Kurs funta brytyjskiego wzrósł w czwartek w handlu europejskim w stosunku do koszyka walut światowych, kontynuując wzrosty szóstą sesję z rzędu w stosunku do dolara amerykańskiego i osiągając czterotygodniowe maksimum. Wsparciem było wznowienie zakupów brytyjskiej waluty w związku ze złagodzeniem obaw o stabilność finansową po ogłoszeniu budżetu na 2025 r.

Kanclerz skarbu Wielkiej Brytanii Rachel Reeves przedstawiła parlamentowi nowy budżet jesienny, przedstawiając szereg środków politycznych, które dadzą jej rządowi większe pole manewru w zakresie realizacji celów dotyczących zadłużenia.

Nowy budżet obejmuje szereg podwyżek podatków, które pozwolą rządowi podwoić kluczowy bufor fiskalny bez łamania żadnych obietnic wyborczych dotyczących stawek podatku dochodowego.

Przegląd cen

Funt wzrósł w stosunku do dolara o 0,2% do 1,3268$, najwyższego poziomu od 29 października, w porównaniu z poziomem otwarcia 1,3241$, po osiągnięciu dziennego minimum na poziomie 1,3240$.

Funt zyskał w środę 0,6%, notując piąty z rzędu dzienny wzrost po opublikowaniu nowego budżetu Wielkiej Brytanii.

Budżet jesienny 2025

Kanclerz Rachel Reeves przedstawiła parlamentowi w środę jesienny budżet na 2025 r. w związku ze wzmożoną uwagą na presję fiskalną wywołaną deficytem budżetowym szacowanym na około 20 miliardów funtów.

Nowy budżet nakłada dodatkowe podatki na pracowników, osoby oszczędzające na emeryturę i inwestorów w celu stworzenia większej przestrzeni fiskalnej, która umożliwi rządowi realizację celów pożyczkowych.

Biuro Odpowiedzialności Budżetowej (OBR) poinformowało, że rząd zabezpieczy teraz ponad dwukrotnie większą rezerwę niż poprzednio, potrzebną do spełnienia wymogów fiskalnych, pomimo wyższych wydatków na świadczenia socjalne.

Biuro Budżetu Budżetowego (OBR) oszacowało, że zmiany podatkowe rządu Partii Pracy przyniosą 26 miliardów funtów (34 miliardy dolarów), co spowoduje wzrost ogólnego obciążenia podatkowego gospodarki do rekordowo wysokiego poziomu.

Kluczowe środki w budżecie jesiennym na rok 2025:

• Zamrożenie progów podatku dochodowego i progów ubezpieczenia społecznego do 2031 r.

• Wyższe podatki od dochodów z inwestycji.

• Podniesienie stawek podatku od dywidend.

• Nowy podatek od nieruchomości mieszkalnych o dużej wartości.

• Podatek od dochodów uniwersytetu pochodzących od studentów zagranicznych.

• Reforma przywilejów podatkowych w zakresie emerytur.

• Wzrost krajowej płacy minimalnej o 4,1%.

• Wzrost emerytur państwowych o 4,8%.

• Zachęty i środki pomocowe dla Giełdy Papierów Wartościowych w Londynie.

Główne cele budżetowe

• Zmniejszenie zadłużenia: OBR prognozuje, że zadłużenie rządu spadnie ze 150 miliardów funtów w latach 2024–2025 do 67 miliardów funtów w roku fiskalnym 2029–2030.

• Osiągnięcie nadwyżki: Oczekuje się, że do 2029–2030 r. budżet wygeneruje nadwyżkę w wysokości 21,7 mld funtów.

Jen japoński zyskał w czwartek na giełdach azjatyckich w stosunku do koszyka głównych i drugorzędnych walut, kontynuując wzrosty, które na krótko zahamowały w stosunku do dolara amerykańskiego, i zbliżając się do najwyższego poziomu od tygodnia. Pomaga w tym słabość amerykańskiej waluty wynikająca z rosnących oczekiwań na obniżkę stóp procentowych przez Rezerwę Federalną w grudniu.

Ponieważ szanse na podwyżkę stóp procentowych przez Bank Japonii na posiedzeniu w grudniu są nadal niewielkie, inwestorzy oczekują na dalsze dowody dotyczące perspektyw normalizacji polityki pieniężnej w nadchodzącym roku.

Przegląd cen

Dolar osłabił się względem jena o około 0,5% do 155,72¥ z poziomu otwarcia wynoszącego 156,45¥, po osiągnięciu dziennego maksimum na poziomie 156,46¥.

Jen zakończył środę spadkiem o ok. 0,3% w stosunku do dolara, co oznacza realizację zysków, po osiągnięciu poprzedniego dnia tygodniowego maksimum na poziomie 155,66 jenów.

Dolar amerykański

Indeks dolara spadł w czwartek o około 0,15%, pogłębiając straty czwartą sesję z rzędu i osiągając najniższy poziom od prawie dwóch tygodni. Odzwierciedla to utrzymującą się słabość amerykańskiej waluty w stosunku do szerokiego koszyka walut światowych.

Seria słabych danych ekonomicznych w USA i ostrożniejsze komentarze Rezerwy Federalnej wzmocniły oczekiwania na obniżkę stóp procentowych w USA w grudniu, w oczekiwaniu na dalsze wskaźniki rynku pracy.

Bloomberg poinformował, że doradca ekonomiczny Białego Domu Kevin Hassett wyrósł na głównego kandydata na stanowisko prezesa Rezerwy Federalnej. Podobnie jak były prezydent Trump, Hassett argumentował, że stopy procentowe powinny być niższe niż za kadencji obecnego prezesa Jerome'a Powella.

Sekretarz Skarbu USA Scott Bessent powiedział we wtorek, że istnieje duże prawdopodobieństwo, iż Trump ogłosi swój wybór przed świętami Bożego Narodzenia.

Japońskie stopy procentowe

Źródła Reutersa poinformowały, że Bank Japonii przygotowuje rynki na ewentualną podwyżkę stóp procentowych w przyszłym miesiącu, podtrzymując swoje wcześniejsze jastrzębie stanowisko w obliczu odnowionych obaw o gwałtowną deprecjację jena i słabnącej presji politycznej na utrzymanie niskich stóp procentowych.

Ceny rynkowe wskazujące na 25-punktową podwyżkę stóp procentowych na spotkaniu w grudniu oscylują obecnie w okolicach 40%.

Aby zweryfikować te oczekiwania, inwestorzy czekają na nowe dane dotyczące inflacji, bezrobocia i trendów płacowych w Japonii.

Opinie i analizy

Wasilij Serebriakow, strateg walutowy w nowojorskim UBS, powiedział, że trudno będzie zmienić trajektorię jena za pomocą pojedynczej podwyżki stóp, chyba że Bank Japonii podejmie jastrzębią decyzję i zobowiąże się do dalszych podwyżek w 2026 r. w celu ograniczenia inflacji.

Serebriakov dodał, że bez takich działań jen raczej nie odniesie znaczących korzyści, biorąc pod uwagę wciąż duże różnice w stopach procentowych między USA i Japonią oraz utrzymującą się niską zmienność.

Jane Foley, szefowa strategii walutowej w Rabobank w Londynie, powiedziała, że istnieje możliwość interwencji w okresie Święta Dziękczynienia, ale jeśli obawy rynku przed interwencją okażą się wystarczające, aby powstrzymać wzrost kursu dolara do jena, prawdopodobieństwo faktycznego działania może spaść.

Kanclerz skarbu Wielkiej Brytanii Rachel Reeves przedstawiła w środę parlamentowi jesienny budżet rządu, ogłaszając szereg środków mających na celu zwiększenie dochodów od pracowników, osób oszczędzających na emeryturę i inwestorów. Mają one na celu stworzenie przestrzeni fiskalnej, która umożliwi jej realizację rządowych celów w zakresie zaciągania pożyczek.

Jej uwagi pojawiły się po nieoczekiwanej publikacji prognoz ekonomicznych Biura Odpowiedzialności Budżetowej na jego stronie internetowej przed ogłoszeniem budżetu. Incydent ten OBR później określiło jako „błąd techniczny”.

Główne środki ogłoszone przez Kanclerza były następujące:

Zamrożenie progów podatku dochodowego

Wielka Brytania zamrozi progi podatkowe na kolejne trzy lata, począwszy od 2028 r. Oczekuje się, że środek ten wygeneruje 7,6 miliarda funtów dochodu w roku fiskalnym 2029/2030.

Nowy podatek od nieruchomości o dużej wartości

Od 2028 roku Anglia będzie nakładać dodatkowy podatek samorządowy na nieruchomości o dużej wartości, obejmujący:

2500 funtów rocznie za domy o wartości powyżej 2 milionów funtów.

7500 funtów rocznie za nieruchomości warte ponad 5 milionów funtów.

Podatek będzie pobierany równolegle z istniejącym podatkiem lokalnym. Oczekuje się, że do 2031 roku przyniesie ponad 400 milionów funtów i obejmie mniej niż 1% domów w kraju.

Zamrożenie akcyzy paliwowej

Rząd przedłuży obecne zamrożenie akcyzy na paliwo. Tymczasowa obniżka o 5 pensów za litr, wprowadzona po raz pierwszy podczas pandemii i mająca wygasnąć w kwietniu 2025 roku, zostanie przedłużona do września 2026 roku.

Kolejne rządy utrzymywały zamrożenie podatku od 2011 roku, aby uniknąć protestów kierowców. Podatek paliwowy pozostaje głównym źródłem dochodów, generując około 25 miliardów funtów rocznie.

Zniesienie limitu zasiłku na dwoje dzieci

Limit zasiłku na dwójkę dzieci zostanie zniesiony od kwietnia przyszłego roku. Limit, wprowadzony w 2017 roku, uniemożliwia wielu rodzinom o niskich dochodach otrzymanie dodatkowego wsparcia na trzecie i kolejne dziecko.

OBR szacuje, że zniesienie limitu będzie kosztować rząd 3,1 miliarda funtów w latach 2029–2030.

Nowa opłata za korzystanie z dróg dla pojazdów elektrycznych

Nowa opłata za samochody elektryczne i hybrydowe typu plug-in uzależniona od przebytego dystansu zacznie obowiązywać od kwietnia 2028 r. i będzie wynosić:

3 pensy za milę dla pojazdów elektrycznych.

1,5 pensa za milę w przypadku hybryd typu plug-in.

Oczekuje się, że dzięki tej inicjatywie uda się zebrać 1,4 miliarda funtów. Biuro Budżetu (OBR) poinformowało, że zrekompensuje to około jedną czwartą przewidywanych strat dochodów rządu do 2050 roku, wynikających z odejścia od benzyny i oleju napędowego.

Podniesienie podatków od dywidend

Rząd podniesie stawki podatku od dywidend o dwa punkty procentowe począwszy od kwietnia 2025 r.:

Stawka podstawowa wzrośnie do 10,75%.

Wyższa stawka wzrośnie do 35,75%.

Zmiany w podatkach od nieruchomości firmowych

Reeves powiedział, że reformy stawek biznesowych obejmą:

Wyższe podatki od wartościowych nieruchomości komercyjnych.

Stała obniżka podatków dla ponad 750 000 przedsiębiorstw z branży handlu detalicznego, hotelarstwa i rekreacji.

Cięcia zostaną sfinansowane za pośrednictwem wyższych podatków od nieruchomości komercyjnych o wartości powyżej 500 000 funtów, w tym dużych magazynów korporacyjnych wykorzystywanych do prowadzenia działalności online.

Reforma programu Motability

Program Motability, który umożliwia osobom niepełnosprawnym leasing pojazdów finansowanych ze środków państwowych, przejdzie reformy mające na celu ograniczenie tego, co Reeves określił jako „hojne wsparcie” finansowane przez podatników.

Obniżone kwoty wolne od podatku emerytalnego

Rząd wprowadzi roczny limit w wysokości 2000 funtów na składki, które można przekazać do funduszy emerytalnych przed wejściem w życie przepisów o ubezpieczeniach społecznych, począwszy od 2029 r. Oczekuje się, że środek ten wygeneruje dodatkowe 4,7 miliarda funtów w roku fiskalnym 2029/2030.

Niższa kwota wolna od podatku od oszczędności

Roczny limit oszczędności wolnych od podatku na rachunkach ISA zostanie zmniejszony z 20 000 funtów do 12 000 funtów dla większości oszczędzających od kwietnia 2027 r., natomiast osoby w wieku 65 lat i starsze zachowają pełną kwotę wolną od podatku.

Niższe rachunki za energię elektryczną w gospodarstwach domowych

W Wielkiej Brytanii od kwietnia przyszłego roku przeciętny rachunek za energię elektryczną zostanie obniżony o 150 funtów rocznie poprzez przeniesienie części kosztów do podatków ogólnych oraz zmniejszenie programu wsparcia na remonty domów.

Ceny miedzi wzrosły w środę, gdyż inwestorzy zwiększyli swoje zakłady na obniżkę stóp procentowych przez Rezerwę Federalną, a jednocześnie rosły oczekiwania na wzrost cen metali przemysłowych.

Zgodnie z notatką badawczą opublikowaną w piątek, UBS spodziewa się wzrostu cen miedzi w przyszłym roku, powołując się na zmniejszoną podaż spowodowaną ciągłymi zakłóceniami w głównych kopalniach, a także długoterminowy popyt strukturalny napędzany elektryfikacją i inwestycjami w czystą energię.

W najnowszej aktualizacji prognozy bank podniósł swój cel dotyczący miedzi na marzec 2026 roku o 750 dolarów za tonę metryczną, do 11 500 dolarów. Podniósł również swoje cele na czerwiec i wrzesień 2026 roku o 1000 dolarów każdy, odpowiednio do 12 000 i 12 500 dolarów, a także wprowadził nowy cel na grudzień 2026 roku, wynoszący 13 000 dolarów za tonę.

UBS również znacząco podniósł prognozy deficytu rynkowego do 230 000 ton na 2025 rok, w porównaniu z wcześniejszymi szacunkami na poziomie 53 000 ton, oraz do 407 000 ton na 2026 rok, w porównaniu z wcześniejszymi 87 000 ton. Bank poinformował, że spadające zapasy i utrzymujące się ryzyko podaży będą utrzymywać napięte warunki.

Dodano, że tegoroczne zakłócenia w pracy kopalni — w tym problemy produkcyjne w kopalni Grasberg należącej do Freeport-McMoRan w Indonezji, powolne odzyskiwanie wydobycia w Chile i powtarzające się protesty w Peru — wskazują na strukturalne ograniczenia w dostawach, które najprawdopodobniej utrzymają się do 2026 r.

Freeport-McMoRan poinformował w zeszłym tygodniu, że planuje wznowić produkcję w zakładzie Grasberg do lipca, po tym jak dwa miesiące temu doszło do śmiertelnego wypadku, który zmusił firmę do wstrzymania działalności.

UBS obniżył swoje szacunki dotyczące wzrostu produkcji miedzi rafinowanej do 1,2% w 2025 r. i 2,2% w 2026 r., powołując się na pogorszenie jakości rudy i wyzwania operacyjne.

Bank prognozuje, że globalny popyt na miedź wzrośnie o 2,8% zarówno w 2025, jak i 2026 r. dzięki rozwojowi pojazdów elektrycznych, energii odnawialnej, inwestycjom w sieć energetyczną i rozbudowie centrów danych.

UBS dodał, że ewentualny spadek cen będzie prawdopodobnie krótkotrwały, zalecając inwestorom utrzymanie długich pozycji lub skorzystanie ze strategii sprzedaży wykorzystujących zmienność.

Na amerykańskim rynku kontrakty terminowe na miedź z dostawą w marcu wzrosły o 1,7% do 5,17 dolarów za funt o godz. 15:51 GMT.