Rezerwa Federalna ogłosiła w środę decyzję o utrzymaniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie w przedziale od 4,25% do 4,50%. Będzie to piąte utrzymanie tej stopy z rzędu.

Powszechnie oczekuje się, że Rezerwa Federalna utrzyma w środę stopy procentowe bez zmian, w obliczu wewnętrznych podziałów dotyczących przyszłej ścieżki polityki pieniężnej, podczas gdy prezydent Donald Trump i inni urzędnicy Białego Domu nasilają presję na bank centralny.

Trump nasilił presję w środę rano po opublikowaniu danych ekonomicznych, które wykazały, że PKB USA wzrósł w drugim kwartale w ujęciu rocznym o 3%.

W artykule na portalu Truth Social Trump stwierdził: „Za późno, stopy procentowe należy obniżyć już teraz”, powtarzając przydomek, którego w tym roku używał wobec prezesa Rezerwy Federalnej Jerome’a Powella.

Inwestorzy będą uważnie obserwować, czy dwóch prezesów Rezerwy Federalnej stanie po stronie Trumpa i sprzeciwi się decyzji w sprawie polityki pieniężnej – co nie miało miejsca od ponad trzech dekad. Prezesi Christopher Waller i Michelle Bowman publicznie opowiedzieli się za obniżką stóp procentowych na dzisiejszym spotkaniu.

Michael Feroli, główny ekonomista JPMorgan, powiedział, że spodziewa się sprzeciwu Waller, zauważając, że stanowisko Bowmana jest mniej jednoznaczne. „Wątpimy, by przyłączyła się do niego w całkowicie gołębim sprzeciwie” – dodał.

Wilmer Stith, główny zarządzający portfelem obligacji w Wilmington Trust, powiedział, że jeden głos sprzeciwu jest bardziej prawdopodobny niż dwa. Zauważył jednak: „Ostatecznie nie zmienia to faktu, że stopa funduszy federalnych pozostanie bez zmian, a bank zachowa cierpliwość. Taka jest narracja”.

Rodzi to kolejne kluczowe pytanie dla inwestorów: czy Powell zasugeruje na swojej popołudniowej konferencji prasowej, że jest otwarty na obniżkę stóp procentowych we wrześniu? Inwestorzy obstawiają obecnie, że Fed dokona pierwszej obniżki stóp procentowych w 2025 roku na najbliższym posiedzeniu w dniach 16–17 września.

Stith powiedział, że jego zdaniem Powell może przedstawić gołębią postawę, przygotowując grunt pod taki ruch, po miesiącach krytyki ze strony Trumpa i innych urzędników administracji, którzy teraz wskazują również na wart 2,5 miliarda dolarów projekt renowacji siedziby Fed jako kolejną podstawę do kwestionowania przywództwa Powella.

„Biorąc pod uwagę przekroczenie kosztów projektu [siedziby Fed] i ciągłą krytykę ze strony administracji, myślę, że to obciąża psychikę. Polityk mógłby po prostu lekko uchylić drzwi. Wcześniej drzwi były zawsze zamknięte” – powiedział Stith.

Powell bronił wartego 2,5 miliarda dolarów projektu renowacji, podkreślając jednocześnie w ostatnich miesiącach, że potrzeba więcej czasu na ocenę wpływu ceł Trumpa na inflację.

Wielu innych decydentów zgadza się z Powellem, zauważając, że inflacja utrzymuje się powyżej celu, ryzyko inflacji nadal istnieje, a rynek pracy jest bliski pełnego zatrudnienia.

Waller argumentował jednak od czerwcowego spotkania, że cła powodują jedynie jednorazowy wzrost cen, co pozwala Fed „przymknąć na nie oko” i skupić się na aspekcie zatrudnienia w ramach podwójnego mandatu.

Wyraził również obawy, że wzrost zatrudnienia w sektorze prywatnym zbliża się do „tempa zatrzymania”. Inne dane wskazują na rosnące ryzyko spadkowe na rynku pracy.

Uzasadnieniem obniżki stóp procentowych według Bowman są ostatnie odczyty inflacji, które okazały się niższe od oczekiwań, oraz jej przekonanie, że polityka handlowa będzie miała jedynie „umiarkowany wpływ” na inflację.

Wyraziła również obawy dotyczące zagrożeń na rynku pracy w związku z oznakami osłabienia tendencji w zatrudnieniu.

Poparcie Bowman dla obniżki stóp procentowych oznacza zmianę jej stanowiska w porównaniu z jesienią ubiegłego roku, gdy sprzeciwiała się obniżce o 50 punktów bazowych we wrześniu 2024 r., powołując się na obawy, że inflacja nie jest jeszcze pod kontrolą.

Byłby to pierwszy raz od grudnia 1993 roku, kiedy dwóch prezesów Rezerwy Federalnej wyraziło sprzeciw na tym samym spotkaniu. Wówczas, za kadencji byłego prezesa Rezerwy Federalnej Alana Greenspana, prezesi Wayne Angell i Lawrence Lindsey sprzeciwili się gołębiej polityce banku i opowiedzieli się za podwyżką stóp procentowych.

Na 61 spotkaniach, którym przewodniczył Powell, 16 głosowało przeciw. Czternaście z nich pochodziło od prezesów regionalnych Rezerwy Federalnej, a tylko dwa od członków zarządów.

W lipcu 2019 r. doszło do rzadkiego podwójnego sprzeciwu wśród prezesów regionalnych Rezerwy Federalnej, gdy Fed pod przewodnictwem Powella po raz pierwszy od dekady obniżył stopy procentowe, aby przeciwdziałać niepewności związanej z taryfami wprowadzonymi przez Trumpa w pierwszej kadencji.

Prezes Rezerwy Federalnej w Kansas City Esther George i prezes Rezerwy Federalnej w Bostonie Eric Rosengren sprzeciwili się obniżce, argumentując, że stopy procentowe powinny pozostać niezmienione.

Mimo potencjalnych głosów sprzeciwu w środę, większość obserwatorów spodziewa się, że Powell będzie bronił cierpliwej postawy Fed do końca 2025 roku.

„Fed nic nie zrobi i myślę, że Powell będzie obstawał przy swoim — szczerze mówiąc, ma mocną pozycję”, powiedział Christian Hoffmann z Thornburg Investment Management w komentarzu dla Yahoo Finance.

Bank Kanady utrzymał w środę główną stopę procentową na niezmienionym poziomie 2,75%, powołując się na odporność kanadyjskiej gospodarki pomimo trwającej globalnej wojny handlowej wywołanej przez Stany Zjednoczone.

Gubernator Tiff Macklem oświadczył w przygotowanym wcześniej oświadczeniu, że decyzja zarządu została podjęta na podstawie „wyraźnego konsensusu”.

Wyjaśnił, że kanadyjska gospodarka nie doświadczyła gwałtownego spadku, mimo znacznej niepewności w handlu, a inflacja bazowa pozostaje stosunkowo stabilna, nawet w obliczu utrzymujących się ceł amerykańskich.

Decyzja ta jest następstwem decyzji banku o utrzymaniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie zarówno w kwietniu, jak i w czerwcu, w obliczu niepewności związanej z globalnymi taryfami.

Decyzja ta była zgodna z oczekiwaniami ekonomistów poprzedzającymi ogłoszenie wyników.

Macklem zauważył, że niedawno podpisane przez Stany Zjednoczone umowy handlowe z najważniejszymi graczami na arenie międzynarodowej, takimi jak Japonia i Unia Europejska, złagodziły obawy przed poważną i eskalującą wojną handlową na świecie, a jej skutki okazały się jak dotąd mniej dotkliwe, niż początkowo się obawiano.

Wolny handel raczej nie powróci: Macklem

Chociaż prezydent USA Donald Trump niedawno podpisał nowe umowy handlowe, Macklem zauważył, że umowy te nadal obejmują pewne poziomy ceł.

Dodał, że charakter tych porozumień wskazuje, iż Stany Zjednoczone nie zamierzają powrócić do systemu otwartego wolnego handlu.

Macklem podkreślił, że chociaż niektóre sektory mocno odczuły skutki tych taryf, to nadal istnieją pewne wyzwania.

Dodał, że Bank Kanady uważnie monitoruje, w jaki sposób cła wpłyną na działalność gospodarczą i popyt na kanadyjskie produkty eksportowe oraz czy wyższe koszty wynikające z cła zostaną przerzucone na konsumentów.

Bank Kanady obniża stopy procentowe, gdy chce pobudzić gospodarkę, ale utrzymuje wysokie koszty pożyczek, gdy istnieje ryzyko wzrostu inflacji.

Bank centralny opublikował w środę raport na temat polityki pieniężnej wraz z decyzją w sprawie stóp procentowych, ale po raz kolejny powstrzymał się od przedstawienia pojedynczej prognozy centralnej dotyczącej wyników gospodarczych, powołując się na utrzymującą się niepewność.

Zamiast tego bank przedstawił scenariusz bazowy oparty na obecnym poziomie taryf, wraz z dwoma alternatywnymi scenariuszami, badającymi możliwość złagodzenia lub dalszej eskalacji taryf. Wszystkie trzy scenariusze zakładają utrzymanie taryf na pewnym poziomie.

Chociaż nadal trudno określić dokładną wysokość taryf ze względu na liczne zwolnienia i nakładające się cła, bank szacuje, że efektywna stawka taryfowa nałożona przez Stany Zjednoczone na Kanadę wynosi obecnie około 7–8% — co oznacza wzrost o pięć punktów procentowych od początku roku.

Decydenci w Banku Kanady zakładają, że w nadchodzących latach zdecydowana większość kanadyjskich towarów zostanie zwolniona z ceł dzięki przestrzeganiu Porozumienia Kanada-Stany Zjednoczone-Meksyk, ponieważ firmy przyspieszają starania o uzyskanie certyfikacji.

W scenariuszu bazowym Bank Kanady spodziewa się ożywienia gospodarczego w pozostałej części roku, po spadku o 1,5% sezonowo skorygowanego realnego PKB w poprzednim kwartale.

Amerykańskie indeksy giełdowe zaczęły rosnąć na początku środowej sesji po publikacji mocnych danych ekonomicznych, ponieważ inwestorzy oczekują również na decyzję Rezerwy Federalnej w sprawie polityki pieniężnej.

Wyniki finansowe spółek Meta i Microsoft zostaną opublikowane po środowej sesji. Oczekiwania co do dalszej poprawy są wspierane przez ciągłe inwestycje w sztuczną inteligencję.

Oficjalne dane pokazały, że realny PKB Stanów Zjednoczonych wzrósł o 3% w drugim kwartale, w porównaniu ze spadkiem o 0,5% w pierwszym kwartale. Wynik ten przewyższył również oczekiwania analityków, którzy przewidywali wzrost na poziomie zaledwie 2,3%.

Według danych ADP, amerykański sektor prywatny utworzył w lipcu 104 000 miejsc pracy, czyli więcej niż oczekiwano (64 000). Dla porównania, skorygowany odczyt za czerwiec wskazuje na utratę około 23 000 miejsc pracy.

Jeśli chodzi o wyniki rynkowe, indeks Dow Jones Industrial Average wzrósł o 0,1% (co odpowiada 40 punktom) do 44 672 punktów do godziny 15:48 GMT. Szerszy indeks S&P 500 wzrósł o 0,2% (co odpowiada 14 punktom) do 6384 punktów, a indeks Nasdaq Composite wzrósł o 0,4% (co odpowiada 91 punktom) do 21 190 punktów.