Pomimo pewnych wahań i powtarzających się obaw o nadpodaż, globalny rynek boksytów stale rośnie. W dużej mierze jest to napędzane rosnącym popytem w sektorze aluminium, szczególnie w branży motoryzacyjnej, lotniczej i odnawialnych źródeł energii.

Około 60% producentów pojazdów elektrycznych i 70% firm produkujących materiały lotnicze wykorzystuje aluminium w różnych formach. Co więcej, około 85% boksytu jest zużywane w produkcji tlenku glinu. Biorąc pod uwagę tę dynamikę, prognozuje się, że globalny rynek tlenku glinu i boksytu wzrośnie z 84,51 mld dolarów w 2025 roku do 125,91 mld dolarów do 2033 roku, co stanowi średnioroczną stopę wzrostu na poziomie 5,11%. Sygnalizuje to duże możliwości inwestycyjne, ale także potencjalną zmienność, jak wynika z cotygodniowego raportu MetalMiner na temat zakłóceń w łańcuchu dostaw.

Stany Zjednoczone i Chiny w wyścigu o dostawy

Analitycy branżowi podkreślają zmiany strukturalne na rynku boksytów i aluminium. Podczas gdy Stany Zjednoczone zwiększają krajowe moce wydobywcze, Chiny zacieśniają kontrolę nad globalnymi zasobami boksytów.

Chiny są największym producentem aluminium na świecie, zużywając ponad 60% boksytu w obrocie światowym, pochodzącego głównie z Gwinei i Australii. Z kolei Stany Zjednoczone w dużej mierze polegają na imporcie, a około 75% dostaw boksytu pochodzi z zagranicy. W związku z ciągłym wzrostem globalnego popytu na aluminium, Waszyngton dąży obecnie do zmniejszenia swojej zależności od dostaw zagranicznych.

Historycznie Stany Zjednoczone i Ameryka Północna opierały się na regionie Azji i Pacyfiku, który dominuje na rynku globalnym, dysponując 45% rezerwami. Jednak Afryka i Bliski Wschód również odgrywają kluczową rolę, a sama Gwinea odpowiada za 24% światowych rezerw. Podczas gdy Australia przoduje w eksporcie, Chiny dominują w rafinacji, a następnie Arabia Saudyjska i Zjednoczone Emiraty Arabskie.

Ostatnie ruchy Gwinei

W zdecydowanym kroku mającym na celu zacieśnienie kontroli nad swoimi zasobami mineralnymi, Gwinea niedawno cofnęła ważną koncesję Guinea Alumina Corporation (GAC), spółce zależnej Emirates Global Aluminium (EGA), powołując się na niewybudowanie przez firmę obiecanej rafinerii tlenku glinu. Na mocy dekretu prezydenckiego prawa do eksploatacji złóż w Boké zostały przeniesione na 25 lat na nowo utworzoną spółkę państwową Nimba Mining Company.

GAC, który w 2024 roku wyeksportował 18 milionów ton, planuje odwołać się od tej decyzji w drodze międzynarodowego arbitrażu, nazywając rozwiązanie umowy „nielegalnym”. Analitycy ostrzegają, że taki rozwój sytuacji może zmienić dynamikę rynku, szczególnie dla Stanów Zjednoczonych, których łańcuch dostaw jest częściowo zależny od gwinejskiego boksytu.

Świeże inwestycje

Podczas gdy Stany Zjednoczone pracują nad rozszerzeniem swojego krajowego wydobycia, główni gracze w branży aluminiowej nadal inwestują w nowe moce produkcyjne. Rio Tinto przeznaczyło 180 milionów dolarów na zwiększenie wydobycia boksytów w swojej kopalni Amrun w Queensland w Australii. Początkowa produkcja ma rozpocząć się w 2027 roku, a pełne uruchomienie planowane jest na 2028 rok.

Perspektywy cenowe

Względna stabilność na rynkach boksytów i aluminium przełożyła się na stabilne ceny boksytów na świecie w drugim kwartale 2025 r., na które wpływ miało połączenie zakłóceń w łańcuchach dostaw, przepisów ochrony środowiska i dużego popytu ze strony sektora aluminiowego.

W Stanach Zjednoczonych ceny utrzymywały się na poziomie około 82 dolarów za tonę, wspierane przez stały popyt ze strony hut i przemysłu materiałów ogniotrwałych. Jednak uzależnienie od importu i opóźnienia w dostawach podniosły koszty, a przepisy ochrony środowiska i niedobory siły roboczej nadal obciążają działalność górniczą. W Chinach ceny wzrosły do 99 dolarów za tonę w wyniku silnego popytu przemysłowego i zakłóceń w dostawach krajowych. Jednocześnie ograniczony import i opóźnienia w dostawach z Azji Południowo-Wschodniej i Afryki Zachodniej ograniczyły podaż.

Wraz z rosnącym popytem na aluminium i inwestycjami krajów takich jak USA i Australia w strategiczne łańcuchy dostaw, rynek boksytów wydaje się być gotowy na długoterminowy wzrost. Nadal jednak istnieją wyzwania, w tym przeszkody środowiskowe, takie jak kosztowna utylizacja „czerwonego szlamu”, która może zwiększyć koszty operacyjne nawet o 50%, a także ryzyka geopolityczne, które mogą wywołać nową zmienność cen.

Amerykańskie indeksy giełdowe rozpoczęły sesję spadkami we wtorek – pierwszą sesję września – w związku ze wzrostem rentowności obligacji skarbowych i obawami dotyczącymi ceł.

Rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych wzrosła o 5,5 punktu bazowego do 4,281%, podczas gdy rentowność obligacji 30-letnich wzrosła o 4,6 punktu bazowego do 4,964%.

Stało się to po tym, jak w piątek federalny sąd apelacyjny orzekł, że większość taryf nałożonych przez prezydenta Donalda Trumpa jest nielegalna, co wywołało jeszcze większą niepewność co do decyzji politycznych USA.

O godzinie 16:14 GMT indeks Dow Jones Industrial Average spadł o 1% (co odpowiada 431 punktom) do 45 113 punktów, indeks S&P 500 obniżył się o 1,2% (co odpowiada 79 punktom) do 6380 punktów, a indeks Nasdaq Composite obniżył się o 1,5% (co odpowiada 320 punktom) do 21 135 punktów.

Ceny palladu wzrosły podczas wtorkowej sesji, pomimo umocnienia dolara amerykańskiego względem większości głównych walut. Przyczyniły się do tego oczekiwania globalnego niedoboru podaży.

Firma Sibanye-Stillwater, z siedzibą w Johannesburgu i oddziałami w USA i RPA, złożyła wniosek o nałożenie ceł na import rosyjskiego palladu – posunięcie, które może dodatkowo zwiększyć zmienność cen. Firma zauważyła, że rosyjski pallad jest sprzedawany poniżej wartości rynkowej, szczególnie od czasu inwazji na Ukrainę w 2022 roku. Prezes Neal Froneman powiedział, że cła zapewnią bardziej sprawiedliwe warunki konkurencji dla amerykańskiego przemysłu metali z grupy platynowców. Orzeczenie w sprawie wniosku spodziewane jest w ciągu 13 miesięcy.

Rosyjski Norilsk Nickel (Nornickel), który kontroluje 40% światowego wydobycia palladu, odmówił komentarza. Sama firma Sibanye-Stillwater odnotowała w zeszłym roku drugą z rzędu stratę roczną, w tym 500 milionów dolarów odpisu z tytułu utraty wartości aktywów palladu w USA w związku ze spadkiem cen.

Cena spot palladu wzrosła od początku roku o 31%, a analitycy ankietowani przez Reuters spodziewają się, że 2025 rok przyniesie pierwszy roczny wzrost od czterech lat, napędzany wsparciem ze strony platyny. Analitycy Heraeus ostrzegają jednak, że cła na rosyjski metal mogą nie wpłynąć na równowagę podaży i popytu, ale mogą zmienić kierunek globalnych przepływów handlowych i zwiększyć zmienność.

Według Trade Data Monitor, Rosja i Republika Południowej Afryki pozostają głównymi dostawcami palladu do USA, a Chiny zajmują drugie miejsce po USA jako kluczowy nabywca rosyjskiego metalu. Import rosyjskiego palladu do USA wzrósł o 42% rok do roku, przekraczając 500 000 uncji trojańskich między styczniem a majem.

Pallad i metale z grupy platynowców są szeroko stosowane w katalizatorach pojazdów benzynowych. Do tej pory rosyjski pallad uniknął sankcji USA związanych z wojną na Ukrainie, a także ceł importowych ogłoszonych przez prezydenta Donalda Trumpa.

W odrębnym opracowaniu dane CME FedWatch pokazują, że rynki wyceniają 86-procentowe prawdopodobieństwo, że Rezerwa Federalna obniży stopy procentowe o 25 punktów bazowych na wrześniowym posiedzeniu.

Tymczasem indeks dolara amerykańskiego wzrósł o 0,4% do 98,1 punktu o godzinie 15:45 GMT, osiągając maksimum 98,6 i minimum 97,6 punktu. W tym samym czasie kontrakty terminowe na grudniowy pallad zyskały 2,5% do 1152,5 dolara za uncję.

We wtorek podczas pierwszych transakcji cena bitcoina oscylowała w okolicach 110 000 USD, na tle spadających wolumenów obrotu na rynku spot i kontraktów futures oraz słabszej aktywności w łańcuchu bloków, co sygnalizuje rosnącą presję sprzedaży.

Glassnode, firma zajmująca się analityką łańcuchową, poinformowała w raporcie opublikowanym w poniedziałek, że konsolidacja Bitcoina na poziomie około 110 000 USD następuje w związku ze wzrostem presji sprzedaży na rynku. W raporcie zauważono, że wskaźnik siły względnej (RSI) Bitcoina spadł w zeszłym tygodniu z 37,4 do 33,6, co plasuje go w strefie wyprzedania i wskazuje na rosnącą presję spadkową. Analitycy Glassnode podkreślili również, że wolumen obrotu spot spadł o około 9% do 7,7 mld USD, co odzwierciedla słaby udział inwestorów i niepewność co do nastrojów rynkowych.

Analitycy dodali: „Spadające wolumeny podczas wahań cen często odzwierciedlają słabe przekonanie o słuszności najnowszego trendu, co wskazuje na niepewność na rynku. Ograniczony udział wyraźnie wskazuje, że presja sprzedaży nadal dominuje”.

W raporcie wskazano również na spadek otwartych pozycji na kontraktach terminowych i opcjach w ubiegłym tygodniu, co odzwierciedla „przejście w kierunku zachowań niechętnych ryzyku” po spadku kursu Bitcoina z ostatnich maksimów.

Glassnode odnotował również wzrost wpływu posiadaczy krótkoterminowych (STH), a ich stosunek podaży do posiadaczy długoterminowych (LTH) wzrósł z 17,0% do 17,7%. Sygnalizuje to większą zmienność otoczenia, ponieważ posiadacze krótkoterminowi mają tendencję do angażowania się w zachowania spekulacyjne i podejmowania decyzji reaktywnych.

Ten wzrost presji sprzedaży nastąpił pomimo intensywnych zakupów ze strony inwestorów korporacyjnych i amerykańskich funduszy ETF, które w ubiegłym tygodniu odwróciły odpływ środków o prawie 1 miliard dolarów i odnotowały napływ środków w wysokości 396 milionów dolarów.

Z kolei Carmelo Aleman, analityk z CryptoQuant, stwierdził, że rynek nie osiągnął jeszcze szczytu cyklu. Wyjaśnił, że poprzednie cykle wzrostowe bitcoina często obejmowały gwałtowne korekty, zanim ceny osiągnęły nowe maksima, co sprawia, że obecna korekta jest korzystna. Dodał, że instytucjonalna adopcja bitcoina i rosnące zainteresowanie tokenizacją mogą spowodować wzrost cen w nadchodzących miesiącach.

Aleman odniósł się do wskaźnika wartości sieci do transakcji (NVT), który porównuje kapitalizację rynkową Bitcoina z wolumenem transakcji w łańcuchu bloków, zauważając, że od 7 lipca utrzymuje się on poniżej 50, co odzwierciedla silną aktywność i duży potencjał wzrostu. Zwrócił również uwagę, że wskaźnik wartości rynkowej do wartości zrealizowanej (MVRV) nie osiągnął jeszcze poziomów typowych dla szczytów cykli, co wskazuje, że ceny „jeszcze nie weszły w fazę gwałtownego wzrostu”.

We wtorek na giełdzie azjatyckiej cena bitcoina wynosiła 110 300 dolarów, odrabiając straty po spadku do poziomu 107 000 dolarów.

Cztery czynniki kształtujące ścieżkę bitcoina we wrześniu

Bitcoin zamknął sierpień czerwoną świecą miesięczną, pierwszą po czterech kolejnych miesiącach wzrostów. Wrzesień ma szczególne znaczenie, ponieważ oznacza koniec trzeciego kwartału i dostarcza analitykom kluczowych sygnałów cenowych dotyczących oczekiwań na resztę roku. Jakie główne czynniki prawdopodobnie ukształtują trajektorię Bitcoina w tym miesiącu?

1. Przepływy środków do ETF-ów mogą powtórzyć schemat obserwowany na początku roku

Analityk Yonsei_dent zauważył, że przepływy w amerykańskich ETF-ach opartych na Bitcoinie są ściśle powiązane z wahaniami cen, zauważając, że przepływy w ciągu ostatnich dwóch miesięcy przypominają dynamikę z początku 2025 roku. Pomimo słabości cen w okresie styczeń-luty 2025 roku, zasoby ETF-ów pozostały względnie stabilne, ale gdy gwałtownie spadły, ceny również spadły.

Analityk ostrzegł, że podobny scenariusz może się rozegrać we wrześniu: „Widzimy, że podobna struktura ukształtuje się w lipcu i sierpniu. Bitcoin spadł po ustanowieniu nowego historycznego maksimum, ale zasoby ETF-ów pozostały stabilne – jak dotąd. Jeśli nastąpią głębsze odpływy, Bitcoin może napotkać dalszą presję spadkową”.

Według SoSoValue, amerykańskie fundusze ETF oparte na bitcoinie odnotowały 29 sierpnia odpływ netto ponad 126 milionów dolarów, co zakończyło czterodniową passę wzrostów i zwiastowało słabnący napływ kapitału.

2. Intensywna sprzedaż wielorybów kontra akumulacja Ethereum (ETH)

Drugim czynnikiem jest zmieniające się zachowanie głównych inwestorów. Dane on-chain pokazały, że sprzedawali oni duże ilości Bitcoinów w zamian za Ethereum. Lookonchain poinformował, że jeden z głównych inwestorów Bitcoina sprzedał 4000 BTC (435 milionów dolarów) i kupił 96 859 ETH (433 miliony dolarów) ostatniego dnia sierpnia. 1 września ten sam inwestor sprzedał 2000 BTC (215 milionów dolarów) i kupił 48 942 ETH (215 milionów dolarów). Łącznie ten adres zgromadził 886 371 ETH o wartości 4,07 miliarda dolarów.

Ten trend rynkowy, w którym inwestorzy inwestują z BTC w ETH, sygnalizuje zmianę perspektyw inwestycyjnych i może wpłynąć na nastroje, wywołując jednocześnie podobne zachowania wśród inwestorów detalicznych.

3. Popyt w USA za pośrednictwem indeksu Coinbase Premium Index

Indeks ten mierzy lukę cenową między rynkiem amerykańskim (Coinbase) a rynkiem globalnym (Binance). Wartość dodatnia odzwierciedla silniejszy popyt amerykańskich inwestorów. Na początku września indeks spadł ze 100 do 11,6. Choć nadal znajduje się na plusie, spadek ten wskazuje na osłabienie dynamiki zakupów w USA.

Analitycy z XWIN Research Japan twierdzą, że wartość Bitcoina utrzymuje się powyżej 100 000 USD dzięki silnemu wsparciu instytucjonalnemu i stale rosnącemu dolnemu progowi wyceny długoterminowej. Obecne korekty postrzegają oni nie jako słabość, ale jako okazję do akumulacji w ramach szerszej struktury wzrostowej.

4. Podaż pieniądza w USA (M2) i perspektywy polityki Rezerwy Federalnej

Czwartym i potencjalnie najbardziej decydującym czynnikiem jest decyzja Rezerwy Federalnej w sprawie stóp procentowych. Rynki spodziewają się obniżki stóp we wrześniu, co mogłoby skierować płynność w stronę aktywów ryzykownych, takich jak Bitcoin. Prezes Rezerwy Federalnej, Christopher Waller, powiedział: „Na podstawie tego, co wiem dzisiaj, poprę obniżkę o 25 punktów bazowych”.

Według danych Freda, podaż pieniądza M2 w USA osiągnęła rekordowy poziom 22,1 biliona dolarów. Historycznie, okresy rosnącej podaży pieniądza w połączeniu z niższymi stopami procentowymi napędzały silne wzrosty bitcoina. Inwestor Kyledoops zauważył: „22,1 biliona dolarów – rekordowy poziom podaży pieniądza w USA. Fed może ostro mówić o zacieśnianiu polityki pieniężnej, ale drukarz jeszcze nie przeszedł na emeryturę… Bitcoin to zabezpieczenie, na które rynek się przygotowuje, a nie to, na które reaguje”.

Wniosek

Wrzesień może okazać się przełomowy dla Bitcoina, biorąc pod uwagę cztery kluczowe czynniki: napływy do ETF-ów, zachowania wielorybów, popyt w USA i politykę Fed. Jeśli zdominują pozytywne czynniki, aktywo może odnotować silne odbicie; jednak utrzymujący się odpływ ETF-ów i silna wyprzedaż mogą nasilić presję spadkową.

Uważne monitorowanie tych wskaźników pomoże inwestorom dostrzec wczesne sygnały i uniknąć dużych strat spowodowanych nagłą zmiennością.