Cena ropy naftowej przekracza 100 dolarów, a światowe szlaki ucieczki energii zaczynają się zamykać

Ceny ropy naftowej wzrosły w czwartek do najwyższego poziomu od prawie dwóch miesięcy, a cena ropy Brent na krótko przekroczyła 100 dolarów za baryłkę. Ataki na saudyjskie tankowce otworzyły nowy, niebezpieczny front w konflikcie na Bliskim Wschodzie.

Ostatni wzrost to nie tylko kolejna emocjonalna reakcja na geopolityczne nagłówki. Odzwierciedla on głębszą i bardziej niepokojącą zmianę na rynku: inwestorzy nie obawiają się już zakłóceń na jednym kluczowym szlaku żeglugowym. Teraz mierzą się z możliwością, że zagrożenia mogą jednocześnie dotknąć zarówno Cieśninę Ormuz, jak i cieśninę Bab el-Mandab, ograniczając dwa główne szlaki morskie wykorzystywane do przesyłu energii z Bliskiego Wschodu do reszty świata.

Cena

Ceny kontraktów terminowych na ropę Brent wzrosły o około 6%, zbliżając się do 100 dolarów za baryłkę według najnowszych danych rynkowych, po osiągnięciu poziomu około 100,28 dolarów podczas sesji, co stanowi najwyższy poziom od końca maja.

Cena amerykańskiej ropy West Texas Intermediate wzrosła o ponad 5% do około 91,40 dolarów za baryłkę, przekraczając granicę 90 dolarów po raz pierwszy od 11 czerwca.

Oba indeksy kontynuowały wzrosty piątą sesję z rzędu, jednak czwartkowy wzrost był znacznie bardziej agresywny niż poprzednie, co wskazuje, że rynek zaczął wyceniać szersze i bardziej bezpośrednie zagrożenie dla fizycznych dostaw.

Drugi punkt zapalny wkracza do konfliktu

Demonstracje nasiliły się po tym, jak jemeńscy Huti ogłosili atak na dwa saudyjskie tankowce na Morzu Czerwonym. Jeden ze statków miał zapalić się w pobliżu cieśniny Bab el-Mandab.

Ten szlak wodny znajduje się przy południowym wejściu do Morza Czerwonego i umożliwia dostęp do Kanału Sueskiego, co czyni go jednym z najważniejszych szlaków handlowych łączących dostawy energii z Bliskiego Wschodu i Azji z Europą.

Jego znaczenie drastycznie wzrosło, ponieważ Cieśnina Ormuz, główny szlak eksportowy dla producentów z Zatoki Perskiej, funkcjonuje już w warunkach poważnych zakłóceń na skutek zaostrzającego się konfliktu pomiędzy USA i Iranem.

Do tej pory zdolność Arabii Saudyjskiej do przekierowania części eksportu ropy w kierunku Morza Czerwonego stanowiła ważny wentyl bezpieczeństwa dla rynku. Ataki podważyły to założenie.

Niebezpieczeństwo nie polega już tylko na tym, że jedna trasa może stać się zawodna. Niebezpieczeństwo polega na tym, że trasa alternatywna również może stać się niebezpieczna.

Dlaczego 100 dolarów ma znaczenie

Znaczenie przekroczenia przez ropę Brent poziomu 100 dolarów wykracza daleko poza psychologiczne znaczenie ceny trzycyfrowej.

Poniżej tego progu rządy i banki centralne nadal mogą postrzegać wyższe ceny energii jako możliwą do opanowania premię geopolityczną. Powyżej tego progu, sytuacja zaczyna się zmieniać.

Przy cenie ropy naftowej wynoszącej 100 dolarów za baryłkę koszty transportu gwałtownie rosną, linie lotnicze muszą płacić wyższe rachunki za paliwo, producenci płacą więcej za energię i surowce, a gospodarstwa domowe są zmuszone przeznaczać większą część swoich dochodów na benzynę, energię elektryczną i żywność.

Rezultatem jest inflacja, której banki centralne nie są w stanie łatwo kontrolować. Wyższe stopy procentowe nie są w stanie ponownie otworzyć szlaków żeglugowych ani ugasić płonącego tankowca, a mimo to decydenci mogą nadal czuć się zmuszeni do zaostrzenia polityki pieniężnej, jeśli droga ropa rozprzestrzeni się na całą gospodarkę.

To wyjaśnia, dlaczego wzrost cen ropy naftowej już wpływa na waluty, obligacje i globalne akcje. Rynek nie traktuje już konfliktu jako odosobnionej historii surowcowej. Zaczyna wyceniać możliwość ponownego globalnego szoku inflacyjnego.

Rynek wycenia ryzyko, a nie całkowite zakłócenie

Mimo gwałtownego wzrostu ceny ropy naftowej nie oznaczają jeszcze całkowitego wstrzymania eksportu z Bliskiego Wschodu.

Duże ilości ropy naftowej wciąż trafiają na rynek, rezerwy strategiczne pozostają dostępne, a producenci spoza regionu mogliby stopniowo zwiększać podaż. Obecna cena odzwierciedla zatem połączenie rzeczywistych zakłóceń i szybko rosnącej składki ubezpieczeniowej na wypadek przyszłych zdarzeń.

To rozróżnienie jest kluczowe.

Jeśli warunki żeglugowe się ustabilizują, premia geopolityczna może szybko spaść, zwłaszcza po tak gwałtownym, pięciodniowym rajdzie. Rynki ropy naftowej wielokrotnie pokazały, że ceny mogą spadać niemal tak szybko, jak rosnąć, gdy tylko obawy o natychmiastowe niedobory zaczną zanikać.

Jeśli jednak ruch tankowców przez cieśniny Ormuz i Bab el-Mandab będzie coraz bardziej ograniczony, rynek będzie musiał wyzbyć się obaw związanych z cenami i zacząć wyceniać rzeczywisty niedobór dostępnych baryłek.

Stworzyłoby to zupełnie inne środowisko.

Ukrytym problemem nie jest produkcja

Najbardziej bezpośrednim zagrożeniem dla rynku nie jest koniecznie to, czy Arabia Saudyjska, Zjednoczone Emiraty Arabskie, Iran czy inni regionalni producenci będą w stanie wydobyć wystarczającą ilość ropy.

Większym problemem jest to, czy ropę tę można transportować bezpiecznie, ubezpieczyć ją po rozsądnej cenie i dostarczyć na czas.

Beczka uwięziona za niebezpiecznym szlakiem transportowym ma niewielką wartość praktyczną dla rafinerii oddalonej o tysiące kilometrów. Oznacza to, że efektywna podaż dostępna dla konsumentów może się zmniejszyć, nawet jeśli sama produkcja pozostanie względnie stabilna.

Koszty transportu, składki ubezpieczeniowe i czas podróży stają się zatem niemal tak samo ważne jak dzienne dane dotyczące produkcji.

Tankowce zmuszone do ominięcia Morza Czerwonego i opłynięcia Przylądka Dobrej Nadziei muszą odbyć znacznie dłuższe rejsy, co wiąże się z zastojem statków na kolejne tygodnie i zmniejsza liczbę jednostek dostępnych do transportu ropy naftowej i paliw. W rezultacie rynek może się zacieśnić, a żadne pole naftowe nie zostanie trwale uszkodzone.

Diesel wysyła jeszcze głośniejsze ostrzeżenie

Presja ta jest już widoczna w przypadku paliw rafinowanych.

Marże na oleju napędowym w Europie wzrosły do wyjątkowych poziomów, ponieważ problemy na Bliskim Wschodzie łączą się z ograniczeniami Rosji dotyczącymi eksportu oleju napędowego i ciągłymi atakami na rosyjską infrastrukturę rafineryjną.

Ma to znaczenie, ponieważ konsumenci nie kupują bezpośrednio ropy naftowej. Kupują benzynę, olej napędowy i paliwo lotnicze.

Zakłócenia w rafinacji lub transporcie produktów mogą zatem spowodować wzrost cen paliw znacznie szybciej niż samej ropy naftowej. Nawet jeśli cena ropy Brent ustabilizuje się na poziomie około 100 dolarów, niedobory oleju napędowego lub paliwa lotniczego mogą nadal zwiększać koszty ekonomiczne konfliktu.

Czy cena ropy naftowej może osiągnąć 120 dolarów?

Nie można już dłużej odrzucać takiej możliwości jako scenariusza ekstremalnego.

Cena ropy Brent może znacznie przekroczyć 100 dolarów, jeśli Cieśnina Ormuz pozostanie poważnie zakłócona, a zagrożenie bezpieczeństwa rozszerzy się na Morze Czerwone. Niektóre prognozy rynkowe sugerują, że w dalszej części roku, w wyniku przedłużającego się zakłócenia w dwóch wąskich gardle, ceny mogą przekroczyć 120 dolarów.

Jednak osiągnięcie i utrzymanie tego poziomu wymagałoby czegoś więcej niż alarmujących oświadczeń i pojedynczych ataków. Rynek potrzebowałby dowodów na trwałe straty w eksporcie, powtarzające się incydenty z tankowcami lub gwałtowny spadek gotowości firm żeglugowych do działalności w regionie.

Równie istotna jest różnica między osiągnięciem poziomu 120 dolarów a pozostaniem na tym poziomie.

Krótki wzrost mógłby zostać wywołany paniką, ale stały wzrost wymagałby strukturalnego niedoboru i prawdopodobnie rozpocząłby proces niszczenia popytu poprzez spowolnienie aktywności gospodarczej w głównych krajach importujących.

Perspektywy dla ropy naftowej

Aktualny trend pozostaje wzrostowy tak długo, jak rynek nie dostrzeże wiarygodnej ścieżki w kierunku bezpieczniejszej żeglugi przez Cieśninę Ormuz i Bab el-Mandab.

Możliwość utrzymania ceny ropy Brent powyżej 100 dolarów stanie się teraz ważnym testem tego, czy kupujący uważają, że zagrożenie ze strony podaży staje się trwałe, czy też czwartkowy wzrost już w dużej mierze zamortyzował bieżące obawy.

Utrzymujący się ruch powyżej 100 dolarów może otworzyć drogę do 105 dolarów, a ostatecznie 110 dolarów, szczególnie jeśli ataki na większą liczbę statków zostaną przeprowadzone lub duże firmy żeglugowe zawieszą działalność.

Spadek poniżej wysokich 90 dolarów może jednak oznaczać, że początkowa panika wygasa i że inwestorzy wciąż wierzą, że alternatywne źródła zaopatrzenia, rezerwy strategiczne i presja dyplomatyczna mogą zapobiec głębszemu kryzysowi.

Na razie rynek ropy naftowej wysyła wyraźne ostrzeżenie. Świat może wciąż mieć wystarczająco dużo ropy pod ziemią, ale coraz mniej pewne jest, że każda baryłka trafi do krajów, które jej potrzebują.

To właśnie niepewność — a nie po prostu niedobór ropy — spowodowała, że cena ropy Brent ponownie spadła do poziomu trzycyfrowego.