Dolar amerykański zyskuje na wartości w stosunku do głównych rywali po decyzji Fed w sprawie stóp procentowych

Dolar amerykański zyskał w środę na wartości w stosunku do głównych walut po tym, jak Rezerwa Federalna utrzymała stopy procentowe na niezmienionym poziomie, zgodnie z oczekiwaniami rynku, pomimo presji ze strony prezydenta USA Donalda Trumpa.

Federal Open Market Committee zagłosował stosunkiem głosów 9 do 2 za utrzymaniem referencyjnej stopy procentowej overnight w przedziale od 4,25% do 4,50%. Było to piąte z rzędu posiedzenie bez zmian.

Wiceprzewodnicząca ds. nadzoru „Michelle Bowman” i członek zarządu „Christopher Waller” — oboje nominaci Trumpa — wyrazili sprzeciw, opowiadając się za obniżeniem stóp procentowych o 25 punktów bazowych.

Na konferencji prasowej po ogłoszeniu decyzji prezes Rezerwy Federalnej Jerome Powell powiedział, że spodziewa się, iż proces zrozumienia wpływu taryf na inflację będzie „powolny”.

„Otto Shienhara”, główny strateg inwestycyjny w „Mesirow Currency Management” w Chicago, powiedział: „Decyzja Fed o pozostawieniu stóp procentowych bez zmian nie była zaskoczeniem, ale rynek odnotował dwa głosy sprzeciwu za obniżką”.

Dodał: „Dolar pozostał mocno wspierany po tym, jak dziś rano opublikowano mocne dane ekonomiczne i ogłoszono decyzję Rezerwy Federalnej, podczas gdy rynek uznał wrześniowe spotkanie za niemalże rzut monetą”.

Przekonanie inwestorów, że cła i nadmierne wydatki Trumpa spowodują długotrwałe szkody dla dolara i akcji amerykańskich, zaczyna się kruszyć, co zwiastuje trudne czasy dla aktywów europejskich i rynków wschodzących, które wcześniej korzystały z tego przekonania.

Po odnotowaniu najgorszego wyniku w pierwszej połowie roku od 1973 r. dolar jest obecnie na dobrej drodze do odnotowania pierwszego miesięcznego wzrostu w 2025 r., na skutek odmowy obniżki stóp procentowych przez Fed, lepszych od oczekiwanych danych o wzroście gospodarczym w USA i złagodzenia obaw o wojnę handlową.

Zdaniem inwestorów, ta tendencja zagraża tzw. „handlowi z resztą świata”, który opiera się na spadającym zaufaniu do aktywów amerykańskich, ale w rzeczywistości jest napędzany chęcią inwestorów, by zmniejszyć ekspozycję na słabnącego dolara.

W czwartek notowania kontraktów terminowych wskazywały na dzienne zyski akcji amerykańskich przekraczające 1%, co może położyć kres tegorocznej dobrej passie akcji europejskich, podczas gdy euro i aktywa rynków wschodzących w Azji gwałtownie spadły.

„Shaniel Ramji”, współdyrektor działu zarządzania wieloma aktywami w „Pictet Asset Management”, powiedział: „Niespokojne nastawienie do dolara i USA to jedna z największych pozycji wśród inwestorów”. Dodał, że przygotowuje się do zwiększenia zaangażowania w dolara po tym, jak kurs był „bliski zeru”, spodziewając się, że trendy gospodarcze w USA zaczną przewyższać trendy w Europie.

Zwrócił uwagę, że szeroka odbudowa dolara może zahamować główne trendy rynkowe w 2025 r.

W czwartek spadły oczekiwania na obniżkę stóp procentowych w USA, dlatego niektórzy inwestorzy stwierdzili, że Fed może poprzeć pomysł odbicia dolara w celu zrównoważenia wpływu wyższych kosztów importu wynikających z ceł na inflację cen konsumpcyjnych.

Według badań Bank of America, w połowie lipca przekonanie o spadku wartości dolara było najpowszechniejszą praktyką wśród globalnych zarządzających funduszami.

Ta duża inwestycja przeciwko dolarowi — szacowana na 18 miliardów dolarów i uważana za największą transakcję na rynkach walutowych — znalazła się pod presją po tym, jak euro, którego kurs wzrósł do 1,1789 dolara na początku tego miesiąca, spadł do 1,1401 dolara po posiedzeniu Fed w środę.

Wspólna waluta europejska, która w pierwszej połowie roku odnotowała najlepsze półroczne wyniki w swojej 26-letniej historii, zmierza obecnie w kierunku największego miesięcznego spadku wartości w stosunku do dolara od maja 2023 r.

W czwartek indeks giełdowy MSCI Emerging Markets Asia spadł o ponad 1% do najniższego poziomu od dwóch tygodni, podczas gdy indeks walutowy MSCI Emerging Market Currency Index zmierzał ku pierwszej miesięcznej stracie w tym roku.

Tymczasem funt brytyjski zmierzał ku tygodniowemu spadkowi o 1,6%, co może oznaczać najgorszy wynik od czasu zamieszania na rynku brytyjskim w styczniu.

„Michael Nezard”, dyrektor ds. aktywów wieloaktywowych w firmie „Edmond de Rothschild Asset Management”, powiedział: „Obserwujemy przesunięcie w stronę akcji amerykańskich, zmianę na rynkach walutowych i zmianę dynamiki”.

Jako jeden z głównych powodów tej tendencji podał osiągnięte w niedzielę porozumienie ramowe w sprawie handlu między Waszyngtonem a Brukselą, stwierdzając, że nie spodziewa się, aby trwało ono do końca roku, i dodał, że kupi euro, gdy zbliży się do poziomu 1,14 dolara.

Jednakże „Bettina Edmonston”, zarządzająca portfelem inwestycyjnym w „River Global”, stwierdziła, że siła dolara pomoże ograniczyć inflację w USA, co oznacza, że „put” Fed — interwencja banku centralnego w celu wsparcia spadających rynków za pomocą polityki pieniężnej — mogła zostać ponownie aktywowana na korzyść dolara.

Dodała: „Nie spodziewam się spadku stóp procentowych, co logicznie wskazuje na to, że dolar się umocni”.

Tymczasowy?

„Monica Defend”, szefowa Instytutu Inwestycyjnego w „Amundi” — największej firmie zarządzającej aktywami w Europie — stwierdziła, że nadal podtrzymuje swój długoterminowy pogląd, że dolar zmierza w kierunku spadku ze względu na plany pożyczkowe Trumpa i trwające ataki na niezależność Rezerwy Federalnej.

Dodała jednak, że jest gotowa zrewidować tę opinię, „jeśli wzrost gospodarczy w USA okaże się pozytywnie zaskakujący”, o ile tendencja ta się utrzyma.

Powiedziała: „Wyjątkowość USA może się utrzymać, niekoniecznie na poziomie makroekonomicznym, ale bardziej na rynku akcji”.

Z kolei „Mark Ellis”, dyrektor ds. inwestycji w „Nutshell Asset Management”, stwierdził, że nie jest pewien, czy dolar amerykański i akcje amerykańskie będą nadal rosły równolegle w sierpniu, który tradycyjnie jest jednym z najbardziej zmiennych miesięcy na rynkach.

Dodał: „Koniec tego tygodnia to dobry moment na ograniczenie ryzyka. Będę ostrożniejszy, wkraczając w typowy dla lata okres zmienności i osłabienia”.

Tymczasem „Emmanuel Cau”, szef strategii akcji europejskich w „Barclays”, wydał inne ostrzeżenie w nocie do klienta z dnia 30 lipca.

Zauważył, że fundusze hedgingowe podążające za trendami, znane jako CTA, których transakcje są barometrem nastrojów rynkowych, zamknęły swoje pozycje na obligacjach amerykańskich i ograniczyły zaangażowanie w akcje europejskie.

Na zakończenie stwierdził, że „jakiekolwiek trwalsze odbicie dolara będzie jednym z najpoważniejszych wyzwań dla globalnych inwestorów w przyszłości”.

Podczas handlu indeks dolara amerykańskiego wzrósł o 0,1% o godz. 11:56 GMT do 99,8 punktów, osiągając maksimum na poziomie 99,9 i minimum na poziomie 99,5.