Dolar we wtorek oscylował w pobliżu poziomów najniższych od wielu tygodni zarówno wobec euro, jak i jena japońskiego, gdyż inwestorzy oczekiwali na publikację danych ekonomicznych ze Stanów Zjednoczonych w dalszej części sesji, które mogą wpłynąć na oczekiwania co do kierunku polityki pieniężnej Rezerwy Federalnej.

W tym tygodniu uwaga skupia się na decyzjach banków centralnych. Europejski Bank Centralny i Bank Anglii odbędą w czwartek posiedzenia w sprawie polityki pieniężnej, natomiast Bank Japonii ma ogłosić swoją decyzję w sprawie polityki pieniężnej w piątek.

Euro wspierane jest przez mieszane dane i dłuższe utrzymywanie tendencji zacieśniania polityki pieniężnej

Dane ekonomiczne ze strefy euro były mieszane, ale potwierdziły stanowisko Europejskiego Banku Centralnego, który zamierza utrzymać wysokie stopy procentowe na dłużej, co wpłynęło pozytywnie na euro. Nastroje niemieckich inwestorów poprawiły się w grudniu bardziej niż oczekiwano, podczas gdy wzrost aktywności gospodarczej w strefie euro spowolnił pod koniec 2025 roku.

Jednak brak wyraźnego sprzeciwu ze strony EBC wobec zakładów rynkowych dotyczących podwyżek stóp procentowych pod koniec 2026 r. lub na początku 2027 r. można interpretować jako milczącą zgodę, co otwiera pole do jastrzębiej niespodzianki na posiedzeniu decyzyjnym w tym tygodniu.

Euro wzrosło o 0,05% do 1,1758 dolara, po tym jak w poniedziałek osiągnęło poziom 1,1769 dolara, co stanowiło najwyższy poziom od 24 września.

Rozmowy pokojowe na Ukrainie pod lupą

Rozmowy pokojowe na temat Ukrainy pozostają w centrum uwagi po tym, jak premier Szwecji Ulf Kristersson powiedział w poniedziałek w Berlinie, że poczyniono konkretne postępy w kwestii gwarancji bezpieczeństwa. Inwestorzy pozostają jednak ostrożni w kwestii perspektyw trwałego porozumienia.

Oczekiwana decyzja Banku Japonii, ponieważ podwyżka stóp procentowych jest już w cenie

Podwyżka stóp procentowych przez Bank Japonii jest już w dużej mierze uwzględniona w cenach rynkowych, ale każdy sygnał wskazujący na dalsze zacieśnianie polityki pieniężnej przed wiosennymi negocjacjami płacowymi byłby oznaką zmiany stanowiska w kierunku bardziej jastrzębiego.

Zaufanie wśród dużych japońskich producentów osiągnęło najwyższy poziom od czterech lat w ciągu trzech miesięcy do grudnia, wspierając oczekiwania na dalsze zacieśnianie polityki pieniężnej. Analitycy twierdzą jednak, że aktualizacja polityki pieniężnej może nie wystarczyć do wsparcia jena w obliczu obaw związanych z presją fiskalną.

Rząd Japonii planuje wprowadzenie dodatkowych ulg podatkowych w celu pobudzenia inwestycji, pomimo obaw rynku o rosnący poziom długu publicznego.

Dolar spadł o 0,25% do 154,85 jenów przed decyzją Banku Japonii, a ponowna zmienność skłoniła inwestorów do poszukiwania bezpiecznych przystani. Na początku grudnia dolar osiągnął poziom 154,34 jenów, najniższy od 14 listopada.

Morgan Stanley poinformował, że utrzymuje neutralne stanowisko wobec pary walutowej dolar/jen, dostrzega jednak ryzyko spadku, jeśli dane z amerykańskiego rynku pracy będą się nadal pogarszać.

Mgła danych w USA zaczyna się rozwiewać

Według narzędzia CME FedWatch kontrakty terminowe na stopy procentowe wskazują, że rynki wyceniają na 75,6% prawdopodobieństwo, że Rezerwa Federalna utrzyma stopy procentowe bez zmian na swoim kolejnym posiedzeniu 28 stycznia, czyli na poziomie niezmienionym w stosunku do dnia poprzedniego.

Stefan Koopman, starszy strateg makroekonomiczny w Rabobank, powiedział: „Konsensus rynkowy przewiduje, że wzrost zatrudnienia w listopadzie będzie nieznacznie poniżej trendu o około 50 000 miejsc pracy, a stopa bezrobocia wyniesie od 4,4% do 4,5%. Taki odczyt złagodzi obawy dotyczące rynku pracy, a jednocześnie utrzyma możliwość obniżek stóp procentowych”.

Dodał: „Słabszy odczyt może wywołać niechęć do podejmowania ryzyka, co może skutkować spadkiem wartości akcji, osłabieniem dolara i przesunięciem przepływów w stronę gotówki i amerykańskich obligacji skarbowych”.

Indeks dolara, który mierzy wartość amerykańskiej waluty w stosunku do koszyka sześciu głównych walut, wyniósł 98,20 punktów, czyli nieznacznie mniej niż wcześniej, zbliżając się do najniższego poziomu od 17 października.

Analitycy byli podzieleni. Niektórzy twierdzili, że dane te pomogą wyjaśnić trendy zatrudnienia w okresie zamknięcia rządu USA, podczas gdy inni wątpili, czy pozwolą one całkowicie rozwiać niepewność.

Kurs juana chińskiego osiągnął 14-miesięczny szczyt

Kurs juana chińskiego na rynkach zagranicznych wzrósł o 0,1% do 7,0371 za dolara, co stanowi najwyższy poziom od 3 października 2024 r.

Chris Turner, szef rynków globalnych w ING, powiedział: „Ludowy Bank Chin nie będzie się spieszył z akceptacją gwałtownej aprecjacji renminbi, ale w 2026 r. presja może wzrosnąć, zwłaszcza jeśli nasze oczekiwania dotyczące dwóch kolejnych obniżek stóp procentowych przez Rezerwę Federalną okażą się słuszne, a dolar nieznacznie osłabnie”.

Kurs dolara australijskiego pozostał na poziomie 0,6638 USD po tym, jak prywatne badanie wykazało spadek zaufania konsumentów w grudniu.

Ceny srebra na rynku europejskim spadły we wtorek, oddalając się od rekordowych poziomów odnotowanych pod koniec ubiegłego tygodnia, w wyniku aktywnej korekty i realizacji zysków. Dalsze spadki były ograniczone przez utrzymującą się słabość dolara amerykańskiego względem koszyka głównych walut światowych.

Rynki oczekują na publikację kluczowych danych z amerykańskiego rynku pracy, które zostaną opublikowane później dziś, w szczególności na październikowy raport o zatrudnieniu, którego publikacja została opóźniona z powodu zamknięcia rządu USA. Oczekuje się, że dane te dostarczą silnych sygnałów dotyczących ścieżki polityki pieniężnej Rezerwy Federalnej w 2026 roku.

Przegląd cen

• Dzisiejsze ceny srebra: Srebro spadło o 3,0% do 62,17 USD z poziomu otwarcia 64,09 USD, po osiągnięciu dziennego maksimum na poziomie 64,15 USD.

• Podczas poniedziałkowego rozliczenia ceny srebra wzrosły o 3,5%, kontynuując wzrosty, które zostały zahamowane w piątek po osiągnięciu historycznego maksimum na poziomie 64,66 USD za uncję.

Dolar amerykański

Indeks dolara amerykańskiego spadł we wtorek o około 0,1%, notując straty drugą sesję z rzędu i zbliżając się do najniższego poziomu od dwóch miesięcy. Odzwierciedla to utrzymującą się słabość amerykańskiej waluty względem koszyka walut światowych.

Dolar pozostaje pod negatywną presją od czasu ubiegłotygodniowego posiedzenia Rezerwy Federalnej, a jego wynik okazał się mniej jastrzębi, niż oczekiwały rynki. Ożywiło to zakłady na kontynuację cyklu obniżek stóp procentowych przez Rezerwę Federalną w 2026 r.

Stopy procentowe w USA

• Według narzędzia CME FedWatch, prawdopodobieństwo utrzymania niezmienionych stóp procentowych w USA na posiedzeniu w styczniu 2026 r. wynosi obecnie 73%, podczas gdy prawdopodobieństwo obniżki stóp o 25 punktów bazowych wyceniane jest na 27%.

• Inwestorzy wyceniają obecnie dwie obniżki stóp procentowych w USA w ciągu przyszłego roku, podczas gdy prognozy Rezerwy Federalnej wskazują na pojedynczą obniżkę o 25 punktów bazowych.

• Aby zweryfikować te oczekiwania, inwestorzy uważnie śledzą dalsze dane ekonomiczne ze Stanów Zjednoczonych, a także komentarze przedstawicieli Rezerwy Federalnej.

• Raport o zatrudnieniu w USA za październik ma zostać opublikowany jeszcze dziś. Oczekuje się, że dostarczy on mocnych wskazówek na temat tempa wzrostu największej gospodarki świata w czwartym kwartale, na który w znacznym stopniu wpłynęło najdłuższe w historii USA zamknięcie rządu.

Perspektywy Srebra

W Economies.com zakładamy, że jeśli dane z USA okażą się mniej optymistyczne od oczekiwań rynku, wzrośnie prawdopodobieństwo wcześniejszej obniżki stóp procentowych w USA w 2026 r., co zapewni dalszy pozytywny impuls dla aktywów niedochodowych, na czele z metalami szlachetnymi, takimi jak złoto i srebro.

Ceny złota na rynku europejskim spadły we wtorek po raz pierwszy od sześciu dni, oddalając się od najwyższych poziomów od dwóch miesięcy na skutek aktywnej korekty i realizacji zysków. Straty zostały ograniczone przez utrzymującą się słabość dolara amerykańskiego względem koszyka walut światowych.

Rynki oczekują dziś na publikację kluczowych danych z amerykańskiego rynku pracy, zwłaszcza październikowego raportu o zatrudnieniu, którego publikacja została wcześniej opóźniona z powodu zamknięcia rządu USA. Oczekuje się, że raport dostarczy silnych sygnałów dotyczących przyszłej ścieżki polityki pieniężnej Rezerwy Federalnej w 2026 roku.

Przegląd cen

• Dzisiejsze ceny złota: Cena złota spadła o ok. 0,8% do 4271,67 USD z poziomu otwarcia 4305,35 USD, po osiągnięciu najwyższego poziomu sesji na poziomie 4317,90 USD.

• Podczas poniedziałkowego rozliczenia cena złota wzrosła o 0,15%, co oznacza piąty z rzędu dzienny wzrost. Wcześniej, podczas piątkowej sesji, osiągnęła dwumiesięczny szczyt na poziomie 4353,59 USD za uncję.

Dolar amerykański

Indeks dolara amerykańskiego spadł we wtorek o 0,1%, notując straty już drugą sesję z rzędu i zbliżając się do najniższego poziomu od dwóch miesięcy. Odzwierciedla to utrzymującą się słabość amerykańskiej waluty względem koszyka walut światowych.

Dolar pozostaje pod presją od czasu ubiegłotygodniowego posiedzenia Rezerwy Federalnej, a jego wynik okazał się mniej jastrzębi, niż przewidywały rynki. Ożywiło to zakłady na kontynuację cyklu obniżek stóp procentowych przez rząd federalny w 2026 r.

Stopy procentowe w USA

• Według narzędzia CME FedWatch, prawdopodobieństwo utrzymania niezmienionych stóp procentowych w USA na posiedzeniu w styczniu 2026 r. wynosi obecnie 73%, podczas gdy prawdopodobieństwo obniżki stóp o 25 punktów bazowych wyceniane jest na 27%.

• Inwestorzy wyceniają obecnie dwie obniżki stóp procentowych w USA w ciągu przyszłego roku, podczas gdy prognozy Rezerwy Federalnej wskazują na tylko jedną obniżkę o 25 punktów bazowych.

• Aby zweryfikować te oczekiwania, inwestorzy uważnie śledzą nadchodzące dane ekonomiczne ze Stanów Zjednoczonych, a także komentarze przedstawicieli Rezerwy Federalnej.

• Raport o zatrudnieniu w USA za październik ma zostać opublikowany jeszcze dziś. Oczekuje się, że dostarczy on mocnych wskazówek na temat tempa wzrostu największej gospodarki świata w czwartym kwartale, na który w znacznym stopniu wpłynęło najdłuższe w historii USA zamknięcie rządu.

Perspektywy złota

Tim Waterer, główny analityk rynkowy w KCM Trade, powiedział, że dolar amerykański pozostaje słaby, co przyczynia się do utrzymania cen złota w trendzie wzrostowym, gdyż rynki uważają, że Rezerwa Federalna może nie doceniać liczby potencjalnych obniżek stóp procentowych w przyszłym roku.

Waterer dodał, że jeśli dane z rynku pracy potwierdzą, że zatrudnienie nadal pozostaje na niskim poziomie, złoto może na tym skorzystać, gdyż wzmocniłoby to argumenty za wcześniejszą obniżką stóp procentowych w 2026 r.

SPDR Gold Trust

Zasoby złota w SPDR Gold Trust, największym na świecie funduszu ETF opartym na złocie, spadły w poniedziałek o 1,43 tony metrycznej, co spowodowało zmniejszenie całkowitych zasobów do 1051,69 ton metrycznych, w porównaniu do 1053,12 ton metrycznych, co było najwyższym poziomem od 20 października.

Funt brytyjski osłabił się we wtorek w handlu europejskim w stosunku do koszyka walut światowych, odrabiając straty z dwumiesięcznego maksimum w stosunku do dolara amerykańskiego, pośród stosunkowo aktywnej korekty i realizacji zysków, a także niechęci inwestorów do budowania nowych długich pozycji przed opublikowaniem kluczowych danych ekonomicznych w Wielkiej Brytanii.

Oczekuje się, że dane te odegrają decydującą rolę w kształtowaniu decyzji Banku Anglii w tej sprawie w dalszej części tygodnia, przy czym obecne oczekiwania wskazują na obniżkę stóp procentowych w Wielkiej Brytanii o 25 punktów bazowych do przedziału 3,75%, najniższego poziomu od grudnia 2022 r., co oznaczałoby czwarty krok w zakresie luzowania polityki pieniężnej w tym roku.

Przegląd cen

Dzisiejsza cena funta brytyjskiego: Funt osłabił się o ponad 0,1% w stosunku do dolara, osiągając wartość 1,3362 USD (z poziomu otwarcia 1,3377 USD), po osiągnięciu dziennego maksimum na poziomie 1,3384 USD.

W poniedziałek funt zanotował wzrosty o mniej niż 0,1% względem dolara, kontynuując wzrosty, które zostały przerwane w piątek z powodu korekty i realizacji zysków z dwumiesięcznego maksimum na poziomie 1,3438 USD.

Stopy procentowe w Wielkiej Brytanii

Ceny rynkowe obniżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych przez Bank Anglii na posiedzeniu w tym tygodniu utrzymują się powyżej 90%.

Bank Anglii spotyka się w czwartek, aby omówić odpowiednią politykę pieniężną w świetle ostatnich wydarzeń gospodarczych w Wielkiej Brytanii, zwłaszcza że obawy o stabilność finansową zmniejszyły się po ogłoszeniu stosunkowo umiarkowanego budżetu jesiennego.

Wyniki głosowań na listopadowym posiedzeniu Banku Anglii, podczas którego stopy procentowe pozostały bez zmian, pokazały, że decydenci coraz chętniej podejmują kroki w celu czwartego posunięcia w zakresie łagodzenia polityki pieniężnej w tym roku.

Oczekuje się, że zaktualizowane wytyczne polityki i komentarze prezesa Banku Anglii dostarczą mocnych sygnałów odnośnie do ścieżki stóp procentowych w Wielkiej Brytanii w 2026 r.

Kluczowe dane

Aby zweryfikować powyższe oczekiwania, inwestorzy uważnie śledzą publikację niezwykle istotnych danych ekonomicznych z Wielkiej Brytanii, które będą publikowane w ciągu dnia, w tym wskaźników rynku pracy, a także innych danych dotyczących wyników kluczowych sektorów gospodarki.

Perspektywy dla funta brytyjskiego

W Economies.com zakładamy, że jeśli dane z Wielkiej Brytanii okażą się mniej jastrzębie, niż przewidują rynki, oczekiwania na obniżkę stóp procentowych w Wielkiej Brytanii w tym tygodniu jeszcze wzrosną, co zwiększy presję na spadek funta brytyjskiego względem koszyka walut światowych.