Dolar zbliżył się do najsilniejszego tygodniowego trendu wzrostowego od prawie trzech lat w stosunku do głównych walut, utrzymując tę dynamikę w piątek po tym, jak prezydent Donald Trump nałożył nowe cła na dziesiątki partnerów handlowych.

Waluty krajów silnie dotkniętych kryzysem odnotowały gwałtowne spadki, jak np. Szwajcarii, która obecnie jest objęta 39% cłem. Frank szwajcarski spadł do najniższego poziomu od sześciu tygodni, a dolar kanadyjski zanotował siódmy z rzędu tygodniowy spadek.

Dolar umocnił się również względem innych walut z przyczyn niezwiązanych z cłami. Jen japoński odnotował najgorszy tygodniowy wzrost w roku po tym, jak Bank Japonii zasugerował, że nie jest gotowy na wznowienie podwyżek stóp procentowych, co skłoniło ministra finansów Katsunobu Kato do stwierdzenia w piątek, że urzędnicy są „zaniepokojeni” zmianami kursu jena.

W piątek ma zostać opublikowany miesięczny raport o zatrudnieniu w USA, który ma wykazać, że w lipcu na rynku pracy przybyło 110 000 miejsc pracy.

Siła dolara w tym miesiącu w dużej mierze wynika z wiary inwestorów, że cła Trumpa nie wpłynęły negatywnie na gospodarkę USA ani nie spowodowały gwałtownego wzrostu inflacji.

Pomimo nacisków Trumpa na prezesa Rezerwy Federalnej Jerome'a Powella, aby obniżył stopy procentowe, amerykański bank centralny zasygnalizował, że się nie spieszy. Według głównego analityka IG, Chrisa Beauchampa, piątkowy raport o zatrudnieniu prawdopodobnie nie zmieni znacząco tego stanowiska, nawet jeśli dane okażą się słabsze od oczekiwań, ponieważ może on jedynie wywołać pewną wyprzedaż amerykańskich aktywów, takich jak dolar.

Beauchamp powiedział: „Zasadniczo gospodarka USA jest nadal w dobrej kondycji – nie osiągnęła jeszcze szczytu, ale cła będą miały ograniczony wpływ. Rynek wydaje się być narażony na krótkoterminową wyprzedaż, będącą jedynie pretekstem do realizacji zysków i czekania na rozwój sytuacji”.

Dodał: „Aby oczekiwania na obniżki stóp procentowych ożyły, między teraz a wrześniem musiałaby zostać opublikowana duża liczba słabych danych ekonomicznych”.

Indeks dolara, który mierzy kondycję amerykańskiej waluty w stosunku do koszyka sześciu głównych walut, wzrósł w tym tygodniu o 2,4% – to najlepszy wynik tygodniowy od września 2022 r., kiedy to wzrósł o 3,1%. Ostatni raz indeks wzrósł o 0,1% do 100,13, najwyższego poziomu od końca maja.

Wpływ taryf

Frank szwajcarski, zazwyczaj postrzegany jako bezpieczna przystań, stracił swoją dotychczasową pozycję, tracąc na wartości w stosunku do szeregu walut w związku z powszechną wyprzedażą akcji i towarów w odpowiedzi na wysokie cła nałożone przez Trumpa. Prezydent USA zażądał również, aby firmy farmaceutyczne – jeden z kluczowych towarów eksportowych Szwajcarii – obniżyły ceny leków dla amerykańskich konsumentów.

Dolar wzrósł o 0,6% do 0,8173 franka, najwyższego poziomu od sześciu tygodni, podczas gdy euro zyskało 0,5%, osiągając cenę 0,932 franka.

Jen, kolejna tradycyjna bezpieczna waluta, odnotował nieznaczne zyski w stosunku do dolara, a jego wartość spadła o 0,15% do 150,545 jenów po osiągnięciu najwyższego poziomu od końca marca.

Dolar amerykański kontynuował umacnianie się względem dolara kanadyjskiego, zyskując 0,13% do 1,38735, po tym jak USA nałożyły 35% cła na kanadyjski import — w porównaniu z wcześniejszymi groźbami wprowadzenia 25%.

Euro pozostało blisko swojego dwumiesięcznego minimum na poziomie 1,1408 dolara, wciąż pozostając pod wpływem tego, co rynki postrzegają jako niezrównoważoną umowę handlową z Waszyngtonem.

Mike Holahan, dyrektor zarządzający Electus Financial w Auckland, powiedział: „W krótkiej perspektywie dolar ma potencjał na umocnienie się”. Dodał: „Większość informacji o taryfach została już uwzględniona w cenach rynkowych”.

Kontynuował: „Głównym wydarzeniem tego tygodnia była korekta wyceny euro w dół. W rezultacie umowa handlowa między UE a Stanami Zjednoczonymi stanowi teraz dodatkowy wiatr w żagle dla euro”.

Ogłoszone w niedzielę porozumienie ramowe o handlu między UE a USA spotkało się z szybką krytyką przywódców Francji i przewodniczącego komisji handlu Parlamentu Europejskiego. Uznali je za niesprawiedliwe wobec Europy.

Ceny złota spadły w piątek na rynkach europejskich, wznawiając spadki, które zatrzymały się poprzedniego dnia, i są na dobrej drodze do przetestowania najniższego poziomu od czterech tygodni. Metal ten zmierza w kierunku trzeciej z rzędu tygodniowej straty z powodu silnego trendu spadkowego dolara amerykańskiego w stosunku do koszyka głównych walut.

Spadek nastąpił po bardziej jastrzębim niż oczekiwano posiedzeniu Rezerwy Federalnej, które zmniejszyło prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych we wrześniu. Rynki oczekują teraz na publikację raportu o zatrudnieniu poza rolnictwem w USA, który zostanie opublikowany później dziś wieczorem, aby ponownie ocenić kolejne kroki Rezerwy Federalnej.

Przegląd cen

Cena złota spadła o 0,25% do 3281,84 USD za uncję, w porównaniu z ceną otwarcia sesji na poziomie 3289,84 USD. Dzienny szczyt wyniósł 3300,41 USD. W czwartek cena złota wzrosła o 0,45%, odrabiając straty z czterotygodniowego minimum na poziomie 3268,89 USD.

W lipcu złoto straciło około 0,4%, co oznacza pierwszy miesięczny spadek w 2025 r. Nastąpiło to na skutek zmniejszonego popytu na bezpieczne aktywa i realizacji zysków z rekordowo wysokich cen.

Wydajność tygodniowa

Cena złota spadła w tym tygodniu o około 1,7%, co jest oznaką trzeciej z rzędu tygodniowej straty.

Siła dolara amerykańskiego

Indeks dolara wzrósł w piątek o 0,1%, kontynuując wzrosty siódmą sesję z rzędu i osiągając dwumiesięczny szczyt na poziomie 100,16 pkt. Ten wzrost odzwierciedla utrzymującą się siłę dolara w obliczu zmniejszenia obaw o recesję w USA, po niedawnych umowach handlowych z Japonią i Unią Europejską oraz lepszych danych gospodarczych.

Perspektywy Rezerwy Federalnej

Zgodnie z oczekiwaniami, Fed pozostawił w środę stopy procentowe bez zmian, ustalając docelowy przedział na poziomie 4,25%–4,50% po raz piąty z rzędu.

Fed stwierdził, że ryzyko inflacji i bezrobocia pozostaje wysokie w obliczu niepewności gospodarczej. Przewodniczący Fed Jerome Powell zauważył, że przyszłe działania polityczne prawdopodobnie pozostaną neutralne i zwrócił uwagę na potencjalne skutki inflacyjne nowych ceł.

Oczekiwania dotyczące stóp procentowych

Według narzędzia FedWatch firmy CME, prawdopodobieństwo obniżki stóp o 25 punktów bazowych we wrześniu spadło z 64% do 43% po posiedzeniu Rezerwy Federalnej. Prawdopodobieństwo utrzymania stóp bez zmian wzrosło z 34% do 57%.

Oczekiwania na obniżkę stóp procentowych w październiku również spadły – z 78% do 64% – podczas gdy prawdopodobieństwo braku zmian wzrosło do 36%. Inwestorzy spodziewają się obecnie jedynie około 35 punktów bazowych całkowitego złagodzenia polityki pieniężnej do końca roku, co stanowi spadek w porównaniu z wcześniejszymi szacunkami.

Raport o zatrudnieniu w centrum uwagi

Rynki oczekują na lipcowy raport o zatrudnieniu poza rolnictwem o godzinie 13:30 GMT, który będzie zawierał nowe wytyczne dotyczące polityki stóp procentowych. Prognozy wskazują na 106 000 nowych miejsc pracy w porównaniu ze 147 000 w czerwcu, a stopa bezrobocia ma wzrosnąć z 4,1% do 4,2%. Przewiduje się, że średnie zarobki godzinowe wzrosną o 0,3%, w porównaniu z 0,2% w poprzednim miesiącu.

Perspektywy dla złota

Analityk Marex Edward Meir zauważył, że cena złota od prawie dwóch miesięcy waha się między 3250 a 3450 dolarów, a obecnie może ona przekroczyć dolną granicę ze względu na siłę dolara napędzaną przez jastrzębią postawę Rezerwy Federalnej.

Dodał, że brak renegocjacji taryf może ponownie zaognić napięcia handlowe i ponownie podnieść ceny złota. Jednak FX News Today przewiduje, że lepsze od oczekiwanych dane o zatrudnieniu jeszcze bardziej obniżą prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych i potencjalnie obniżą cenę złota poniżej 3250 dolarów za uncję.

SPDR Gold Trust Holdings

Stan posiadania SPDR Gold Trust, największego na świecie funduszu ETF opartego na złocie, spadł w czwartek o 0,86 tony metrycznej — co stanowi drugi z rzędu dzienny spadek — do 954,51 tony metrycznej, najniższego poziomu od 21 lipca.

Wstępne szacunki opublikowane w piątek rano przez Eurostat wykazały, że roczny wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI) w strefie euro wzrósł w lipcu o 2,0%, przekraczając rynkowe oczekiwania na poziomie 1,9% i pokrywając się z poprzednim odczytem na poziomie 2,0%.

Z wyłączeniem żywności i energii, bazowy wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI) wzrósł o 2,3%, zgodnie z prognozami rynkowymi i bez zmian w stosunku do poprzedniego odczytu.

Dane te wskazują na utrzymującą się presję inflacyjną, z którą zmagają się decydenci Europejskiego Banku Centralnego, co zmniejsza prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych we wrześniu.

Euro zyskało w piątek na rynkach europejskich w stosunku do koszyka głównych walut, kontynuując odbicie drugą sesję z rzędu po osiągnięciu dwumiesięcznego minimum w stosunku do dolara amerykańskiego. Wzrosty były napędzane zakupami w dołkach na niższych poziomach.

To odbicie nastąpiło przed publikacją kluczowych danych o inflacji w strefie euro za lipiec, które prawdopodobnie rzucą więcej światła na kwestię podwyżki stóp procentowych przez Europejski Bank Centralny (EBC) we wrześniu.

Pomimo obecnego wzrostu, wspólna waluta europejska nadal zmierza w kierunku największego tygodniowego spadku od 2022 r. ze względu na silny sprzeciw Francji i Niemiec wobec niedawnej umowy handlowej między USA a UE.

Przegląd cen

• Kurs EUR/USD wzrósł o 0,15% do 1,1429 USD, w porównaniu z dziennym kursem otwarcia na poziomie 1,1412 USD, po osiągnięciu dziennego minimum na poziomie 1,1405 USD.

• W czwartek euro zyskało 0,1% — po raz pierwszy od sześciu sesji — odrabiając dwumiesięczne minimum na poziomie 1,1400 USD.

• W lipcu euro osłabiło się o 3,2% w stosunku do dolara, notując pierwszą miesięczną stratę od grudnia 2024 r. Spadek ten był spowodowany realizacją zysków z 4-letniego maksimum na poziomie 1,1830 USD, a także obawami, że nowa umowa handlowa między USA a UE może wywołać spowolnienie gospodarcze w strefie euro.

Perspektywy stóp procentowych EBC

• EBC utrzymał w ubiegłym tygodniu główne stopy procentowe na niezmienionym poziomie 2,15% — najniższym poziomie od października 2022 r. — po siedmiu kolejnych obniżkach stóp.

• Bank zdecydował się wstrzymać cykl luzowania polityki pieniężnej, oczekując na większą jasność co do przyszłych relacji handlowych USA–UE.

• Prezes EBC Christine Lagarde oświadczyła po spotkaniu: „Jesteśmy w trybie wyczekiwania” i dodała, że gospodarka strefy euro wykazała się odpornością pomimo globalnej niepewności.

• Według źródeł agencji Reuters, wyraźna większość członków EBC wolałaby utrzymać stopy procentowe bez zmian na nadchodzącym posiedzeniu we wrześniu, co oznaczałoby drugą z rzędu przerwę w podwyżkach.

• W czwartek niemieckie dane dotyczące inflacji w lipcu okazały się wyższe od oczekiwanych, co może sygnalizować ponowną presję inflacyjną, która może wpłynąć na politykę EBC.

• Obecne ceny na rynku pieniężnym wskazują na mniejsze niż 30% prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych przez EBC o 25 punktów bazowych we wrześniu.

Dane dotyczące inflacji w strefie euro

Aby ponownie ocenić perspektywy polityki, inwestorzy oczekują obecnie na opublikowanie danych o inflacji za lipiec, które mają zostać opublikowane o godzinie 10:00 GMT.

Oczekuje się, że roczny wskaźnik CPI spadnie z 2,0% w czerwcu do 1,9% w lipcu, podczas gdy bazowy wskaźnik CPI ma pozostać na poziomie 2,3%.

Perspektywy dla euro

• W Economies.com zakładamy, że jeśli dzisiejsze dane dotyczące inflacji przekroczą prognozy rynkowe, prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych przez EBC we wrześniu jeszcze bardziej spadnie, co potencjalnie może wpłynąć na wzrost kursów euro na rynku forex.

Wydajność tygodniowa

W tym tygodniu euro osłabiło się o około 2,65% w stosunku do dolara amerykańskiego, co oznacza trzecią tygodniową stratę w tym miesiącu i największy tygodniowy spadek od września 2022 r.

Umowa handlowa USA–UE

Podczas niedzielnego spotkania w Szkocji prezydent USA Donald Trump i przewodnicząca Komisji Europejskiej Ursula von der Leyen ogłosili nową umowę handlową, która obejmuje:

• Od 1 sierpnia USA wprowadzą 15% cło na import z Europy, w tym samochody, produkty farmaceutyczne i półprzewodniki.

• Wybrana grupa towarów amerykańskich będzie całkowicie zwolniona z taryf UE na podstawie zasady „no quid pro quo”. Obejmują one m.in. części samolotów, narzędzia półprzewodnikowe, niektóre leki generyczne, chemikalia i strategiczne produkty rolne.

• Cła na stal i aluminium pozostaną na razie na poziomie 50%, z możliwością zastąpienia ich w przyszłości systemem kwotowym.

• UE zobowiązała się zainwestować do 600 miliardów dolarów w gospodarkę USA w trakcie drugiej kadencji Trumpa.

• UE zobowiązała się również do zakupu amerykańskich produktów energetycznych o wartości 750 miliardów dolarów — w tym LNG i węgla jądrowego — w ciągu najbliższych trzech lat.

• Trump oświadczył, że umowa ma na celu zmniejszenie deficytu handlowego USA z UE, który w 2024 r. wyniesie 235,6 mld dolarów.

• Von der Leyen określiła porozumienie jako zapewniające obu stronom „stabilność i przewidywalność” i podkreśliła, że jego celem jest „przywrócenie równowagi” w stosunkach handlowych.

Reakcje europejskie

W poniedziałek Francja nazwała umowę handlową „czarnym dniem” dla Europy, oskarżając UE o uleganie Trumpowi i zawieranie niezrównoważonej umowy.

Kanclerz Niemiec Friedrich Merz ostrzegł, że cła spowodują „poważne” szkody dla niemieckiej gospodarki.