Dolar amerykański w czwartek zanotował największy tygodniowy spadek od czterech miesięcy, a inwestorzy zwiększyli swoje nadzieje na dalsze luzowanie polityki pieniężnej w obliczu rosnącej presji ze strony prezydenta Donalda Trumpa na Rezerwę Federalną, aby obniżyła stopy procentowe.

Kurs jena japońskiego wzrósł o 0,11% do 156,27 za dolara, czemu sprzyjało bardziej jastrzębie stanowisko niektórych przedstawicieli Banku Japonii.

Ze względu na zamknięcie rynków w USA z okazji Święta Dziękczynienia, niska płynność spotęgowała wahania cen w ciągu dnia.

Francesco Pesole, strateg walutowy w ING, powiedział: „To może być atrakcyjna sytuacja dla japońskich władz, które podejmą interwencję na parze USD/JPY”.

Dodał, że jakiekolwiek działania mogą być bardziej prawdopodobne po słabych danych z USA, zauważając, że niedawna korekta kursu pary walutowej mogła zmniejszyć poczucie pilności.

Oczekiwania dotyczące obniżek stóp procentowych obciążają dolara

Indeks dolara amerykańskiego wzrósł o 0,1% do 99,65, ale nadal zmierza w kierunku największego tygodniowego spadku od lipca. W tym tygodniu spadł on o 0,54% po spadku z sześciomiesięcznego maksimum osiągniętego w zeszłym tygodniu.

Mark Haefele, dyrektor ds. inwestycji w UBS Global Wealth Management, wezwał inwestorów do ponownego rozważenia alokacji środków w poszczególnych walutach w związku ze spadkiem atrakcyjności dolara i zamiast tego zalecił inwestowanie w euro i dolara australijskiego.

Inwestorzy twierdzą również, że potencjalne powołanie doradcy ekonomicznego Białego Domu Kevina Hassetta — zagorzałego zwolennika niższych stóp procentowych — na stanowisko nowego prezesa Rezerwy Federalnej może negatywnie wpłynąć na dolara.

Opinie na temat perspektyw dolara pozostają podzielone.

Thanos Vamvakidis, globalny szef strategii walutowej w Barclays, powiedział, że Europa w ostatnich miesiącach wyraźnie skorzystała na różnicach w stopach procentowych i silniejszych oczekiwaniach wzrostu gospodarczego w porównaniu ze Stanami Zjednoczonymi.

„Ale niektóre z tych założeń są obecnie kwestionowane” – dodał. „Wyższe koszty finansowania strefy euro to jeden czynnik, ale siła i odporność gospodarki USA to kolejny”.

Euro i frank szwajcarski reagują na rozmowy pokojowe na temat Ukrainy

Euro osłabiło się o 0,13% do 1,1581$, po osiągnięciu wcześniej w trakcie sesji półtoratygodniowego maksimum na poziomie 1,1613$.

Rynki śledzą działania dyplomatyczne dotyczące potencjalnego porozumienia pokojowego na Ukrainie, które mogłoby wesprzeć wspólną walutę.

Oczekuje się, że amerykański wysłannik Steve Witkoff uda się w przyszłym tygodniu do Moskwy na rozmowy z rosyjskimi oficjelami, choć wysoki rangą rosyjski dyplomata powiedział w środę, że Moskwa nie zaoferuje większych ustępstw.

Jakikolwiek postęp w kierunku porozumienia może ciążyć na franku szwajcarskim – tradycyjnej bezpiecznej przystani geopolitycznej – choć analitycy zauważają, że wciąż niewiele jest dowodów na wyraźną „dywidendę pokojową”.

Dolar osiągnął tygodniowy poziom najniższy wobec franka na poziomie 0,8028, po czym odrobił 0,20% do 0,8060.

Dolary australijski i nowozelandzki rosną

Dolar nowozelandzki osiągnął trzytygodniowy szczyt na poziomie 0,5728$, zyskując prawie 2% od czasu, gdy wczoraj Rezerwa Banku Nowej Zelandii przyjęła bardziej jastrzębie stanowisko.

Chociaż RBNZ obniżył stopy procentowe w środę, zasygnalizował, że rozważano przerwę i zasugerował zakończenie cyklu łagodzenia polityki pieniężnej. Silne dane z czwartku dodatkowo wzmocniły oczekiwania na przyszłe podwyżki, a rynki wyceniają podwyżkę do grudnia 2026 roku.

Stanowi to jaskrawy kontrast z obniżkami stóp procentowych Fed o ponad 90 punktów bazowych, które obecnie są brane pod uwagę w przypadku USA w przyszłym roku.

Dolar australijski również zyskał na wartości po tym, jak w środę opublikowano lepsze od oczekiwań dane o inflacji, które wzmocniły oczekiwania, że cykl łagodzenia polityki pieniężnej w Australii również dobiegł końca.

Rentowność australijskich obligacji 3- i 10-letnich — wynosząca odpowiednio 3,86% i 4,5% — jest najwyższa wśród gospodarek G10, co zdaniem analityków sprawia, że waluta ta wydaje się „tania”.

Ostatni kurs dolara australijskiego wynosił 0,6536$, co plasuje go blisko środka przedziału, w którym kurs utrzymuje się od około 18 miesięcy.

Tymczasem regularne operacje ustalania kursu juana przez Ludowy Bank Chin pomogły utrzymać kurs juana na stabilnym poziomie 7,08 za dolara w czwartek.

Ceny złota spadły w czwartek na rynkach europejskich, osiągając poziom najwyższy od dwóch tygodni, gdyż inwestorzy podjęli działania korekcyjne i realizowali zyski. Jednocześnie przerwa w spadku wartości dolara amerykańskiego wywarła dodatkową presję na ten metal.

Mimo rosnącego prawdopodobieństwa obniżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną w grudniu, inwestorzy oczekują na kolejne kluczowe dane ekonomiczne ze Stanów Zjednoczonych, a także dalsze komentarze decydentów Rezerwy Federalnej.

Przegląd cen

Ceny złota spadły o 0,5% do 4142,71$, z poziomu otwarcia wynoszącego 4163,18$, po osiągnięciu dziennego maksimum na poziomie 4168,81$.

W środę cena złota wzrosła o 0,8%, co stanowiło drugi wzrost w ciągu ostatnich trzech sesji i pozwoliło na osiągnięcie dwutygodniowego szczytu na poziomie 4173,48 USD za uncję. Wzrost ten wspierał osłabiający się dolar amerykański.

Dolar amerykański

Indeks dolara amerykańskiego wzrósł w czwartek o 0,1%, utrzymując się powyżej dwutygodniowego minimum osiągniętego na początku sesji. Odzwierciedla to przerwę w niedawnym spadku wartości waluty w stosunku do koszyka głównych walut.

Nawet przy dzisiejszym wzroście, dolar pozostaje pod negatywną presją, ponieważ rynki nadal uwzględniają w wycenach obniżkę stóp procentowych w grudniu. Oczekuje się również, że wolumen obrotu spadnie ze względu na Święto Dziękczynienia.

Stopy procentowe w USA

• Kilku przedstawicieli Rezerwy Federalnej, w tym prezes Rezerwy Federalnej w Nowym Jorku John Williams i gubernator Christopher Waller, zasugerowało, że łagodzenie polityki monetarnej w grudniu może być uzasadnione ze względu na słabość rynku pracy.

• Kevin Hassett, obecnie uważany za faworyta do zastąpienia Jerome’a Powella na stanowisku prezesa Rezerwy Federalnej, powiedział, że stopy procentowe powinny być niższe.

• Sekretarz Skarbu Scott Bessent powiedział we wtorek, że ramy prawne dotyczące stóp procentowych Rezerwy Federalnej „mają problemy” i wymagają uproszczenia.

• Według narzędzia FedWatch CME: rynki wyceniają 85% prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych w grudniu, przy 15% prawdopodobieństwie braku zmian.

Aby zweryfikować te oczekiwania, inwestorzy uważnie śledzą nadchodzące publikacje danych ekonomicznych ze Stanów Zjednoczonych i dodatkowe komentarze Rezerwy Federalnej.

Perspektywy złota

Brian Lan, dyrektor zarządzający Gold Silver Central w Singapurze, powiedział, że cena złota na razie porusza się w trendzie bocznym, a Fed nie przedstawił jasnych informacji na temat swoich kolejnych kroków przed grudniowym posiedzeniem.

Fundusz SPDR

Stan posiadania SPDR Gold Trust — największego na świecie funduszu ETF opartego na złocie — wzrósł w środę o 4,57 tony metrycznej do 1045,43 ton metrycznych, co stanowi najwyższy poziom od 13 listopada.

Kurs funta brytyjskiego wzrósł w czwartek w handlu europejskim w stosunku do koszyka walut światowych, kontynuując wzrosty szóstą sesję z rzędu w stosunku do dolara amerykańskiego i osiągając czterotygodniowe maksimum. Wsparciem było wznowienie zakupów brytyjskiej waluty w związku ze złagodzeniem obaw o stabilność finansową po ogłoszeniu budżetu na 2025 r.

Kanclerz skarbu Wielkiej Brytanii Rachel Reeves przedstawiła parlamentowi nowy budżet jesienny, przedstawiając szereg środków politycznych, które dadzą jej rządowi większe pole manewru w zakresie realizacji celów dotyczących zadłużenia.

Nowy budżet obejmuje szereg podwyżek podatków, które pozwolą rządowi podwoić kluczowy bufor fiskalny bez łamania żadnych obietnic wyborczych dotyczących stawek podatku dochodowego.

Przegląd cen

Funt wzrósł w stosunku do dolara o 0,2% do 1,3268$, najwyższego poziomu od 29 października, w porównaniu z poziomem otwarcia 1,3241$, po osiągnięciu dziennego minimum na poziomie 1,3240$.

Funt zyskał w środę 0,6%, notując piąty z rzędu dzienny wzrost po opublikowaniu nowego budżetu Wielkiej Brytanii.

Budżet jesienny 2025

Kanclerz Rachel Reeves przedstawiła parlamentowi w środę jesienny budżet na 2025 r. w związku ze wzmożoną uwagą na presję fiskalną wywołaną deficytem budżetowym szacowanym na około 20 miliardów funtów.

Nowy budżet nakłada dodatkowe podatki na pracowników, osoby oszczędzające na emeryturę i inwestorów w celu stworzenia większej przestrzeni fiskalnej, która umożliwi rządowi realizację celów pożyczkowych.

Biuro Odpowiedzialności Budżetowej (OBR) poinformowało, że rząd zabezpieczy teraz ponad dwukrotnie większą rezerwę niż poprzednio, potrzebną do spełnienia wymogów fiskalnych, pomimo wyższych wydatków na świadczenia socjalne.

Biuro Budżetu Budżetowego (OBR) oszacowało, że zmiany podatkowe rządu Partii Pracy przyniosą 26 miliardów funtów (34 miliardy dolarów), co spowoduje wzrost ogólnego obciążenia podatkowego gospodarki do rekordowo wysokiego poziomu.

Kluczowe środki w budżecie jesiennym na rok 2025:

• Zamrożenie progów podatku dochodowego i progów ubezpieczenia społecznego do 2031 r.

• Wyższe podatki od dochodów z inwestycji.

• Podniesienie stawek podatku od dywidend.

• Nowy podatek od nieruchomości mieszkalnych o dużej wartości.

• Podatek od dochodów uniwersytetu pochodzących od studentów zagranicznych.

• Reforma przywilejów podatkowych w zakresie emerytur.

• Wzrost krajowej płacy minimalnej o 4,1%.

• Wzrost emerytur państwowych o 4,8%.

• Zachęty i środki pomocowe dla Giełdy Papierów Wartościowych w Londynie.

Główne cele budżetowe

• Zmniejszenie zadłużenia: OBR prognozuje, że zadłużenie rządu spadnie ze 150 miliardów funtów w latach 2024–2025 do 67 miliardów funtów w roku fiskalnym 2029–2030.

• Osiągnięcie nadwyżki: Oczekuje się, że do 2029–2030 r. budżet wygeneruje nadwyżkę w wysokości 21,7 mld funtów.

Jen japoński zyskał w czwartek na giełdach azjatyckich w stosunku do koszyka głównych i drugorzędnych walut, kontynuując wzrosty, które na krótko zahamowały w stosunku do dolara amerykańskiego, i zbliżając się do najwyższego poziomu od tygodnia. Pomaga w tym słabość amerykańskiej waluty wynikająca z rosnących oczekiwań na obniżkę stóp procentowych przez Rezerwę Federalną w grudniu.

Ponieważ szanse na podwyżkę stóp procentowych przez Bank Japonii na posiedzeniu w grudniu są nadal niewielkie, inwestorzy oczekują na dalsze dowody dotyczące perspektyw normalizacji polityki pieniężnej w nadchodzącym roku.

Przegląd cen

Dolar osłabił się względem jena o około 0,5% do 155,72¥ z poziomu otwarcia wynoszącego 156,45¥, po osiągnięciu dziennego maksimum na poziomie 156,46¥.

Jen zakończył środę spadkiem o ok. 0,3% w stosunku do dolara, co oznacza realizację zysków, po osiągnięciu poprzedniego dnia tygodniowego maksimum na poziomie 155,66 jenów.

Dolar amerykański

Indeks dolara spadł w czwartek o około 0,15%, pogłębiając straty czwartą sesję z rzędu i osiągając najniższy poziom od prawie dwóch tygodni. Odzwierciedla to utrzymującą się słabość amerykańskiej waluty w stosunku do szerokiego koszyka walut światowych.

Seria słabych danych ekonomicznych w USA i ostrożniejsze komentarze Rezerwy Federalnej wzmocniły oczekiwania na obniżkę stóp procentowych w USA w grudniu, w oczekiwaniu na dalsze wskaźniki rynku pracy.

Bloomberg poinformował, że doradca ekonomiczny Białego Domu Kevin Hassett wyrósł na głównego kandydata na stanowisko prezesa Rezerwy Federalnej. Podobnie jak były prezydent Trump, Hassett argumentował, że stopy procentowe powinny być niższe niż za kadencji obecnego prezesa Jerome'a Powella.

Sekretarz Skarbu USA Scott Bessent powiedział we wtorek, że istnieje duże prawdopodobieństwo, iż Trump ogłosi swój wybór przed świętami Bożego Narodzenia.

Japońskie stopy procentowe

Źródła Reutersa poinformowały, że Bank Japonii przygotowuje rynki na ewentualną podwyżkę stóp procentowych w przyszłym miesiącu, podtrzymując swoje wcześniejsze jastrzębie stanowisko w obliczu odnowionych obaw o gwałtowną deprecjację jena i słabnącej presji politycznej na utrzymanie niskich stóp procentowych.

Ceny rynkowe wskazujące na 25-punktową podwyżkę stóp procentowych na spotkaniu w grudniu oscylują obecnie w okolicach 40%.

Aby zweryfikować te oczekiwania, inwestorzy czekają na nowe dane dotyczące inflacji, bezrobocia i trendów płacowych w Japonii.

Opinie i analizy

Wasilij Serebriakow, strateg walutowy w nowojorskim UBS, powiedział, że trudno będzie zmienić trajektorię jena za pomocą pojedynczej podwyżki stóp, chyba że Bank Japonii podejmie jastrzębią decyzję i zobowiąże się do dalszych podwyżek w 2026 r. w celu ograniczenia inflacji.

Serebriakov dodał, że bez takich działań jen raczej nie odniesie znaczących korzyści, biorąc pod uwagę wciąż duże różnice w stopach procentowych między USA i Japonią oraz utrzymującą się niską zmienność.

Jane Foley, szefowa strategii walutowej w Rabobank w Londynie, powiedziała, że istnieje możliwość interwencji w okresie Święta Dziękczynienia, ale jeśli obawy rynku przed interwencją okażą się wystarczające, aby powstrzymać wzrost kursu dolara do jena, prawdopodobieństwo faktycznego działania może spaść.