Jen japoński osłabił się we wtorek na rynku azjatyckim w stosunku do koszyka głównych i drugorzędnych walut, pogłębiając straty po raz szósty z rzędu w stosunku do dolara amerykańskiego i osiągając najniższy poziom od 18 miesięcy. Stało się tak po doniesieniach, że premier Japonii Sanae Takaichi zamierza rozwiązać izbę niższą i ogłosić przedterminowe wybory w najbliższym czasie.

Jen jest również pod presją z powodu zmniejszającej się presji inflacyjnej na decydentów Banku Japonii, co doprowadziło do spadku oczekiwań na podwyżkę stóp procentowych w Japonii pod koniec tego miesiąca.

Przegląd cen

• Dzisiejszy kurs jena japońskiego: Dolar amerykański wzrósł o 0,5% w stosunku do jena do 158,91 jenów, najwyższego poziomu od lipca 2024 r., z poziomu otwarcia wynoszącego 158,132 jenów, a najniższy kurs sesji wyniósł 157,90 jenów.

• Jen zakończył poniedziałkowe notowania spadkiem o 0,15% w stosunku do dolara, co oznacza piątą z rzędu dzienną stratę z powodu niepewności politycznej w Japonii.

Przedterminowe wybory

Japońska telewizja publiczna NHK poinformowała w poniedziałek, że premier Sanae Takaichi poważnie rozważa rozwiązanie izby niższej parlamentu i rozpisanie przedterminowych wyborów powszechnych w lutym.

Agencja Kyodo News podała we wtorek, że Takaichi poinformowała kierownictwo partii rządzącej o zamiarze rozwiązania izby niższej (parlamentu) na początku jego regularnej sesji zaplanowanej na 23 stycznia.

Hirofumi Yoshimura, lider Japońskiej Partii Innowacji i koalicjant w rządzie, powiedział, że Takaichi może ogłosić przedterminowe wybory powszechne.

Decyzja o rozwiązaniu obecnego parlamentu jest efektem starań Takaichi o wzmocnienie swojego mandatu publicznego i zapewnienie sobie wystarczającej większości parlamentarnej, aby zagwarantować uchwalenie budżetu na rok fiskalny 2026 i proponowanych reform gospodarczych, szczególnie w obliczu trudności, jakie napotyka obecny rząd w uchwalaniu ustaw w podzielonym parlamencie.

Doniesienia te zaostrzyły niepewność polityczną wśród inwestorów, co natychmiast odbiło się na wahaniach kursu jena na rynkach walutowych, gdyż rynki oceniają potencjalny wpływ wcześniejszych wyborów na przyszłe decyzje Banku Japonii dotyczące podwyżek stóp procentowych.

Japońskie stopy procentowe

• Ceny rynkowe podwyżki stóp procentowych o ćwierć punktu procentowego przez Bank Japonii na styczniowym posiedzeniu pozostają poniżej 10%.

• Bank Japonii spotyka się w dniach 22–23 stycznia, aby ocenić sytuację gospodarczą w kraju i ustalić odpowiednie narzędzia monetarne w tej trudnej dla czwartej co do wielkości gospodarki świata fazie.

Ceny złota wzrosły w poniedziałkowej sesji, czemu sprzyjało osłabienie dolara amerykańskiego względem większości głównych walut, a także rosnące obawy inwestorów dotyczące niezależności Rezerwy Federalnej.

Nastąpiło to po wszczęciu przez Departament Sprawiedliwości USA śledztwa karnego przeciwko prezesowi Rezerwy Federalnej Jerome'owi Powellowi. Posunięcie to powszechnie postrzegane jest jako eskalację działań prezydenta Donalda Trumpa mających na celu wywieranie presji na bank centralny.

W nietypowym oświadczeniu transmitowanym na żywo w niedzielę późnym wieczorem Powell potwierdził, że federalni prokuratorzy wszczęli dochodzenie karne w związku z jego zeznaniami przed senacką Komisją Bankową dotyczącymi renowacji budynków biurowych Rezerwy Federalnej.

Powell stwierdził, że śledztwo stanowi kolejną próbę wpłynięcia przez Trumpa na politykę pieniężną banku centralnego i podkreślił, że nie ulegnie tej presji przed końcem swojej kadencji na stanowisku przewodniczącego Fed w maju.

Była przewodnicząca Rezerwy Federalnej Janet Yellen skrytykowała śledztwo, ostrzegając, że zagraża ono niezależności banku centralnego i określając je jako popychające kraj w stronę „republiki bananowej”.

Tymczasem indeks dolara amerykańskiego spadł o 0,3% do godziny 20:35 GMT, osiągając 98,8 punktów, po osiągnięciu maksimum 99,2 i minimum 98,6.

Na rynku spot cena złota wzrosła o 2,5% do 4613,3 USD za uncję o godz. 20:39 GMT.

Prokuratorzy federalni wszczęli dochodzenie karne przeciwko prezesowi Rezerwy Federalnej USA Jerome'owi Powellowi w związku z jego zeznaniami przed Kongresem w czerwcu ubiegłego roku dotyczącymi wartego 2,5 miliarda dolarów projektu renowacji siedziby banku centralnego w Waszyngtonie.

Ten szokujący krok przeciwko niezależnej Rezerwie Federalnej spotkał się z równie bezprecedensową reakcją, gdy Powell opublikował w niedzielę wieczorem oświadczenie wideo, w którym stwierdził, że śledztwo jest bezpośrednim wynikiem jego trwającego konfliktu z administracją USA w sprawie polityki stóp procentowych. Dodał, że śledztwo jest wynikiem „uporczywych gróźb i nacisków” ze strony administracji.

W oświadczeniu wydanym w niedzielę wieczorem Powell stwierdził: „Groźba oskarżeń karnych jest wynikiem tego, że Rezerwa Federalna ustala stopy procentowe w oparciu o najlepszą ocenę tego, co służy interesowi publicznemu, zamiast dostosować się do preferencji prezydenta”.

Śledztwo wysyła głęboko niepokojący sygnał Powellowi i każdemu, kto w przyszłości może kierować Rezerwą Federalną. Ciągłe ataki prezydenta Donalda Trumpa na szefa banku centralnego – którego otwarcie zapowiedział, że nie będzie renominował – już zadały poważny cios długoletniej tradycji niezależności politycznej w Rezerwie Federalnej. Trump wielokrotnie powtarzał, że uważa, iż powinien mieć wpływ na decyzje dotyczące stóp procentowych.

Wszczęcie śledztwa karnego przenosi jednak konflikt Trumpa z Rezerwą Federalną na bezprecedensowy poziom. Sygnalizuje to, że ktokolwiek zostanie wybrany przez Trumpa na następcę Powella po zakończeniu jego kadencji w maju, będzie musiał stawić czoła ciągłej presji ze strony administracji, by obniżyć stopy procentowe.

Inwestorzy i ekonomiści na całym świecie przywiązują ogromną wagę do niezależności Rezerwy Federalnej, ponieważ zapewnia ona, że decydenci przy sterowaniu gospodarką skupiają się na długoterminowych konsekwencjach polityki pieniężnej, a nie na krótkoterminowych względach politycznych.

W niedzielę Powell wyraźnie powiązał śledztwo z kwestią niezależności Rezerwy Federalnej i jej zdolności do ustalania stóp procentowych bez ingerencji politycznej, mówiąc: „Ta sprawa dotyczy tego, czy Rezerwa Federalna będzie w stanie nadal ustalać stopy procentowe w oparciu o dowody i warunki ekonomiczne, czy też polityka pieniężna będzie prowadzona za pomocą presji politycznej lub zastraszania”.

Rzecznik Departamentu Sprawiedliwości Chad Gilmartin odmówił komentarza na temat śledztwa, ale w oświadczeniu stwierdził, że prokurator generalny chce „nadać priorytet dochodzeniom w sprawie wszelkich przypadków niewłaściwego wykorzystania środków podatników”.

Biały Dom odesłał zapytania do oświadczenia Departamentu Sprawiedliwości. W wywiadzie dla NBC News w niedzielę Trump zaprzeczył, jakoby miał wiedzę o śledztwie, mówiąc: „Nic o tym nie wiem, ale z pewnością nie jest zbyt dobry w zarządzaniu Rezerwą Federalną i budowaniu budynków”.

Roczna kampania nacisków

Trump i jego sojusznicy wielokrotnie atakowali Powella w ciągu ostatniego roku za to, że nie obniżył stóp procentowych w tempie, jakiego oczekiwał prezydent. Chociaż Rezerwa Federalna obniżyła stopy procentowe trzykrotnie w drugiej połowie ubiegłego roku, urzędnicy ostatnio stwierdzili, że nie spodziewają się kolejnej obniżki w najbliższej przyszłości.

Kampania Trumpa, mająca na celu wywieranie presji, obejmowała serię osobistych obelg skierowanych pod adresem Powella, które później przerodziły się w groźby jego usunięcia. Powell wielokrotnie powtarzał, że Trump nie ma prawnych podstaw, by go zwolnić.

Później tego roku Trump wziął na celownik gubernator Rezerwy Federalnej Lisę Cook, mianowaną przez byłego prezydenta Joe Bidena. Trump i jego sojusznicy oskarżyli ją o oszustwa hipoteczne i powołali się na te zarzuty, gdy została zwolniona w sierpniu, pomimo braku zarzutów karnych. Sąd Najwyższy ma rozważyć pod koniec miesiąca, czy Trump miał prawo odwołać Cook.

Projekt renowacji siedziby Rezerwy Federalnej również budzi nieustające kontrowersje. Powell zeznawał przed Kongresem w czerwcu, wyjaśniając, że projekt był realizowany we współpracy z wieloma agencjami, a jego koszty ewoluowały z czasem.

Trump groził Powellowi pozwem w związku z tym projektem, mówiąc w zeszłym miesiącu, że rozważa „wniesienie pozwu przeciwko Powellowi za niekompetencję”.

Sojusznicy Trumpa, w tym dyrektor Federalnej Agencji Finansowania Mieszkalnictwa Bill Pulte oraz dyrektor Biura Zarządzania i Budżetu Russ Vought, oskarżyli osoby nadzorujące projekt o niewłaściwe zarządzanie. Rezerwa Federalna stwierdziła jednak, że modernizacja budynków sprzed kilkudziesięciu lat była konieczna, w tym usunięcie azbestu i gruntowna modernizacja systemów elektrycznych i wentylacyjnych.

Napięcia sięgnęły zenitu w lipcu, kiedy Trump dołączył do Powella podczas zwiedzania terenu remontu. Podczas wizyty Powell sprostował twierdzenia Trumpa dotyczące kosztów projektu przed reporterami, co wyraźnie podkreśliło napięcie między nimi.

Oczekiwany następca Powella

Federalne śledztwo rozpoczyna się w momencie, gdy Trump przygotowuje się do ogłoszenia swojego następcy Powella, który wygaśnie w maju. Decyzja ta ma zakończyć trwające od miesięcy poszukiwania osoby na stanowisko powszechnie uważane za jedno z najbardziej wpływowych w światowej gospodarce.

Trump zasugerował, że następnym przewodniczącym Rezerwy Federalnej mógłby zostać Kevin Hassett, dyrektor Narodowej Rady Ekonomicznej, ale niedawno przeprowadził również wywiad z byłym prezesem Rezerwy Federalnej Kevinem Warshem i prawdopodobnie przeprowadzi wywiad z Rickiem Riederem, dyrektorem ds. inwestycji w globalne instrumenty o stałym dochodzie w BlackRock.

Trump powiedział, że ogłosi swój wybór „wcześniej” w tym roku.

Po ogłoszeniu wszczęcia śledztwa w niedzielny wieczór, republikański senator Thom Tillis z Karoliny Północnej napisał w poście na X, że „będzie sprzeciwiał się zatwierdzeniu jakiejkolwiek nominacji na stanowisko w Rezerwie Federalnej – w tym na stanowisko prezesa Rezerwy Federalnej – dopóki ta kwestia prawna nie zostanie w pełni rozwiązana”. Tillis oświadczył, że nie planuje ubiegać się o reelekcję.

Demokratyczna senator Elizabeth Warren z Massachusetts powtórzyła to stanowisko, mówiąc w oświadczeniu: „Senat nie powinien podejmować dalszych działań w celu zatwierdzenia żadnego kandydata Trumpa do Rezerwy Federalnej, w tym jego przyszłego przewodniczącego”.

Lider mniejszości w Senacie Chuck Schumer również skrytykował tę decyzję, mówiąc w oświadczeniu, że „atak Trumpa na niezależność Rezerwy Federalnej trwa nadal i zagraża sile i stabilności naszej gospodarki”.

Schumer dodał: „To jest rodzaj zastraszania, jakiego spodziewaliśmy się ze strony Donalda Trumpa i jego sojuszników. Każdy, kto okazuje niezależność lub odmawia podporządkowania się Trumpowi, jest ścigany”.

Inwestorzy i analitycy wyrazili również obawy dotyczące śledztwa i jego potencjalnych skutków dla największej gospodarki świata.

Krishna Guha, wiceprezes Evercore ISI, napisał w notatce: „Jesteśmy zszokowani tym głęboko niepokojącym rozwojem sytuacji, który nastąpił nagle po okresie, w którym napięcia między Trumpem a Rezerwą Federalną wydawały się być opanowane”.

Dodał: „W chwili pisania tego tekstu wciąż poszukujemy dodatkowych informacji i kontekstu, ale na pierwszy rzut oka wygląda na to, że administracja i bank centralny weszły w otwartą konfrontację”.

Ceny palladu wzrosły w trakcie poniedziałkowej sesji handlowej, wspierane przez utrzymujące się pozytywne oczekiwania dotyczące dużego popytu na ten metal przemysłowy w tym roku.

W obliczu utrzymującego się popytu na metale z grupy platynowców (PGM), globalny zespół badawczy BofA Securities podniósł prognozę cen platyny na 2026 r. z poprzedniego szacunku na poziomie 1825 USD do 2450 USD za uncję, a także prognozę cen palladu z 1525 USD do 1725 USD za uncję.

Kluczowe wnioski z cotygodniowego raportu banku „Global Metals Markets” z 9 stycznia pokazały, że zakłócenia w przepływach metali z grupy platynowców związane z handlem nadal utrzymują napiętą sytuację na rynkach, zwłaszcza na rynku platyny. W raporcie zauważono również, że chiński import platyny zapewnia dodatkowe wsparcie cenowe.

Choć reakcja podaży jest prawdopodobna, bank spodziewa się, że będzie ona stopniowa, powołując się na to, co określił jako „dyscyplinę produkcyjną i ograniczoną elastyczność podaży w kopalniach”.

Prognozy te uwzględniają dalszy wzrost cen platyny i palladu w tym roku, przy czym ceny spot osiągnęły 2446 dolarów za uncję platyny i 1826 dolarów za uncję palladu.

Ceny obu metali przekroczyły już wcześniejsze prognozy banku, co spowodowało korektę w górę szacunków cen.

W komentarzu dla Mining Weekly bank stwierdził, że nadal spodziewa się, iż platyna osiągnie lepsze wyniki niż pallad, na co wpływ mają utrzymujące się deficyty na rynku.

Bank zauważył, że cła amerykańskie wywarły wyraźny wpływ na rynki kilku metali i że ryzyko wprowadzenia dodatkowych ceł nadal wisi nad metalami platynowymi.

Był to jeden z czynników stojących za wzrostem zapasów na giełdzie Chicago Mercantile Exchange, obok wzrostu aktywności w zakresie wymiany dóbr materialnych (EFP).

Kontrakty terminowe na pallad okazały się szczególnie silne, głównie ze względu na rosnące obawy o potencjalne nałożenie przez USA ceł na rosyjski pallad, w obliczu trwających dochodzeń w sprawie ceł antydumpingowych i wyrównawczych.

W tym kontekście bank podał, że Departament Handlu USA oszacował margines dumpingu dla nieprzetworzonego rosyjskiego palladu na około 828%.

Bank dodał, że nałożenie ceł na bliżej nieokreślone rosyjskie wolumeny może spowodować wzrost cen na rynku lokalnym, biorąc pod uwagę rolę Rosji jako kluczowego dostawcy palladu.

Chiński popyt na import dodatkowo wspiera ceny

Poza Stanami Zjednoczonymi, Chiny dodatkowo wsparły ceny. Na początku 2025 roku gwałtowne ożywienie w sektorze jubilerskim przyciągnęło więcej uncji na chiński rynek. Przy rekordowo wysokich cenach złota, ten trend jest szczególnie istotny, ponieważ zastąpienie zaledwie 1% popytu na złotą biżuterię mogłoby pogłębić deficyt platyny o około milion uncji, co odpowiadałoby około 10% całkowitej podaży.

W drugiej połowie 2025 r. wprowadzenie na giełdę Guangzhou Futures Exchange (GFEX) kontraktów terminowych na platynę i pallad z zabezpieczeniem fizycznym dodatkowo wsparło ceny.

Kontrakty te stanowią pierwsze w Chinach krajowe instrumenty zabezpieczające dla metali z grupy platynowców, denominowanych w renminbi, i umożliwiają fizyczną dostawę zarówno sztabek, jak i metalu gąbczastego. Bank stwierdził, że poprawa płynności fizycznej była kluczowym czynnikiem stojącym za gwałtownym wzrostem cen w grudniu.

Import palladu do Chin wzrósł również czterokrotnie od września w porównaniu z rokiem poprzednim, co zdaniem banku trudno wytłumaczyć fundamentalnie, biorąc pod uwagę postępujące odchodzenie od silników spalinowych. Zasugerowano, że wzrost ten jest w dużej mierze związany z wprowadzeniem kontraktów terminowych na pallad na giełdzie w Kantonie.

Oczekuje się stopniowej reakcji podaży

Ponieważ ceny PGM są obecnie wyższe niż krańcowe koszty produkcji i ceny zachęcające do inwestycji, rynki uważnie śledzą potencjalną reakcję podaży.

Bank stwierdził, że spodziewa się wyważonej reakcji, zauważając, że marże producentów — szczególnie w Republice Południowej Afryki i Ameryce Północnej — pozostają pod presją od dwóch lat, co może zachęcać do ostrożności w zwiększaniu produkcji.

Nowe dostawy będą prawdopodobnie pojawiać się stopniowo, ze względu na długi czas realizacji od etapu rozwoju do osiągnięcia stanu ustalonego produkcji.

Wiele realizowanych obecnie projektów stanowi stopniową rozbudowę lub stopniowe zwiększanie zasobów, a nie źródło szybkiego wzrostu podaży na dużą skalę.

Po stronie podaży, problemy produkcyjne w RPA doprowadziły do zacieśnienia rynku platyny w 2025 roku. Wydobycie w kopalniach w tym kraju spadło o około 5% rok do roku między styczniem a październikiem 2025 roku, głównie z powodu problemów operacyjnych, takich jak powodzie i konserwacja zakładu w pierwszym kwartale. Bank spodziewa się umiarkowanego ożywienia w wydobyciu platyny w RPA w tym roku, ale nie na tyle dużego, aby wyeliminować deficyt rynkowy.

W Rosji, największym dostawcy palladu na świecie, produkcja również napotkała trudności, ponieważ Norilsk Nickel przeszedł na nowy sprzęt górniczy i musiał radzić sobie ze zmianami w składzie rudy. W rezultacie produkcja platyny spadła o 7% rok do roku, a produkcja palladu o 6% w ciągu pierwszych dziewięciu miesięcy 2025 roku. Wraz z ustąpieniem tych tymczasowych zakłóceń, oczekuje się, że rosyjska produkcja metali z grupy platynowców (PGM) odrodzi się w tym roku, co potencjalnie ograniczy tempo wzrostu cen palladu.

Choć wyższe ceny mogą zachęcać do zwiększenia podaży, bank uważa, że dodatkowe wolumeny będą raczej wynikiem wydłużenia okresu eksploatacji kopalni i ponownego uruchamiania projektów, a nie szybkiego zwiększania mocy produkcyjnych.

W praktyce większość nowych dostaw potrzebuje kilku lat, aby przejść od fazy budowy do pełnej produkcji, a wiele projektów będących obecnie w fazie rozwoju to rozbudowy lub stopniowe zwiększanie mocy produkcyjnych, a nie natychmiastowe źródła dużych dodatkowych wolumenów.

Bank zauważył, że dwa duże nowe projekty — projekt Platreef spółki Ivanhoe Mines i projekt Bakubung spółki Wesizwe w Republice Południowej Afryki — postępują do etapu produkcji i oczekuje się, że w tym roku uda się im wydobyć łącznie 150 tys. uncji platyny i 100 tys. uncji palladu.

Inne projekty ekspansji pozostają długoterminowe i zależą od ostatecznych decyzji inwestycyjnych. Wśród nich jest podziemny projekt Sandsloot firmy Valterra Platinum w kopalni Mogalakwena, w przypadku którego decyzja inwestycyjna nie zostanie podjęta przed 2027 rokiem, a podziemna produkcja rudy prawdopodobnie nie rozpocznie się przed 2030 rokiem.

W handlu marcowym kontrakty terminowe na pallad wzrosły o 3,25% do 1931 dolarów za uncję do godziny 16:21 GMT.