Ceny aktywów odzwierciedlały w środę optymistyczny nastrój, a Bitcoin (BTC) odzyskał poziom 112 000 USD, handlując po 112 366,98 USD. Jednocześnie akcje europejskie otworzyły się wyżej, a analitycy coraz częściej podkreślali, że prawdopodobieństwo recesji lub stagflacji, wywołane szokującymi danymi o zatrudnieniu w USA, maleje.

Amerykańskie Biuro Statystyki Pracy (BLS) opublikowało we wtorek istotne dane, z których wynika, że w ciągu 12 miesięcy do marca 2025 r. gospodarka prawdopodobnie utworzyła o 911 000 mniej miejsc pracy, niż wcześniej podawano.

Przez większą część ubiegłego roku inwestorzy giełdowi i kryptowalutowi obstawiali, że silny rynek pracy utrzyma gospodarkę na właściwym kursie pomimo utrzymującej się inflacji. Ten optymizm został zachwiany we wtorek, gdy cena bitcoina gwałtownie spadła ze 113 000 do 110 800 dolarów.

Niektórzy uczestnicy rynku uznali rewizję danych BLS za dowód zbliżającej się recesji, ale Michael Englund, główny ekonomista Action Economics, stwierdził, że dane te nie mówią wiele na temat cyklu koniunkturalnego ani kondycji gospodarki.

Englund napisał w e-mailu do CoinDesk: „Te rewizje mówią nam więcej o strukturalnej ścieżce amerykańskiej siły roboczej niż o tym, na jakim etapie cyklu koniunkturalnego się znajdujemy. Nie wpłynęły one na naszą ocenę ryzyka recesji, nawet jeśli wskazują, że długoterminowy trend miesięcznego wzrostu zatrudnienia zmienił się z setek tysięcy na dziesiątki tysięcy. Obecnie zakładamy strukturalny wzrost siły roboczej na poziomie 90 000 miejsc pracy miesięcznie, w porównaniu ze 150 000–200 000 miejsc pracy w większości obecnego okresu ekspansji”.

Wyjaśnił, że gwałtowny wzrost siły roboczej w USA po pandemii COVID-19, który przewyższył oczekiwania ekonomistów, był napędzany głównie przez roczną imigrację netto wynoszącą około miliona osób. Jednak obecnie trend ten odwrócił się i obecnie obserwuje się ujemną migrację netto, szacowaną na od jednego do dwóch milionów osób.

Englund dodał: „To przesunięcie w stronę niższego i bardziej stabilnego wzrostu siły roboczej oznacza wolniejszy wzrost zatrudnienia w sektorze cywilnym, mierzony na podstawie badań gospodarstw domowych lub danych o zatrudnieniu poza rolnictwem”.

Rynki finansowe zdają się przyjmować ten pogląd, ponieważ europejskie akcje otworzyły się dziś wyżej, a Bitcoin odzyskał poziom 112 000 dolarów. Alternatywne tokeny, takie jak Ether (ETH), Ripple (XRP 2,9722 USD) i Dogecoin (DOGE 0,2401 USD), również odrobiły znaczną część wtorkowych strat. Solana (SOL) wzrosła do 222 dolarów, najwyższego poziomu od 1 lutego. Kontrakty terminowe na indeks S&P 500 wzrosły o 0,3%, a europejskie akcje odnotowały wzrosty na początku sesji.

Obawy przed stagflacją są „przesadzone”

Rewizje danych BLS oraz nadchodzące dane amerykańskiego indeksu cen konsumpcyjnych (CPI), które mają wykazać inflację utrzymującą się w pobliżu 3% (znacznie powyżej celu Rezerwy Federalnej na poziomie 2%), ponownie rozpaliły dyskusję na temat stagflacji — połączenia wysokiej inflacji, wysokiego bezrobocia i słabego wzrostu, które jest uważane za najgorszy scenariusz dla aktywów wysokiego ryzyka, takich jak Bitcoin.

Jednak obawy te wydają się przesadzone, jak twierdzi Marc Chandler, partner zarządzający i główny strateg rynkowy w Bannockburn Global Forex, który zauważył, że PKB USA nadal rośnie powyżej szacunków Fed dotyczących „ścieżki bezinflacyjnej”.

Chandler powiedział CoinDesk: „Myślę, że mówienie o stagflacji jest nadal przesadzone. Wskaźnik PKB Fed w Atlancie nadal pokazuje wzrost znacznie powyżej nieinflacyjnej ścieżki Fed”.

Dodał: „Tak, inflacja jest nieco wysoka i może wzrosnąć wraz z czwartkowymi danymi o wskaźniku CPI, ale urzędnicy Fed, tacy jak Waller i Bowman, chcą rozważyć podwyżki związane z taryfami. Wydaje mi się jasne, że Fed wznowi luzowanie polityki pieniężnej w przyszłym tygodniu”.

Według narzędzia CME FedWatch, inwestorzy wyceniają obecnie 91% prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych przez Fed o 25 punktów bazowych do 4% na posiedzeniu 17 września. Niektóre banki inwestycyjne i uczestnicy rynku spodziewają się również większej obniżki o 50 punktów bazowych.

Skup się na danych CPI w USA

Oczekiwania złagodzenia mogą się nasilić, jeśli środowe dane o indeksie cen producenta (PPI) i czwartkowym indeksie cen konsumpcyjnych (CPI) wykażą zaskakujące oznaki spowolnienia inflacji, co w krótkim terminie wesprze inwestycje w aktywa wysokiego ryzyka na podwyższonych poziomach.

Jednak te wygórowane oczekiwania mogą przynieść rynkom rozczarowanie.

Greg Magadini, dyrektor ds. instrumentów pochodnych w Amberdata, powiedział: „Myślę, że dane o wskaźniku CPI z tego tygodnia dadzą nam więcej kontekstu… Jeśli rynki spodziewają się obniżki o 50 punktów bazowych, a Fed na posiedzeniu 17 września zdecyduje się tylko na 25 punktów, zobaczymy powszechną wyprzedaż”.

Ceny ropy wzrosły w środę po tym, jak Izrael zaatakował przywódców Hamasu w Katarze, a Polska zestrzeliła drony, podczas gdy Stany Zjednoczone naciskały na nowe sankcje wobec nabywców rosyjskiej ropy. Obawy przed nadpodażą ograniczyły jednak dalsze wzrosty.

Kontrakty terminowe na ropę Brent wzrosły o 56 centów, czyli 0,8%, do 66,95 dolarów za baryłkę o godz. 08:35 GMT. Cena amerykańskiej ropy West Texas Intermediate również wzrosła o 56 centów, czyli 0,9%, do 63,19 dolarów za baryłkę.

Ceny zamknęły się o 0,6% wyżej w poprzedniej sesji po tym, jak Izrael ogłosił, że zaatakował przywódców Hamasu w Dosze. Oba indeksy początkowo wzrosły o prawie 2% bezpośrednio po ataku, ale później straciły większość tych zysków.

Gdzie indziej napięcia geopolityczne nasiliły się po tym, jak Polska zestrzeliła drony podczas zakrojonego na szeroką skalę rosyjskiego ataku na zachodnią Ukrainę w środę, co oznaczało pierwszy raz, gdy członek NATO zestrzelił broń w kontekście wojny. Nie było jednak bezpośredniego zagrożenia zakłóceniami w dostawach.

Analitycy z SEB Bank stwierdzili: „Nad rynkiem wciąż wisi ciemna chmura nadpodaży, a cena ropy Brent jest o około 2 dolary niższa niż w zeszły wtorek. Premie za ryzyko geopolityczne w przypadku ropy rzadko utrzymują się, chyba że faktycznie wystąpią zakłócenia w dostawach”.

Tymczasem prezydent USA Donald Trump zaapelował do Unii Europejskiej o nałożenie 100% ceł na Chiny i Indie w ramach strategii wywierania presji na prezydenta Rosji Władimira Putina, twierdzą informatorzy.

Chiny i Indie należą do największych odbiorców rosyjskiej ropy, co pomogło Moskwie wzmocnić swoje finanse po inwazji na Ukrainę w 2022 roku.

Analitycy z LSEG stwierdzili: „Nadal nie ma pewności co do tego, jak daleko administracja USA jest gotowa się posunąć w tym kierunku, gdyż agresywne środki mogłyby kolidować z wysiłkami na rzecz kontrolowania inflacji i wpłynąć na zdolność Rezerwy Federalnej do obniżania stóp procentowych”.

Inwestorzy spodziewają się, że Fed obniży stopy procentowe na posiedzeniu w dniach 16–17 września, co pobudziłoby aktywność gospodarczą i popyt na ropę.

Jednak oczekiwania dotyczące podaży nadal są nastawione na spadek. Amerykańska Agencja Informacji Energetycznej (EIA) ostrzegła, że globalne ceny ropy naftowej pozostaną pod silną presją w nadchodzących miesiącach ze względu na rosnące zapasy w miarę zwiększania produkcji przez OPEC+.

Dane Amerykańskiego Instytutu Naftowego opublikowane we wtorek pokazują również, że zapasy ropy naftowej, benzyny i destylatów w USA wzrosły w zeszłym tygodniu, jak podają źródła rynkowe. Oficjalne dane rządowe mają zostać opublikowane o godzinie 14:30 GMT.

Dolar amerykański utrzymywał się na stabilnym poziomie w środę przed opublikowaniem danych o inflacji w USA w tym tygodniu, które mogą pomóc w ukształtowaniu oczekiwań co do polityki Rezerwy Federalnej, podczas gdy napięcia geopolityczne wzmocniły bezpieczne waluty, takie jak frank szwajcarski.

Dane o zatrudnieniu opublikowane w zeszłym tygodniu pokazały, że gospodarka USA stworzyła w ciągu ostatniego roku znacznie mniej miejsc pracy, niż oczekiwano. To sprawia, że obniżka stóp procentowych przez Rezerwę Federalną w przyszłym tygodniu wydaje się niemal pewna.

Jednakże słabość ta nie znalazła odzwierciedlenia w zaufaniu do rynku akcji, gdyż indeksy nadal utrzymują się na rekordowych poziomach. Nie miało to też bezpośredniego wpływu na dolara, mimo że inwestorzy oceniają możliwość obniżki o pół punktu procentowego w przyszłym tygodniu.

Obawy inwestorów nasiliły się w związku z ostatnimi wydarzeniami geopolitycznymi. We wtorek Izrael przeprowadził atak powietrzny na Katar, wymierzony w przywódców Hamasu, a Polska zestrzeliła drony, które wtargnęły w jej przestrzeń powietrzną podczas rosyjskiego ataku na zachodnią Ukrainę w środę.

Jane Foley, dyrektor ds. strategii walutowej w RaboBank, powiedziała: „Rynek słusznie zdecydował, że Fed obniży stopy procentowe. Jednak wiele z tych działań łagodzących zostało już uwzględnionych w cenach do końca przyszłego roku”. Dodała: „Z drugiej strony, niepewność geopolityczna, taka jak doniesienia z Polski i Kataru, nie napawa optymizmem”.

Euro utrzymywało się na stabilnym poziomie w stosunku do dolara, ale wzrosło o 0,5% w stosunku do polskiego złotego do poziomu 4,268, co stanowiło największy dzienny wzrost od trzech miesięcy.

Jeśli chodzi o oczekiwania Fed, inwestorzy obecnie w pełni uwzględniają obniżkę stóp procentowych o ćwierć punktu procentowego w przyszłym tygodniu, z niewielkim prawdopodobieństwem obniżki o pół punktu procentowego. Analitycy zauważyli, że dane o inflacji hurtowej, które mają zostać opublikowane w środę, oraz dane o inflacji konsumenckiej w czwartek mogą wpłynąć na prawdopodobieństwo większego ruchu.

Kieran Williams, dyrektor ds. handlu walutami w Azji w InTouch Capital Markets, powiedział: „Poprzeczka dla obniżki stóp o 50 punktów bazowych jest wysoko. Potrzebny byłby wyraźny szok w dół inflacji bazowej, aby gołębie miały pokrycie”. Dodał: „Biorąc pod uwagę sztywność cen usług i preferencję Fed do stopniowego działania, duża obniżka w przyszłym tygodniu wydaje się mało prawdopodobna, ale dane zadecydują o tym, jak agresywnie rynek będzie wyceniał ścieżkę łagodzenia stóp do końca roku”.

Niepewność wzrosła również w związku z rezygnacjami premierów Francji i Japonii w tym tygodniu, co wywołało pytania o perspektywy gospodarcze i polityczne w dwóch z siedmiu największych gospodarek świata.

Kurs euro pozostał na poziomie 1,1702 dolara po spadku o 0,5% w poprzedniej sesji, podczas gdy jen pozostał stabilny na poziomie 147,49 franka za dolara, a frank szwajcarski pozostał blisko siedmiotygodniowego maksimum, wyceniając dolara na 0,798 franka.

Indeks dolara, mierzący wartość amerykańskiej waluty względem sześciu głównych walut, pozostał bez zmian. Jednak od początku roku spadł o 10% pod presją zawirowań w amerykańskiej polityce handlowej i fiskalnej oraz rosnących obaw o niezależność banku centralnego.

Rynki nie zareagowały zbyt pozytywnie na orzeczenie sądu, który tymczasowo zablokował próbę prezydenta Donalda Trumpa odwołania prezes Rezerwy Federalnej Lisy Cook. Sprawa ta prawdopodobnie trafi do Sądu Najwyższego USA.

Dane opublikowane we wtorek pokazały, że gospodarka USA stworzyła o 911 000 mniej miejsc pracy niż wcześniej szacowano w okresie do marca, co wskazuje, że spowolnienie wzrostu zatrudnienia rozpoczęło się jeszcze przed wprowadzeniem przez Trumpa surowych ceł na import. Dane te nie dały jednak jasnego obrazu tworzenia miejsc pracy po marcu, co na razie nie zmieniło oczekiwań co do obniżek stóp procentowych przez Fed.

Matt Simpson, starszy analityk rynkowy w City Index w Brisbane, powiedział: „Myślę, że obniżka stóp o 50 punktów bazowych mogłaby na tym etapie przynieść więcej szkody niż pożytku”. Dodał: „Co więcej, Fed będzie chciał zachować swój wizerunek i nie sprawiać wrażenia, że całkowicie podporządkowuje się życzeniom Trumpa”.

Dodał: „Rynki już uwzględniają w cenach trzy obniżki stóp procentowych w ciągu najbliższych trzech posiedzeń, a Fed jest w dobrej pozycji, aby dostosować się do tych oczekiwań, a nawet zwiększyć szanse na dalsze obniżki w 2026 roku — bez konieczności podejmowania działań o 50 punktów bazowych w przyszłym tygodniu”.

Ceny złota wzrosły w środę na rynku europejskim, wznawiając wzrosty, które wczoraj zostały zahamowane przez korektę i realizację zysków, ponownie zbliżając się do historycznych maksimów, ponieważ nadal trwają zakupy w bezpiecznych przystaniach. Wzrosty zostały jednak ograniczone przez odbicie dolara amerykańskiego na rynku walutowym.

Seria słabych danych z rynku pracy w USA zwiększyła oczekiwania na głębsze obniżki stóp procentowych ze strony Rezerwy Federalnej. Aby zweryfikować te oczekiwania, inwestorzy oczekują dziś na publikację kluczowych danych o inflacji w USA.

Przegląd cen

• Dzisiejsze ceny złota: Cena złota wzrosła o 0,6% do (3648,49 USD) z poziomu otwarcia na poziomie (3626,39 USD), odnotowując najniższy poziom na poziomie (3620,79 USD).

• Podczas wtorkowego rozliczenia cena złota spadła o 0,3%, co oznacza pierwszy spadek od trzech sesji z powodu korekty i realizacji zysków. Wcześniej cena ta osiągnęła rekordowy poziom 3674,80 USD za uncję.

Dolar amerykański

Indeks dolara wzrósł w środę o 0,2%, notując wzrosty drugą sesję z rzędu, gdyż trwa odbicie od najniższego poziomu osiągniętego w ciągu ostatnich siedmiu tygodni, co odzwierciedla odbicie amerykańskiej waluty względem koszyka walut światowych.

Oprócz zakupów z niższych poziomów, odbicie dolara amerykańskiego nastąpiło przed publikacją kluczowych danych o inflacji w USA, które dostarczą rozstrzygających dowodów na prawdopodobieństwo obniżek stóp procentowych w USA we wrześniu i październiku.

Obawy o stabilność Rezerwy Federalnej zmalały, zwłaszcza po tym, jak prezydentowi Trumpowi uniemożliwiono odwołanie prezes Rezerwy Federalnej Lisy Cook, podczas gdy postępowanie sądowe nadal trwa w sądach amerykańskich.

Stopy procentowe w USA

• Dane Biura Statystyki Pracy wykazały, że w ciągu dwunastu miesięcy do marca liczba miejsc pracy została skorygowana w dół o 911 000. W ciągu poprzednich dwunastu miesięcy do marca 2024 r. zatrudnienie zostało skorygowane w dół o 598 000 miejsc pracy.

• Według narzędzia CME FedWatch: prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych we wrześniu wynosi obecnie 100%, przy czym prawdopodobieństwo obniżki o 50 punktów bazowych wynosi 10%.

• Prawdopodobieństwo obniżki o 25 punktów bazowych w październiku jest obecnie wyceniane na 100%, przy 8% szansie na obniżkę o 50 punktów bazowych.

• Aby potwierdzić te szanse, inwestorzy oczekują na kluczowe dane dotyczące inflacji w USA przez cały ten tydzień przed posiedzeniem Rezerwy Federalnej w przyszłym tygodniu.

• Dziś wieczorem zostaną opublikowane dane dotyczące cen producentów za sierpień, które będą stanowić wiodący wskaźnik cen konsumpcyjnych we wrześniu. Dane dotyczące cen konsumpcyjnych za sierpień zostaną opublikowane jutro, w czwartek.

Perspektywy wyników złota

• Kyle Rodda, analityk rynkowy w Capital.com, powiedział: Nastroje są niezwykle optymistyczne. Obecnie kilka kluczowych czynników wspiera ceny złota, a najważniejszym z nich są oczekiwania na obniżkę stóp procentowych w USA.

• Rodda dodał: Krótkoterminowe perspektywy w dużej mierze zależą od danych inflacyjnych. Jeśli okażą się one wyższe od oczekiwanych, prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych może nieznacznie spaść, co może spowodować korektę na rynku złota, który obecnie znajduje się technicznie w strefie wykupienia.

Fundusz SPDR

Zasoby złota w SPDR Gold Trust, największym na świecie funduszu ETF opartym na złocie, pozostały wczoraj bez zmian, utrzymując się na poziomie 979,68 ton metrycznych, najniższym od 29 sierpnia.