Ceny palladu wzrosły w poniedziałkowej sesji, notując duże wzrosty pośród oczekiwań na większy popyt. Jednocześnie osłabił się dolar amerykański względem większości głównych walut, co zmniejszyło presję na towary i metale.

W związku z utrzymującym się dużym popytem na metale z grupy platynowców (PGM) globalny zespół badawczy Bank of America Securities podniósł prognozę cen platyny na 2026 r. z 1825 USD do 2450 USD za uncję, a także prognozę cen palladu z 1525 USD do 1725 USD za uncję.

Kluczowe wnioski z cotygodniowego raportu banku „Global Metals Markets” z 9 stycznia pokazały, że zakłócenia w przepływach metali z grupy platynowców wynikające z konfliktów handlowych nadal utrzymują napiętą sytuację na rynkach, zwłaszcza na rynku platyny. W raporcie zauważono również, że chiński import platyny zapewnia dodatkowe wsparcie cenowe.

Chociaż spodziewana jest reakcja podaży, bank stwierdził, że najprawdopodobniej będzie ona stopniowa, powołując się na „dyscyplinę produkcyjną i nieelastyczną podaż kopalni”.

Prognozy te uwzględniają dalszy wzrost cen platyny i palladu w tym roku, przy czym ceny spot osiągnęły 2446 dolarów za uncję platyny i 1826 dolarów za uncję palladu.

W rezultacie ceny obu metali przekroczyły wcześniejsze prognozy banku, co skłoniło do rewizji w górę prognoz cenowych.

W komentarzu dla Mining Weekly bank stwierdził: „Wciąż spodziewamy się, że platyna osiągnie lepsze wyniki niż pallad, na co wpływ mają utrzymujące się deficyty na rynku”.

Bank dodał, że cła wprowadzone przez USA wywarły widoczny wpływ na rynki kilku metali, a ryzyko dalszych ceł nadal wisi nad metalami platynowymi.

Był to jeden z czynników stojących za wzrostem zapasów na giełdzie Chicago Mercantile Exchange, obok wzrostu liczby transakcji typu exchange-for-physical (EFP).

Aktywność w ramach EFP dotycząca palladu była szczególnie intensywna, głównie ze względu na rosnące obawy dotyczące potencjalnego nałożenia przez USA ceł na rosyjski pallad, w obliczu trwających dochodzeń w sprawie ceł antydumpingowych i wyrównawczych.

W tym kontekście bank zauważył, że Departament Handlu USA oszacował margines dumpingu dla nieprzetworzonego rosyjskiego palladu na około 828%.

Bank dodał, że wprowadzenie ceł na niezgłoszone wolumeny rosyjskiego importu może spowodować wzrost cen krajowych, biorąc pod uwagę status Rosji jako kluczowego globalnego dostawcy palladu.

Chiński popyt na import zwiększa wsparcie cenowe

Poza Stanami Zjednoczonymi, Chiny dodatkowo wspierały ceny. Na początku 2025 roku gwałtowne ożywienie w sektorze jubilerskim przyciągnęło na chiński rynek dodatkowe uncje. Przy rekordowo wysokich cenach złota, ten trend jest szczególnie istotny, ponieważ zastąpienie zaledwie 1% popytu na złotą biżuterię mogłoby zwiększyć deficyt platyny o około milion uncji, co stanowi prawie 10% całkowitej podaży.

W drugiej połowie 2025 r. wprowadzenie na giełdę Guangzhou Futures Exchange (GFEX) kontraktów terminowych na platynę i pallad z zabezpieczeniem fizycznym zapewniło dalsze wsparcie cenowe.

Kontrakty te stanowią pierwsze w Chinach lokalne instrumenty zabezpieczające dla metali z grupy platynowców denominowanych w renminbi i umożliwiają fizyczną dostawę zarówno sztabek, jak i metalu gąbczastego. Bank stwierdził, że dostęp do płynności fizycznej był kluczowym czynnikiem wzrostu cen w grudniu.

Import palladu do Chin wzrósł również czterokrotnie od września w porównaniu z rokiem poprzednim, co zdaniem banku trudno wytłumaczyć wyłącznie fundamentalnymi przesłankami, biorąc pod uwagę stopniowe wycofywanie silników spalinowych. Zasugerowano, że wzrost ten jest w dużej mierze związany z wprowadzeniem kontraktów terminowych na pallad na giełdzie w Kantonie.

Oczekuje się stopniowej reakcji podaży

Ponieważ ceny PGM utrzymują się obecnie powyżej krańcowych kosztów produkcji i cen zachęcających do inwestycji, perspektywa reakcji podaży stała się bardziej widoczna.

Bank stwierdził: „Oczekujemy, że każda reakcja będzie wyważona. Marże producentów – szczególnie w RPA i Ameryce Północnej – od dwóch lat znajdują się pod ciągłą presją, co może skłonić firmy do ostrożności przy zwiększaniu produkcji”.

Jeśli chodzi o nową podaż, ewentualne wzrosty będą najprawdopodobniej następować stopniowo, biorąc pod uwagę długi czas potrzebny na przejście od etapu rozwoju do stabilnego poziomu produkcji.

Wiele realizowanych obecnie projektów stanowi stopniową rozbudowę lub stopniowy wzrost produkcji, a nie źródło szybkiego wzrostu podaży na dużą skalę.

Po stronie podaży, problemy produkcyjne w RPA doprowadziły do zacieśnienia rynku platyny w 2025 roku. Wydobycie w tym kraju spadło o około 5% rok do roku między styczniem a październikiem 2025 roku, głównie z powodu problemów operacyjnych, takich jak powodzie i konserwacja zakładu w pierwszym kwartale. Bank spodziewa się umiarkowanego ożywienia w południowoafrykańskiej produkcji platyny w tym roku, jednak nie na tyle dużego, aby wyeliminować deficyt rynkowy.

W Rosji, największym dostawcy palladu na świecie, produkcja również napotkała trudności, ponieważ Norilsk Nickel wprowadził nowy sprzęt górniczy i przetworzył zmiany w składzie rudy. W rezultacie produkcja platyny spadła o 7%, a produkcja palladu o 6% rok do roku w pierwszych dziewięciu miesiącach 2025 roku. Wraz z ustępowaniem tych tymczasowych zakłóceń, oczekuje się, że rosyjska produkcja metali z grupy platynowców (PGM) odbuduje się w tym roku, co potencjalnie złagodzi tempo wzrostu cen palladu.

Chociaż wyższe ceny mogłyby zachęcić do zwiększenia podaży, bank uważa, że ewentualne wzrosty będą raczej wynikiem wydłużenia okresu eksploatacji kopalni i ponownego uruchamiania projektów, a nie szybkiego zwiększania mocy produkcyjnych.

W praktyce większość nowych dostaw potrzebuje kilku lat, aby przejść od fazy budowy do pełnej produkcji, a wiele projektów będących obecnie w fazie rozwoju to raczej przyrostowe lub etapowe rozbudowy niż natychmiastowe źródła znacznych nowych wolumenów.

Bank zauważył, że dwa nowe, duże projekty zbliżające się do produkcji — projekt Platreef spółki Ivanhoe Mines i projekt Bakubung spółki Wesizwe w Republice Południowej Afryki — mają przynieść łącznie 150 000 uncji platyny i 100 000 uncji palladu w bieżącym roku.

Inne projekty ekspansji mają charakter długoterminowy i zależą od ostatecznych decyzji inwestycyjnych. Wśród nich znajduje się podziemny projekt Sandsloot firmy Valterra Platinum w kopalni Mogalakwena, w przypadku którego decyzja inwestycyjna nie zostanie podjęta przed 2027 rokiem, a podziemne wydobycie rudy może rozpocząć się po 2030 roku.

Tymczasem indeks dolara amerykańskiego spadł o 0,7% do godziny 16:08 GMT, osiągając poziom 96,8 punktów, po osiągnięciu maksimum na poziomie 97,3 i minimum na poziomie 96,8.

W handlu marcowe kontrakty terminowe na pallad wzrosły o 6,1% do godziny 16:08 GMT, osiągając 2151,5 USD za uncję.

W poniedziałek kurs bitcoina oscylował w pobliżu najniższego poziomu od miesiąca, pogłębiając gwałtowne spadki odnotowane w ubiegłym tygodniu, gdyż inwestorzy zachowali ostrożność przed posiedzeniem Rezerwy Federalnej w sprawie polityki pieniężnej oraz po szerokiej fali likwidacji aktywów na lewarowanych rynkach kryptowalut.

Wartość największej na świecie kryptowaluty spadła o 0,2% do 80 185,6 USD o godz. 03:05 czasu wschodniego USA (08:05 GMT).

Wartość bitcoina spadła w zeszłym tygodniu o ponad 6% na skutek powszechnej niechęci do podejmowania ryzyka na światowych rynkach finansowych, spowodowanej rosnącą niepewnością co do globalnej polityki pieniężnej, dużą zmiennością na rynkach walutowych i wahaniami rentowności amerykańskich obligacji skarbowych.

Likwidacje i ostrożność Fed obciążają rynki kryptowalut

Wyprzedaż nasiliła się w zeszłym tygodniu z powodu wymuszonych likwidacji na rynkach instrumentów pochodnych, ponieważ pozycje o wysokim poziomie dźwigni zostały szybko zlikwidowane.

Według danych rynkowych, podczas ostatnich turbulencji zlikwidowano lewarowane pozycje na kryptowalutach o wartości ponad 1 miliarda dolarów, przy czym największą część strat stanowiły długie pozycje na Bitcoinie. Takie likwidacje zazwyczaj wzmacniają spadki cen, ponieważ pozycje są automatycznie zamykane, co dodatkowo napędza dynamikę spadkową.

Bitcoin silnie zyskał na wartości na początku tego roku, wspierany oczekiwaniami na łagodzenie polityki pieniężnej w USA i ciągłym napływem kapitału do produktów spot notowanych na giełdzie. Jednak nastroje stały się bardziej ostrożne, ponieważ inwestorzy ponownie ocenili perspektywy stóp procentowych i ograniczyli ekspozycję na aktywa wysokiego ryzyka, w obliczu gwałtownych wahań na rynkach walutowych i obligacji.

Uwaga rynków skupiła się teraz na dwudniowym posiedzeniu Rezerwy Federalnej, które zakończy się w środę. Powszechnie oczekuje się, że Fed utrzyma stopy procentowe bez zmian, ale inwestorzy będą uważnie śledzić komentarze prezesa Jerome'a Powella w poszukiwaniu sygnałów dotyczących terminu i skali ewentualnych obniżek stóp procentowych w dalszej części roku.

Inwestorzy zwracają również uwagę na informacje dotyczące płynności i bilansu Rezerwy Federalnej, gdyż oba te czynniki są uważane za kluczowe czynniki wpływające na zachowanie rynku kryptowalut.

Niepewność potęguje fakt, że inwestorzy oczekują na przewidywane ogłoszenie przez prezydenta USA Donalda Trumpa jego kandydatury na stanowisko przewodniczącego Rezerwy Federalnej. Nominacja ta jest postrzegana jako potencjalnie wpływowa dla przyszłego kierunku polityki pieniężnej, zwłaszcza jeśli nowe kierownictwo zostanie odebrane jako bardziej gołębie lub bardziej zgodne z priorytetami gospodarczymi administracji.

Dzisiejsze ceny kryptowalut: altcoiny notują dalsze spadki

Większość głównych altcoinów również zanotowała w poniedziałek spadki, pogłębiając straty na tle utrzymującej się ostrożności na rynku.

Ethereum, druga co do wielkości kryptowaluta na świecie, spadła o 1,5% do 2897,92 USD.

XRP spadł o 0,8% do 1,88 USD.

Ceny ropy naftowej ustabilizowały się w poniedziałek po wzroście o ponad 2% w poprzedniej sesji, ponieważ zakłócenia w wydobyciu ropy w USA i rosnące napięcia między Stanami Zjednoczonymi a Iranem zostały zrekompensowane przez złagodzenie obaw o dostawy w Europie.

Kontrakty terminowe na ropę Brent spadły o 7 centów, czyli 0,1%, do 65,81 dolarów za baryłkę o godz. 12:51 GMT. Cena amerykańskiej ropy West Texas Intermediate potaniała o 13 centów, czyli 0,2%, do 60,94 dolarów za baryłkę.

Oba indeksy odnotowały tygodniowy wzrost na poziomie ok. 2,7% na zamknięciu w piątek, osiągając najwyższy poziom od 14 stycznia.

Ministerstwo energetyki Kazachstanu poinformowało w poniedziałek, że kraj przygotowuje się do wznowienia wydobycia na swoich największych polach naftowych, jednak źródła branżowe twierdzą, że poziom produkcji pozostaje niski, a siła wyższa w zakresie eksportu ropy naftowej CPC Blend nadal obowiązuje.

Konsorcjum Rurociągów Kaspijskich (CPC), które obsługuje główny szlak eksportowy Kazachstanu, poinformowało w niedzielę, że jego terminal eksportowy nad Morzem Czarnym powrócił do pełnej przepustowości po zakończeniu prac konserwacyjnych na jednym z trzech punktów cumowania.

Priyanka Sachdeva, starsza analityczka rynku w Phillip Nova, poinformowała, że zimowa burza uderzyła w wybrzeże Zatoki Meksykańskiej w USA, wymuszając zamknięcia odwiertów w kluczowych regionach wydobycia ropy naftowej i gazu ziemnego oraz dodatkowo obciążając sieć energetyczną. Dodała, że rynki ropy naftowej odnotowały umiarkowane wsparcie, ponieważ przerwy w dostawach ograniczyły fizyczne przepływy dostaw.

Analitycy JPMorgan poinformowali w poniedziałek, że wskutek niekorzystnych warunków pogodowych utracono około 250 tys. baryłek dziennej produkcji ropy naftowej w USA, w tym zakłócenia na polu naftowym Bakken w Oklahomie i w niektórych częściach Teksasu.

Inwestorzy zachowali także ostrożność w obliczu zagrożeń geopolitycznych, gdyż napięcia pomiędzy Stanami Zjednoczonymi a Iranem wzbudzały niepokój wśród inwestorów.

Prezydent USA Donald Trump powiedział w zeszłym tygodniu, że Stany Zjednoczone posiadają „flotę morską” zmierzającą w stronę Iranu, wyraził jednak nadzieję, że nie będzie trzeba jej użyć. Powtórzył jednocześnie ostrzeżenia pod adresem Teheranu dotyczące zabijania protestujących i ponownego uruchamiania programu nuklearnego.

W poniedziałkowej notatce badawczej SEB stwierdzono, że do wzrostu zanotowanego pod koniec ubiegłego tygodnia przyczyniły się wyjątkowo mroźna pogoda w USA, większe zapotrzebowanie na paliwo opałowe i ryzyko zakłóceń w dostawach ze strony USA. Dodano jednak, że ważniejszym czynnikiem były prawdopodobnie groźby Stanów Zjednoczonych wobec Iranu — obok rozmieszczenia lotniskowca USS Abraham Lincoln na Bliskim Wschodzie.

Wysoki rangą urzędnik irański powiedział w piątek, że Iran potraktuje każdy atak jako „pełnowymiarową wojnę przeciwko nam”.

Tymczasem trzej delegaci OPEC+ poinformowali agencję Reuters, że na spotkaniu zaplanowanym na niedzielę grupa prawdopodobnie utrzyma podwyżki wydobycia ropy naftowej w marcu.

Kurs funta brytyjskiego wzrósł w poniedziałek do czteromiesięcznego maksimum względem słabnącego dolara amerykańskiego, kontynuując zyski z poprzedniego tygodnia po tym, jak silne dane krajowe umocniły brytyjską walutę.

Dane opublikowane w piątek pokazały, że brytyjskie firmy odnotowały w styczniu najszybszą poprawę aktywności biznesowej od kwietnia 2024 r., a sprzedaż detaliczna niespodziewanie wzrosła w zeszłym miesiącu, co wzmocniło oznaki poprawiającej się sytuacji gospodarczej.

Przyczyniło się to do wzrostu funta o 2% w zeszłym tygodniu, co oznaczało największy tygodniowy wzrost od marca ubiegłego roku, mimo że dolar ogólnie osłabił się w podobnym stopniu.

Kurs funta wzrósł ostatnio o 0,2% w stosunku do dolara, osiągając 1,3675 USD, co stanowi najwyższy poziom od 17 września.

Dominic Bunning, szef strategii walutowej G10 w Nomura, powiedział: „Kurs telewizji kablowej będzie w znacznie większym stopniu uzależniony od wydarzeń w USA niż od tego, co dzieje się w Wielkiej Brytanii”.

Indeks dolara, który mierzy wartość amerykańskiej waluty względem sześciu innych walut, w tym funta szterlinga, spadł w zeszłym tygodniu o 1,9%, co stanowi największy tygodniowy spadek od kwietnia, gdyż inwestorzy powrócili do strategii „sprzedaży Ameryki” po groźbach prezydenta USA Donalda Trumpa o nałożeniu ceł na europejskich sojuszników w związku ze sprawą Grenlandii.

Funt osłabił się wobec euro o około 0,1% do 86,79 pensa.

Funt osłabił się o 1% do 210,17 jenów japońskich, na skutek ogólnego umocnienia się japońskiej waluty i nasilenia się spekulacji na temat skoordynowanej interwencji władz Japonii i USA na rynkach walutowych mającej na celu wsparcie jena.

Bunning z Nomury uważa, że funt brytyjski może nadal osłabiać się względem euro, biorąc pod uwagę wyzwania stojące przed gospodarką Wielkiej Brytanii.

„Uważamy, że efekty bazy spowodują, że inflacja spadnie poniżej celu już w kwietniu” – powiedział.

„Oczekujemy, że tempo dezinflacji znajdzie odzwierciedlenie w stopach procentowych w nadchodzących miesiącach, co może stwarzać ryzyko, że Bank Anglii obniży stopy procentowe bardziej, niż obecnie przewidują rynki”.

Bank Anglii ma zebrać się w przyszłym tygodniu, jednak powszechnie oczekuje się, że stopy procentowe pozostaną niezmienione.

Rynki pieniężne wyceniają obecnie poluzowanie polityki pieniężnej na poziomie około 36 punktów bazowych do końca roku, co oznacza obniżkę stóp o jedną czwartą punktu procentowego i około 45% prawdopodobieństwo drugiej obniżki.

Funt szterling pozostaje również wrażliwy na duże wahania rentowności obligacji rządowych, które w poniedziałek nieznacznie spadły po tym, jak Partia Pracy zablokowała powrót burmistrza Manchesteru Andy'ego Burnhama do parlamentu, gdzie jest on postrzegany jako potencjalny rywal premiera Keira Starmera.

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych Wielkiej Brytanii spadła o około 3 punkty bazowe do 4,49%.