Ceny palladu spadły w piątkowej sesji, próbując wyhamować po tym, jak techniczne zakupy przyczyniły się do wzrostu cen większości metali szlachetnych, w tym srebra, które ostatnio osiągnęło rekordowe poziomy, na tle utrzymującej się niepewności co do polityki amerykańskiej Rezerwy Federalnej.

Na codzienne wahania cen palladu wpływają te same czynniki, które determinują ogólne wyniki całego kompleksu metali szlachetnych, przede wszystkim oczekiwania dotyczące stóp procentowych w USA, siła dolara i skłonność inwestorów do podejmowania ryzyka.

Te zmiany mają szczególne znaczenie, ponieważ pallad, podobnie jak złoto i srebro, jest wyceniany globalnie. Kiedy oczekiwania skłaniają się ku obniżkom stóp procentowych lub osłabieniu dolara, zazwyczaj korzystają na tym aktywa niedochodowe, a podwyższone ryzyko danych ekonomicznych może prowadzić do krótkoterminowych działań redukujących ryzyko na rynkach metali.

Agencja Reuters podkreśliła również, że opóźnienia lub luki w gromadzeniu danych ekonomicznych USA, wynikające z zamknięcia rządu USA, dodatkowo komplikują perspektywy gospodarcze i wprowadzają dodatkowy poziom niepewności dla inwestorów lokujących swoje inwestycje.

Kluczowy nagłówek dotyczący popytu na pallad: Europa do 2035 r. planuje przeprojektować silniki spalinowe

Jeden z najważniejszych nowych katalizatorów kształtujących średnioterminowy popyt na pallad pojawił się 16 grudnia, pośród sygnałów, że Komisja Europejska może złagodzić swoje stanowisko w sprawie zakazu wprowadzania do obrotu nowych pojazdów z silnikami spalinowymi do 2035 r.

Agencja Reuters poinformowała, że Komisja Europejska przygotowuje się do wycofania obecnego planu, zezwalając na dalszą sprzedaż niektórych pojazdów, które nie są w pełni elektryczne, pod silną presją ze strony głównych państw członkowskich i przemysłu motoryzacyjnego. Zgodnie z propozycją przytoczoną przez agencję, cel redukcji emisji zostałby zrewidowany ze 100% do 90% do 2035 roku w porównaniu z poziomami z 2021 roku, co potencjalnie wydłużyłoby żywotność hybryd plug-in i pojazdów z wydłużonym zasięgiem.

Agencja Reuters w oddzielnym raporcie zauważyła, że Komisja Europejska rozważa również wprowadzenie mechanizmu rekompensat, który mógłby umożliwić dalszą sprzedaż pojazdów z silnikami spalinowymi po 2035 r., dzięki uwzględnieniu paliw alternatywnych i zielonej stali.

Dlaczego ta zmiana polityki ma znaczenie dla oczekiwań dotyczących cen palladu?

Pallad jest ściśle związany z silnikami spalinowymi ze względu na jego zastosowanie w katalizatorach, które redukują szkodliwe emisje w silnikach benzynowych. W rezultacie wydłużenie żywotności pojazdów hybrydowych i silników spalinowych w Europie – jeśli zostanie prawnie zatwierdzone – mogłoby spowolnić spadek popytu na pallad.

Agencja Reuters, cytując stratega ds. surowców z WisdomTree, stwierdziła, że ta zmiana polityki „prawdopodobnie będzie korzystna dla pojazdów z silnikami spalinowymi”, których produkcja opiera się na platynie i palladzie.

Krótko mówiąc, nawet niewielkie korekty przewidywanego harmonogramu spadku liczby silników spalinowych mogą mieć wpływ na przyszłą krzywą popytu na pallad, wpływając na spekulacyjne pozycjonowanie i długoterminowe oczekiwania cenowe.

Podaż i równowaga: koncepcja „deficytu” zmienia się w zależności od popytu inwestycyjnego

Oprócz zmian popytu, rynek palladu reaguje również na sygnały równowagi popytu i podaży, zwłaszcza te wysyłane przez rosyjski Norilsk Nickel (Nornickel), największego producenta palladu na świecie.

Według notatki analitycznej z 16 grudnia opublikowanej przez FXStreet, powołującej się na Carstena Fritscha, analityka ds. surowców w Commerzbanku, zaktualizowaną prognozę Nornickel można podsumować następująco:

Nornickel przewiduje, że w roku 2025 rynek palladu będzie zrównoważony, jeśli wyłączymy popyt inwestycyjny, lecz wykaże deficyt rzędu 200 000 uncji, jeśli uwzględnimy popyt inwestycyjny.

Na rok 2026, z wyłączeniem popytu inwestycyjnego, spółka spodziewa się deficytu w wysokości 100 000 uncji.

Portal Mining.com, powołując się na doniesienia agencji Reuters, potwierdził te same liczby: saldo w 2025 r. bez uwzględnienia popytu inwestycyjnego, deficyt w wysokości 200 tys. uncji z uwzględnieniem popytu oraz deficyt w wysokości 100 tys. uncji w 2026 r. z wyłączeniem działalności inwestycyjnej.

Wnioski dla inwestorów

Czytając nagłówki mówiące o „deficycie na rynku palladu”, należy zwrócić uwagę na drobny druk: czy deficyt obejmuje popyt inwestycyjny, czy nie?

Na małym i skoncentrowanym rynku, takim jak rynek palladu, zmiany w przepływach środków ETF lub fizycznym popycie inwestycyjnym mogą znacząco wpłynąć na równowagę popytu i podaży — a tym samym na nastroje cenowe.

Ten aspekt inwestycyjny został również podkreślony w szerszym komentarzu dotyczącym metali szlachetnych. Codzienny raport India Bullion and Jewellers Association z 16 grudnia odnotował, że pallad wzrósł o około 25% od początku hossy, wraz z silnymi wzrostami srebra i platyny, co ilustruje, jak dynamika przeniosła się ze złota na szerszy kompleks metali szlachetnych.

Perspektywy i prognozy na przyszłość: w jakim kierunku zmierza pallad w 2026 roku?

Silne wzrosty cen palladu w 2025 roku skłoniły analityków do ponownej oceny scenariuszy na rok 2026. Rynek znajduje się obecnie na przecięciu dwóch konkurujących ze sobą narracji:

Czynnikami strukturalnymi są ograniczona podaż, koncentracja produkcji i rozwój sytuacji politycznej, który może zwiększyć popyt na silniki spalinowe i pojazdy hybrydowe.

Do czynników strukturalnych zalicza się długoterminowe przejście na pojazdy całkowicie elektryczne i ryzyko związane z substytucją, które może ograniczyć wzrost wartości metalu silnie zależnego od katalizatorów spalin benzyny.

Do najczęściej cytowanych prognoz z połowy grudnia 2025 r. należą:

Morgan Stanley przewiduje, że ceny palladu osiągną 1325 dolarów za uncję w 2026 r., przy czym wyższe prognozy dotyczą platyny, na co wpłynęły strukturalne nierównowagi i zróżnicowane czynniki popytu.

Heraeus Precious Metals w raporcie z 8 grudnia 2025 r. prognozuje szeroki przedział cen palladu w 2026 r., mieszczący się w przedziale od 950 do 1500 USD za uncję, ostrzegając przed potencjalnym wzrostem nadwyżki, jeśli popyt na katalizatory zmniejszy się wraz ze wzrostem penetracji rynku pojazdów elektrycznych.

Światowa Rada Inwestycji w Platynę prognozuje niewielki deficyt na rynku palladu w 2025 r., a następnie przejście do niewielkiej nadwyżki w 2026 r. zgodnie ze scenariuszem bazowym.

Z sondażu Reutersa wynika, że średnia prognozowana cena na 2026 r. wyniesie 1262,50 USD za uncję, co stanowi wzrost w porównaniu z 1100 USD w poprzednim badaniu. Odzwierciedla to zmianę nastrojów po silnym wzroście w 2025 r.

W piątek na amerykańskich giełdach marzec przyniósł spadek o 0,4% do 1768 dolarów za uncję o godz. 14:34 GMT.

Kurs bitcoina w piątek utrzymywał się na stabilnym poziomie około 87 000 USD, po tym jak na początku tygodnia kurs wahał się w wąskich przedziałach, ponieważ inwestorzy ocenili, że dane o inflacji w USA okazały się słabsze od oczekiwań, co wzmocniło oczekiwania na przyszłe obniżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną.

Wartość największej na świecie kryptowaluty wzrosła o 0,6% do 87 121,6 USD o godz. 01:52 czasu wschodniego USA (06:52 GMT).

Bitcoin jest na dobrej drodze do odnotowania tygodniowego spadku o około 4%, przedłużając okres ruchu bocznego po silnych wzrostach na początku tego roku. Kryptowaluta spędziła większość minionego tygodnia w wąskim przedziale cenowym.

Bitcoin pozostaje w pewnym zakresie

Bitcoinowi w tym miesiącu nie udało się kilkakrotnie osiągnąć trwałego odbicia powyżej poziomu 90 000 USD, który jest uważany za kluczowy opór psychologiczny.

Niska płynność, typowa dla handlu pod koniec grudnia, również wzmocniła ostrożność inwestorów i ograniczyła trwałość krótkoterminowych wzrostów. Wolumen obrotu pozostał niski, co sprawiło, że ceny były bardziej wrażliwe na umiarkowane przepływy kapitału i zachęcało do utrzymywania się wahań.

Słabszy wskaźnik cen konsumpcyjnych w USA zwiększa szanse na złagodzenie polityki pieniężnej

Największa na świecie kryptowaluta zareagowała w ograniczonym stopniu na opublikowane w czwartek dane o cenach konsumenckich w USA. Okazało się, że były one słabsze od oczekiwań, a roczna inflacja wyniosła 2,7%.

Dane z czwartku wzmocniły rynkowe zakłady, że Rezerwa Federalna może obniżyć stopy procentowe w szybszym tempie w 2026 roku. Kontrakty terminowe na stopy procentowe odzwierciedlają obecnie rosnące oczekiwania dotyczące łagodzenia polityki pieniężnej na początku 2026 roku, ponieważ zmniejszająca się presja cenowa zmniejsza ograniczenia ciążące na decydentach.

Niższe stopy procentowe zazwyczaj wspierają aktywa wysokiego ryzyka, zmniejszając koszt alternatywny posiadania inwestycji nie przynoszących dochodu, takich jak Bitcoin.

Wobec braku istotnych wydarzeń związanych z kryptowalutami, które mogłyby poprawić nastroje, same dane dotyczące inflacji nie wystarczyły, aby wywołać zdecydowany wzrost wartości bitcoina.

Właściciel nowojorskiej giełdy planuje inwestycję w firmę zajmującą się płatnościami kryptowalutowymi MoonPay – Bloomberg

Agencja Bloomberg, powołując się na osoby zaznajomione ze sprawą, poinformowała, że spółka Intercontinental Exchange Inc., notowana na Nowojorskiej Giełdzie Papierów Wartościowych pod symbolem (NYSE: ICE) i będąca właścicielem NYSE, prowadzi rozmowy na temat inwestycji w firmę zajmującą się płatnościami kryptowalutowymi MoonPay w ramach nowej rundy finansowania.

Według raportu nowojorska firma MoonPay jest bliska sfinalizowania procesu pozyskiwania funduszy i planuje wycenę na poziomie około 5 miliardów dolarów.

Rozmowy te wskazują na rosnące zainteresowanie Wall Street aktywami cyfrowymi w obliczu sprzyjającej sytuacji politycznej w USA pod rządami prezydenta Donalda Trumpa.

Dzisiejsze ceny kryptowalut: altcoiny wyciszone, podążają za Bitcoinem

Większość alternatywnych kryptowalut odnotowała w piątek niewielkie lub niemalże płaskie ruchy cenowe.

Ethereum, druga co do wielkości kryptowaluta na świecie, wzrosła o 1,8% do 2926,92 USD.

Dla porównania, XRP, trzecia co do wielkości kryptowaluta na świecie, pozostała bez zmian na poziomie 1,84 USD.

Ceny ropy naftowej w piątek nieznacznie wzrosły, jednak zmierzały w kierunku drugiego z rzędu tygodniowego spadku, gdyż oczekiwania na potencjalną nadwyżkę podaży i perspektywa porozumienia pokojowego między Rosją a Ukrainą ograniczyły wzrosty, pomimo obaw o możliwe zakłócenia w dostawach związane z blokadą wenezuelskich tankowców.

O godz. 12:30 GMT cena kontraktów terminowych na ropę Brent wzrosła o 25 centów, czyli 0,4%, do 60,07 dolarów za baryłkę, podczas gdy cena amerykańskiej ropy West Texas Intermediate wzrosła o 20 centów, czyli 0,4%, do 56,35 dolarów za baryłkę.

W ujęciu tygodniowym ceny ropy Brent i WTI spadły odpowiednio o 1,7% i 1,9%.

Analitycy powszechnie spodziewają się nadwyżki podaży ropy naftowej na świecie w przyszłym roku, co będzie spowodowane większą produkcją ze strony grupy producentów OPEC+, a także Stanów Zjednoczonych i innych producentów.

Ole Hansen, dyrektor ds. strategii surowcowej w Saxo Bank, powiedział: „Utrzymanie się na tych niskich poziomach sugeruje, że rynek jest obecnie dobrze zaopatrzony. Dostępnych jest wystarczająco dużo ropy, aby zamortyzować wszelkie potencjalne zakłócenia”.

Tony Sycamore, analityk IG, powiedział w piątek, że niepewność co do tego, w jaki sposób Stany Zjednoczone wdrożą plan prezydenta Donalda Trumpa, aby uniemożliwić objętym sankcjami tankowcom wjazd do Wenezueli lub jej wyjazd, przyczyniła się do ograniczenia premii za ryzyko geopolityczne.

Źródła znające sytuację na rynku wenezuelskiej ropy naftowej podały, że Wenezuela, która odpowiada za około 1% światowego eksportu ropy naftowej, zezwoliła w czwartek na dopłynięcie do Chin dwóch ładunków nieobjętych sankcjami.

Według Sycamore'a optymizm związany z możliwością zawarcia pod przewodnictwem USA porozumienia pokojowego w sprawie Ukrainy pomógł także złagodzić obawy dotyczące ryzyka związanego z dostawami.

Z kolei analitycy Bank of America spodziewają się, że niskie ceny ropy ograniczą wzrost podaży, co może zapobiec gwałtownemu i niekontrolowanemu spadkowi cen.

Jen w piątek zaczął się wahać po tym, jak Bank Japonii dokonał powszechnie oczekiwanej podwyżki stóp procentowych, a prezes Kazuo Ueda przedstawił ograniczone wskazówki dotyczące terminu przyszłych podwyżek, jednocześnie nie rezygnując z dalszego zacieśniania polityki pieniężnej.

Jen początkowo osłabił się względem dolara po tym, jak Bank Japonii podniósł stopę procentową z 0,5% do 0,75%. Ruch ten został wyraźnie zasygnalizowany przez decydentów, co skłoniło inwestorów do sprzedaży waluty po otrzymaniu tej informacji.

Straty japońskiej waluty pogłębiły się po konferencji prasowej Uedy po posiedzeniu, na której nie sprecyzował on dokładnego terminu i tempa przyszłych podwyżek stóp procentowych. W ostatnim handlu jen stracił 0,6%, osiągając kurs 156,53 za dolara.

Euro osiągnęło rekordową wartość 183,25 jenów, podczas gdy funt szterling zyskał 0,52% do 209,16 jenów.

W oświadczeniu wydanym w piątek Bank Japonii podtrzymał swój pogląd, że inflacja bazowa zbliży się do celu wynoszącego 2% w drugiej połowie trzyletniego okresu prognozowania do roku fiskalnego 2027.

Jednak dwóch bardziej jastrzębich członków zarządu, Hajime Takata i Naoki Tamura, wyraziło sprzeciw. Takata stwierdził, że inflacja bazowa osiągnęła już cel, podczas gdy Tamura argumentował, że nastąpi to wcześniej, mniej więcej w połowie trzyletniego okresu prognoz.

Bart Wakabayashi, szef tokijskiego oddziału handlowego State Street, skomentował decyzję Banku Japonii w piątek, mówiąc: „Wydaje się, że trwa debata, a reakcja rynku, którą obserwujemy, moim zdaniem, dotyczy tak naprawdę kolejnych kroków Banku Japonii… Nie wygląda na to, żeby podjęli już pełną decyzję w sprawie kolejnej podwyżki”.

Dodał: „Myślę, że panuje pewna zgoda co do tego, że na tym etapie neutralna stopa procentowa wynosi mniej więcej 1% lub 1,25%, ale wygląda na to, że droga Banku Japonii do osiągnięcia tego poziomu będzie nieco bardziej stroma”.

Bank Japonii powtórzył, że realne stopy procentowe pozostają na „znacząco niskim” poziomie nawet po podwyżce i zobowiązał się do dalszego zacieśniania polityki pieniężnej, jeśli sytuacja gospodarcza i inflacja będą rozwijać się zgodnie z jego prognozami.

Euro stabilizuje się, Lagarde stawia opór presji jastrzębi

W nocy dolar na krótko stracił na wartości w następstwie gwałtownego i nieoczekiwanego spadku inflacji w USA, ale inwestorzy zakwestionowali wiarygodność tych danych z powodu zakłóceń spowodowanych zamknięciem rządu USA, a trend ten szybko wygasł.

Kurs funta wahał się między zyskami a spadkami, zanim ustabilizował się na poziomie 1,3374 dolara, po tym jak Bank Anglii zgodnie z oczekiwaniami obniżył stopy procentowe do 3,75%. Decyzja ta została jednak podjęta mniejszą większością głosów niż przewidywały rynki, co potencjalnie ograniczyło możliwości dalszego luzowania polityki pieniężnej.

Euro utrzymywało się na stabilnym poziomie 1,1719 dolara w handlu azjatyckim, po tym jak prezes Europejskiego Banku Centralnego Christine Lagarde powstrzymała się od podania dalszych wskazówek i stwierdziła, że wszystkie opcje pozostają brane pod uwagę. Rynki zinterpretowały to stanowisko jako opór wobec bardziej jastrzębich głosów.

Analitycy ANZ napisali w nocie do klientów: „W ostatnich tygodniach jastrzębie komentarze członka zarządu EBC, Schnabela, zmieniły ocenę rynku dotyczącą przyszłych ryzyk politycznych. Jednak wyważony ton sugeruje, że pogląd Schnabela, iż kolejnym krokiem będzie raczej podwyżka stóp procentowych, nie cieszy się szerokim poparciem w radzie”.

EBC utrzymał stopę procentową na niezmienionym poziomie 2%, zgodnie z oczekiwaniami.

Na froncie politycznym przywódcy Unii Europejskiej zgodzili się w piątek na pożyczenie środków na sfinansowanie obrony Ukrainy przed Rosją w ciągu najbliższych dwóch lat, zamiast korzystania z zamrożonych rosyjskich aktywów, omijając w ten sposób nieporozumienia dotyczące bezprecedensowego planu finansowania Kijowa z rosyjskich pieniędzy państwowych.

Norwegia i Szwecja utrzymują stopy procentowe na dotychczasowym poziomie

Korona norweska nieznacznie spadła do 10,18 za dolara po tym, jak bank centralny utrzymał stopy procentowe na niezmienionym poziomie 4% i zasygnalizował, że nie spieszy się z ich obniżką. Korona szwedzka również nie zareagowała na brak zmian stóp procentowych, zgodnie z oczekiwaniami.

Dolar australijski osłabił się o 0,2% do 0,6601 USD, podczas gdy dolar nowozelandzki osłabił się o 0,5% do 0,5748 USD.

Kurs juana chińskiego w handlu krajowym pozostał stabilny, oscylując w pobliżu ponad rocznego maksimum osiągniętego w czwartek. Indeks dolara wzrósł o 0,2% do 98,64.

Kryptowaluty odbiły w piątek: cena bitcoina wzrosła o 2,5% do 87 752,22 USD, a cena etheru wzrosła o ponad 4% do 2 951,26 USD.