Jen japoński spadł we wtorek w handlu azjatyckim w stosunku do koszyka głównych i drugorzędnych walut, pogłębiając straty po raz siódmy z rzędu w stosunku do dolara amerykańskiego i zbliżając się do najniższego poziomu od trzech tygodni. Inwestorzy oceniają bowiem najnowsze wydarzenia związane z wojną z Iranem, w szczególności po tym, jak Trump opóźnił atak militarny na Iran po wysiłkach mediacyjnych podejmowanych przez głównych przywódców Zatoki Perskiej.

Opublikowane dziś w Tokio dane rządowe pokazały, że japońska gospodarka w pierwszym kwartale tego roku rozwinęła się lepiej, niż oczekiwano, co wzmocniło oczekiwania, że Bank Japonii może podnieść stopy procentowe, gdy spotka się w czerwcu.

Przegląd cen

• Dzisiejszy kurs wymiany jena japońskiego: Dolar wzrósł w stosunku do jena o 0,15% do 159,03 ¥, z dzisiejszego poziomu otwarcia wynoszącego 158,79 ¥, odnotowując jednocześnie najniższy kurs sesji na poziomie 158,71 ¥.

• Jen zakończył poniedziałek spadkiem o mniej niż 0,1% w stosunku do dolara, co oznaczało szóstą z rzędu dzienną stratę i osiągnął najniższy poziom od trzech tygodni, wynoszący 159,08 jenów, na skutek obaw o wznowienie konfliktu z Iranem.

dolar amerykański

Indeks dolara amerykańskiego wzrósł we wtorek o 0,15%, kontynuując wzrosty, które wczoraj chwilowo ustały, i powracając do sześciotygodniowego maksimum. Odzwierciedla to ponowne umocnienie amerykańskiej waluty w stosunku do koszyka walut światowych.

Dolar zyskał wsparcie ze strony popytu na bezpieczne aktywa, a nastroje na rynku pozostają niestabilne, pomimo decyzji prezydenta Donalda Trumpa o odroczeniu ataku militarnego na Iran po mediacji w Zatoce Perskiej, w oczekiwaniu na konkretne postępy w rozmowach pokojowych prowadzonych pod patronatem Pakistanu.

Najnowsze wydarzenia w wojnie z Iranem

• Trump oświadczył na platformie Truth Social, że zgodził się przełożyć planowany na wtorek atak na Iran po intensywnych kontaktach z przywódcami Zatoki Perskiej, aby dać pakistańskiej mediacji więcej czasu.

• Trump nakazał Departamentowi Obrony (Pentagonowi) pozostanie w pełnej gotowości i gotowość do podjęcia działań militarnych „z każdego kierunku”, jeśli negocjacje zakończą się fiaskiem.

• Biały Dom nalega, aby każde ostateczne porozumienie zawierało ścisły i zasadniczy warunek całkowicie uniemożliwiający Iranowi uzyskanie broni jądrowej.

• Teheran oficjalnie przedstawił zaktualizowaną, 14-punktową odpowiedź administracji USA za pośrednictwem pakistańskiego mediatora. Iran domaga się długoterminowego rozejmu, gwarancji międzynarodowych i zniesienia blokady morskiej.

• Urzędnicy amerykańscy stwierdzili, że nowa irańska propozycja jest „niewystarczająca i nie zawiera znaczących ulepszeń”, jednak Trump później opisał trwające negocjacje jako wykazujące „bardzo pozytywny postęp” po decyzji o opóźnieniu ataku.

• Stany Zjednoczone domagają się 20-letniego zamrożenia irańskiego programu nuklearnego, podczas gdy Teheran w dalszym ciągu odrzuca tę propozycję.

Nowe ostrzeżenia

Japoński minister finansów Satsuki Katayama powiedział w poniedziałek reporterom, że Japonia nadal jest gotowa przeciwdziałać nadmiernej zmienności na rynku walutowym w każdej chwili, zapewniając jednocześnie, że ewentualna interwencja mająca na celu wsparcie jena poprzez sprzedaż dolara nie doprowadzi do wzrostu rentowności amerykańskich obligacji skarbowych.

Gospodarka japońska

Dane opublikowane dziś w Tokio pokazują, że gospodarka Japonii w pierwszym kwartale tego roku wzrosła w ujęciu rocznym o 2,3%, co przewyższyło rynkowe oczekiwania na poziomie 1,7%. Czwarta co do wielkości gospodarka świata odnotowała wzrost na poziomie 1,3% w czwartym kwartale ubiegłego roku.

Japońskie stopy procentowe

• W związku z powyższymi danymi rynki podniosły ceny prawdopodobieństwa podwyżki stóp procentowych o ćwierć punktu procentowego przez Bank Japonii na czerwcowym posiedzeniu z 80% do 85%.

• Inwestorzy czekają na dodatkowe dane dotyczące inflacji, bezrobocia i wzrostu płac w Japonii, aby móc ponownie ocenić te oczekiwania.

Ceny kontraktów terminowych na zboże i soję w Chicago gwałtownie wzrosły w poniedziałek po tym, jak Biały Dom ogłosił, że Chiny zobowiązały się zakupić amerykańskie produkty rolne o wartości co najmniej 17 miliardów dolarów w ciągu najbliższych trzech lat.

Najaktywniejszy kontrakt na pszenicę na giełdzie Chicago Board of Trade wzrósł o 3,2% do 6,56-1/4 dolara za buszel o godz. 10:40 GMT. Kukurydza również podrożała o 3,1% do 4,70 dolara za buszel, a soja zyskała 2% do 12,01 dolara za buszel.

Jak wynika z notatki informacyjnej Białego Domu opublikowanej w niedzielę, administracja USA poinformowała, że Chiny podjęły takie zobowiązanie podczas spotkań prezydenta Donalda Trumpa z prezydentem Chin Xi Jinpingiem w zeszłym tygodniu.

Biały Dom wyjaśnił, że kwota 17 miliardów dolarów nie uwzględnia zobowiązań dotyczących zakupu soi, jakie Chiny podjęły w październiku 2025 r., dodając, że rynki nie spodziewały się, że Pekin podniesie swoje cele dotyczące importu soi powyżej 25 milionów ton metrycznych.

Analityk z Pekinu powiedział, że ogłoszenie Białego Domu sugeruje, iż Chiny mogą zwiększyć zakupy amerykańskiej kukurydzy, pszenicy, sorgo i produktów mięsnych, a także soi.

Mimo to chiński import produktów rolnych ze Stanów Zjednoczonych wciąż jest obłożony dodatkowym cłem w wysokości 10% w wyniku serii ceł odwetowych nałożonych w ubiegłym roku, które drastycznie ograniczyły wymianę handlową między tymi dwoma krajami.

„Umowa z Chinami pozostaje niejasna i nie zawiera zbyt wielu szczegółów, a Chiny nie wywiązywały się w pełni z podobnych zobowiązań w przeszłości” – powiedział jeden z europejskich handlowców. „To jednak duża kwota i istnieje nadzieja, że Chiny powrócą do ogromnego tempa zakupów zboża i soi w USA, obserwowanego przed konfliktem handlowym”.

Chińskie Ministerstwo Handlu poinformowało w sobotę, że obie strony starają się wzmocnić dwustronną wymianę handlową, obejmującą również produkty rolne, m.in. poprzez obniżenie wzajemnych taryf na szereg towarów. Nie sprecyzowano jednak, które produkty miałyby zostać objęte tymi taryfami.

Tymczasem, jak poinformowali w poniedziałek europejscy handlowcy, wysokie ceny pszenicy w USA skłoniły niektórych amerykańskich nabywców do importu pszenicy z Polski.

Ceny ropy naftowej wzrosły w poniedziałek po tym, jak opublikowano raport, w którym stwierdzono, że Stany Zjednoczone uważają ostatnią propozycję Iranu mającą na celu zakończenie wojny za niewystarczającą.

Globalne kontrakty terminowe na ropę Brent z dostawą w lipcu wzrosły o ponad 2%, zamykając się na poziomie 112,10 USD za baryłkę. Kontrakty terminowe na amerykańską ropę West Texas Intermediate z dostawą w czerwcu również zyskały prawie 3%, zamykając się na poziomie 108,66 USD za baryłkę.

Rzecznik irańskiego Ministerstwa Spraw Zagranicznych poinformował, że negocjacje za pośrednictwem Pakistanu wciąż trwają, dodając, że zarówno Waszyngton, jak i Teheran przedstawiły swoje najnowsze uwagi na temat irańskiej propozycji.

Agencja Axios, cytując wysokiego rangą urzędnika USA, stwierdziła, że propozycja nie stanowi „znaczącej poprawy” i pozostaje niewystarczająca do osiągnięcia porozumienia. W raporcie podano również, że prezydent Donald Trump ma spotkać się we wtorek ze swoim zespołem ds. bezpieczeństwa narodowego, aby omówić opcje militarne.

Tymczasem irańska agencja informacyjna Tasnim poinformowała, że Stany Zjednoczone zaoferowały tymczasowe złagodzenie sankcji naftowych, co było kluczowym żądaniem Iranu. Jednak przedstawiciel USA powiedział CNBC, że irańskie twierdzenia są nieprawdziwe.

W weekend Trump ostrzegł, że Iran „lepiej zrobi krok” w kierunku osiągnięcia porozumienia, twierdząc, że opóźnienia w ponownym otwarciu Cieśniny Ormuz mogą doprowadzić do wznowienia konfliktu zbrojnego. Komentarze prezydenta pojawiły się w momencie, gdy analitycy zwrócili uwagę na rekordowe spadki światowych zapasów ropy naftowej.

„Iranowi ucieka zegar i muszą działać szybko, bo inaczej nic nie zostanie” – napisał Trump w niedzielę na Truth Social, dodając, że „czas ucieka”.

Mimo kruchego zawieszenia broni osiągniętego w kwietniu, napięcia między Iranem a Stanami Zjednoczonymi pozostają wysokie. Teheran nadal utrzymuje dużą część Cieśniny Ormuz zamkniętą, a administracja Trumpa utrzymuje blokadę irańskich portów.

Przed wybuchem wojny przez cieśninę przesyłano niemal jedną piątą światowych zapasów ropy naftowej i gazu.

W swoim najnowszym miesięcznym raporcie Międzynarodowa Agencja Energetyczna ostrzegła, że światowe zapasy ropy naftowej spadają w rekordowym tempie, ponieważ Cieśnina Ormuz pozostaje zamknięta, stwierdzając, że „szybki spadek rezerw w połączeniu z trwającymi zakłóceniami może być sygnałem dalszych skoków cen”.

Według raportu opublikowanego w zeszłym tygodniu przez UBS, zapasy ropy naftowej mogą do końca maja zbliżyć się do historycznie niskiego poziomu 7,6 miliarda baryłek, jeśli popyt na ropę utrzyma się na obecnym poziomie.

Europa stoi w obliczu rosnącego ryzyka niedoboru ropy naftowej

Jeff Currie, współprzewodniczący giełdy towarowej Abaxx, powiedział w wywiadzie dla Squawk Box Europe stacji CNBC, że obawy dotyczące dostaw ropy naftowej prawdopodobnie będą się nasilać, ponieważ zapasy nadal maleją.

„Każdy, kto faktycznie działa w tej branży, powie wam, że sytuacja jest zła. Irańczycy chcą wyrządzić szkody. Problemem nie jest cena ropy, ale jej dostępność” – powiedział Currie.

„Nie ma jeszcze realnego niedoboru, ale Europa może się z nim zmierzyć pod koniec miesiąca. Rynek nie jest teraz przesadnie zaniepokojony, ale wraz z majowym urlopem w Wielkiej Brytanii i zbliżającym się letnim sezonem samochodowym w USA, zaczniemy odczuwać presję” – dodał.

Amerykańska Rezerwa Federalna przygotowuje się do wejścia w nową fazę po tym, jak były gubernator Kevin Warsh uzyskał w głosowaniu w Senacie niewielką i głęboko podzieloną większość (54 do 45) zatwierdzenie swojej kandydatury na następcę Jerome'a Powella na stanowisku prezesa banku centralnego.

Warsh jest uważany za bliskiego sojusznika prezydenta USA Donalda Trumpa i teraz stoi przed trudnym zadaniem, które wymaga znalezienia równowagi między złożoną polityką a sprzecznymi celami. Jednocześnie musi zmierzyć się z silną presją ze strony Trumpa, aby obniżyć stopy procentowe pomimo rosnącej inflacji, spowodowanej częściowo wyższymi cenami ropy naftowej.

Ceny ropy naftowej ponownie wzrosły w poniedziałek po ostrym ostrzeżeniu Trumpa skierowanym do Iranu. Pojawiły się doniesienia o atakach na statki i infrastrukturę w Zatoce Perskiej, co ponownie rozbudziło obawy przed wznowieniem walk na Bliskim Wschodzie.

Kontrakty terminowe na ropę Brent z dostawą w lipcu wzrosły o 1,5% do 110,72 USD za baryłkę o godz. 7:25 czasu wschodniego, natomiast cena amerykańskiej ropy West Texas Intermediate wzrosła o 1,3% do 106,81 USD za baryłkę.

Trump jasno dał do zrozumienia, że nominacja Warsha miała na celu zapewnienie bardziej elastycznej polityki pieniężnej. Jednak stale wysokie dane dotyczące inflacji, w połączeniu z możliwym oporem ze strony innych gubernatorów Rezerwy Federalnej, mogą ograniczyć zdolność Warsha do realizacji życzeń prezydenta.

Trump chce szybkich obniżek stóp procentowych, aby silnie pobudzić inwestycje i wzrost gospodarczy. Od grudnia Rezerwa Federalna utrzymuje stopy procentowe na niezmienionym poziomie między 3,5% a 3,75%, co urzędnicy uważają za nieco ograniczające aktywność gospodarczą.

Jednak wskaźnik cen konsumpcyjnych wzrósł w kwietniu o 3,8% w ujęciu rok do roku, napędzany napięciami geopolitycznymi w Zatoce Perskiej i wprowadzeniem ceł. W rezultacie rynki kontraktów terminowych całkowicie wykluczyły możliwość obniżek stóp procentowych w 2026 roku, a niektórzy analitycy spodziewają się obecnie podwyżki stóp procentowych.

Warsh prawdopodobnie spotka się również z oporem ze strony innych urzędników banku centralnego. Jerome Powell zdecydował się pozostać członkiem Rady Gubernatorów, co czyni go przeciwwagą dla wszelkich potencjalnych ingerencji politycznych.

Podczas ostatnich spotkań czterech decydentów wyraziło sprzeciw wobec oficjalnych decyzji, przy czym trzech z nich wyraźnie domagało się usunięcia wszelkich zapisów sugerujących, że przyszłe obniżki stóp procentowych są możliwe.

Niektórzy członkowie o nastawieniu jastrzębim domagają się już, aby Rezerwa Federalna jasno stwierdziła, że dalsze podwyżki stóp procentowych są nadal możliwe. Na Warsha wywiera to ogromną presję przed jego uważnie obserwowanym pierwszym wystąpieniem w czerwcu.

Jeśli nowy prezes Rezerwy Federalnej wciąż szuka „dobrego argumentu rodzinnego” na temat polityki pieniężnej, to prawdopodobnie go znajdzie, o ile utrzyma swoje stanowisko w sprawie proporcjonalnych obniżek stóp procentowych.

Wraz z przyspieszeniem inflacji i wzrostem rentowności obligacji skarbowych, Warsh będzie musiał stawić czoła Federalnemu Komitetowi Otwartego Rynku, który najwyraźniej nie chce łagodzić polityki pieniężnej. Co więcej, kilku urzędników niedawno podkreśliło wagę utrzymania opcji podwyżek stóp procentowych.

Jeśli były gubernator Stephen Miran wydawał się odosobniony, gdy wzywał do obniżek stóp procentowych, to próba podważenia decyzji szerszego gremium decyzyjnego i naciskania na złagodzenie polityki pieniężnej przez samego prezesa Rezerwy Federalnej przyciągnęłaby jeszcze większą uwagę.

Obserwatorzy, którzy śledzą Warsha od lat, od jego kadencji jako gubernatora, po późniejszą publiczną krytykę polityki banku centralnego, uważają, że będzie on zdecydowanie opowiadał się za niższymi stopami procentowymi. Twierdzą jednak, że jego zasadniczym problemem jest to, że może przegrać tę debatę, przynajmniej w krótkiej perspektywie, co stworzy poważne problemy z komunikacją z rynkami.

„Widziałam go przy pracy” – powiedziała Loretta Mester, była prezes Rezerwy Federalnej w Cleveland, która wcześniej współpracowała z Warshem. „Opierał swoje decyzje na swoim spojrzeniu na gospodarkę, a nawet jego argumenty za niższymi stopami procentowymi były powiązane z jego interpretacją zmian strukturalnych w gospodarce”.

„Ale nie sądzę, żeby mógł teraz przekonująco przedstawić te argumenty, bo mamy prawdziwy problem z inflacją” – dodała.

Oczekuje się, że podwyższona inflacja będzie pierwszym i największym wyzwaniem politycznym, z jakim będzie musiał zmierzyć się Warsh.

Oficjalnie Warsh przyjął narrację administracji Trumpa, że obecna fala wzrostu cen jest tymczasowa i ustąpi, gdy tylko zakończy się konflikt z Iranem i powrócą inne czynniki dezinflacyjne, takie jak wzrost produktywności.

Jednak obecnie argumenty te spotykają się ze znacznie bardziej sceptycznym nastawieniem, zwłaszcza że inflacja osiągnęła najwyższy poziom od lat.

Warsh użył sformułowania „rodzinny konflikt” podczas przesłuchania w Senacie, uwaga ta, zdaniem wielu obserwatorów działalności banków centralnych, może go później prześladować, podobnie jak jego wcześniejsza ostra krytyka Rezerwy Federalnej.

Ostre podziały w Rezerwie Federalnej

Na ostatnim posiedzeniu Federal Open Market Committee pod koniec kwietnia trzech członków głosowało przeciwko oficjalnemu oświadczeniu politycznemu.

Spór koncentrował się wokół zdania interpretowanego jako sygnał, że kolejnym krokiem może być obniżka stóp procentowych, stwierdzając, że komisja „dokładnie oceni napływające dane, zmieniające się perspektywy i równowagę ryzyka przy rozważaniu zakresu i terminu wszelkich dodatkowych korekt docelowego przedziału”.

Jednak ta właśnie różnica zdań może dać Warshowi okazję do szybkiego wywarcia wpływu na bank centralny poprzez przekonanie innych członków do usunięcia takiego języka, zgodnie z jego powtarzającą się krytyką tzw. „wytycznych dotyczących przyszłości”, przy jednoczesnym zachowaniu elastyczności w zakresie przyszłych opcji politycznych.

„W komitecie panuje duża niezależność myślenia” – powiedział Lou Crandall, główny ekonomista w Wrightson ICAP. „Kevin Warsh ma to szczęście, że posiada bogate doświadczenie, a nieporozumienia rodzinne często prowadzą do konstruktywnych rozwiązań”.

„Może on przedstawić to nie jako zacieśnienie polityki pieniężnej, ale jako zmianę w kierunku bardziej neutralnego podejścia do komunikacji” – dodał.

Możliwa konfrontacja z Trumpem

Jednak problemy Warsha na tym się nie skończą.

Trump ewidentnie nominował go, ponieważ chce niższych stóp procentowych. Jeśli Warsh nie osiągnie tego celu, napięte relacje między Trumpem a Jerome'em Powellem mogą się odrodzić, co może skutkować atakami personalnymi i bezprecedensowym konfliktem między Białym Domem a bankiem centralnym.

Mimo to osoby znające wewnętrzne funkcjonowanie komisji uważają, że mało prawdopodobne jest, aby Warsh wyszedł ze spotkań mówiąc, że próbował obniżyć stawki, ale nie udało mu się przekonać innych członków, ponieważ podważyłoby to jego autorytet jako przewodniczącego.

„Częścią obowiązków przewodniczącego jest budowanie konsensusu w komisji” – powiedziała Loretta Mester.

Dodała, że poprzedni przewodniczący Rezerwy Federalnej, tacy jak Ben Bernanke, Janet Yellen i Jerome Powell, regularnie komunikowali się z członkami przed spotkaniami, aby z wyprzedzeniem ocenić ich stanowiska, wyjaśniając, że „budowanie konsensusu jest podstawową częścią funkcjonowania komisji”.

Dodatkowe wyzwania komunikacyjne

Oprócz sporu o stopy procentowe, Warsh musi zmierzyć się z dodatkowymi wyzwaniami związanymi ze sposobem, w jaki Rezerwa Federalna komunikuje się z rynkami.

Wcześniej krytykował nie tylko prognozy na przyszłość, ale także „wykres punktowy” przedstawiający oczekiwania urzędników co do stóp procentowych, a także wyrażał zastrzeżenia co do organizowania konferencji prasowej po każdym spotkaniu — praktyki wprowadzonej przez Jerome’a Powella, zamiast ograniczania konferencji do wystąpień kwartalnych.

Bill English, były szef działu monetarnego Rezerwy Federalnej, a obecnie profesor ekonomii na Uniwersytecie Yale, powiedział, że współpracował z Warshem i uważa go za „dobrego w kontaktach z ludźmi”, dodając, że oczekuje od niego dążenia do „rozsądnego konsensusu” w kluczowych kwestiach.

„Z mojego doświadczenia z nim, gdy był gubernatorem, nie wydaje mi się, żeby chciał walczyć z komisją” – powiedział English. „Myślę, że będzie starał się przewodzić poprzez budowanie konsensusu i stopniowo popychać komisję argumentami i danymi ekonomicznymi”.