Kurs japońskiego jena wzrósł w poniedziałek przed spodziewaną podwyżką stóp procentowych w Japonii pod koniec tygodnia. Rynki stoją w obliczu napiętego kalendarza decyzji banków centralnych i kluczowych danych ekonomicznych ze Stanów Zjednoczonych, które mogą pomóc w ukształtowaniu krótkoterminowych perspektyw polityki pieniężnej Rezerwy Federalnej.

Jen ostatnio wzrósł o ok. 0,6%, handlując tuż poniżej 155 jenów za dolara, kontynuując wczesne wzrosty po tym, jak Bank Japonii stwierdził, że większość ankietowanych japońskich firm spodziewa się, że wzrost płac w roku fiskalnym 2026 będzie zasadniczo zgodny ze wzrostami obserwowanymi w bieżącym roku fiskalnym.

Odrębne, uważnie obserwowane badanie wykazało, że w ciągu trzech miesięcy do grudnia nastroje biznesowe wśród największych japońskich producentów wzrosły do najwyższego poziomu od czterech lat.

Podwyżka stóp procentowych w piątek jest niemal pewna, co daje jenowi przewagę względem dolara, który może być pod presją oczekiwań dotyczących obniżki stóp procentowych w USA na początku przyszłego roku. Inwestorzy walutowi, którzy pożyczyli jeny, aby zainwestować w aktywa o wyższej rentowności denominowane w dolarach, takie jak akcje amerykańskich spółek technologicznych, mogą teraz uznać te pozycje carry trade za mniej atrakcyjne.

Lee Hardman, strateg walutowy w MUFG, powiedział, że utrzymanie się silnego jena do końca roku będzie prawdopodobnie zależeć od zaktualizowanych wytycznych Banku Japonii, decyzji o podwyżce stóp procentowych, a także od warunków zewnętrznych. Dodał, że głębsza wyprzedaż akcji amerykańskich spółek technologicznych i AI może wesprzeć jena, zakłócając korzystne warunki dla transakcji typu carry trade finansowanych jenem.

W innym miejscu Bank Anglii i Europejski Bank Centralny również podejmą w tym tygodniu decyzję w sprawie polityki pieniężnej.

Rynki niemal w pełni uwzględniają obniżkę stóp procentowych przez Bank Anglii, ponieważ inflacja w Wielkiej Brytanii zaczyna wykazywać oznaki spowolnienia, a oczekiwania wskazują na utrzymanie stóp procentowych przez EBC na niezmienionym poziomie. Inwestorzy zaczęli również spekulować na temat możliwości podwyżki stóp procentowych przez EBC w 2026 roku.

Kurs funta szterlinga pozostał stabilny na poziomie 1,33865 USD, natomiast kurs euro nieznacznie się zmienił i wyniósł 1,1737 USD.

Joseph Capurso, dyrektor ds. ekonomii międzynarodowej i zrównoważonej w Commonwealth Bank of Australia, powiedział, że decyzja Banku Anglii będzie szczególnie interesująca. Zaznaczył, że decyzja ta będzie prawdopodobnie wyważona, dodając, że nadchodzące dane o inflacji w tym tygodniu mogą obniżyć niektóre ceny dalszych obniżek stóp procentowych.

We wtorek zostaną opublikowane dane dotyczące wzrostu płac w Wielkiej Brytanii, a w środę – wskaźniki inflacji konsumenckiej.

Kluczowe dane z USA przed nami

Publikacja opóźnionych danych gospodarczych z USA, przesuniętych z powodu zamknięcia rządu, ma również zostać opublikowana, oferując inwestorom długo oczekiwany obraz największej gospodarki świata. Listopadowy raport o zatrudnieniu zaplanowano na wtorek, a dane o inflacji na czwartek.

Sim Moh Siong, strateg walutowy w Bank of Singapore, stwierdził, że nadchodzące dane są stosunkowo nieaktualne i zniekształcone przez zamknięcie, co powoduje znaczny szum. Dodał, że decydenci prawdopodobnie zinterpretują te dane z większą ostrożnością niż zwykle, koncentrując się na szerszym trendzie na amerykańskim rynku pracy.

Rezerwa Federalna, która nadal jest głęboko podzielona, obniżyła w zeszłym tygodniu stopy procentowe, choć jej prezes Jerome Powell zasugerował, że dopóki sytuacja gospodarcza nie będzie bardziej przejrzysta, koszty pożyczek raczej nie spadną.

Prezydent USA Donald Trump powiedział w piątek, że skłania się ku mianowaniu byłego prezesa Rezerwy Federalnej Kevina Warsha lub dyrektora Narodowej Rady Ekonomicznej Kevina Hassetta na stanowisko szefa banku centralnego w przyszłym roku.

W Azji opublikowane w poniedziałek dane pokazały, że w listopadzie chińska produkcja przemysłowa i sprzedaż detaliczna wzrosły w najwolniejszym tempie od ponad roku, co pogłębiło wyzwania stojące przed decydentami politycznymi poszukującymi nowych sposobów na utrzymanie dynamiki w wartej 19 bilionów dolarów gospodarce.

Dolar australijski, często używany jako płynny odpowiednik juana, osłabił się o 0,1% do 0,665 USD, podczas gdy juan krajowy umocnił się do najwyższego poziomu od ponad roku, osiągając kurs 7,047 JPY za dolara.

Ceny złota wzrosły w poniedziałek na rynku europejskim, utrzymując wzrosty piąty dzień z rzędu i zbliżając się do ustanowienia nowego dwumiesięcznego maksimum. Przyczyniła się do tego słaba pozycja dolara amerykańskiego względem koszyka walut światowych.

Rynki oczekują na publikację kluczowych danych z amerykańskiego rynku pracy we wtorek, w szczególności październikowego raportu o zatrudnieniu, którego publikacja została wcześniej opóźniona z powodu zamknięcia rządu USA. Oczekuje się, że raport dostarczy istotnych wskazówek dotyczących przyszłej ścieżki polityki pieniężnej Rezerwy Federalnej w 2026 roku.

Przegląd cen

• Dzisiejsze ceny złota: Cena złota wzrosła o ok. 1,2% do 4349,35 USD z poziomu otwarcia 4299,39 USD, a jej najniższy poziom wyniósł 4295,84 USD.

• W piątek cena złota wzrosła o 0,45%, co oznacza czwarty z rzędu dzienny wzrost i osiągnęło dwumiesięczny szczyt na poziomie 4353,59 USD za uncję.

• Ten szlachetny metal odnotował w zeszłym tygodniu tygodniowy wzrost o 2,4%, co stanowi drugi tygodniowy wzrost w ciągu ostatnich trzech tygodni. Przyczynił się do tego wynik posiedzenia Rezerwy Federalnej.

Dolar amerykański

Indeks dolara amerykańskiego spadł w poniedziałek o ponad 0,1%, zbliżając się po raz kolejny do najniższych poziomów od dwóch miesięcy. Odzwierciedla to utrzymującą się słabość amerykańskiej waluty względem koszyka walut światowych.

Jak wiadomo, słabszy dolar amerykański sprawia, że sztabki złota wyceniane w dolarach stają się atrakcyjniejsze dla nabywców posiadających inne waluty.

Dolar amerykański pozostaje pod negatywną presją od czasu ubiegłotygodniowego posiedzenia Rezerwy Federalnej, którego wynik okazał się mniej jastrzębi, niż oczekiwały rynki, co ożywiło zakłady na kontynuację cyklu obniżek stóp procentowych przez rząd federalny w 2026 r.

Stopy procentowe w USA

• Rezerwa Federalna obniżyła w zeszłym tygodniu stopy procentowe o 25 punktów bazowych, do poziomu 3,75%, najniższego poziomu od września 2022 r. Oznacza to trzecią z rzędu obniżkę stóp procentowych w USA.

• Decyzja nie była jednomyślna – 9 członków głosowało za obniżką, a 3 było jej przeciwnych. Dwóch członków opowiadało się za utrzymaniem stóp bez zmian, podczas gdy jeden członek opowiadał się za większą obniżką o 50 punktów bazowych.

• Według narzędzia FedWatch firmy CME prawdopodobieństwo utrzymania niezmienionych stóp procentowych w USA na posiedzeniu w styczniu 2026 r. wynosi 76%, podczas gdy prawdopodobieństwo obniżki o 25 punktów bazowych wyceniane jest na 24%.

• Inwestorzy wyceniają obecnie dwie obniżki stóp procentowych w USA w ciągu przyszłego roku, podczas gdy prognozy Rezerwy Federalnej wskazują na tylko jedną obniżkę o 25 punktów bazowych.

• Aby zweryfikować te oczekiwania, inwestorzy uważnie śledzą publikacje kolejnych danych ekonomicznych ze Stanów Zjednoczonych oraz komentarze przedstawicieli Rezerwy Federalnej.

• Raport o zatrudnieniu w USA za październik ma zostać opublikowany we wtorek. Oczekuje się, że dostarczy on mocnych dowodów na temat tempa wzrostu największej gospodarki świata w czwartym kwartale, na który w znacznym stopniu wpłynęło najdłuższe w historii USA zamknięcie rządu.

Perspektywy złota

Analityk rynku Azji i Pacyfiku w OANDA, Kelvin Wong, powiedział, że popyt na złoto najprawdopodobniej utrzyma się na wysokim poziomie do czasu opublikowania danych o zatrudnieniu poza rolnictwem w USA.

Wong dodał, że oznaki słabości na amerykańskim rynku pracy będą ograniczać rentowność krótkoterminowych obligacji i jeszcze bardziej osłabiać dolara, co wesprze wzrost cen złota w kierunku przedziału 4380–4440 dolarów po silnym odbiciu od strefy wsparcia na poziomie 4243 dolarów za uncję.

Fundusz SPDR

Zasoby złota w SPDR Gold Trust, największym na świecie funduszu ETF opartym na złocie, wzrosły w piątek o 2,29 tony metrycznej, co stanowi drugi z rzędu dzienny wzrost. Łączne zasoby wynoszą 1053,12 ton metrycznych, co stanowi najwyższy poziom od 20 października.

Euro zyskało w piątek na rynku europejskim w stosunku do koszyka walut światowych, zbliżając się do dwumiesięcznego maksimum w stosunku do dolara amerykańskiego. Wsparciem dla tej waluty jest słabe zachowanie amerykańskiej waluty, która pozostaje pod negatywną presją po ostatnim posiedzeniu Rezerwy Federalnej.

W tym tygodniu w środę i czwartek odbędzie się posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego, na którym zostaną podsumowane posiedzenia dotyczące polityki pieniężnej zaplanowane na 2025 r. Rynki spodziewają się, że europejskie stopy procentowe pozostaną niezmienione po raz czwarty z rzędu.

Przegląd cen

• Euro dzisiaj: Euro wzrosło o 0,1% w stosunku do dolara do 1,1745 USD z poziomu otwarcia 1,1735 USD i osiągnęło najniższy poziom 1,1728 USD.

• Euro zakończyło piątkowe notowania bez zmian w stosunku do dolara, po odnotowaniu zysków w ciągu dwóch kolejnych sesji, w trakcie których osiągnęło dwumiesięczny szczyt na poziomie 1,1763 USD.

• Euro zyskało 0,85% w stosunku do dolara w ubiegłym tygodniu, co oznacza trzeci z rzędu tygodniowy wzrost. Wzrost ten jest wspierany przez zmniejszającą się różnicę w stopach procentowych między Europą a Stanami Zjednoczonymi, a także przez nadzieje na potencjalne porozumienie pokojowe między Rosją a Ukrainą.

Dolar amerykański

Indeks dolara amerykańskiego spadł w poniedziałek o około 0,1%, zbliżając się po raz kolejny do najniższych poziomów od dwóch miesięcy. Odzwierciedla to utrzymującą się słabość amerykańskiej waluty względem koszyka walut światowych.

Dolar amerykański pozostaje pod negatywną presją od czasu ubiegłotygodniowego posiedzenia Rezerwy Federalnej, którego wynik okazał się mniej jastrzębi, niż oczekiwały rynki, co ożywiło zakłady na kontynuację cyklu obniżek stóp procentowych przez rząd federalny do 2026 r.

Europejski Bank Centralny

• Europejski Bank Centralny spotyka się w środę i czwartek, aby ocenić odpowiednią politykę pieniężną w świetle ostatnich wydarzeń gospodarczych w strefie euro.

• Oczekuje się, że bank utrzyma europejskie stopy procentowe bez zmian na poziomie 2,15%, najniższym poziomie od października 2022 r., po raz czwarty z rzędu.

• Rynki oczekują na dalsze sygnały dotyczące prawdopodobieństwa wznowienia przez Europejski Bank Centralny cyklu luzowania polityki pieniężnej i obniżki stóp procentowych w 2026 r.

• Prezes EBC Christine Lagarde pochwaliła ostatnią poprawę aktywności gospodarczej w strefie euro w ubiegłym tygodniu i zasugerowała możliwość podwyższenia prognoz wzrostu gospodarczego na posiedzeniu w tym tygodniu.

Luka stóp procentowych

W następstwie decyzji Rezerwy Federalnej z zeszłego tygodnia różnica w stopach procentowych między Europą a Stanami Zjednoczonymi zmniejszyła się do 160 punktów bazowych na korzyść stóp amerykańskich, co stanowi najmniejszą różnicę od maja 2022 r., co sprzyja dalszemu umacnianiu się euro względem dolara amerykańskiego.

Jen japoński zyskał w poniedziałek na rynku azjatyckim w stosunku do koszyka głównych i drugorzędnych walut, kontynuując wzrosty, które zostały tymczasowo zatrzymane w piątek w stosunku do dolara amerykańskiego. Wzrosty te są wspierane przez słabą kondycję amerykańskiej waluty, która po posiedzeniu Rezerwy Federalnej utrzymuje się w pobliżu niskich poziomów.

Jen rozpoczął tydzień na plusie, wspierany przez zwiększone zainteresowanie zakupami przed posiedzeniem Banku Japonii w czwartek i piątek, na którym rynki powszechnie spodziewają się podwyżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych. Miałoby to oznaczać drugi w tym roku krok w kierunku zacieśnienia polityki pieniężnej.

Przegląd cen

• Jen japoński dzisiaj: Dolar osłabił się względem jena o 0,4% do 155,18 jenów, z dzisiejszego poziomu otwarcia wynoszącego 155,80 jenów, i osiągnął szczyt na poziomie 155,99 jenów.

• Jen zakończył piątkowe notowania spadkiem o 0,15% w stosunku do dolara, co oznaczało pierwszą dzienną stratę w ciągu ostatnich trzech dni, na tle konsolidacji i zahamowania spadku wartości amerykańskiej waluty.

Dolar amerykański

Indeks dolara amerykańskiego spadł w poniedziałek o około 0,1%, powracając do najniższych poziomów od dwóch miesięcy. Odzwierciedla to utrzymującą się słabość amerykańskiej waluty względem koszyka walut światowych.

Dolar amerykański pozostaje pod negatywną presją od czasu ubiegłotygodniowego posiedzenia Rezerwy Federalnej, którego wynik okazał się mniej jastrzębi, niż oczekiwały rynki, co ożywiło zakłady na kontynuację cyklu obniżek stóp procentowych przez rząd federalny do 2026 r.

Bank Japonii

W tym tygodniu, w czwartek i piątek, odbędzie się posiedzenie Banku Japonii, w atmosferze silnych oczekiwań na podwyżkę stóp procentowych o 25 punktów bazowych do przedziału 0,75%, co będzie najwyższym poziomem od 2008 r., czyli światowego kryzysu finansowego.

Rynki uważnie śledzą, co gubernator Kazuo Ueda powie na temat kierunku polityki pieniężnej w 2026 r., w momencie gdy rosną oczekiwania, że japoński rząd może uciec się do dalszej ekspansji fiskalnej, co dodatkowo skomplikuje perspektywy polityki Banku Japonii.

Japońskie stopy procentowe

• W związku z ostatnimi danymi dotyczącymi inflacji i wynagrodzeń w Japonii, wycena prawdopodobieństwa podwyżki stóp procentowych o ćwierć punktu procentowego przez Bank Japonii na posiedzeniu w grudniu ustabilizowała się na poziomie powyżej 90%.

• Prezes Banku Japonii Kazuo Ueda w swoich ostatnich wypowiedziach przedstawił bardziej optymistyczne oczekiwania wobec japońskiej gospodarki, stwierdzając, że bank centralny oceni zalety i wady podniesienia stóp procentowych na nadchodzącym posiedzeniu w sprawie polityki pieniężnej.

• Trzech przedstawicieli rządu poinformowało agencję Reuters, że Bank Japonii prawdopodobnie podniesie stopy procentowe w grudniu.

Widoki i analiza

Analitycy Société Générale spodziewają się, że Bank Japonii podniesie stopy procentowe do 1% do lipca przyszłego roku, a także spodziewają się podwyżki stóp, gdy bank ogłosi swoją decyzję w sprawie polityki pieniężnej w piątek.

Analitycy dodali, że gdy stopy procentowe osiągną poziom 1%, Bank Japonii wejdzie na nieznane terytorium, co zwiększy prawdopodobieństwo przyjęcia ostrożnego tempa zacieśniania polityki pieniężnej poprzez stopniowe podwyżki o 25 punktów bazowych, przy jednoczesnym ścisłym monitorowaniu wpływu na wzrost gospodarczy i poziom cen. Oczekują, że między każdą podwyżką stóp procentowych będzie co najmniej dziewięć miesięcy, a nawet rok.