrosły w poniedziałek o ponad jednego dolara, odrabiając część strat z poprzedniego tygodnia, po tym jak OPEC+ ogłosiło bardziej ograniczony wzrost produkcji niż oczekiwano, a jednocześnie wzrosły obawy o możliwość dalszych sankcji na rosyjską ropę.

OPEC+ zasygnalizował plany kolejnego wzrostu produkcji począwszy od października, choć wolumen okazał się mniejszy, niż przewidywali niektórzy analitycy. Agencja Reuters donosiła na początku miesiąca, że członkowie rozważają kolejną rundę wzrostu produkcji.

Ole Hansen, dyrektor ds. strategii surowcowej w Saxo Bank, powiedział: „Rynek ewidentnie przecenił wzrost OPEC+ i dziś jesteśmy świadkami klasycznej reakcji: 'sprzedaj plotkę, kup fakt'”.

Cena ropy Brent wzrosła o 1,16 dolara, czyli 1,8%, do 66,66 dolara za baryłkę o godz. 08:58 GMT, podczas gdy cena amerykańskiej ropy West Texas Intermediate (WTI) wzrosła o 1,09 dolara, czyli 1,8%, do 62,96 dolara.

Oba wskaźniki spadły w piątek o ponad 2% po słabym raporcie o zatrudnieniu w USA, który poddał w wątpliwość perspektywy popytu, przy czym tygodniowe spadki przekroczyły 3%.

OPEC+, do którego należy Organizacja Państw Eksportujących Ropę Naftową (OPEC), Rosja i inni sojusznicy, zgodziły się w niedzielę na wprowadzenie dodatkowego zwiększenia produkcji począwszy od października.

Od kwietnia OPEC+ stopniowo zwiększa wydobycie po latach cięć podaży, mających na celu stabilizację rynku ropy naftowej. Najnowsza decyzja zapadła pomimo ryzyka nadpodaży w zimowych miesiącach na półkuli północnej.

Produkcja ropy naftowej ośmiu członków OPEC+ wzrośnie o 137 000 baryłek dziennie, począwszy od października. Wzrost ten jest znacznie mniejszy niż wcześniejsze podwyżki o około 555 000 baryłek dziennie we wrześniu i sierpniu oraz 411 000 baryłek dziennie w lipcu i czerwcu.

Analitycy zauważyli, że wpływ może być ograniczony, gdyż niektórzy członkowie już produkują ponad kwotę, co oznacza, że wyższe poziomy mogą odzwierciedlać ilość baryłek już obecną na rynku.

Toshitaka Tazawa, analityk Fujitomi Securities, powiedział: „Oczekiwania dotyczące ograniczenia dostaw w związku z możliwymi nowymi sankcjami USA wobec Rosji również wspierają rynek”.

Prezydent USA Donald Trump oświadczył w niedzielę, że jest gotowy przejść do drugiej fazy sankcji wobec Rosji. Był to jak dotąd najwyraźniejszy sygnał o planach eskalacji restrykcji wobec Moskwy i odbiorców jej ropy w związku z wojną na Ukrainie.

Frederic Lasserre, szef globalnych badań i analiz w Gunvor, powiedział w poniedziałek, że nowe sankcje wobec rosyjskich nabywców ropy mogą zakłócić przepływy surowca.

Rosja przeprowadziła w niedzielę największy atak lotniczy od początku wojny, w wyniku którego podpalono główny budynek rządowy w centrum Kijowa i zginęły co najmniej cztery osoby, jak podają ukraińscy przedstawiciele władz.

Trump powiedział również, że europejscy przywódcy odwiedzą USA w poniedziałek i wtorek, aby omówić sposoby rozwiązania konfliktu.

W weekendowej notatce Goldman Sachs prognozował nieco większą nadwyżkę ropy naftowej w 2026 roku, przy czym rosnące zapasy w Ameryce zrównoważą korekty w dół prognoz dotyczących produkcji w Rosji i wzrost popytu globalnego. Bank pozostawił swoje prognozy cen ropy Brent/WTI na 2025 rok bez zmian i oczekuje średnich cen w 2026 roku na poziomie 56/52 dolarów za baryłkę.

Indeks dolara pozostawał pod presją w poniedziałek, utrzymując się na minusie 97,7 punktu, co przedłuża jego niedawne osłabienie w pobliżu poziomów nieobserwowanych od miesięcy. Spadek ten przypisuje się połączeniu oczekiwań rynkowych dotyczących polityki Rezerwy Federalnej, presji politycznej oraz potencjalnego wpływu ceł.

Sygnały Fed i rynku pracy

Inwestorzy uważnie obserwują potencjalną obniżkę stóp procentowych przez Fed na nadchodzącym posiedzeniu. Jak widać na wykresie, spekulacje nasiliły się po tym, jak najnowsze raporty o zatrudnieniu poza rolnictwem (NFP) zasygnalizowały spowolnienie wzrostu zatrudnienia. Dane z lipca pokazały niewielki wzrost o 79 000 miejsc pracy, podczas gdy sierpień wzmocnił spowolnienie, dodając zaledwie 22 000 miejsc pracy i rosnąc do 4,3%.

Przewodniczący Rezerwy Federalnej, Jerome Powell, podkreślił znaczenie rynku pracy w decyzjach politycznych. To podsyciło oczekiwania na obniżkę stóp procentowych na posiedzeniu w dniach 16-17 września, a łączna wartość obniżek ma wynieść około 151 punktów bazowych do końca 2026 roku. Chociaż Fed pozostawił stopy procentowe bez zmian w lipcu, Powell wskazał, że restrykcyjna polityka może być nadal uzasadniona, ale pozostawił otwartą furtkę dla obniżek, jeśli słabość rynku pracy będzie się utrzymywać.

Analiza rynku pracy w USA

Wykres przedstawia trendy w kluczowych wskaźnikach – liczbie etatów poza rolnictwem, stopie bezrobocia i średnich zarobkach godzinowych w porównaniu ze stopą funduszy federalnych. Pokazuje on gwałtowne spowolnienie wzrostu zatrudnienia w ostatnich miesiącach, podczas gdy bezrobocie nieznacznie wzrosło. Sygnały te wskazują na osłabienie rynku pracy, co potencjalnie może skłonić Fed do luzowania polityki pieniężnej.

Podziały w Fed

Przedstawiciele Rezerwy Federalnej zasadniczo zgadzają się co do prawdopodobieństwa cięć, ale pozostają podzieleni co do dalszego kierunku. Christopher Waller poparł obniżkę we wrześniu, powołując się na słabość rynku pracy, podczas gdy Raphael Bostic, mimo że opowiada się za obniżką w tym roku, podkreślił, że inflacja pozostaje kluczowym ryzykiem. Neel Kashkari przyznał, że kalibracja polityki jest coraz bardziej złożona, a Charles Evans wyraził wątpliwości ze względu na skutki taryf.

Presja polityczna i ryzyko taryfowe

Niezależność Fed stoi w obliczu narastających wyzwań ze względu na presję polityczną. Krytyka społeczna i mianowanie sojuszników na kluczowe stanowiska mogą skłonić bank centralny do szybszego reagowania na żądania administracji, zwiększając ryzyko szybszych niż oczekiwano cięć stóp procentowych.

Cła dodają kolejny poziom niepewności. Choć politycznie atrakcyjne w krótkiej perspektywie, ich długoterminowym skutkiem mogą być wyższe koszty konsumpcyjne i wolniejszy wzrost gospodarczy. Słabszy dolar może pobudzić eksport, ale reshoring produkcji to złożony i kosztowny proces, którego nie da się łatwo rozwiązać samymi cłami.

Perspektywy techniczne i przyszłe

Z technicznego punktu widzenia dolar pozostaje w kruchej pozycji. Jak widać na wykresie, indeks DXY notowany jest poniżej swoich 55-, 100- i 200-dniowych prostych średnich kroczących, co wzmacnia szersze nastawienie spadkowe. Przełamanie poziomu 96,37 (minimum z 2025 roku) może otworzyć drogę do wsparcia na poziomach 95,13 i 94,62.

Z drugiej strony opór znajduje się na poziomie 100,26, a następnie na poziomie 100,54 i 101,97. Wskaźniki momentum również odzwierciedlają słaby potencjał wzrostowy, z 14-dniowym RSI na poziomie 46,90 i ADX (14) na poziomie 10,34, co sygnalizuje słaby trend.

Co dalej z rynkiem?

W nadchodzących dniach uwaga skupi się na kluczowych danych inflacyjnych w USA, w tym na wskaźniku cen konsumpcyjnych (CPI), wskaźniku cen producenta (PPI) oraz tygodniowych wnioskach o zasiłek dla bezrobotnych. Raporty te dostarczą więcej informacji na temat trajektorii polityki Fed.

Obecna słabość dolara wynika z wzajemnego oddziaływania sił ekonomicznych i politycznych. Chociaż konsensus wskazuje na kontynuację spadków, duża liczba otwartych pozycji krótkich może ograniczyć skalę dalszych spadków.

Ceny złota wzrosły w poniedziałek na początku tygodnia na rynku europejskim, notując wzrosty drugi dzień z rzędu i po raz pierwszy w historii przekraczając kluczowy psychologiczny poziom 3600 dolarów za uncję. Nadal ustanawiają nowe rekordy, wspierane przez obecną słabość dolara amerykańskiego.

Seria słabych danych z amerykańskiego rynku pracy zwiększyła prawdopodobieństwo, że Rezerwa Federalna obniży stopy procentowe o 25 punktów bazowych w przyszłym tygodniu, przy czym wzrosły oczekiwania na obniżkę o 50 punktów bazowych.

Przegląd cen

• Dzisiejsze ceny złota: Cena złota wzrosła o 1,2% do 3617,19 USD, najwyższego poziomu w historii, z poziomu otwarcia 3586,48 USD, przy najniższej cenie 3579,72 USD.

• W piątek złoto zyskało 1,2% po opublikowaniu słabszych od oczekiwań danych o zatrudnieniu w USA.

• W zeszłym tygodniu cena złota wzrosła o 4,05%, co stanowi trzeci z rzędu tygodniowy wzrost i największy od maja. Wzrost ten był wspierany przez rosnące zainteresowanie bezpiecznymi aktywami.

Dolar amerykański

Indeks dolara spadł w poniedziałek o 0,2%, kontynuując spadki drugą sesję z rzędu i zbliżając się do pięciotygodniowego minimum na poziomie 97,43 punktów. Odzwierciedla to utrzymującą się słabość amerykańskiej waluty w stosunku do koszyka głównych i drugorzędnych walut.

Spadek ten nastąpił po serii słabych danych z amerykańskiego rynku pracy w sierpniu, które ożywiły obawy dotyczące tempa wzrostu największej gospodarki świata w trzecim kwartale tego roku.

Stopy procentowe w USA

• W sierpniu amerykańska gospodarka odnotowała mniej niż oczekiwano miejsc pracy, a stopa bezrobocia wzrosła do 4,3% z 4,2% w lipcu – to najnowsze, ponure dane z rynku pracy.

• Zgodnie z danymi, według narzędzia CME FedWatch, prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych we wrześniu wzrosło z 98% do 100%, podczas gdy prawdopodobieństwo braku zmian spadło z 2% do 0%. Oczekiwania na obniżkę o 50 punktów bazowych wzrosły z 0% do 10%.

• Prawdopodobieństwo obniżki stóp o 25 punktów bazowych w październiku również wzrosło z 99% do 100%, a prawdopodobieństwo braku zmian spadło z 1% do 0. Oczekiwania dotyczące obniżki o 50 punktów bazowych wzrosły z 0% do 8%.

• Aby potwierdzić te prawdopodobieństwa, inwestorzy oczekują na opublikowanie w tym tygodniu kluczowych danych o inflacji w USA za sierpień, przed posiedzeniem Rezerwy Federalnej w przyszłym tygodniu.

Perspektywy dla złota

Kyle Rodda, analityk rynkowy w Capital.com, powiedział: „Głównym czynnikiem są dane o zatrudnieniu w USA i nowa możliwość obniżki stóp procentowych przez Fed o 50 punktów bazowych we wrześniu. To niewielka szansa, ale to duża zmiana w porównaniu z danymi sprzed publikacji danych o zatrudnieniu”.

Dodał: „Zasadniczo wszystkie sprzyjające czynniki wspierają obecnie złoto. Pomimo oczekiwania na dane inflacyjne w tym tygodniu, zobaczymy silne próby przebicia poziomu 3600 dolarów”.

SPDR Gold Trust

Stan posiadania SPDR Gold Trust, największego na świecie funduszu ETF zabezpieczonego złotem, w piątek nie uległ zmianie i wynosił nadal 981,97 ton metrycznych.

Euro osłabiło się w poniedziałek na otwarciu rynku europejskiego w stosunku do koszyka walut światowych, oddalając się od pięciotygodniowego maksimum w stosunku do dolara amerykańskiego. Nastąpiło to w miarę nasilania się realizacji zysków i korekt, a także awersji do ryzyka przed ważnymi głosami politycznymi we Francji, drugiej co do wielkości gospodarce strefy euro.

Dziś po południu uwaga rynków skupi się na głosowaniu w sprawie wotum zaufania dla premiera Francji François Bayrou w parlamencie. Istnieje duże prawdopodobieństwo, że nie uda mu się uzyskać wotum zaufania, co doprowadzi do upadku rządu i pogłębi niepewność polityczną we Francji.

Przegląd cen

• Dzisiejszy kurs wymiany euro: euro osłabiło się względem dolara o 0,15% do 1,1703 USD, z poziomu zamknięcia w piątek na poziomie 1,1718 USD, a podczas dzisiejszej sesji osiągnęło najwyższy poziom na poziomie 1,1720 USD.

• Euro zakończyło piątkową sesję wzrostem o 0,6% w stosunku do dolara, osiągając pięciotygodniowe maksimum na poziomie 1,1759 USD. Wsparcie stanowiły słabe dane z amerykańskiego rynku pracy.

• W ciągu ostatniego tygodnia euro zyskało 0,3% w stosunku do dolara, co oznacza czwarty tygodniowy wzrost w ciągu ostatnich pięciu tygodni, na skutek zmniejszających się oczekiwań na obniżkę stóp procentowych w Europie.

Głosowanie nad rządem Bayrou

Dziś wieczorem rynki skupią się na wotum zaufania dla premiera François Bayrou, którego wynik jest wysoce prawdopodobny. Nastąpiło to po tygodniach niepokojów politycznych i podziałów w parlamencie francuskim, gdzie Bayrou i jego rząd nie mają większości niezbędnej do uchwalania ustaw.

Upadek rządu prawdopodobnie pogłębiłby niepewność polityczną we Francji, drugiej co do wielkości gospodarce strefy euro, zwłaszcza w obliczu obecnych problemów ekonomicznych, takich jak spowolnienie wzrostu gospodarczego, rosnące bezrobocie i trwające debaty na temat reform fiskalnych i podatkowych.

Inwestorzy obawiają się również, że przedłużający się kryzys polityczny może utrudnić koordynację z Brukselą polityki wydatków i dyscypliny fiskalnej, co zwiększy presję na euro i wywoła niestabilność na europejskich rynkach obligacji.

Możliwe scenariusze

Analitycy uważają, że niepowodzenie Bayrou w głosowaniu nad wotum zaufania może doprowadzić do dwóch głównych scenariuszy: albo rząd poda się do dymisji i zostanie utworzona nowa koalicja, albo, jeśli okaże się to niemożliwe, prezydent Francji może być zmuszony rozważyć rozwiązanie parlamentu i rozpisanie przedterminowych wyborów, co mogłoby zwiększyć niestabilność.

Europejskie stopy procentowe

• Dane opublikowane w zeszłym tygodniu wykazały nieoczekiwany wzrost inflacji bazowej w strefie euro w sierpniu, co uwypukliło utrzymującą się presję inflacyjną na Europejski Bank Centralny.

• Po opublikowaniu tych danych, ceny obniżki stóp procentowych EBC o 25 punktów bazowych we wrześniu spadły z 30% do 10%.

• Pięć źródeł poinformowało agencję Reuters, że EBC prawdopodobnie utrzyma stopy procentowe bez zmian na posiedzeniu w tym tygodniu, ale dyskusje na temat dalszych obniżek mogą zostać wznowione jesienią, jeśli gospodarka strefy euro osłabnie.