Ceny złota wzrosły w piątek na rynku europejskim, wznawiając wzrosty, które wczoraj chwilowo wyhamowały, i znów zmierzając w kierunku trzytygodniowego maksimum. Pomaga w tym zatrzymanie wzrostu dolara amerykańskiego na rynku walutowym.

Dane ekonomiczne opublikowane w tym tygodniu w Stanach Zjednoczonych — największej gospodarce świata — pokazały, że gospodarka amerykańska pozostaje na stabilnym gruncie, pomimo wojny handlowej Donalda Trumpa z wieloma gospodarkami światowymi, a rynki oczekują na dalsze informacje na temat negocjacji Waszyngtonu z wieloma partnerami handlowymi.

Cena

• Dzisiejsze ceny złota: Złoto wzrosło o 0,35% do (3350,45 USD) z poziomu otwarcia (3339,23 USD), osiągając najniższy poziom (3331,92 USD).

• W czwartek cena złota spadła o 0,25% w ramach korekty i realizacji zysków z trzytygodniowego maksimum na poziomie 3377,47 USD za uncję.

Dolar amerykański

Indeks dolara amerykańskiego spadł w piątek o 0,25%, obniżając się w porównaniu z wczorajszym, trzytygodniowym maksimum na poziomie 98,95 punktów. Odzwierciedla to przerwę w umocnieniu dolara względem koszyka głównych i drugorzędnych walut.

Oprócz realizacji zysków, dolar amerykański traci na wartości, ponieważ inwestorzy powstrzymują się od budowania nowych długich pozycji, oczekując na dalsze informacje na temat negocjacji handlowych, jakie Waszyngton prowadzi z kilkoma globalnymi partnerami.

Stopy procentowe w USA

• Dane opublikowane w czwartek pokazały, że sprzedaż detaliczna w USA w czerwcu odbiła się bardziej niż oczekiwano, natomiast liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych spadła w zeszłym tygodniu do najniższego poziomu od trzech miesięcy.

• Na początku tygodnia opublikowano raport, z którego wynika, że ceny konsumpcyjne wzrosły w czerwcu najbardziej od czterech miesięcy, co oznacza, że cła wprowadzone przez Donalda Trumpa zaczęły wpływać na inflację.

• Inwestorzy uwzględniają obecnie w cenach obniżki stóp procentowych w USA o około 45 punktów bazowych do końca roku, w porównaniu z prawie 50 punktami bazowymi na początku tygodnia.

• Według narzędzia FedWatch grupy CME: cena obniżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych na posiedzeniu w lipcu jest obecnie stabilna na poziomie 2%, podczas gdy prawdopodobieństwo utrzymania stóp bez zmian wynosi 98%.

• Cena obniżki stóp o 25 punktów bazowych na wrześniowym posiedzeniu jest stabilna na poziomie 58%, przy prawdopodobieństwie pozostawienia stóp bez zmian na poziomie 42%.

Perspektywy dotyczące notowań złota

• Analityk rynku Azji i Pacyfiku w OANDA, Kelvin Wong, powiedział: „Zaczynamy dostrzegać dane, które nadal potwierdzają dość odporną gospodarkę USA, a uczestnicy rynku mogą nadal spodziewać się scenariusza, w którym Rezerwa Federalna nie będzie nadmiernie gołębia”.

• Analitycy BMI stwierdzili w nocie: „Oczekujemy, że ogłoszenie obniżek stóp procentowych przez amerykańską Rezerwę Federalną pod koniec 2025 i 2026 roku będzie kluczem do przyszłych wzrostów cen złota”.

Fundusz SPDR

Zasoby złota w SPDR Gold Trust — największym na świecie funduszu ETF opartym na złocie — spadły wczoraj o około 2,29 ton metrycznych, co zmniejszyło ich łączną ilość do 948,50 ton metrycznych, czyli o 950,79 ton metrycznych, co stanowi najwyższy poziom od 30 czerwca.

Euro zyskało na wartości wraz z otwarciem rynku europejskiego w piątek względem koszyka walut globalnych, próbując odrobić straty z trzytygodniowego minimum wobec dolara amerykańskiego. Nadal jednak jest na krawędzi drugiej z rzędu tygodniowej straty w związku z trudnymi negocjacjami handlowymi między Unią Europejską a Stanami Zjednoczonymi.

W obliczu narastających ostatnio wątpliwości co do prawdopodobieństwa obniżki stóp procentowych na posiedzeniu Europejskiego Banku Centralnego w tym miesiącu — zwłaszcza po opublikowaniu kluczowych danych o inflacji za czerwiec — inwestorzy oczekują na ważniejsze dane ekonomiczne ze strefy euro.

Cena

• Kurs wymiany euro dzisiaj: Euro wzrosło w stosunku do dolara o 0,35% do (1,1634 USD) z dzisiejszej ceny otwarcia wynoszącej (1,1595 USD), osiągając najniższy poziom (1,1591 USD).

• Euro zakończyło czwartkowe notowania spadkiem o 0,4% w stosunku do dolara, co oznacza szóstą dzienną stratę w ciągu ostatnich siedmiu dni. Kurs euro osiągnął najniższy poziom od trzech tygodni na poziomie 1,1556 dolara po opublikowaniu mocnych danych ekonomicznych w Stanach Zjednoczonych.

Handel tygodniowy

W trakcie handlu w tym tygodniu, który oficjalnie kończy się wraz z dzisiejszym rozliczeniem ceny, euro — wspólna waluta Europy — straciło dotychczas około 0,5% w stosunku do dolara amerykańskiego, co oznacza, że jest na dobrej drodze do odnotowania drugiej z rzędu tygodniowej straty.

Dolar amerykański

Amerykańska waluta zmierza w kierunku drugiego z rzędu tygodniowego wzrostu w stosunku do głównych walut, wspieranego przez mocne dane ekonomiczne ze Stanów Zjednoczonych, które wzmocniły pogląd, że Rezerwa Federalna może pozwolić sobie na dłuższe oczekiwanie przed kolejną obniżką stóp procentowych.

Dane opublikowane w czwartek pokazały, że sprzedaż detaliczna w USA wzrosła w czerwcu bardziej, niż oczekiwano, a liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych spadła w zeszłym tygodniu do najniższego poziomu od trzech miesięcy.

Na początku tygodnia opublikowano raport, w którym wykazano, że ceny konsumpcyjne wzrosły w czerwcu najbardziej od czterech miesięcy, co może oznaczać, że cła Donalda Trumpa zaczęły wpływać na inflację.

Inwestorzy uwzględniają obecnie obniżki stóp procentowych w USA o około 45 punktów bazowych do końca roku, podczas gdy na początku tygodnia wynosiły one prawie 50 punktów bazowych.

Negocjacje handlowe

Trump zagroził nałożeniem 30-procentowych ceł na Unię Europejską i Meksyk – dwóch największych partnerów handlowych Stanów Zjednoczonych – począwszy od 1 sierpnia.

Unia Europejska natychmiast odpowiedziała, że przedłuży zawieszenie środków zaradczych wobec amerykańskich taryf do początku sierpnia i będzie nadal naciskać na osiągnięcie porozumienia w drodze negocjacji.

Europejskie stopy procentowe

• Według niektórych źródeł agencji Reuters, zdecydowana większość uczestników ostatniego posiedzenia Europejskiego Banku Centralnego opowiedziała się za utrzymaniem stóp procentowych bez zmian w lipcu, a niektórzy postulowali dłuższą przerwę.

• Oceny rynku pieniężnego dotyczące prawdopodobieństwa obniżki stóp procentowych o około 25 punktów bazowych w lipcu utrzymują się obecnie na poziomie około 30%.

• Aby zweryfikować te oczekiwania, inwestorzy będą uważnie śledzić nadchodzące dane ekonomiczne z Europy, a także komentarze przedstawicieli Europejskiego Banku Centralnego.

Jen japoński osłabił się w piątek na rynku azjatyckim w stosunku do koszyka głównych i drugorzędnych walut, pozostając drugi dzień z rzędu na minusie w stosunku do dolara amerykańskiego. Jest na skraju poniesienia drugiej z rzędu tygodniowej straty przed wyborami do Izby Radców w Japonii, które odbędą się w ten weekend.

Dane wykazały spowolnienie inflacji bazowej w Japonii, co zmniejszyło presję inflacyjną na decydentów polityki pieniężnej w Banku Japonii, co z kolei zmniejszyło prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych w lipcu.

Cena

• Dolar wzrósł w stosunku do jena o około 0,1% do (148,71 ¥) z dzisiejszej ceny otwarcia wynoszącej (148,60 ¥), osiągając najniższy poziom (148,30 ¥).

• Jen stracił 0,5% w stosunku do dolara podczas czwartkowego rozliczenia, kontynuując straty, które zatrzymały się poprzedniego dnia w ramach odrabiania strat z najniższego poziomu w ciągu trzech miesięcy, wynoszącego 149,19 jenów.

Handel tygodniowy

W trakcie handlu w tym tygodniu, który oficjalnie zakończy się wraz z dzisiejszym rozliczeniem cen, jen japoński stracił dotychczas około 0,85% w stosunku do dolara amerykańskiego i jest na dobrej drodze do odnotowania drugiej z rzędu tygodniowej straty.

Wybory w Japonii

20 lipca w Japonii odbędą się wybory do Izby Radców, w których 124 z 248 członków zostanie wybranych na sześcioletnią kadencję. Wybory te są uważane za kluczowy wskaźnik popularności rządzącego rządu.

Jest to szczególnie istotne po wyborach do Izby Reprezentantów, które odbędą się w październiku 2024 r., w których rządząca koalicja (Liberalno-Demokratyczna Partia i Komeito) straciła większość, co może mieć wpływ na dynamikę nadchodzących wyborów.

Najnowsze sondaże opinii publicznej w Japonii pokazują, że koalicja premiera Shigeru Ishiby jest zagrożona utratą większości w Izbie Radnych.

Negocjacje handlowe

Główny negocjator handlowy Japonii, Ryusei Akazawa, przeprowadził w czwartek rozmowy z sekretarzem handlu USA Howardem Lutnickiem na temat taryf. Tokio stara się uniknąć wprowadzenia 25-procentowego podatku, jeśli nie zostanie osiągnięte porozumienie do 1 sierpnia.

Inflacja bazowa

Dane opublikowane dziś w Tokio pokazały, że bazowy wskaźnik cen konsumpcyjnych w Japonii wzrósł w czerwcu o 3,3%, poniżej oczekiwań rynkowych na poziomie 3,4%. Wskaźnik wzrósł w czerwcu o 3,7%, osiągając najwyższy poziom od stycznia 2023 roku.

Niewątpliwie spowolnienie cen zmniejsza presję inflacyjną na decydentów polityki pieniężnej w Banku Japonii, zmniejszając tym samym prawdopodobieństwo podwyżek stóp procentowych w drugiej połowie tego roku.

Japońska stopa procentowa

• W świetle powyższych danych wycena prawdopodobieństwa podwyżki stóp procentowych przez Bank Japonii o ćwierć punktu procentowego na posiedzeniu w lipcu spadła z 45% do 35%.

• Aby zweryfikować te oczekiwania, inwestorzy czekają na publikację dalszych danych dotyczących inflacji, bezrobocia i płac w Japonii.

Kontrakty terminowe na kukurydzę w Chicago ponownie odnotowały najniższe ceny kontraktów na świeże produkty w tym tygodniu, podczas gdy ceny soi zbliżyły się do jednocyfrowych, ponieważ prognozy w dalszym ciągu wskazują na obfite zbiory w USA.

Grudniowe kontrakty na kukurydzę pozostają nieznacznie powyżej poziomów z ubiegłego roku, a listopadowe kontrakty na soję osiągnęły najniższy poziom od pięciu lat. Jednak po uwzględnieniu inflacji, obecne średnie ceny lipcowe zarówno dla kukurydzy, jak i soi są najniższe od 2006 roku.

Ten gwałtowny spadek nastąpił w czasie, gdy amerykańscy eksporterzy walczą o utrzymanie swojego udziału w światowym rynku zbóż i roślin oleistych – kiedyś uważanych za bastiony – w obliczu ciągłej ekspansji brazylijskiej produkcji.

Niskie ceny obciążają amerykańskich rolników

Niskie ceny są szczególnie dotkliwe dla amerykańskich rolników, ponieważ koszty środków produkcji pozostają stosunkowo wysokie. Ceny kukurydzy spadły o co najmniej 30% od połowy 2022 roku, zarówno nominalnie, jak i po uwzględnieniu inflacji.

Jednakże średni krajowy koszt produkcji kukurydzy spadł w tym roku zaledwie o 3% w porównaniu z rokiem 2022, a po uwzględnieniu inflacji - o 11%.

Innymi słowy, dzisiejsza cena kukurydzy, wynosząca 4 dolary za buszel, nie ma już takiej samej wartości jak kiedyś, mimo że prognozy dotyczące podaży w USA pozostają historycznie skromne.

Benchmark 2006

Na razie w lipcu średnia cena kukurydzy w kontraktach grudniowych na giełdzie Chicago Board of Trade wynosi 4,21 dolara za buszel, natomiast średnia cena soi w kontraktach listopadowych wynosi 10,20 dolara.

Dla porównania, średnia cena za cały lipiec 2024 r. wyniosła 4,12 USD w przypadku kukurydzy i 10,67 USD w przypadku soi.

Opublikowane we wtorek dane z USA pokazały, że wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI) wzrósł w czerwcu o 2,7% w ujęciu rok do roku, co spowodowało, że średnia cena kukurydzy po uwzględnieniu inflacji w lipcu 2024 r. wyniosła 4,23 USD — mniej więcej tyle samo, co skorygowana cena z lipca 2020 r.

Od 2006 r. ceny kukurydzy w lipcu były niższe nominalnie 11 razy.

Jednak po uwzględnieniu inflacji obecna cena wynosząca 4,21 USD jest najniższa od 2006 r., kiedy to po uwzględnieniu inflacji wynosiła 4,19 USD — czyli 2,65 USD w wartościach nominalnych.

Jeśli chodzi o soję, to od 2006 r. w dziewięciu lipcach ceny nominalne były niższe od obecnej średniej wynoszącej 10,20 USD.

Jednak po uwzględnieniu inflacji jest to również najniższa wartość od 2006 r., kiedy to cena po uwzględnieniu inflacji wynosiła 9,74 USD — czyli 6,15 USD w wartościach nominalnych.

Umiarkowane odbicie… ale wciąż daleko od szczytu

Pomimo nieznacznego odbicia cen kukurydzy i soi w tym tygodniu, nadal utrzymują się one znacznie poniżej tegorocznych maksimów odnotowanych w lutym, kiedy to ustalono gwarancje ubezpieczeń upraw w USA na nadchodzący sezon zbiorów.

Mimo to, spadek cen od tego czasu nie jest wyjątkowy – co osłabia entuzjazm inwestorów nastawionych na wzrosty. Jak dotąd w tym miesiącu kontrakty na grudniową kukurydzę są notowane o 10% poniżej średniej lutowej, co stanowi mniejszy spadek niż w poprzednich dwóch latach.

Kontrakty na soję w listopadzie spadły zaledwie o 3% w porównaniu z lutym, chociaż w czterech z ostatnich siedmiu lat, w tym w 2024 r., obserwowano większe spadki.

Czy zapasy uzasadniają spadek?

Departament Rolnictwa Stanów Zjednoczonych (USDA) przewiduje, że zapasy kukurydzy w USA na sezon 2025–2026 wzrosną o 24% w ujęciu rok do roku.

Następuje to po prognozowanym 24-procentowym spadku w latach 2024–2025, który kończy się 31 sierpnia.

Rok temu prognozy zakładały 12% wzrost w latach 2024–2025 — podobnie jak 18% prognozowano na lata 2020–2021.

Co ciekawe, ceny kukurydzy po uwzględnieniu inflacji w lipcu 2020 r. i 2024 r. są bardzo zbliżone do obecnych poziomów, co sugeruje logiczny związek między podażą a cenami.

Jednak argument ten traci na znaczeniu, gdy weźmiemy pod uwagę rzeczywiste wolumeny. Prognozowane zapasy końcowe na lata 2025–2026 wynoszą 1,66 miliarda buszli – odpowiednio o 21% i 37% mniej niż prognozy na lata 2024–2025 i 2020–2021 w tym samym okresie kalendarzowym.

Mimo to rynek może opierać się na założeniu, że ostateczna wielkość zapasów wyniesie około 2 miliardów buszli, biorąc pod uwagę duże prawdopodobieństwo poprawy plonów, co potwierdza uzasadnienie utrzymywania się niskich cen.

Soja… potencjalne wsparcie

USDA szacuje, że zapasy soi w USA w latach 2025–2026 spadną o 11% w ujęciu rok do roku. Będzie to pierwszy roczny spadek oczekiwany w lipcu od 2020 r., kiedy to wskaźnik wyniósł -32%.

W lipcu 2019 roku prognozowano spadek o 24%. Jednak średnie ceny soi po uwzględnieniu inflacji w lipcu 2019 i 2020 roku przekroczyły 11 dolarów za buszel, co sugeruje możliwość wzrostu cen w tym roku – zwłaszcza jeśli prognozy pogody na sierpień okażą się niekorzystne.

Kukurydza

Jeśli chodzi o handel, kontrakty terminowe na kukurydzę z dostawą w grudniu spadły o 0,8% do 4,21 USD za buszel.

Soja

Kontrakty terminowe na soję z dostawą w listopadzie wzrosły o 0,7% do 10,26 dolarów za buszel.

Pszenica

Kontrakty terminowe na pszenicę z dostawą we wrześniu zamknęły się spadkiem o 1,3% do poziomu 5,33 USD za buszel.