Ceny złota wzrosły w poniedziałek na giełdach europejskich, zmierzając w kierunku sześciotygodniowego szczytu. Wspierane są przez utrzymującą się słabość dolara amerykańskiego względem koszyka głównych walut. Rynki wyceniają bowiem prawdopodobną obniżkę stóp procentowych przez Rezerwę Federalną w tym tygodniu.

Dane opublikowane w piątek wykazały nieznaczny wzrost bazowego wskaźnika wydatków konsumpcyjnych w Stanach Zjednoczonych, co jest najnowszym sygnałem, że inflacja w największej gospodarce świata stabilizuje się.

Rezerwa Federalna rozpoczyna swoje ostatnie w tym roku posiedzenie w sprawie polityki pieniężnej we wtorek, a decyzje mają zostać podjęte w środę. Rynki oczekują obecnie obniżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych – trzeciej z rzędu w tym roku.

Przegląd cen

• Ceny złota dzisiaj: Cena złota wzrosła o 0,5% do 4218,97 USD z poziomu otwarcia wynoszącego 4197,59 USD, po osiągnięciu dziennego minimum na poziomie 4191,60 USD.

• Na zamknięciu sesji w piątek złoto straciło 0,2%, co oznacza trzeci spadek w ciągu czterech sesji na skutek realizacji zysków z ubiegłotygodniowego, sześciotygodniowego maksimum na poziomie 4264,60 USD za uncję.

•W wyniku tych ruchów metal zanotował tygodniowy spadek o ok. 0,5%, co stanowi drugą tygodniową stratę w ciągu ostatnich trzech tygodni, na co wpływ miał słabszy popyt na bezpieczne aktywa.

Dolar amerykański

Indeks dolara amerykańskiego spadł w poniedziałek o 0,2%, kontynuując spadek drugi raz z rzędu, gdyż waluta nadal osłabia się względem głównych i drugorzędnych walut.

W ubiegłym tygodniu nadal utrzymywały się słabe dane gospodarcze w USA, w tym niewielki wzrost bazowej inflacji PCE, co wzmacniało narrację o stabilnej inflacji w szerszej gospodarce.

Stopy procentowe w USA

• Kilku przedstawicieli Rezerwy Federalnej — w tym prezes Rezerwy Federalnej w Nowym Jorku John Williams i gubernator Christopher Waller — stwierdziło, że łagodzenie polityki monetarnej w grudniu może być uzasadnione ze względu na osłabienie rynku pracy.

•Kevin Hassett, obecnie główny kandydat na następcę Jerome’a Powella na stanowisku prezesa Rezerwy Federalnej, powtórzył, że stopy procentowe „powinny być niższe”.

•Według narzędzia FedWatch firmy CME, rynki wyceniają 87% prawdopodobieństwa obniżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych w tym tygodniu, a jedynie 13% spodziewa się braku zmian.

Perspektywy Rezerwy Federalnej

Ostatnie w tym roku posiedzenie Rezerwy Federalnej rozpoczyna się we wtorek, a decyzje i zaktualizowane prognozy mają zostać ogłoszone w środę. Prognozy ekonomiczne decydentów, wraz z komentarzami prezesa Jerome'a Powella, mają dawać wyraźne sygnały co do prawdopodobieństwa kontynuacji obniżek stóp procentowych do 2026 roku.

Oczekiwania rynku złota

Tim Waterer, główny analityk rynku w KCM Trade, powiedział, że podstawowe dane PCE „pojawiły się i zniknęły bez żadnego znaczącego wpływu”, co utrzymuje Fed na dobrej drodze do obniżki stóp procentowych w tym tygodniu. Zauważył, że oczekiwania na luźniejszą politykę pieniężną napędzają wzrost cen złota.

Waterer dodał, że spodziewana obniżka stóp procentowych utrzymuje kurs dolara amerykańskiego na stałym poziomie, co daje złotu przestrzeń do dalszych wzrostów.

SPDR Gold Trust

Stan posiadania SPDR Gold Trust — największego funduszu ETF opartego na złocie — spadł w piątek o 0,33 tony metrycznej do 1050,25 ton metrycznych, z poziomu 1050,58 ton metrycznych, który był najwyższym poziomem od 22 października.

W poniedziałek euro zyskało na wartości w handlu europejskim w stosunku do koszyka walut światowych, kontynuując wzrosty, które zatrzymały się na przestrzeni dwóch ostatnich sesji w stosunku do dolara amerykańskiego. Kurs euro zmierza w kierunku siedmiotygodniowego maksimum w związku z oczekiwaniami, że różnica stóp procentowych między Europą a Stanami Zjednoczonymi się zmniejszy.

Rezerwa Federalna przygotowuje się w tym tygodniu do ogłoszenia trzeciej obniżki stóp procentowych w USA w tym roku, podczas gdy poprawa aktywności gospodarczej w Europie toruje drogę bardziej jastrzębiemu stanowisku Europejskiego Banku Centralnego na nadchodzących posiedzeniach.

Przegląd cen

• Kurs wymiany euro dzisiaj: Euro wzrosło w stosunku do dolara o 0,15% do 1,1656 USD z ceny otwarcia na poziomie 1,1641 USD, osiągając najniższy poziom 1,1635 USD.

• Euro zakończyło piątkową sesję nieznacznie niżej — o mniej niż 0,1% — w stosunku do dolara, co oznacza drugą z rzędu dzienną stratę na skutek trwającej korekty i realizacji zysków. Wcześniej kurs euro osiągnął siedmiotygodniowy szczyt na poziomie 1,1682 USD.

• W ciągu ostatniego tygodnia euro zyskało 0,4% w stosunku do dolara, co stanowi drugi z rzędu tygodniowy wzrost. Wzrost ten wspierały mocne dane o aktywności biznesowej w Europie oraz nadal słabe dane ekonomiczne w Stanach Zjednoczonych.

Dolar amerykański

Indeks dolara spadł w poniedziałek o 0,1%, kontynuując straty w drugiej sesji, co odzwierciedla utrzymującą się słabość amerykańskiej waluty względem koszyka głównych i drugorzędnych walut.

Rezerwa Federalna

Rezerwa Federalna rozpoczyna swoje ostatnie w tym roku posiedzenie w sprawie polityki pieniężnej we wtorek, a decyzje mają zostać podjęte w środę. Rynki oczekują obecnie obniżki stopy referencyjnej o 25 punktów bazowych – co oznaczałoby trzecią z rzędu obniżkę stóp procentowych w USA.

Europejskie stopy procentowe

• Dane opublikowane w zeszłym tygodniu pokazały nieoczekiwany wzrost inflacji bazowej w strefie euro w listopadzie, co wskazuje na utrzymującą się presję inflacyjną, z jaką musi zmierzyć się Europejski Bank Centralny.

• Po opublikowaniu danych o inflacji, ceny na rynku pieniężnym uzasadniające obniżkę stóp procentowych EBC o 25 punktów bazowych w grudniu spadły z 25% do 5%.

• Źródła Reutersa poinformowały, że EBC najprawdopodobniej utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie na grudniowym posiedzeniu.

• Aby ponownie ocenić te prawdopodobieństwa, inwestorzy czekają na dalsze dane ekonomiczne ze strefy euro przed spotkaniem w dniach 17–18 grudnia.

Luka stóp procentowych

Różnica stóp procentowych między Europą a Stanami Zjednoczonymi wynosi obecnie 185 punktów bazowych na korzyść stóp amerykańskich i oczekuje się, że w tym tygodniu zmniejszy się do 160 punktów bazowych po spodziewanej decyzji Rezerwy Federalnej.

Zmniejszenie różnicy stóp procentowych do najniższego poziomu od maja 2022 r. wywiera pozytywny wpływ na kurs euro względem dolara amerykańskiego.

Jen japoński zyskał w poniedziałek na giełdach azjatyckich w stosunku do koszyka głównych i drugorzędnych walut, kontynuując wzrosty, które zatrzymały się w piątek w stosunku do dolara amerykańskiego, i ponownie zmierzając w kierunku trzytygodniowego maksimum. Jest wspierany przez mocne dane o płacach w Japonii, które wykazały największy wzrost od trzech miesięcy w październiku.

W zeszłym tygodniu bardziej jastrzębie komentarze prezesa Banku Japonii Kazuo Uedy otworzyły drogę do normalizacji polityki pieniężnej w krótkim terminie, co zbiegło się z doniesieniami źródeł rządowych, które poinformowały agencję Reuters, że bank centralny prawdopodobnie podniesie stopy procentowe w grudniu.

Przegląd cen

Dolar amerykański osłabił się względem jena o około 0,3% do 154,90 jenów, co stanowi spadek w stosunku do poziomu otwarcia wynoszącego 155,34 jenów, po osiągnięciu maksimum na poziomie 155,38 jenów wcześniej w trakcie sesji.

Jen zakończył piątkową sesję spadkiem o 0,2% w stosunku do dolara, co oznacza pierwszy spadek od trzech dni z powodu realizacji zysków i ruchów korekcyjnych po osiągnięciu wcześniej tego samego dnia trzytygodniowego maksimum na poziomie 154,34 jenów.

Japońska waluta zyskała 0,5% w zeszłym tygodniu, co stanowiło drugi z rzędu tygodniowy wzrost i największy tygodniowy wzrost od końca września, gdyż wzrosły oczekiwania na zmniejszenie różnicy stóp procentowych między Japonią a Stanami Zjednoczonymi.

Płace w Japonii

Japońskie Ministerstwo Pracy poinformowało w poniedziałek, że całkowite miesięczne zarobki gotówkowe i osobna miara wynagrodzeń za pracę w pełnym wymiarze godzin wzrosły w październiku o 2,6% rok do roku, co stanowi najszybsze tempo od lipca i przekracza rynkowe oczekiwania na poziomie 2,2%. Wzrost płac we wrześniu również zrewidowano w górę z 1,9% do 2,1%.

Silniejszy wzrost płac w Japonii może utorować drogę do dalszego wzrostu cen i szybszej inflacji w nadchodzącym okresie. Rosnąca presja inflacyjna na decydentów Banku Japonii wzmacnia argumenty za podwyżką stóp procentowych.

Japońskie stopy procentowe

Po opublikowaniu raportu dotyczącego wynagrodzeń, rynkowe prognozy podwyżki stóp procentowych przez Bank Japonii o ćwierć punktu procentowego na grudniowym posiedzeniu wzrosły z 65% do 70%.

Inwestorzy oczekują obecnie na dodatkowe dane dotyczące inflacji, bezrobocia i płac w Japonii, a także na komentarze członków zarządu Banku Japonii, które pozwolą im ponownie ocenić oczekiwania dotyczące podwyżek stóp procentowych.

Gubernator Kazuo Ueda wyraził w zeszłym tygodniu bardziej optymistyczną opinię na temat perspektyw gospodarczych Japonii, mówiąc, że bank centralny przeanalizuje za i przeciw podwyżce stóp procentowych na swoim grudniowym posiedzeniu.

Trzech przedstawicieli rządu poinformowało agencję Reuters, że Bank Japonii prawdopodobnie podniesie stopy procentowe w grudniu.

Netflix ogłosił w piątek, że osiągnął porozumienie w sprawie nabycia części Warner Bros. Discovery, szybko kończąc tym samym dramatyczny proces przetargowy, w którym udział wzięły Paramount–Skydance i Comcast, zainteresowane przejęciem tych prestiżowych aktywów medialnych.

Spółki podały, że transakcja obejmuje gotówkę i akcje, wyceniając akcje Warner Bros. Discovery na 27,75 USD każda, co oznacza, że wartość kapitału własnego transakcji wynosi 72 miliardy USD, a wartość przedsiębiorstwa około 82,7 miliarda USD.

Na mocy umowy Netflix przejmie studio filmowe Warner Bros. oraz serwis streamingowy HBO Max. Warner Bros. Discovery będzie kontynuować realizację planowanego podziału Discovery Global, obejmującego szerokie portfolio sieci telewizji płatnej, takich jak TNT i CNN.

Umowa łączy Netflix — giganta streamingu, który w ostatnich latach zrewolucjonizował branżę medialną — z Warner Bros., historycznym studiem stojącym za takimi kultowymi dziełami jak *Czarnoksiężnik z krainy Oz*, seria *Harry Potter* i uniwersum DC Comics, a także z premium treściami HBO Max, w tym *Rodziną Soprano* i *Grą o tron*.

Współprezes Netflixa, Ted Sarandos, powiedział inwestorom w piątek rano: „Wiem, że niektórzy z was byli zaskoczeni naszym posunięciem i całkowicie to rozumiem. Przez lata byliśmy znani jako budowniczowie, a nie kupujący. Ale to wyjątkowa okazja… i pomoże nam ona realizować naszą misję, jaką jest dostarczanie rozrywki światu i łączenie ludzi poprzez wspaniałe historie”.

Oczekuje się, że przejęcie zostanie sfinalizowane po rozdzieleniu sieci telewizyjnych, co ma nastąpić w trzecim kwartale 2026 roku. Spółki szacują, że sfinalizowanie transakcji zajmie od 12 do 18 miesięcy.

Po sfinalizowaniu transakcji każdy akcjonariusz Warner Bros. Discovery otrzyma 23,25 USD w gotówce i 4,50 USD w akcjach zwykłych Netflix za każdą posiadaną akcję WBD.

Obie rady zatwierdziły umowę jednogłośnie, choć musi ona jeszcze uzyskać zgodę organów regulacyjnych i głosowanie akcjonariuszy WBD.

Netflix zobowiązał się do zapłaty 5,8 mld dolarów opłaty za rozwiązanie umowy, jeśli transakcja nie uzyska wymaganych zgód, zgodnie z dokumentami złożonymi w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). Warner Bros. Discovery będzie musiało zapłacić 2,8 mld dolarów opłaty za zerwanie umowy, jeśli anuluje umowę o fuzji z innym oferentem.

Konkurencja z Paramount

Transakcja może zostać objęta kontrolą regulacyjną ze względu na skalę działalności streamingowej obu firm. Netflix ostatnio raportował ponad 300 milionów abonentów na całym świecie do końca 2024 roku, podczas gdy WBD miał 128 milionów na dzień 30 września.

Dziennik „Wall Street Journal” poinformował, że Paramount podniósł kwestie związane z prawem antymonopolowym w liście do WBD wysłanym w tym tygodniu w ramach własnej oferty.

Paramount–Skydance, należący do Davida Ellisona, jako pierwszy wyraził zainteresowanie we wrześniu i złożył trzy oferty, zanim WBD formalnie rozpoczęło proces sprzedaży. Był to jedyny oferent oferujący *wszystkie* aktywa WBD — w tym streaming, filmy i stacje telewizyjne.

Źródła CNBC poinformowały, że ostateczna oferta gotówkowa Paramount w czwartek wieczorem osiągnęła kwotę 30 dolarów za akcję, a opłata za zerwanie umowy wyniosła 5 miliardów dolarów, jeśli organy regulacyjne nie zatwierdzą transakcji w ciągu około dziesięciu miesięcy.

Paramount argumentował wcześniej w tym tygodniu, że WBD „zrezygnowało z wszelkich pozorów uczciwego procesu”, faworyzując Netflixa.

Nagły zwrot w licytacji

Przez tygodnie Paramount był faworytem w przetargu WBD. Kierownictwo było przekonane o słuszności swojej oferty, obejmującej całą firmę, i utrzymywało, jak to określili, „obopólnie korzystne” relacje z prezydentem Donaldem Trumpem.

Jednak Netflix zaszokował branżę śmiałymi ofertami złożonymi w ostatniej chwili, które pozwoliły mu pójść naprzód, twierdzą osoby zaznajomione z negocjacjami.

Sarandos przyznał w piątek podczas rozmowy z analitykami, że był to moment zaskoczenia, zauważając, że wiele fuzji w branży medialnej kończy się porażką, ponieważ nabywcy nie wiedzą, co kupują. Według niego Netflix nie jest narażony na takie ryzyko.

Dodał, że nieudane transakcje często dotyczą firm, które próbują kupić wzrost po tym, jak ich główna działalność uległa zahamowaniu. Jak stwierdził, nie dotyczy to firmy Netflix, biorąc pod uwagę utrzymującą się dynamikę wzrostu liczby abonentów i zysków.

Obawy antymonopolowe narastają

Według źródła CNN, Netflix zgodził się na opłatę za zerwanie umowy porównywalną z tą, którą zastosowała Paramount, co jest oznaką pewności siebie, ale także podkreśla ryzyko regulacyjne.

Kilku amerykańskich ustawodawców już wyraziło zaniepokojenie rosnącą koncentracją rynku.

Senator Mike Lee napisał na stronie X: „To powinno być sygnałem alarmowym dla organów antymonopolowych na całym świecie”.

W ostatnich tygodniach administracja Trumpa postrzegała Paramount jako preferowanego nabywcę, a firma wielokrotnie wyrażała wątpliwości, czy organy regulacyjne popierające Trumpa zatwierdzą umowę z Netflixem.

Analitycy przewidują obecnie szeroką batalię polityczną i prawną nie tylko w Stanach Zjednoczonych, ale także w Europie, gdzie organy ochrony konkurencji coraz ściślej nadzorują konsolidację mediów.

Podczas piątkowego briefingu dyrektorzy Netflixa przedstawili swoje wstępne argumenty regulacyjne, podkreślając komplementarność i twierdząc, że umowa stworzy „więcej możliwości dla środowiska kreatywnego”.

Współprezes Greg Peters powiedział: „Warner Bros. kształtuje rozrywkę od ponad wieku. Dzięki naszej globalnej skali i sprawdzonemu modelowi, możemy zaprezentować świat Warner Bros. szerszej publiczności – dając członkom większy wybór, przyciągając nowych widzów, wzmacniając branżę i generując większą wartość dla akcjonariuszy”.

Sceptycyzm w Hollywood

Operatorzy kin i przedstawiciele branży zareagowali ostrożnie.

United Cinemas, duża grupa kinowa, stwierdziła, że fuzja stanowi „bezprecedensowe zagrożenie” dla globalnego sektora kinowego, powołując się na historię ograniczonej liczby premier kinowych Netflixa.

Netflix odpowiedział, że zamierza „utrzymać i rozwijać” działalność kinową Warner Bros.

Fuzja Netflixa i HBO położyłaby kres jednej z najważniejszych rywalizacji medialnych ostatniej dekady. Niedawna analiza Bank of America stwierdziła: „Jeśli Netflix przejmie Warner Bros., wojny streamingowe dobiegną końca. Netflix stanie się niekwestionowanym globalnym supermocarstwem w Hollywood”.

Jeśli sobie tego życzysz, mogę przygotować również krótszą wersję, skupioną na rynkach lub krótką informację dla inwestorów.