Ceny konsumenckie w USA odnotowały w czerwcu największy miesięczny spadek od ponad sześciu lat, gdyż gwałtowny spadek kosztów energii zapewnił tymczasową ulgę w obliczu presji inflacyjnej zaobserwowanej na początku tego roku, zgodnie z danymi opublikowanymi we wtorek przez amerykańskie Biuro Statystyki Pracy.

Wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI), szeroko rozumiany miernik cen towarów i usług w gospodarce USA, okazał się niższy od oczekiwań rynkowych. Po uwzględnieniu czynników sezonowych, wskaźnik spadł o 0,4% w porównaniu z poprzednim miesiącem, obniżając roczną stopę inflacji do 3,5%.

Ekonomiści ankietowani przez Dow Jones spodziewali się miesięcznego spadku o 0,2% i rocznej inflacji na poziomie 3,8%, po majowym odczycie na poziomie 4,2%. Miesięczny spadek inflacji bazowej był największy od kwietnia 2020 r.

Energia i usługi napędzają spowolnienie inflacji

Inflacja bazowa, która nie uwzględnia cen żywności i energii, nie zmieniła się w ujęciu miesięcznym, wynosząc w ujęciu rocznym 2,6%.

Rynki oczekiwały, że bazowy wskaźnik CPI wzrośnie o 0,2% w czerwcu, a roczna stopa obniży się do 2,9% z 2,9% w maju.

Indeks cen energii spadł w czerwcu o 5,7%, co stanowi największy miesięczny spadek od kwietnia 2020 r. Pomimo miesięcznego spadku ceny energii pozostały o 15,7% wyższe niż rok wcześniej, na co wpłynął 26,7% roczny wzrost cen benzyny.

Tymczasem ceny benzyny i oleju opałowego spadły w ciągu miesiąca o ponad 9%.

Inflacja cen usług, kluczowy wskaźnik uważnie monitorowany przez urzędników Rezerwy Federalnej jako wskaźnik długoterminowych trendów cenowych, również wyraźnie spadła. Ceny usług z wyłączeniem energii pozostały bez zmian, koszty utrzymania wzrosły zaledwie o 0,1%, a usługi transportowe spadły o 0,3%.

Ceny żywności wzrosły o 0,2%, ceny nowych pojazdów pozostały bez zmian, a ceny używanych samochodów i ciężarówek spadły o 0,2%. Ceny odzieży spadły o 0,6%, a kategoria ta jest szczególnie wrażliwa na koszty energii i cła.

Rynki ograniczają oczekiwania dotyczące zacieśniania polityki pieniężnej pomimo perspektyw dalszego wzrostu stóp procentowych

Po opublikowaniu danych ceny kontraktów terminowych na akcje amerykańskie wzrosły, podczas gdy rentowność obligacji skarbowych gwałtownie spadła.

Chociaż rynki nadal oczekują, że Rezerwa Federalna podniesie stopy procentowe na wrześniowym posiedzeniu, prawdopodobieństwo podwyżki stóp spadło do 63% z ponad 75% dzień wcześniej, według narzędzia FedWatch firmy CME Group.

Obecnie obowiązująca jednodniowa stopa procentowa Rezerwy Federalnej utrzymuje się w przedziale docelowym 3,50%–3,75%.

Heather Long, główna ekonomistka Navy Federal Credit Union, powiedziała, że czerwiec w końcu przyniósł pewną oczekiwaną ulgę w kwestii inflacji, dając Rezerwie Federalnej więcej czasu na oczekiwanie i ocenę napływających danych. Ostrzegła jednak, że poprawa może okazać się tymczasowa, jeśli konflikt z Iranem ponownie się zaostrzy, dodając, że jest jeszcze za wcześnie, aby wnioskować o całkowitej zmianie sytuacji inflacyjnej.

Choć raport przyniósł dobre wieści rynkom finansowym, nie będzie on prawdopodobnie wystarczający, aby przekonać przedstawicieli Rezerwy Federalnej do rozpoczęcia obniżania stóp procentowych w najbliższym czasie, gdyż na rynkach nadal panuje powszechne przekonanie, że podwyżka stóp nastąpi we wrześniu.

Gubernator Rezerwy Federalnej Christopher Waller powiedział w poniedziałek, że potrzeba jeszcze kilku miesięcy pozytywnych odczytów inflacji, zanim będzie mógł być przekonany, że inflacja zdecydowanie zmierza w kierunku celu banku centralnego wynoszącego 2%.

Raport pojawił się po serii jastrzębich wypowiedzi przedstawicieli Rezerwy Federalnej na temat inflacji. Po czerwcowym spotkaniu decydenci potwierdzili w swoim oświadczeniu, że Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) nadal dąży do osiągnięcia stabilności cen.

Nowy prezes Rezerwy Federalnej Kevin Warsh od czasu objęcia urzędu w maju również uznał walkę z inflacją za jeden ze swoich priorytetów, mimo że wcześniej wyrażał przekonanie, że stopy procentowe uda się ostatecznie obniżyć.

W przygotowanym wystąpieniu przed Kongresem we wtorek, Warsh powiedział: „Pierwszym celem Rezerwy Federalnej jest osiągnięcie właściwej polityki pieniężnej lub zbliżenie się do niej tak bardzo, jak to możliwe. To nasz jasny i niezmienny cel, który pozostaje naszą naczelną zasadą. Jeśli uda nam się właściwie ustalić politykę – a uda nam się – gwałtowny wzrost inflacji z ostatnich pięciu lat stanie się przeszłością”.

Jednakże ostatnie spowolnienie inflacji może okazać się tymczasowe, w zależności od rozwoju sytuacji na Bliskim Wschodzie.

Gwałtowny spadek cen ropy naftowej w czerwcu, po złagodzeniu napięć regionalnych, pomógł spowolnić inflację. Jednak prezydent USA Donald Trump ogłosił w zeszłym tygodniu, że zawieszenie broni z Iranem zakończyło się po wznowieniu ataków militarnych przez obie strony. W rezultacie ceny ropy gwałtownie wzrosły w poniedziałek, a wzrosty utrzymały się do wtorku.

Ryan Weldon, dyrektor ds. inwestycji w IFM Investors, powiedział, że im dłużej będzie trwał konflikt, tym większe prawdopodobieństwo, że Rezerwa Federalna będzie musiała podnieść stopy procentowe, spełniając tym samym obietnicę złożoną przez Kevina Warsha podczas jego pierwszego posiedzenia jako przewodniczącego Rezerwy Federalnej, dotyczącą przywrócenia stabilności cen.

We wtorek cena bitcoina pozostawała pod presją sprzedaży, osiągając poziom około 62 600 dolarów po spadku o ponad 2% w poprzedniej sesji, ponieważ inwestorzy nadal wycofywali się z aktywów ryzykownych w obliczu rosnących napięć między Stanami Zjednoczonymi a Iranem.

Dane rynkowe wskazały również na utrzymującą się słabość popytu instytucjonalnego po tym, jak fundusze ETF inwestujące w bitcoina odnotowały w poniedziałek odpływ netto ponad 424,66 mln dolarów, kończąc tym samym skromną passę napływu środków, która w ubiegłym tygodniu wyniosła 197,4 mln dolarów.

Rynki czekają na dane o inflacji w USA i zeznania prezesa Fed

Inwestorzy skupiają uwagę na publikacji danych o amerykańskim indeksie cen konsumpcyjnych za czerwiec, które prawdopodobnie pokażą wolniejszą inflację ogólną ze względu na niższe ceny paliw, podczas gdy inflacja bazowa pozostanie kluczowym wskaźnikiem oceny presji cenowej.

Rynki oczekują również na zeznania prezesa Rezerwy Federalnej Kevina Warsha przed Komisją ds. Usług Finansowych Izby Reprezentantów, które mogą przynieść nowe wskazówki na temat przyszłego kształtu stóp procentowych w USA i mieć bezpośredni wpływ na dolara amerykańskiego i aktywa wrażliwe na ryzyko, w tym kryptowaluty.

Napięcia na Bliskim Wschodzie wpływają na apetyt na ryzyko

Nastroje inwestorów pogorszyły się wraz z nasileniem się napięć militarnych między Stanami Zjednoczonymi a Iranem. Siły amerykańskie rozpoczęły trzecią noc z rzędu ataki na cele irańskie, podczas gdy irańska Gwardia Rewolucyjna odpowiedziała atakiem na pozycje USA w regionie. Dwa tankowce z Emiratów zostały również trafione irańskimi pociskami podczas przeprawy przez Cieśninę Ormuz.

Zaburzenia w cieśninie i rosnące obawy o globalne zasoby energii sprawiły, że cena ropy WTI przekroczyła 80 dolarów za baryłkę, podczas gdy cena bitcoina na krótko spadła poniżej 62 000 dolarów, po czym ustabilizowała się w okolicach 62 600 dolarów.

Analitycy Bitfinex stwierdzili, że raport o inflacji w USA z tego tygodnia będzie najważniejszym katalizatorem dla rynku. Zauważyli, że dalsza redukcja inflacji wraz ze stabilnymi stopami procentowymi będzie wspierać Bitcoina i inne aktywa cyfrowe, podczas gdy utrzymujące się wysokie ceny energii lub utrzymująca się inflacja bazowa mogą zwiększyć prawdopodobieństwo zaostrzenia polityki pieniężnej i dodatkowo wpłynąć na kryptowaluty.

Popyt instytucjonalny pozostaje słaby

Dane SoSoValue pokazały, że w poniedziałek ETF-y spot oparte na Bitcoinie odnotowały odpływ netto w wysokości 424,66 mln dolarów, co wskazuje na utrzymującą się słabość popytu instytucjonalnego. Analitycy uważają, że jeśli te odpływy będą się utrzymywać, Bitcoin może doświadczyć głębszej korekty w nadchodzących dniach.

Ustawa CLARITY może być kluczowym katalizatorem tego tygodnia

W piątek Izba Reprezentantów USA ma zorganizować przesłuchanie w sprawie ustawy CLARITY Act, a ustawodawcy kontynuują wysiłki mające na celu ustanowienie kompleksowych ram regulacyjnych dla branży aktywów cyfrowych.

Prezydent USA Donald Trump wezwał Senat do szybkiego zajęcia się tą ustawą, argumentując, że jest ona niezbędna dla utrzymania pozycji lidera USA zarówno w dziedzinie aktywów cyfrowych, jak i sztucznej inteligencji w obliczu rosnącej konkurencji ze strony Chin.

Projekt ustawy został zatwierdzony przez Izbę Reprezentantów 17 lipca 2025 r. stosunkiem głosów 294 do 134 w obu partiach. W maju 2026 r. projekt przeszedł również przez Komisję Bankową Senatu i obecnie oczekuje na ostateczne głosowanie.

Celem ustawy jest doprecyzowanie obowiązków regulacyjnych Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) oraz Komisji Handlu Kontraktami Terminowymi na Towary (CFTC), przyznając CFTC nadzór nad rynkiem spot kryptowalut. Wielu uczestników rynku postrzega tę propozycję jako pozytywny krok, który może wesprzeć długoterminowy rozwój branży.

Oczekuje się, że piątkowe przesłuchanie odegra kluczową rolę w uzgodnieniu wersji ustawy przedstawionych przez Izbę Reprezentantów i Senat przed przerwą w obradach Kongresu, która nastąpi 7 sierpnia. Może to zadecydować o tym, czy ustawa zostanie uchwalona w tym roku.

Ceny ropy naftowej wzrosły we wtorek do najwyższego poziomu od czterech tygodni po tym, jak Stany Zjednoczone ponownie wprowadziły blokadę morską Iranu, a wznowienie konfrontacji militarnych między Waszyngtonem a Teheranem wzmogło obawy dotyczące przepływów energii przez Cieśninę Ormuz.

Kontrakty terminowe na ropę Brent wzrosły o 3,17 USD, czyli 3,81%, do 86,47 USD za baryłkę o godz. 09:41 GMT, osiągając najwyższy poziom od 12 czerwca. Cena amerykańskiej ropy West Texas Intermediate (WTI) wzrosła o 2,15 USD, czyli 2,75%, do 80,29 USD za baryłkę, osiągając najwyższy poziom od 16 czerwca, czyli dnia poprzedzającego podpisanie przez Stany Zjednoczone i Iran memorandum o porozumieniu mającym na celu zakończenie konfliktu.

Soni Kumari, analityczka z ANZ, powiedziała, że rynki przeceniają ryzyko zerwania porozumienia amerykańsko-irańskiego zaledwie kilka tygodni po jego podpisaniu. Dodała, że chociaż szczyt eskalacji militarnej mógł już minąć, dalsze zakłócenia mogą utrzymać ceny ropy w przedziale 85-90 dolarów za baryłkę.

Rosnące ryzyko dla dostaw energii

Napięcie wzrosło w tym tygodniu po tym, jak prezydent USA Donald Trump ogłosił ponowne wprowadzenie blokady morskiej irańskiej żeglugi i zaproponował wprowadzenie 20-procentowej opłaty tranzytowej na ładunki przepływające przez Cieśninę Ormuz w zamian za ochronę bezpieczeństwa na tej drodze wodnej.

Cieśnina Ormuz to jeden z najważniejszych węzłów energetycznych na świecie, przez który przed wybuchem konfliktu transportowano około 20% światowych dziennych zapasów ropy naftowej i skroplonego gazu ziemnego.

W odrębnym komunikacie Ministerstwo Obrony Zjednoczonych Emiratów Arabskich poinformowało o śmierci indyjskiego marynarza i obrażeniach ośmiu innych osób w wyniku trafienia dwóch tankowców z Emiratów przez irańskie pociski manewrujące podczas przepływu przez cieśninę.

Dane dotyczące przewozów morskich wykazały również, że liczba tankowców przepływających przez Cieśninę Ormuz spadła w ciągu ostatniej doby do najniższego poziomu od dwóch miesięcy.

Obawy związane z przedłużającym się kryzysem

Citi w swojej nocie badawczej stwierdził, że wzrosło prawdopodobieństwo, iż Iran wycofa się z porozumienia ze Stanami Zjednoczonymi do czasu wyborów parlamentarnych w USA, a taki scenariusz może spowodować utrzymanie się wysokich cen ropy na dłużej.

Tymczasem irański minister ds. ropy naftowej Mohsen Paknejad stwierdził, że eksport ropy z tego kraju odbywa się bez zakłóceń, pomimo wygaśnięcia w ubiegłym tygodniu tymczasowego zwolnienia z sankcji nałożonych przez USA.

Dodatkowe punkty zapalne geopolityczne

W Jemenie ruch Huti poinformował o wystrzeleniu rakiet w kierunku Arabii Saudyjskiej, oskarżając królestwo o atak na kontrolowane przez nie lotnisko.

Simon Wong, zarządzający portfelem w Gabelli Funds, powiedział, że rozszerzenie ataków Huti na saudyjskie instalacje naftowe wzdłuż Morza Czerwonego może wywołać dodatkową niepewność co do dostaw ropy naftowej w regionie.

W innym wydarzeniu ukraińskie wojsko ogłosiło nocne ataki na dwie rafinerie ropy naftowej w rosyjskich obwodach Baszkirii i Krasnodaru, co może wywrzeć dodatkową presję na globalne dostawy energii.

Dolar amerykański nieznacznie spadł we wtorek, ale pozostał blisko najwyższego poziomu od 13 miesięcy, ponieważ inwestorzy oczekiwali na publikację danych o inflacji w USA i zeznania prezesa Rezerwy Federalnej Kevina Warsha przed Kongresem. Utrzymujące się napięcia na Bliskim Wschodzie i wyższe ceny ropy naftowej wzmocniły oczekiwania, że polityka pieniężna pozostanie restrykcyjna.

Stany Zjednoczone i Iran wymieniły się atakami militarnymi w Zatoce Perskiej, a żegluga przez Cieśninę Ormuz niemal stanęła w miejscu. Zakłócenia te podniosły ceny ropy naftowej do 90 dolarów za baryłkę i wzmocniły oczekiwania, że globalne stopy procentowe mogą pozostać wysokie w tym roku.

Fiona Cincotta, analityczka rynkowa w City Index, stwierdziła, że stale wysoka inflacja bazowa w połączeniu z rosnącymi cenami ropy naftowej nadal wspiera dolara amerykańskiego. Dodała, że rynki będą uważnie śledzić zeznania Warsha, ponieważ generalnie wolał on nie udzielać jednoznacznych wskazówek dotyczących przyszłej ścieżki polityki pieniężnej.

Warsh niedawno ostrzegł, że każdy, kto spodziewa się, że Rezerwa Federalna porzuci walkę z inflacją, „będzie rozczarowany”, choć nie posunął się do wskazania prawdopodobnego kierunku nadchodzących decyzji w sprawie stóp procentowych.

Rynki czekają na dane o inflacji

Obecne wyceny rynkowe wskazują na około 20% prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych Rezerwy Federalnej na lipcowym posiedzeniu. To oczekiwanie podniosło rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA powyżej 4,6%, najwyższego poziomu od maja, co stanowi dodatkowe wsparcie dla dolara.

Prezes Rezerwy Federalnej Christopher Waller powiedział również, że stopy procentowe mogą wymagać podwyżki „w najbliższej przyszłości”, jeśli napływające dane pokażą, że inflacja utrzymuje się powyżej docelowego poziomu 2% ustalonego przez bank centralny.

Ekonomiści ankietowani przez agencję Reuters przewidują, że roczna inflacja w USA wyniesie w czerwcu 3,8%, natomiast inflacja bazowa, która nie uwzględnia cen żywności i energii, prognozowana jest na poziomie 2,8%.

Ruchy walutowe

Euro wzrosło o 0,2% do 1,1399 USD, podczas gdy funt szterling zyskał 0,2% do 1,337 USD.

Krótkoterminowa zmienność na rynkach walutowych również wzrosła, a jednodniowy indeks zmienności implikowanej dla euro wzrósł powyżej 10%, co wskazuje na wzrost popytu na zabezpieczenie się przed gwałtownymi wahaniami kursów walut.

Jen pozostaje pod presją

Kurs jena japońskiego wzrósł o 0,1% do 162,27 za dolara, ale nadal utrzymuje się blisko najniższego poziomu od 40 lat. Spowodowało to, że rynki pozostały czujne na możliwość interwencji japońskich władz w celu wsparcia waluty.

Decyzja ta była następstwem komentarzy japońskiego ministra finansów Satsukiego Katayamy, który stwierdził, że rząd może rozważyć dostosowanie alokacji aktywów państwowych funduszy emerytalnych, jeśli warunki inwestycyjne ulegną znaczącej zmianie.

Minister zdrowia Kenichiro Ueno powiedział również, że rząd dokona przeglądu alokacji aktywów Rządowego Funduszu Inwestycyjnego Emerytalnego, jeśli zajdzie taka potrzeba, wykluczył jednak wprowadzenie natychmiastowych zmian.

Masafumi Yamamoto, główny strateg walutowy w Mizuho Securities, stwierdził, że utrzymanie się wsparcia dla jena wymagałoby szybkiej decyzji o zwiększeniu udziału aktywów krajowych w portfelu funduszu emerytalnego o co najmniej pięć punktów procentowych, zarówno w przypadku akcji, jak i obligacji. Ostrzegł, że jedynie ograniczone lub stopniowe korekty miałyby niewielki wpływ na japońską walutę.