Cena bitcoina w środę utrzymywała się na poziomie około 111 000 dolarów, po tym jak w poprzedniej sesji osiągnęła poziom 100-dniowej wykładniczej średniej kroczącej.

Odrodzenie największej kryptowaluty świata pod względem kapitalizacji rynkowej było wspierane przez ożywienie popytu instytucjonalnego i akumulację kapitału przedsiębiorstw, co poprawiło nastroje. Jednocześnie rosnące oczekiwania, że Rezerwa Federalna obniży stopy procentowe we wrześniu na poziomie 90%, zwiększyły apetyt na ryzyko, wspierając odbicie Bitcoina.

Zakłady na obniżki stóp procentowych napędzają apetyt na ryzyko

Bitcoin rozpoczął tydzień na umiarkowanie pozytywnym poziomie, konsolidując się wokół 111 100 USD w połowie tygodnia po zakończeniu trzytygodniowej serii niższych minimów od rekordowego sierpniowego maksimum na poziomie 124 474 USD.

Według narzędzia FedWatch firmy CME, rynki wyceniają ponad 90% prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych na posiedzeniu Fed 17 września. Inwestorzy spodziewają się również co najmniej dwóch kolejnych obniżek stóp przed końcem 2025 roku, co mogłoby zapewnić dalsze wsparcie dla aktywów ryzykownych, takich jak kryptowaluty.

W tym tygodniu uwaga inwestorów skupia się na najważniejszych danych ekonomicznych USA, w tym na raporcie JOLTS o wolnych miejscach pracy opublikowanym w środę, raporcie ADP o zatrudnieniu w sektorze prywatnym oraz indeksie PMI dla usług ISM opublikowanym w czwartek, a także piątkowym raporcie o zatrudnieniu poza rolnictwem — wszystkie te dane mają kluczowe znaczenie dla kształtowania polityki Fed i trajektorii bitcoina.

Popyt instytucjonalny wspiera ożywienie

Według SoSoValue, we wtorek do funduszy ETF na Bitcoina napłynęło łącznie 332,76 mln USD.

W sektorze korporacyjnym, notowana na Nasdaq spółka CIMG Inc. ogłosiła pozyskanie 55 milionów dolarów ze sprzedaży 220 milionów akcji zwykłych, zabezpieczając 500 Bitcoinów w ramach długoterminowej strategii rezerwowej. Japońska firma inwestycyjna Metaplanet również zwiększyła swoje zasoby, dokonując w poniedziałek zakupu 1009 Bitcoinów, zwiększając portfel do 20 000 BTC. Michael Saylor ogłosił również zwiększenie dystrybucji akcji uprzywilejowanych STRC z 9% do 10%, co wzmocniło strategię firmy polegającą na wykorzystaniu znacznych rezerw Bitcoinów.

Założyciel Bridgewater Associates, Ray Dalio, powiedział w wywiadzie dla Financial Times, że kryptowaluty stanowią obecnie „alternatywną walutę o ograniczonej podaży”, dodając, że rosnąca emisja dolara amerykańskiego lub słabnący popyt mogą zwiększyć atrakcyjność kryptowalut. Ostrzegł, że większość walut fiducjarnych obciążonych wysokim zadłużeniem ryzykuje utratę swojej roli przechowywania wartości, co miało miejsce w latach 30., 40., 70. i 80. XX wieku.

Obawy utrzymują się pomimo odbicia

Dane Glassnode wskazały na oznaki ostrożności, wskazując, że kurs Bitcoina jest bliski krótkoterminowego kosztu posiadacza — historycznie było to pole bitwy między kupującymi i sprzedającymi.

Raport zwrócił uwagę na słabnącą dynamikę cen, a wskaźnik siły względnej (RSI) wszedł w strefę wyprzedania, odzwierciedlając słabą chęć kupna. Jednak tak niskie poziomy RSI czasami poprzedzały stabilizację lub krótkoterminowe odwrócenia trendu.

Na rynkach kontraktów terminowych pozycjonowanie pozostało ostrożne, podczas gdy aktywność na rynku opcji spadła wraz ze spadkiem liczby otwartych pozycji i zawężeniem spreadów zmienności. Mimo to, skos 25-delta przekroczył historyczne normy, sygnalizując silny popyt na zabezpieczenie przed spadkami i defensywne nastawienie wśród inwestorów opcyjnych.

Perspektywy ceny bitcoina

Bitcoin zamknął się we wtorek powyżej swojej 100-dniowej EMA na poziomie 110 723 USD i utrzymywał się na poziomie 111 100 USD w środowych notowaniach.

Jeśli dynamika ożywienia się utrzyma, zyski mogą sięgnąć dziennego oporu na poziomie 116 000 USD.

Od strony technicznej, RSI wzrósł do 45, zbliżając się do neutralnego poziomu 50, co sugeruje osłabienie ujemnego momentum. Tymczasem linie MACD zbliżają się do byczego przecięcia, ponieważ czerwone słupki histogramu kurczą się, wzmacniając potencjał nowej fali wzrostowej.

Ceny ropy spadły w środę o około 2% przed pilnie śledzonym spotkaniem OPEC+ pod koniec tygodnia. Oczekuje się, że producenci omówią kolejną podwyżkę wydobycia w październiku.

Cena ropy Brent spadła o 1,16 dolara, czyli 1,7%, do 67,98 dolara za baryłkę o godz. 10:30 GMT, a cena amerykańskiej ropy West Texas Intermediate (WTI) spadła o 1,28 dolara, czyli 2%, do 64,31 dolara.

Źródła Reutersa poinformowały, że ośmiu członków OPEC i ich sojuszników z koalicji OPEC+ omówi na niedzielnym spotkaniu możliwość dodatkowej podwyżki, ponieważ grupa stara się odzyskać udziały w rynku.

Każda nowa podwyżka oznaczałaby początek wycofywania drugiego etapu cięć wydobycia o około 1,65 mln baryłek dziennie, co stanowi 1,6% globalnego popytu, ponad rok przed planowanym terminem. Sojusz uzgodnił już podniesienie celów wydobywczych o 2,2 mln baryłek dziennie między kwietniem a wrześniem, a także dodatkowe 300 000 baryłek dziennie dla Zjednoczonych Emiratów Arabskich.

Jednak rzeczywiste wzrosty nie osiągnęły planowanych poziomów, ponieważ część członków starała się zrównoważyć wcześniejszą nadprodukcję, podczas gdy inni mieli problemy ze zwiększeniem produkcji z powodu ograniczeń mocy produkcyjnych.

Ceny ropy naftowej zamknęły się na poprzednim posiedzeniu o ponad 1% wyżej po tym, jak Stany Zjednoczone nałożyły nowe sankcje na sieć żeglugową prowadzoną przez iracko-kittiańskiego biznesmena, oskarżając go o maskowanie irańskiej ropy jako irackiej.

W USA, wstępny sondaż Reutersa we wtorek, wykazał spadek zapasów ropy naftowej w zeszłym tygodniu, wraz ze spadkiem zapasów destylatów i benzyny. Trzech ankietowanych analityków spodziewało się, że zapasy ropy spadły średnio o 3,4 miliona baryłek w tygodniu kończącym się 29 sierpnia.

Jednak słabsze dane ekonomiczne ograniczyły wzrosty, ponieważ amerykański sektor wytwórczy skurczył się szósty miesiąc z rzędu, a zaufanie przedsiębiorstw i aktywność gospodarcza zostały osłabione przez cła nałożone przez prezydenta Donalda Trumpa, co wywarło presję na perspektywy popytu na ropę.

Dolar amerykański utrzymał się we wtorek na stabilnym poziomie w stosunku do innych głównych walut, wspierany przez napływ kapitału do bezpiecznych przystani. Kalendarz ekonomiczny USA obejmuje dane o wolnych miejscach pracy i zamówieniach w fabrykach za lipiec. W dalszej części sesji rynki będą śledzić raport Rezerwy Federalnej „Beżowa Księga” oraz komentarze decydentów.

O godzinie 12:09 GMT indeks dolara pozostał bez zmian na poziomie 98,3, po osiągnięciu maksimum na poziomie 98,6 i minimum na poziomie 98,1.

Dolar amerykański: Zawirowania na rynku obligacji zagrażają ostatnim wzrostom

Ostatnia hossa dolara przypomina raczej nerwowy spazm niż trwałą zmianę. Ruch ten był mniej związany z amerykańskimi fundamentami, a bardziej z zawirowaniami na globalnych rynkach obligacji. Ceny obligacji długoterminowych od Londynu po Tokio gwałtownie spadły, co doprowadziło do osiągnięcia przez rentowności najwyższych poziomów od dziesięcioleci i w efekcie pobudziło dolara.

Jednakże pomimo tej zmienności, czynniki fundamentalne nadal są niekorzystne dla dolara: rynek pracy w USA wykazuje oznaki spowolnienia, prezes Rezerwy Federalnej Jerome Powell zasugerował, że zatrudnienie będzie traktowane priorytetowo, a inflacja będzie ważniejsza niż inflacja, a bank centralny przygotowuje się do złagodzenia polityki pieniężnej.

Piątkowy raport o zatrudnieniu w USA jest kluczowym czynnikiem wpływającym na równowagę rynku. Jeśli potwierdzi on stagnację, reakcja jest przewidywalna: inwestorzy wzmocnią zakłady na większe obniżki stóp procentowych w krótkim terminie, krzywa dochodowości jeszcze bardziej się wystromi, a globalne agencje obligacji zmienią swoje stanowiska. Raport ma zatem mniej wspólnego z samymi danymi o zatrudnieniu, a więcej z kształtem krzywej dochodowości i wiarygodnością zmiany kierunku działania Fed.

Otwartym pytaniem pozostaje, gdzie ustabilizuje się dolar. Czy nadal będzie podążał za falą globalnej wyprzedaży obligacji, czerpiąc tymczasowe wsparcie z napływu kapitału do bezpiecznych przystani? A może dostosuje się do rentowności dwuletnich obligacji skarbowych USA, tradycyjnego kompasu dla inwestorów walutowych? Jeśli obniżki zostaną agresywnie uwzględnione w cenach, to rentowności dwuletnich obligacji poniosą ciężar, potencjalnie podważając bazę dolara. Na razie, dopóki globalna zmienność obligacji pozostanie wysoka, dolar może czerpać tlen z popytu na bezpieczne przystanie.

Krótko mówiąc, raport o zatrudnieniu ma kluczowe znaczenie. Słabe dane mogłyby utorować drogę do serii działań łagodzących, jeszcze bardziej wystromionych krzywych dochodowości i osłabienia powiązania dolara z rentownością obligacji dwuletnich. Tylko jeśli ta zmiana wywoła szerszą awersję do ryzyka, dolar będzie mógł utrzymać ostatnie zyski. Do tego czasu waluta wydaje się być uwięziona między krótkoterminowymi rentownościami obligacji amerykańskich a zawirowaniami na globalnym rynku obligacji.

Autor dodaje: „Uważam, że ograniczanie krótkich pozycji na dolarze to taktyka, a nie początek szerokiego spadku – być może w kierunku 1,15 – choć nie wahałbym się kupować spadków. Wczorajszy rajd dolara, wywołany dużą wyprzedażą brytyjskich obligacji skarbowych i francuskich obligacji skarbowych, nie wzbudził powszechnego przekonania”.

Zauważa, że obawy dotyczące zadłużenia poza Stanami Zjednoczonymi mogły skłonić niektórych inwestorów do ograniczenia ekspozycji, ale argumentuje, że to paliwo jest niewystarczające do utrzymania wzrostu dolara. „Obserwuję spadki, ale cierpliwość jest kluczowa; poziomy poniżej 1,1625 są rzadkie i wolę poczekać, niż gonić, aż rynek mnie do tego zmusi”.

Sytuacja na rynku pracy wykracza poza dane o zatrudnieniu poza rolnictwem, ponieważ nominacja Trumpa na stanowisko szefa Biura Statystyki Pracy podważa wiarygodność oficjalnych danych. To z kolei kładzie większy nacisk na wskaźniki drugorzędne, takie jak JOLTS, które pokazują spadek liczby wolnych miejsc pracy, ale nadal znacznie powyżej średniej sprzed pandemii COVID-19. Jeśli liczba zwolnień będzie nadal spadać, proces rewaluacji polityki pieniężnej może być wolniejszy; jeśli zacznie rosnąć, łagodzenie polityki pieniężnej przez Fed może przyspieszyć. W obu przypadkach Powell jasno dał do zrozumienia, że ryzyko jest bardziej ukierunkowane na zatrudnienie, a nie na inflację.

W przypadku euro modele wyceny wskazują na wartość godziwą bliższą 1,18, co sugeruje, że kurs EUR/USD pozostaje niedowartościowany, nawet biorąc pod uwagę ryzyko polityczne we Francji. Słabość francuskiego OAT może ograniczać entuzjazm, ale o ile kryzys nie rozprzestrzeni się szerzej, jego wpływ na wspólną walutę wydaje się w dużej mierze zamortyzowany. Tymczasem wczorajszy, silniejszy niż oczekiwano, bazowy wskaźnik CPI na poziomie 2,3% podniósł dwuletnie swapy euro i na krótko złagodził oczekiwania dotyczące obniżek stóp procentowych w 2025 roku. Mimo to przedstawiciele EBC nadal sygnalizują, że są „w dobrej pozycji”, sugerując, że ewentualna zmiana polityki będzie nadal oparta na danych.

W Japonii globalny zamęt na rynku obligacji pogłębił się. Rentowność 30-letnich obligacji japońskich (JGB) osiągnęła rekordowy poziom 3,28%, a rentowność 20-letnich osiągnęła poziomy nienotowane od 1999 roku. Te ruchy odzwierciedlają zarówno czynniki polityczne, jak i liczbowe: premier Fumio Ishiba stoi w obliczu presji po słabym wyniku lipcowych wyborów, a inwestorzy obawiają się, że populistyczny następca mógłby zwiększyć wydatki fiskalne i wywrzeć presję na Bank Japonii, aby ten ograniczył podwyżki stóp procentowych. Jutrzejsza aukcja 30-letnich obligacji będzie kluczowym testem, ponieważ ubezpieczyciele nie wykazują zainteresowania długimi terminami zapadalności, preferując krótsze terminy zapadalności.

Podsumowując, dolar amerykański wydaje się zawieszony w powietrzu, a nie oparty na solidnych fundamentach. Popyt na bezpieczne aktywa, powiązany z obawami o zadłużenie zagraniczne, nie może zamaskować negatywnego wpływu decyzji Fed o złagodzeniu polityki pieniężnej. Euro pozostaje niedowartościowane, jen jest zakładnikiem polityki, a globalne obligacje stanowią linię podziału biegnącą pod powierzchnią wszystkich aktywów.

Autor podsumowuje: „Moment dolara wydaje się kruchy i gotowy do załamania, gdy tylko pojawią się dane o zatrudnieniu. Do tego czasu trzymam większość gotówki na uboczu – gotowy do sprzedaży w przypadku głębszych wzrostów dolara, jeśli osiągną one moje poziomy, i ścigam osłabienie dolara tylko wtedy, gdy sam rynek otworzy drzwi”.

Ceny złota wzrosły w środę na europejskich giełdach, notując wzrosty siódmą sesję z rzędu i bijąc rekordy po przekroczeniu po raz pierwszy w historii granicy 3500 dolarów za uncję. Metal ten cieszył się dużym popytem na bezpieczne aktywa w obliczu narastających obaw o rosnący poziom globalnego zadłużenia.

W związku z silnymi oczekiwaniami, że Rezerwa Federalna obniży stopy procentowe o 25 punktów bazowych na wrześniowym posiedzeniu, globalne rynki finansowe skupiają obecnie uwagę na serii kluczowych danych z amerykańskiego rynku pracy, które będą publikowane od dziś.

Przegląd cen

• Dzisiejsze ceny złota: Cena spot złota wzrosła o 0,4% do 3546,90 USD, co stanowi najwyższą cenę w historii, od otwarcia sesji na poziomie 3533,27 USD, po osiągnięciu najniższego poziomu 3526,47 USD.

• We wtorek cena złota wzrosła o 1,65%, co oznacza szósty z rzędu dzienny wzrost — najdłuższą serię wzrostów w tym roku — wspieraną przez duże napływy inwestycyjne.

Globalny dług

W tym tygodniu inwestorzy wyprzedawali długoterminowe obligacje rządowe w Europie, Wielkiej Brytanii i Stanach Zjednoczonych, w obliczu powracających obaw o rosnący poziom zadłużenia w głównych gospodarkach. Rynki nabierały coraz większego niepokoju, że rządy mogą stracić kontrolę nad rosnącymi deficytami budżetowymi, rosnącymi kosztami pożyczek i wywierającymi presję na globalną stabilność finansową.

Napięcia handlowe

Niepewność wzrosła również po tym, jak administracja Trumpa ogłosiła, że będzie pilnie domagać się orzeczenia Sądu Najwyższego w sprawie ceł, które amerykański sąd apelacyjny uznał w zeszłym tygodniu za nielegalne.

Stopy procentowe w USA

• Prezes Rezerwy Federalnej w San Francisco Mary Daly w piątek ponownie wyraziła poparcie dla obniżki stóp procentowych, powołując się na zagrożenia dla rynku pracy.

• Według CME FedWatch: Rynki obecnie wyceniają 92% prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych na wrześniowym posiedzeniu, przy zaledwie 8% prawdopodobieństwie braku zmian.

• Prawdopodobieństwo obniżki stóp o 25 punktów bazowych w październiku jest jeszcze wyższe i wynosi 95%, w porównaniu do 5% w przypadku braku zmian.

• Aby skorygować oczekiwania dotyczące września, inwestorzy oczekują na szereg kluczowych danych dotyczących rynku pracy w USA w tym tygodniu: lipcowe oferty pracy, które mają zostać opublikowane później dziś, dane ADP dotyczące zatrudnienia w sektorze prywatnym oraz cotygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych w czwartek, a także piątkowy raport dotyczący zatrudnienia poza rolnictwem w sierpniu.

Perspektywy dla złota

• Ilya Spivak, strateg makroekonomiczny, zauważył: „Sprawa Sądu Najwyższego wprowadziła znaczną niepewność na rynki. Jeśli wynik będzie niekorzystny dla prezydenta, może to fundamentalnie zmienić sytuację makroekonomiczną”.

• Dodał: „Każda próba podważenia niezależności Rezerwy Federalnej ma również ogromne znaczenie. Kurs złota pozostaje wyraźnie wyższy, a dynamika jest w dużej mierze jednostronna”.

SPDR Holdings

Stan posiadania SPDR Gold Trust, największego na świecie funduszu ETF zabezpieczonego złotem, wzrósł we wtorek o 12,88 ton metrycznych — największy dzienny wzrost od 21 marca — zwiększając łączną wartość do 990,56 ton metrycznych, co stanowi najwyższy poziom od 16 sierpnia 2022 r.