Ceny złota spadły w piątek na rynkach europejskich, wznawiając spadki, które zatrzymały się poprzedniego dnia, i są na dobrej drodze do przetestowania najniższego poziomu od czterech tygodni. Metal ten zmierza w kierunku trzeciej z rzędu tygodniowej straty z powodu silnego trendu spadkowego dolara amerykańskiego w stosunku do koszyka głównych walut.

Spadek nastąpił po bardziej jastrzębim niż oczekiwano posiedzeniu Rezerwy Federalnej, które zmniejszyło prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych we wrześniu. Rynki oczekują teraz na publikację raportu o zatrudnieniu poza rolnictwem w USA, który zostanie opublikowany później dziś wieczorem, aby ponownie ocenić kolejne kroki Rezerwy Federalnej.

Przegląd cen

Cena złota spadła o 0,25% do 3281,84 USD za uncję, w porównaniu z ceną otwarcia sesji na poziomie 3289,84 USD. Dzienny szczyt wyniósł 3300,41 USD. W czwartek cena złota wzrosła o 0,45%, odrabiając straty z czterotygodniowego minimum na poziomie 3268,89 USD.

W lipcu złoto straciło około 0,4%, co oznacza pierwszy miesięczny spadek w 2025 r. Nastąpiło to na skutek zmniejszonego popytu na bezpieczne aktywa i realizacji zysków z rekordowo wysokich cen.

Wydajność tygodniowa

Cena złota spadła w tym tygodniu o około 1,7%, co jest oznaką trzeciej z rzędu tygodniowej straty.

Siła dolara amerykańskiego

Indeks dolara wzrósł w piątek o 0,1%, kontynuując wzrosty siódmą sesję z rzędu i osiągając dwumiesięczny szczyt na poziomie 100,16 pkt. Ten wzrost odzwierciedla utrzymującą się siłę dolara w obliczu zmniejszenia obaw o recesję w USA, po niedawnych umowach handlowych z Japonią i Unią Europejską oraz lepszych danych gospodarczych.

Perspektywy Rezerwy Federalnej

Zgodnie z oczekiwaniami, Fed pozostawił w środę stopy procentowe bez zmian, ustalając docelowy przedział na poziomie 4,25%–4,50% po raz piąty z rzędu.

Fed stwierdził, że ryzyko inflacji i bezrobocia pozostaje wysokie w obliczu niepewności gospodarczej. Przewodniczący Fed Jerome Powell zauważył, że przyszłe działania polityczne prawdopodobnie pozostaną neutralne i zwrócił uwagę na potencjalne skutki inflacyjne nowych ceł.

Oczekiwania dotyczące stóp procentowych

Według narzędzia FedWatch firmy CME, prawdopodobieństwo obniżki stóp o 25 punktów bazowych we wrześniu spadło z 64% do 43% po posiedzeniu Rezerwy Federalnej. Prawdopodobieństwo utrzymania stóp bez zmian wzrosło z 34% do 57%.

Oczekiwania na obniżkę stóp procentowych w październiku również spadły – z 78% do 64% – podczas gdy prawdopodobieństwo braku zmian wzrosło do 36%. Inwestorzy spodziewają się obecnie jedynie około 35 punktów bazowych całkowitego złagodzenia polityki pieniężnej do końca roku, co stanowi spadek w porównaniu z wcześniejszymi szacunkami.

Raport o zatrudnieniu w centrum uwagi

Rynki oczekują na lipcowy raport o zatrudnieniu poza rolnictwem o godzinie 13:30 GMT, który będzie zawierał nowe wytyczne dotyczące polityki stóp procentowych. Prognozy wskazują na 106 000 nowych miejsc pracy w porównaniu ze 147 000 w czerwcu, a stopa bezrobocia ma wzrosnąć z 4,1% do 4,2%. Przewiduje się, że średnie zarobki godzinowe wzrosną o 0,3%, w porównaniu z 0,2% w poprzednim miesiącu.

Perspektywy dla złota

Analityk Marex Edward Meir zauważył, że cena złota od prawie dwóch miesięcy waha się między 3250 a 3450 dolarów, a obecnie może ona przekroczyć dolną granicę ze względu na siłę dolara napędzaną przez jastrzębią postawę Rezerwy Federalnej.

Dodał, że brak renegocjacji taryf może ponownie zaognić napięcia handlowe i ponownie podnieść ceny złota. Jednak FX News Today przewiduje, że lepsze od oczekiwanych dane o zatrudnieniu jeszcze bardziej obniżą prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych i potencjalnie obniżą cenę złota poniżej 3250 dolarów za uncję.

SPDR Gold Trust Holdings

Stan posiadania SPDR Gold Trust, największego na świecie funduszu ETF opartego na złocie, spadł w czwartek o 0,86 tony metrycznej — co stanowi drugi z rzędu dzienny spadek — do 954,51 tony metrycznej, najniższego poziomu od 21 lipca.

Wstępne szacunki opublikowane w piątek rano przez Eurostat wykazały, że roczny wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI) w strefie euro wzrósł w lipcu o 2,0%, przekraczając rynkowe oczekiwania na poziomie 1,9% i pokrywając się z poprzednim odczytem na poziomie 2,0%.

Z wyłączeniem żywności i energii, bazowy wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI) wzrósł o 2,3%, zgodnie z prognozami rynkowymi i bez zmian w stosunku do poprzedniego odczytu.

Dane te wskazują na utrzymującą się presję inflacyjną, z którą zmagają się decydenci Europejskiego Banku Centralnego, co zmniejsza prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych we wrześniu.

Euro zyskało w piątek na rynkach europejskich w stosunku do koszyka głównych walut, kontynuując odbicie drugą sesję z rzędu po osiągnięciu dwumiesięcznego minimum w stosunku do dolara amerykańskiego. Wzrosty były napędzane zakupami w dołkach na niższych poziomach.

To odbicie nastąpiło przed publikacją kluczowych danych o inflacji w strefie euro za lipiec, które prawdopodobnie rzucą więcej światła na kwestię podwyżki stóp procentowych przez Europejski Bank Centralny (EBC) we wrześniu.

Pomimo obecnego wzrostu, wspólna waluta europejska nadal zmierza w kierunku największego tygodniowego spadku od 2022 r. ze względu na silny sprzeciw Francji i Niemiec wobec niedawnej umowy handlowej między USA a UE.

Przegląd cen

• Kurs EUR/USD wzrósł o 0,15% do 1,1429 USD, w porównaniu z dziennym kursem otwarcia na poziomie 1,1412 USD, po osiągnięciu dziennego minimum na poziomie 1,1405 USD.

• W czwartek euro zyskało 0,1% — po raz pierwszy od sześciu sesji — odrabiając dwumiesięczne minimum na poziomie 1,1400 USD.

• W lipcu euro osłabiło się o 3,2% w stosunku do dolara, notując pierwszą miesięczną stratę od grudnia 2024 r. Spadek ten był spowodowany realizacją zysków z 4-letniego maksimum na poziomie 1,1830 USD, a także obawami, że nowa umowa handlowa między USA a UE może wywołać spowolnienie gospodarcze w strefie euro.

Perspektywy stóp procentowych EBC

• EBC utrzymał w ubiegłym tygodniu główne stopy procentowe na niezmienionym poziomie 2,15% — najniższym poziomie od października 2022 r. — po siedmiu kolejnych obniżkach stóp.

• Bank zdecydował się wstrzymać cykl luzowania polityki pieniężnej, oczekując na większą jasność co do przyszłych relacji handlowych USA–UE.

• Prezes EBC Christine Lagarde oświadczyła po spotkaniu: „Jesteśmy w trybie wyczekiwania” i dodała, że gospodarka strefy euro wykazała się odpornością pomimo globalnej niepewności.

• Według źródeł agencji Reuters, wyraźna większość członków EBC wolałaby utrzymać stopy procentowe bez zmian na nadchodzącym posiedzeniu we wrześniu, co oznaczałoby drugą z rzędu przerwę w podwyżkach.

• W czwartek niemieckie dane dotyczące inflacji w lipcu okazały się wyższe od oczekiwanych, co może sygnalizować ponowną presję inflacyjną, która może wpłynąć na politykę EBC.

• Obecne ceny na rynku pieniężnym wskazują na mniejsze niż 30% prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych przez EBC o 25 punktów bazowych we wrześniu.

Dane dotyczące inflacji w strefie euro

Aby ponownie ocenić perspektywy polityki, inwestorzy oczekują obecnie na opublikowanie danych o inflacji za lipiec, które mają zostać opublikowane o godzinie 10:00 GMT.

Oczekuje się, że roczny wskaźnik CPI spadnie z 2,0% w czerwcu do 1,9% w lipcu, podczas gdy bazowy wskaźnik CPI ma pozostać na poziomie 2,3%.

Perspektywy dla euro

• W Economies.com zakładamy, że jeśli dzisiejsze dane dotyczące inflacji przekroczą prognozy rynkowe, prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych przez EBC we wrześniu jeszcze bardziej spadnie, co potencjalnie może wpłynąć na wzrost kursów euro na rynku forex.

Wydajność tygodniowa

W tym tygodniu euro osłabiło się o około 2,65% w stosunku do dolara amerykańskiego, co oznacza trzecią tygodniową stratę w tym miesiącu i największy tygodniowy spadek od września 2022 r.

Umowa handlowa USA–UE

Podczas niedzielnego spotkania w Szkocji prezydent USA Donald Trump i przewodnicząca Komisji Europejskiej Ursula von der Leyen ogłosili nową umowę handlową, która obejmuje:

• Od 1 sierpnia USA wprowadzą 15% cło na import z Europy, w tym samochody, produkty farmaceutyczne i półprzewodniki.

• Wybrana grupa towarów amerykańskich będzie całkowicie zwolniona z taryf UE na podstawie zasady „no quid pro quo”. Obejmują one m.in. części samolotów, narzędzia półprzewodnikowe, niektóre leki generyczne, chemikalia i strategiczne produkty rolne.

• Cła na stal i aluminium pozostaną na razie na poziomie 50%, z możliwością zastąpienia ich w przyszłości systemem kwotowym.

• UE zobowiązała się zainwestować do 600 miliardów dolarów w gospodarkę USA w trakcie drugiej kadencji Trumpa.

• UE zobowiązała się również do zakupu amerykańskich produktów energetycznych o wartości 750 miliardów dolarów — w tym LNG i węgla jądrowego — w ciągu najbliższych trzech lat.

• Trump oświadczył, że umowa ma na celu zmniejszenie deficytu handlowego USA z UE, który w 2024 r. wyniesie 235,6 mld dolarów.

• Von der Leyen określiła porozumienie jako zapewniające obu stronom „stabilność i przewidywalność” i podkreśliła, że jego celem jest „przywrócenie równowagi” w stosunkach handlowych.

Reakcje europejskie

W poniedziałek Francja nazwała umowę handlową „czarnym dniem” dla Europy, oskarżając UE o uleganie Trumpowi i zawieranie niezrównoważonej umowy.

Kanclerz Niemiec Friedrich Merz ostrzegł, że cła spowodują „poważne” szkody dla niemieckiej gospodarki.

W piątek japoński jen ponownie stracił na wartości na rynkach azjatyckich, notując straty trzeci dzień z rzędu w stosunku do dolara amerykańskiego i osiągając najniższy poziom od czterech miesięcy. Kurs jena spadł poniżej kluczowej psychologicznej bariery 150 jenów za dolara, zbliżając się do największego tygodniowego spadku w 2025 roku.

Władze Japonii wyraziły zaniepokojenie ostatnimi wahaniami kursów walut, choć prezes Banku Japonii Kazuo Ueda zbagatelizował bezpośredni wpływ poziomu jena na oczekiwania inflacyjne.

W międzyczasie dolar amerykański nadal umacniał się względem koszyka walut światowych w oczekiwaniu na publikację danych o zatrudnieniu poza rolnictwem w USA, które mogą dostarczyć dalszych wskazówek co do prawdopodobieństwa obniżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną we wrześniu.

Przegląd cen

• Kurs USD/JPY wzrósł o 0,15% do 150,92 jenów — najwyższego poziomu od 28 marca — w porównaniu z otwarciem sesji na poziomie 150,72 jenów, po osiągnięciu dziennego minimum na poziomie 150,60 jenów.

• W czwartek jen osłabił się o 0,85% w stosunku do dolara po opublikowaniu lepszych od oczekiwań danych o inflacji PCE w USA.

• W lipcu jen osłabił się o 4,8% w stosunku do dolara — to najgorszy miesięczny wynik w 2025 r. i najgłębszy spadek od grudnia 2024 r. — na skutek słabnącego popytu na walutę jako bezpieczną przystań, postępów w negocjacjach handlowych z USA i niepewności politycznej w Japonii po porażce partii rządzącej w wyborach do Senatu.

Wydajność tygodniowa

W tygodniu kończącym się dzisiaj jen osłabił się o około 2,2% w stosunku do dolara amerykańskiego i zmierza ku trzeciej tygodniowej stracie w tym miesiącu oraz najgorszemu tygodniowemu spadkowi w 2025 r. od początku grudnia 2024 r.

Bank Japonii

• Zgodnie z oczekiwaniami Bank Japonii w czwartek nie zmienił swoich ustawień polityki pieniężnej, utrzymując stopy procentowe na poziomie 0,50% — najwyższym od 2008 r. — już czwarte z rzędu posiedzenie.

• W swoim oświadczeniu dotyczącym polityki pieniężnej Bank Japonii zasugerował, że rozważy podwyżkę stóp procentowych, jeśli sytuacja gospodarcza i cenowa będą zgodne z prognozami.

• Bank centralny podniósł prognozę bazowego wskaźnika cen konsumpcyjnych (CPI) na rok fiskalny 2025 z 2,2% do 2,7%, skorygował oczekiwania na rok fiskalny 2026 z 1,8% do 1,7% i podwyższył prognozę na rok fiskalny 2027 z 1,9% do 2,0%.

• Gubernator Ueda powiedział, że niedawno zawarta umowa handlowa między USA i Japonią jest „znaczącym krokiem naprzód” w kierunku zmniejszania niepewności i wspierania stabilności gospodarczej.

• Ceny rynkowe wskazują na 50% prawdopodobieństwo, że Bank Japonii podniesie stopy procentowe o 25 punktów bazowych na wrześniowym posiedzeniu. Inwestorzy oczekują na dalsze dane o inflacji, zatrudnieniu i płacach z Japonii, aby ponownie ocenić perspektywy.

Władze japońskie

Minister finansów Katsunobu Kato ponownie wyraził obawy dotyczące niedawnej zmienności kursów walut, zwłaszcza po tym, jak jen osiągnął najniższy poziom od czterech miesięcy. Na piątkowej konferencji prasowej podkreślił znaczenie stabilnych kursów walutowych, odzwierciedlających fundamenty, i ostrzegł przed wahaniami o charakterze spekulacyjnym.

Gubernator Ueda powtórzył tę opinię w czwartek, mówiąc, że obecny poziom kursów walut prawdopodobnie nie będzie miał znaczącego bezpośredniego wpływu na prognozy inflacji.

Dolar amerykański

Indeks dolara amerykańskiego wzrósł w piątek o 0,1% do 100,15, co oznacza siódmy wzrost z rzędu i najwyższy poziom od dwóch miesięcy. Odzwierciedla to utrzymującą się siłę amerykańskiej waluty w stosunku do głównych walut.

Do tego wzrostu doszło na tle słabnących obaw o recesję w USA, wzmocnionych niedawno podpisanymi umowami handlowymi z Japonią i Unią Europejską, a także malejących oczekiwań na obniżkę stóp procentowych we wrześniu, gdyż silne dane ekonomiczne i jastrzębie stanowisko Rezerwy Federalnej wpływają na nastroje na rynku.

Inwestorzy skupiają teraz uwagę na lipcowym raporcie o zatrudnieniu w USA, który ma zostać opublikowany dziś wieczorem. Jest to kluczowy wskaźnik dla nadchodzących decyzji Fed.

Economies.com Outlook

• W Economies.com spodziewamy się, że jen nadal będzie pod presją w stosunku do dolara amerykańskiego, zwłaszcza jeśli nadchodzące dane o zatrudnieniu w USA przekroczą oczekiwania rynku.