Ceny srebra w poniedziałek osiągnęły nowy rekordowy poziom, rosnąc o ponad 12% do około 115 dolarów za uncję.

Rynki nadal koncentrują się na wzmożonej niepewności geopolitycznej, po groźbie prezydenta USA Donalda Trumpa o nałożeniu 100% ceł na Kanadę w przypadku sfinalizowania umowy handlowej z Chinami. Ponowne zainteresowanie kwestiami bezpieczeństwa w Arktyce i na Grenlandii również zwiększyło ostrożność inwestorów. Jednocześnie uwaga skupia się na zbliżającym się posiedzeniu Rezerwy Federalnej USA, w związku z przygotowaniami Trumpa do powołania nowego prezesa Rezerwy Federalnej.

Srebro wzrosło o 12,48%, osiągając cenę 115,08 USD za uncję o godzinie 00:16 czasu wschodniego USA, podczas gdy złoto zyskało 2,22%, osiągając cenę 5093,35 USD za uncję. Platyna zyskała 2,96%, osiągając cenę 2852,83 USD, a pallad wzrósł o 6,07%, osiągając cenę 2138,23 USD w tym samym czasie.

Srebro (XAG/USD) kontynuowało silną dynamikę wzrostową na początku tygodnia, notując w poniedziałek około 109,50 USD w momencie pisania tego tekstu, co oznacza wzrost o 6,90% w ciągu dnia. Wcześniej w trakcie sesji srebro osiągnęło nowy rekordowy poziom 110,90 USD, wspierane przez otoczenie makroekonomiczne charakteryzujące się wysoką niepewnością, która nadal zwiększa popyt na bezpieczne aktywa.

Obawy USA skłaniają inwestorów do inwestowania w metale szlachetne

Awersja do ryzyka nadal napędzana jest rosnącymi obawami dotyczącymi Stanów Zjednoczonych, w tym powtarzającymi się groźbami handlowymi ze strony administracji USA, rosnącym ryzykiem zakłóceń w zatwierdzaniu budżetu oraz wątpliwościami co do niezależności Rezerwy Federalnej. Czynniki te ożywiły obawy o pogorszenie zarówno ram gospodarczych, jak i instytucjonalnych, co skłoniło inwestorów do sięgnięcia po metale szlachetne jako zabezpieczenie przed niestabilnością gospodarczą i finansową.

Utrzymująca się presja na dolara amerykańskiego to kolejny kluczowy czynnik wspierający ceny srebra. Dolar pozostaje pod presją oczekiwań na obniżki stóp procentowych i niepewności politycznej w Waszyngtonie, co sprawia, że metale denominowane w dolarach są bardziej atrakcyjne dla nabywców spoza USA i automatycznie zwiększa popyt.

Silne podstawy przemysłowe wspierają wzrosty

Poza rolą bezpiecznego surowca, srebro korzysta również z dużego popytu przemysłowego. Popyt związany z transformacją energetyczną – zwłaszcza z energią słoneczną, elektryfikacją i infrastrukturą sieci energetycznych – nadal ogranicza efektywną podaż, w czasie gdy wzrost wydobycia pozostaje ograniczony.

Oczekiwania dotyczące polityki pieniężnej USA również pozostają kluczowe. Rynki uważają, że Rezerwa Federalna prawdopodobnie utrzyma ostrożne stanowisko w najbliższym czasie, jednocześnie pozostawiając otwartą furtkę dla łagodzenia polityki pieniężnej w dalszej części roku, gdyby spowolnienie gospodarcze przyspieszyło. Niższe realne rentowności nadal sprzyjają aktywom niedochodowym, takim jak srebro.

Ogólnie rzecz biorąc, pomimo gwałtownego wzrostu cen srebra od początku roku, obecna sytuacja makroekonomiczna – naznaczona niepewnością polityczną, napięciami handlowymi i osłabieniem dolara amerykańskiego – w dalszym ciągu potwierdza argumenty za utrzymaniem popytu na srebro, zarówno jako bezpieczne aktywa, jak i strategiczny metal w światowej gospodarce.

Dlaczego ludzie inwestują w srebro?

Srebro jest jednym z najpopularniejszych metali szlachetnych i historycznie było wykorzystywane jako środek przechowywania wartości i środek płatniczy. Chociaż jest mniej popularne niż złoto, inwestorzy sięgają po srebro, aby zdywersyfikować portfele, ze względu na jego wartość wewnętrzną lub jako zabezpieczenie w okresach wysokiej inflacji. Inwestycje w srebro można uzyskać poprzez fizyczne zasoby, takie jak monety i sztabki, lub za pośrednictwem instrumentów finansowych, takich jak fundusze ETF, które śledzą jego globalną cenę.

Jakie czynniki wpływają na ceny srebra?

Ceny srebra zależą od szerokiego spektrum czynników. Napięcia geopolityczne lub obawy przed głęboką recesją gospodarczą mogą powodować wzrost cen ze względu na jego status bezpiecznej przystani, choć w mniejszym stopniu niż złoto. Jako aktywa niedochodowe, srebro zazwyczaj korzysta z niższych stóp procentowych.

Na wahania cen wpływa również dolar amerykański, ponieważ srebro jest wyceniane w dolarach (XAG/USD). Silniejszy dolar zazwyczaj ogranicza wzrost cen srebra, a słabszy wspiera wzrosty cen. Inne czynniki to popyt inwestycyjny, podaż w górnictwie – srebro jest bardziej powszechne niż złoto – oraz wskaźniki recyklingu.

Jak srebro oddziałuje na ceny złota?

Ceny srebra zazwyczaj podążają za ceną złota, ponieważ oba te metale mają cechy bezpiecznej przystani. Wskaźnik złota do srebra, który odzwierciedla liczbę uncji srebra odpowiadającą wartości jednej uncji złota, jest często wykorzystywany do oceny ich względnej wartości. Niektórzy inwestorzy postrzegają wysoki wskaźnik jako sygnał niedowartościowania srebra lub przewartościowania złota, podczas gdy niski wskaźnik może sugerować niedowartościowanie złota w stosunku do srebra.

Jak popyt przemysłowy wpływa na ceny srebra?

Srebro jest szeroko stosowane w przemyśle, szczególnie w sektorach takich jak elektronika i energia słoneczna, ze względu na swoją doskonałą przewodność elektryczną – przewyższającą zarówno miedź, jak i złoto. Rosnący popyt przemysłowy zazwyczaj podnosi ceny, podczas gdy słabszy popyt może je obciążać. Rozwój gospodarczy w Stanach Zjednoczonych, Chinach i Indiach również wpływa na dynamikę cen, ponieważ główne sektory przemysłu w USA i Chinach w dużym stopniu polegają na srebrze, podczas gdy popyt konsumpcyjny w Indiach, zwłaszcza na biżuterię, odgrywa kluczową rolę w kształtowaniu poziomu cen.

Poniedziałkowy rajd cen srebra był szczególnie gwałtowny – ceny wzrosły ponad trzykrotnie od połowy 2025 roku, napędzane połączeniem napływu inwestycji i ograniczonej podaży fizycznej. W przeciwieństwie do złota, około 60% popytu na srebro pochodzi z zastosowań przemysłowych – a ten udział szybko rośnie.

Centra danych AI wymagają dużych ilości srebra wykorzystywanego w wysokowydajnej elektronice, podczas gdy globalne instalacje fotowoltaiczne stale się rozwijają, a w 2026 roku moc zainstalowana ma wynieść ponad 120 milionów uncji. Pojazdy elektryczne wywierają dodatkową presję, podobnie jak modernizacja sieci elektroenergetycznych i projekty magazynowania energii, które nadal absorbują podaż.

Po stronie podaży, wydobycie srebra z kopalni z trudem nadąża za wzrostem cen. Około 70% globalnej produkcji powstaje jako produkt uboczny innych metali, co ogranicza reakcję podaży na wyższe ceny. Ta nierównowaga doprowadziła do znacznego spadku zapasów w głównych skarbcach, wzmacniając dynamikę cen i przesuwając wskaźnik złota do srebra w kierunku 46:1.

Stosunek złota do srebra sygnalizuje zmianę strukturalną na rynkach metali szlachetnych

Załamanie się relacji złota do srebra jest jednym z najwyraźniejszych sygnałów, że obecny cykl różni się od poprzednich wzrostów. Niecały rok temu jedna uncja złota była warta więcej niż 120 uncji srebra; dziś ta relacja spadła o ponad połowę.

Historycznie, tak gwałtowna kompresja miała miejsce jedynie w okresach silnej ekspansji przemysłowej połączonej z niepewnością monetarną. Jeśli obecne trendy się utrzymają, analitycy uważają powrót do poziomów z 2011 roku w okolicach 32:1 za prawdopodobny, szczególnie w przypadku nasilenia się ograniczeń podaży.

Dla inwestorów ta rozbieżność podkreśla odmienne role: złoto pozostaje podstawowym zabezpieczeniem przed ryzykiem politycznym i geopolitycznym, podczas gdy srebro — pomimo większej zmienności — jest coraz bardziej powiązane z fizyczną infrastrukturą globalnej transformacji energetycznej i technologicznej.

Czy srebro może przekroczyć 125 dolarów?

Przekroczenie poziomu 125 dolarów za uncję jest coraz częściej postrzegane jako realistyczny scenariusz, ponieważ w 2026 roku nasili się tzw. „wyciskanie srebra”. Srebro jest obecnie najlepiej radzącym sobie głównym aktywem w tym roku, a ceny w okolicach 110 dolarów są coraz częściej postrzegane jako baza, a nie szczyt.

W przeciwieństwie do poprzednich wzrostów, napędzanych głównie spekulacją, obecny cykl opiera się na rzeczywistym deficycie podaży. Rynek odnotowuje niedobory podaży od ośmiu lat z rzędu, podczas gdy popyt ze strony centrów danych AI, infrastruktury solarnej i elektryfikacji stale rośnie.

Ograniczenia podaży zostały zaostrzone przez nowe chińskie przepisy dotyczące licencjonowania eksportu, wprowadzone 1 stycznia, które drastycznie ograniczyły globalny przepływ srebra. Stworzyło to pułapki płynności dla nabywców przemysłowych, zmuszając producentów do płacenia wysokich premii za zabezpieczenie metalu. Jednocześnie wydobycie pozostaje ograniczone ze względu na charakter produktu ubocznego srebra, co ogranicza zdolność branży do szybkiej reakcji, nawet przy wyższych cenach.

Dynamika wycen również wskazuje na dalszy wzrost. Podczas hossy na rynku metali szlachetnych, relacja złota do srebra historycznie spada. Przy cenie złota bliskiej 5000 dolarów za uncję, powrót do relacji 40:1 matematycznie oznaczałby ceny srebra w okolicach 125 dolarów. Jeśli presja przemysłowa się nasili, a napływ inwestycji utrzyma się, analitycy coraz częściej postrzegają przedział cenowy 125–150 dolarów jako realistyczny scenariusz na rok 2026, a nie skrajny.

Amerykańskie indeksy giełdowe wzrosły w poniedziałkowej sesji, gdyż inwestorzy uważnie śledzili publikacje zysków spółek i oczekiwali na decyzję Rezerwy Federalnej w sprawie polityki pieniężnej.

W tym tygodniu kilka dużych firm ma opublikować raport o swoich zyskach, w szczególności Apple, Meta i Microsoft, a także inne duże firmy technologiczne.

Inwestorzy oczekują również na posiedzenie Rezerwy Federalnej, które rozpocznie się we wtorek, a zakończy w środę, po którym zostanie podjęta decyzja w sprawie stóp procentowych.

Podczas handlu indeks Dow Jones Industrial Average wzrósł o 0,6%, czyli o około 280 punktów, do 49 375 punktów o godzinie 18:20 GMT. Szerszy indeks S&P 500 zyskał 0,6%, czyli około 42 punkty, do 6957 punktów, a Nasdaq Composite wzrósł o 0,6%, czyli o około 152 punkty, do 23 653 punktów.

Ceny palladu wzrosły w poniedziałkowej sesji, notując duże wzrosty pośród oczekiwań na większy popyt. Jednocześnie osłabił się dolar amerykański względem większości głównych walut, co zmniejszyło presję na towary i metale.

W związku z utrzymującym się dużym popytem na metale z grupy platynowców (PGM) globalny zespół badawczy Bank of America Securities podniósł prognozę cen platyny na 2026 r. z 1825 USD do 2450 USD za uncję, a także prognozę cen palladu z 1525 USD do 1725 USD za uncję.

Kluczowe wnioski z cotygodniowego raportu banku „Global Metals Markets” z 9 stycznia pokazały, że zakłócenia w przepływach metali z grupy platynowców wynikające z konfliktów handlowych nadal utrzymują napiętą sytuację na rynkach, zwłaszcza na rynku platyny. W raporcie zauważono również, że chiński import platyny zapewnia dodatkowe wsparcie cenowe.

Chociaż spodziewana jest reakcja podaży, bank stwierdził, że najprawdopodobniej będzie ona stopniowa, powołując się na „dyscyplinę produkcyjną i nieelastyczną podaż kopalni”.

Prognozy te uwzględniają dalszy wzrost cen platyny i palladu w tym roku, przy czym ceny spot osiągnęły 2446 dolarów za uncję platyny i 1826 dolarów za uncję palladu.

W rezultacie ceny obu metali przekroczyły wcześniejsze prognozy banku, co skłoniło do rewizji w górę prognoz cenowych.

W komentarzu dla Mining Weekly bank stwierdził: „Wciąż spodziewamy się, że platyna osiągnie lepsze wyniki niż pallad, na co wpływ mają utrzymujące się deficyty na rynku”.

Bank dodał, że cła wprowadzone przez USA wywarły widoczny wpływ na rynki kilku metali, a ryzyko dalszych ceł nadal wisi nad metalami platynowymi.

Był to jeden z czynników stojących za wzrostem zapasów na giełdzie Chicago Mercantile Exchange, obok wzrostu liczby transakcji typu exchange-for-physical (EFP).

Aktywność w ramach EFP dotycząca palladu była szczególnie intensywna, głównie ze względu na rosnące obawy dotyczące potencjalnego nałożenia przez USA ceł na rosyjski pallad, w obliczu trwających dochodzeń w sprawie ceł antydumpingowych i wyrównawczych.

W tym kontekście bank zauważył, że Departament Handlu USA oszacował margines dumpingu dla nieprzetworzonego rosyjskiego palladu na około 828%.

Bank dodał, że wprowadzenie ceł na niezgłoszone wolumeny rosyjskiego importu może spowodować wzrost cen krajowych, biorąc pod uwagę status Rosji jako kluczowego globalnego dostawcy palladu.

Chiński popyt na import zwiększa wsparcie cenowe

Poza Stanami Zjednoczonymi, Chiny dodatkowo wspierały ceny. Na początku 2025 roku gwałtowne ożywienie w sektorze jubilerskim przyciągnęło na chiński rynek dodatkowe uncje. Przy rekordowo wysokich cenach złota, ten trend jest szczególnie istotny, ponieważ zastąpienie zaledwie 1% popytu na złotą biżuterię mogłoby zwiększyć deficyt platyny o około milion uncji, co stanowi prawie 10% całkowitej podaży.

W drugiej połowie 2025 r. wprowadzenie na giełdę Guangzhou Futures Exchange (GFEX) kontraktów terminowych na platynę i pallad z zabezpieczeniem fizycznym zapewniło dalsze wsparcie cenowe.

Kontrakty te stanowią pierwsze w Chinach lokalne instrumenty zabezpieczające dla metali z grupy platynowców denominowanych w renminbi i umożliwiają fizyczną dostawę zarówno sztabek, jak i metalu gąbczastego. Bank stwierdził, że dostęp do płynności fizycznej był kluczowym czynnikiem wzrostu cen w grudniu.

Import palladu do Chin wzrósł również czterokrotnie od września w porównaniu z rokiem poprzednim, co zdaniem banku trudno wytłumaczyć wyłącznie fundamentalnymi przesłankami, biorąc pod uwagę stopniowe wycofywanie silników spalinowych. Zasugerowano, że wzrost ten jest w dużej mierze związany z wprowadzeniem kontraktów terminowych na pallad na giełdzie w Kantonie.

Oczekuje się stopniowej reakcji podaży

Ponieważ ceny PGM utrzymują się obecnie powyżej krańcowych kosztów produkcji i cen zachęcających do inwestycji, perspektywa reakcji podaży stała się bardziej widoczna.

Bank stwierdził: „Oczekujemy, że każda reakcja będzie wyważona. Marże producentów – szczególnie w RPA i Ameryce Północnej – od dwóch lat znajdują się pod ciągłą presją, co może skłonić firmy do ostrożności przy zwiększaniu produkcji”.

Jeśli chodzi o nową podaż, ewentualne wzrosty będą najprawdopodobniej następować stopniowo, biorąc pod uwagę długi czas potrzebny na przejście od etapu rozwoju do stabilnego poziomu produkcji.

Wiele realizowanych obecnie projektów stanowi stopniową rozbudowę lub stopniowy wzrost produkcji, a nie źródło szybkiego wzrostu podaży na dużą skalę.

Po stronie podaży, problemy produkcyjne w RPA doprowadziły do zacieśnienia rynku platyny w 2025 roku. Wydobycie w tym kraju spadło o około 5% rok do roku między styczniem a październikiem 2025 roku, głównie z powodu problemów operacyjnych, takich jak powodzie i konserwacja zakładu w pierwszym kwartale. Bank spodziewa się umiarkowanego ożywienia w południowoafrykańskiej produkcji platyny w tym roku, jednak nie na tyle dużego, aby wyeliminować deficyt rynkowy.

W Rosji, największym dostawcy palladu na świecie, produkcja również napotkała trudności, ponieważ Norilsk Nickel wprowadził nowy sprzęt górniczy i przetworzył zmiany w składzie rudy. W rezultacie produkcja platyny spadła o 7%, a produkcja palladu o 6% rok do roku w pierwszych dziewięciu miesiącach 2025 roku. Wraz z ustępowaniem tych tymczasowych zakłóceń, oczekuje się, że rosyjska produkcja metali z grupy platynowców (PGM) odbuduje się w tym roku, co potencjalnie złagodzi tempo wzrostu cen palladu.

Chociaż wyższe ceny mogłyby zachęcić do zwiększenia podaży, bank uważa, że ewentualne wzrosty będą raczej wynikiem wydłużenia okresu eksploatacji kopalni i ponownego uruchamiania projektów, a nie szybkiego zwiększania mocy produkcyjnych.

W praktyce większość nowych dostaw potrzebuje kilku lat, aby przejść od fazy budowy do pełnej produkcji, a wiele projektów będących obecnie w fazie rozwoju to raczej przyrostowe lub etapowe rozbudowy niż natychmiastowe źródła znacznych nowych wolumenów.

Bank zauważył, że dwa nowe, duże projekty zbliżające się do produkcji — projekt Platreef spółki Ivanhoe Mines i projekt Bakubung spółki Wesizwe w Republice Południowej Afryki — mają przynieść łącznie 150 000 uncji platyny i 100 000 uncji palladu w bieżącym roku.

Inne projekty ekspansji mają charakter długoterminowy i zależą od ostatecznych decyzji inwestycyjnych. Wśród nich znajduje się podziemny projekt Sandsloot firmy Valterra Platinum w kopalni Mogalakwena, w przypadku którego decyzja inwestycyjna nie zostanie podjęta przed 2027 rokiem, a podziemne wydobycie rudy może rozpocząć się po 2030 roku.

Tymczasem indeks dolara amerykańskiego spadł o 0,7% do godziny 16:08 GMT, osiągając poziom 96,8 punktów, po osiągnięciu maksimum na poziomie 97,3 i minimum na poziomie 96,8.

W handlu marcowe kontrakty terminowe na pallad wzrosły o 6,1% do godziny 16:08 GMT, osiągając 2151,5 USD za uncję.

W poniedziałek kurs bitcoina oscylował w pobliżu najniższego poziomu od miesiąca, pogłębiając gwałtowne spadki odnotowane w ubiegłym tygodniu, gdyż inwestorzy zachowali ostrożność przed posiedzeniem Rezerwy Federalnej w sprawie polityki pieniężnej oraz po szerokiej fali likwidacji aktywów na lewarowanych rynkach kryptowalut.

Wartość największej na świecie kryptowaluty spadła o 0,2% do 80 185,6 USD o godz. 03:05 czasu wschodniego USA (08:05 GMT).

Wartość bitcoina spadła w zeszłym tygodniu o ponad 6% na skutek powszechnej niechęci do podejmowania ryzyka na światowych rynkach finansowych, spowodowanej rosnącą niepewnością co do globalnej polityki pieniężnej, dużą zmiennością na rynkach walutowych i wahaniami rentowności amerykańskich obligacji skarbowych.

Likwidacje i ostrożność Fed obciążają rynki kryptowalut

Wyprzedaż nasiliła się w zeszłym tygodniu z powodu wymuszonych likwidacji na rynkach instrumentów pochodnych, ponieważ pozycje o wysokim poziomie dźwigni zostały szybko zlikwidowane.

Według danych rynkowych, podczas ostatnich turbulencji zlikwidowano lewarowane pozycje na kryptowalutach o wartości ponad 1 miliarda dolarów, przy czym największą część strat stanowiły długie pozycje na Bitcoinie. Takie likwidacje zazwyczaj wzmacniają spadki cen, ponieważ pozycje są automatycznie zamykane, co dodatkowo napędza dynamikę spadkową.

Bitcoin silnie zyskał na wartości na początku tego roku, wspierany oczekiwaniami na łagodzenie polityki pieniężnej w USA i ciągłym napływem kapitału do produktów spot notowanych na giełdzie. Jednak nastroje stały się bardziej ostrożne, ponieważ inwestorzy ponownie ocenili perspektywy stóp procentowych i ograniczyli ekspozycję na aktywa wysokiego ryzyka, w obliczu gwałtownych wahań na rynkach walutowych i obligacji.

Uwaga rynków skupiła się teraz na dwudniowym posiedzeniu Rezerwy Federalnej, które zakończy się w środę. Powszechnie oczekuje się, że Fed utrzyma stopy procentowe bez zmian, ale inwestorzy będą uważnie śledzić komentarze prezesa Jerome'a Powella w poszukiwaniu sygnałów dotyczących terminu i skali ewentualnych obniżek stóp procentowych w dalszej części roku.

Inwestorzy zwracają również uwagę na informacje dotyczące płynności i bilansu Rezerwy Federalnej, gdyż oba te czynniki są uważane za kluczowe czynniki wpływające na zachowanie rynku kryptowalut.

Niepewność potęguje fakt, że inwestorzy oczekują na przewidywane ogłoszenie przez prezydenta USA Donalda Trumpa jego kandydatury na stanowisko przewodniczącego Rezerwy Federalnej. Nominacja ta jest postrzegana jako potencjalnie wpływowa dla przyszłego kierunku polityki pieniężnej, zwłaszcza jeśli nowe kierownictwo zostanie odebrane jako bardziej gołębie lub bardziej zgodne z priorytetami gospodarczymi administracji.

Dzisiejsze ceny kryptowalut: altcoiny notują dalsze spadki

Większość głównych altcoinów również zanotowała w poniedziałek spadki, pogłębiając straty na tle utrzymującej się ostrożności na rynku.

Ethereum, druga co do wielkości kryptowaluta na świecie, spadła o 1,5% do 2897,92 USD.

XRP spadł o 0,8% do 1,88 USD.