Wall Street przygotowuje się na wybory uzupełniające w USA, ponieważ inflacja i zmienność rynku komplikują perspektywy

Wall Street przygotowuje się do wyborów uzupełniających w przyszłym tygodniu w USA w atmosferze rosnącej niepewności co do perspektyw gospodarczych. Utrzymująca się inflacja, wysokie rentowności obligacji skarbowych i gwałtowna wyprzedaż akcji spółek technologicznych grożą zakłóceniem tradycyjnego ożywienia rynku po wyborach.

Głosowanie 3 listopada zadecyduje o kontroli nad Kongresem przez pozostałe dwa lata kadencji prezydenta Donalda Trumpa, co może mieć wpływ na oczekiwania dotyczące wydatków rządowych, regulacji finansowych i opodatkowania przedsiębiorstw.

Wybory odbywają się w szczególnie wrażliwym momencie dla inwestorów, po decyzji Rezerwy Federalnej o pozostawieniu stóp procentowych bez zmian i po rozczarowujących wynikach finansowych kilku dużych firm technologicznych.

Inflacja staje się wyzwaniem politycznym i finansowym

Gospodarka USA wzrosła w trzecim kwartale w ujęciu rocznym o 3,4%, co przewyższyło oczekiwania i wykazało odporność pomimo wysokich kosztów pożyczek.

Jednakże roczna inflacja konsumencka wzrosła we wrześniu do 3,7%, podczas gdy wyższe ceny energii w dalszym ciągu wywierały presję na budżety gospodarstw domowych.

Zaufanie konsumentów gwałtownie się pogorszyło, a indeks nastrojów Uniwersytetu Michigan zbliżył się do rekordowo niskiego poziomu, pomimo stosunkowo silnego wzrostu gospodarczego.

Kontrast między ekspansją gospodarczą a spadkiem siły nabywczej sprawił, że kwestia dostępności mieszkań stała się centralnym tematem wyborów.

W przypadku rynków finansowych obawy wykraczają poza nastroje wyborców. Utrzymująca się inflacja może zmusić Rezerwę Federalną do utrzymania restrykcyjnej polityki pieniężnej przez dłuższy czas, zwiększając presję na akcje i obligacje rządowe.

Kontrola Kongresu może zmienić oczekiwania rynku

Republikanie kontrolują obecnie obie izby Kongresu, co daje administracji Trumpa większą elastyczność legislacyjną.

Zwycięstwo Demokratów w Izbie Reprezentantów doprowadziłoby do podziału rządu, co mogłoby utrudnić uchwalenie ważnych ustaw podatkowych i wydatkowych.

Może to również wzmocnić kontrolę Kongresu nad bankami, giełdami kryptowalut i firmami technologicznymi, szczególnie w zakresie regulacji dotyczących sztucznej inteligencji i rozbudowy centrów danych.

Demokratyczna kontrola nad obiema izbami dałaby opozycji szersze uprawnienia nadzorcze i większy wpływ na ustawodawstwo fiskalne, chociaż prawo prezydenta do weta nadal ograniczałoby większe zmiany w polityce.

Tymczasem utrzymanie kontroli przez Republikanów mogłoby umożliwić realizację programu legislacyjnego administracji, w tym jej podejścia do kwestii opodatkowania, deregulacji i wydatków federalnych.

Jednak inwestorzy nadal będą musieli zmierzyć się z niepewnością dotyczącą taryf, zadłużenia rządu i inflacyjnych skutków polityki fiskalnej.

Wyprzedaż technologii stwarza kolejne ryzyko

Wybory zbiegły się z odnowionymi obawami o trwałość boomu inwestycyjnego w dziedzinie sztucznej inteligencji.

Akcje spółek Alphabet, Amazon i Intel znalazły się pod silną presją po rozczarowujących wynikach finansowych lub prognozach, a inwestorzy coraz częściej kwestionują rentowność finansową ogromnych inwestycji w infrastrukturę AI.

Wyprzedaż akcji obnażyła zależność Wall Street od stosunkowo niewielkiej grupy firm technologicznych, które odpowiadają za większość wzrostów na rynku.

Wyższe rentowności obligacji skarbowych stanowią dodatkowe wyzwanie, zwłaszcza w przypadku akcji wzrostowych, których wycena w dużym stopniu zależy od oczekiwań co do przyszłych zysków.

Czy wybory uzupełniające mogą wywołać wzrost na giełdzie?

Tradycyjnie akcje amerykańskie często borykały się z problemami w miesiącach poprzedzających wybory parlamentarne, ale potem, gdy niepewność polityczna zaczynała ustępować, zaczynały odrabiać straty.

Badania Goldman Sachs wskazują, że indeks S&P 500 odnotował medianę zwrotu na poziomie około 0% w okresie od 1 sierpnia do dnia wyborów w latach śródokresowych od 1974 r.

Inne analizy historyczne wskazują, że miesiące po wyborach przyniosły zazwyczaj wyższe zyski, a średnie zyski przekroczyły 10% w niektórych okresach po wyborach.

Jednakże wzorce te nie dają żadnej gwarancji podobnego wyniku w 2026 r., zwłaszcza biorąc pod uwagę obecną presję inflacyjną i wysokie wyceny rynkowe.

Rezerwa Federalna pozostaje większym pytaniem

Oprócz wyników wyborów inwestorzy będą uważnie śledzić raport o zatrudnieniu za październik, którego publikacja planowana jest na 6 listopada.

Rezerwa Federalna utrzymała w środę swoją referencyjną stopę procentową na poziomie 3,75%–4,00%, przyznając jednocześnie, że inflacja pozostaje wysoka.

Rynki szacują na około 80% prawdopodobieństwo kolejnej podwyżki o ćwierć punktu procentowego w grudniu.

Lepszy od oczekiwanego raport o zatrudnieniu może wzmocnić oczekiwania na dalsze zacieśnianie polityki pieniężnej, co przełoży się na wzrost rentowności obligacji skarbowych i negatywnie wpłynie na akcje.

Z drugiej strony słabsze dane z rynku pracy mogą złagodzić obawy dotyczące stóp procentowych, chociaż znaczące spowolnienie mogłoby wywołać nowe pytania dotyczące wzrostu gospodarczego.

Dla Wall Street wyniki wyborów uzupełniających mogą usunąć jedno źródło niepewności, jednak kierunek notowań akcji do końca 2026 r. będzie zależał również od tego, czy inflacja ulegnie umiarkowaniu, zyski przedsiębiorstw się ustabilizują, a Rezerwa Federalna będzie w stanie opanować presję cenową bez osłabiania wzrostu gospodarczego.