Euro osłabiło się we wtorek na rynku europejskim w stosunku do koszyka walut światowych, pogłębiając straty w stosunku do dolara amerykańskiego drugi dzień z rzędu, pod wpływem negatywnej presji wzrostu rentowności amerykańskich obligacji skarbowych, co sprzyja wzrostowi wartości amerykańskiej waluty na rynku walutowym.

Prawdopodobieństwo obniżki europejskich stóp procentowych we wrześniu zmalało z powodu utrzymującej się presji inflacyjnej, z którą obecnie mierzą się decydenci w Europejskim Banku Centralnym. Aby zweryfikować te oczekiwania, inwestorzy czekają w dalszej części tygodnia na komentarze prezes EBC Christine Lagarde podczas dorocznego Sympozjum Ekonomicznego w Jackson Hole.

Przegląd cen

• Dzisiejszy kurs wymiany euro: Euro osłabiło się w stosunku do dolara o 0,2% do (1,1639 USD) z ceny otwarcia wynoszącej (1,1661 USD) i osiągnęło najwyższy poziom na poziomie (1,1675 USD).

• Euro zakończyło poniedziałkowe notowania spadkiem o 0,35% w stosunku do dolara, co oznacza drugą dzienną stratę w ciągu ostatnich trzech dni. Powodem był spadek oczekiwań na obniżkę stóp procentowych w USA.

Dolar amerykański

Indeks dolara wzrósł we wtorek o 0,2%, utrzymując wzrosty drugą sesję z rzędu, co odzwierciedla dalszy wzrost wartości amerykańskiej waluty w stosunku do koszyka głównych i drugorzędnych walut.

Wzrost ten wspierany jest przez obecny wzrost rentowności 10-letnich obligacji skarbowych USA, gdyż mocne dane dotyczące cen producentów i sprzedaży detalicznej w Stanach Zjednoczonych zmniejszyły prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną we wrześniu.

Aby zweryfikować te oczekiwania, rynki oczekują w tym tygodniu na komentarze prezesa Rezerwy Federalnej Jerome'a Powella podczas dorocznego Sympozjum Ekonomicznego w Jackson Hole.

Europejskie stopy procentowe

• Najnowsze dane dotyczące inflacji w strefie euro pokazały, że presja inflacyjna na decydentów polityki pieniężnej Europejskiego Banku Centralnego utrzymuje się.

• Według niektórych źródeł Reutersa, zdecydowana większość na ostatnim posiedzeniu EBC opowiedziała się za utrzymaniem stóp procentowych na niezmienionym poziomie we wrześniu, co będzie drugim z rzędu posiedzeniem.

• Wycena przez rynek pieniężny prawdopodobieństwa obniżki europejskich stóp procentowych o około 25 punktów bazowych we wrześniu utrzymuje się obecnie na stabilnym poziomie poniżej 30%.

• Aby zweryfikować te oczekiwania, inwestorzy czekają na komentarze prezes Europejskiego Banku Centralnego Christine Lagarde podczas sympozjum w Jackson Hole.

Jen japoński osłabił się we wtorek na rynkach azjatyckich w stosunku do koszyka głównych i drugorzędnych walut, pogłębiając straty drugi dzień z rzędu w stosunku do dolara amerykańskiego i osiągając najniższy poziom od dwóch tygodni na tle stałego wzrostu rentowności 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych.

Biorąc pod uwagę obecne słabe oczekiwania co do podniesienia przez Bank Japonii stóp procentowych o 25 punktów bazowych we wrześniu, rynek oczekuje na dalsze dowody potwierdzające normalizację japońskiej polityki pieniężnej w pozostałej części roku.

Przegląd cen

• Kurs USD/JPY dzisiaj: dolar wzrósł o około 0,2% w stosunku do jena do 148,12 jenów, co stanowi najwyższy poziom od tygodnia, z poziomu otwarcia 147,86 jenów, po osiągnięciu minimum 147,62 jenów.

• Jen zakończył poniedziałkową sesję spadkiem o 0,5% w stosunku do dolara, co stanowi największą dzienną stratę od 31 lipca, na skutek ostatnich wydarzeń na amerykańskim rynku obligacji.

Rentowność amerykańskich obligacji skarbowych

Rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych wzrosła we wtorek o około 0,25%, kontynuując wzrosty czwartą sesję z rzędu i zbliżając się do trzytygodniowego maksimum na poziomie 4,353%, co sprzyja dalszym inwestycjom w dolara amerykańskiego.

Zmiany na rynku obligacji nastąpiły po opublikowaniu dobrych danych o cenach producentów i sprzedaży detalicznej w USA, co zmniejszyło prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną we wrześniu.

Aby zweryfikować te oczekiwania, rynki oczekują w tym tygodniu na wystąpienie prezesa Rezerwy Federalnej Jerome'a Powella na dorocznym Sympozjum Ekonomicznym w Jackson Hole.

Japońskie stopy procentowe

• Obecnie szacuje się, że Bank Japonii na posiedzeniu we wrześniu podniesie stopy procentowe o 25 punktów bazowych na około 40%.

• Aby wycenić te szanse, inwestorzy czekają na więcej danych na temat inflacji, bezrobocia i poziomu płac w Japonii.

• Prezes Banku Japonii Kazuo Ueda ma wygłosić przemówienie na sympozjum w Jackson Hole. Oczekuje się, że jego wystąpienie dostarczy dalszych dowodów na temat przebiegu normalizacji polityki pieniężnej w Japonii w tym roku.

Ceny ropy naftowej wzrosły w poniedziałek, gdyż inwestorzy śledzili szczyt USA i Europy, którego tematem było zakończenie wojny między Rosją a Ukrainą.

Rynki uważnie śledzą spotkanie prezydenta USA Donalda Trumpa i prezydenta Ukrainy Wołodymyra Zełenskiego na temat zakończenia wojny z Rosją.

Świat oczekuje również kolejnych spotkań Trumpa z europejskimi przywódcami, na których omawiane będą sposoby zakończenia konfliktu rosyjsko-ukraińskiego.

Tymczasem dostawy rosyjskiej ropy naftowej rurociągiem Przyjaźń na Węgry i Słowację zostały wstrzymane po tym, jak część sieci padła ofiarą ataku ze strony Ukrainy.

Na froncie handlowym cena kontraktów terminowych na ropę Brent z dostawą w październiku wzrosła o 1,1%, tj. 75 centów, zamykając się na poziomie 66,60 dolarów za baryłkę.

Kontrakty terminowe na ropę naftową Nymex z dostawą we wrześniu wzrosły o 1% lub 62 centy, zamykając się na poziomie 63,42 dolarów za baryłkę.

W zaskakującym rozwoju sytuacji Argentyna, druga co do wielkości gospodarka Ameryki Południowej, stała się niedawno trzecim co do wielkości producentem ropy naftowej na kontynencie. Rozkwit produkcji węglowodorów niekonwencjonalnych z formacji Vaca Muerta – jednego z pięciu największych złóż łupkowych na świecie – napędza znaczny wzrost wydobycia ropy naftowej i gazu ziemnego. Państwowa spółka energetyczna YPF jest liderem w zagospodarowaniu tego złoża łupkowego, przekształcając się w jedną z najsprawniej zarządzanych państwowych firm energetycznych w Ameryce Łacińskiej. Pomimo nacjonalizacji w kwietniu 2012 roku, produkcja węglowodorów YPF stale rośnie, a koszty operacyjne spadają, co znacząco zwiększa zarówno zyski, jak i rentowność firmy.

Po tym, jak była prezes Cristina Fernández de Kirchner wymusiła przejęcie 51% udziałów w YPF od hiszpańskiego giganta energetycznego Repsol w 2012 roku, akcje firmy gwałtownie spadły, tracąc trzy czwarte swojej wartości, a zaufanie inwestorów zostało poważnie nadszarpnięte. W tym czasie narastały obawy, że problemy finansowe i gospodarcze Argentyny mogą mocno obciążyć firmę. Co zaskakujące, ten scenariusz się nie ziścił. Zamiast tego YPF przejął inicjatywę w zagospodarowaniu złoża Vaca Muerta o powierzchni 8,6 miliona akrów. Chociaż odkryto je w 1927 roku, zostało ono w pełni zbadane dopiero w 2011 roku.

Jednym z głównych powodów opóźnienia w zagospodarowaniu formacji była niechęć Repsol do inwestowania w eksplorację w Argentynie, ze względu na surowe przepisy, które znacząco ograniczyły rentowność. W związku z tym rząd zdecydował się na znacjonalizowanie YPF, aby rozwiązać problem niedoboru energii i zmniejszyć duży deficyt handlowy kraju.

Buenos Aires od dawna postrzega rezerwy Vaca Muerta jako strategiczną szansę na ożywienie swojej podupadającej gospodarki. Szacuje się, że formacja ta zawiera około 16 miliardów baryłek wydobywalnej ropy łupkowej i 308 bilionów stóp sześciennych gazu ziemnego, co czyni ją drugim co do wielkości złożem gazu łupkowego na świecie i czwartym co do wielkości złożem ropy łupkowej. Jest to również największe złoże niekonwencjonalnych węglowodorów w Ameryce Południowej.

Początkowo Vaca Muerta była porównywana z amerykańską formacją Eagle Ford. Jednak intensywne prace rozwojowe dowiodły, że dorównuje ona najlepszym złożom łupkowym na świecie, a analitycy porównują ją nawet do amerykańskiego basenu permskiego, największego złoża ropy naftowej w USA, wydobywającego około sześciu milionów baryłek dziennie. Eksperci branżowi podkreślają wysokie ciśnienie złożowe i znaczną grubość skał Vaca Muerta, co czyni ją jeszcze atrakcyjniejszą niż wiele formacji w USA.

Według argentyńskiego Ministerstwa Gospodarki, Vaca Muerta to największy obszar wydobycia ropy łupkowej w Ameryce Południowej i jeden z największych na świecie rezerw niekonwencjonalnych. W pierwszej połowie 2025 roku wydobywano tam średnio 449 299 baryłek ropy łupkowej dziennie i 2,8 miliarda stóp sześciennych gazu łupkowego dziennie. Same te wolumeny – z wyłączeniem wydobycia konwencjonalnego – przewyższają wydobycie ropy naftowej w wielu krajach Ameryki Południowej.

YPF odniósł korzyści już na wczesnym etapie, zabezpieczając najlepsze aktywa w Vaca Muerta w czasie, gdy firmy prywatne zachowywały ostrożność w związku z ryzykiem wywłaszczenia i zmiennością gospodarczą. W rezultacie, ta państwowa spółka jest obecnie wiodącym producentem ropy i gazu w tej formacji.

Oficjalne dane pokazują, że w pierwszej połowie 2025 roku YPF wydobywał 243 183 baryłki ropy łupkowej dziennie i 695 milionów stóp sześciennych gazu łupkowego dziennie, co stanowi wzrost odpowiednio o 18% i 7% rok do roku. Całkowita produkcja wyniosła 343 228 baryłek ropy naftowej dziennie (71% z łupków) i 904 miliony stóp sześciennych gazu ziemnego dziennie (77% z łupków). Oznacza to, że YPF odpowiada za 46% argentyńskiej produkcji ropy naftowej i 29% argentyńskiego gazu ziemnego.

Do 2024 roku YPF posiadało udokumentowane rezerwy w wysokości 1,1 miliarda baryłek węglowodorów, z czego 78% (854 miliony baryłek) stanowiła ropa łupkowa. Rezerwy te podzielono na 56% ropy naftowej, 44% gazu ziemnego i 6% skroplonego gazu ziemnego, a ich całkowity okres eksploatacji wynosił 5,6 roku. Oczekuje się, że same rezerwy Vaca Muerta wystarczą na 8,3 roku. Udokumentowane rezerwy spółki wzrosły o 19% w ciągu ostatnich pięciu lat, a rezerwy ropy łupkowej prawie się podwoiły od 2020 roku. YPF planuje zainwestować 5 miliardów dolarów w 2025 roku, w tym 3,6 miliarda dolarów na poszukiwania i wydobycie, głównie w Vaca Muerta, w ramach pięcioletniego planu o wartości 36 miliardów dolarów, rozpoczynającego się w 2025 roku, z czego około 80% zostanie przeznaczone na poszukiwania i wydobycie. Spółka zamierza również zbyć udziały w 16 konwencjonalnych koncesjach naftowych, aby skupić się na zagospodarowaniu formacji łupkowej.

Atrakcyjność Vaca Muerta dla firm wynika z niskiej ceny progu rentowności wynoszącej 36 dolarów za baryłkę, znacznie poniżej kosztów produkcji na konwencjonalnych polach argentyńskich (55–75 dolarów za baryłkę). Całkowity koszt wydobycia ropy przez YPF w drugim kwartale 2025 roku wyniósł 15,30 dolara za baryłkę, ale tylko 4,60 dolara za ropę naftową Vaca Muerta. Firma spodziewa się, że do 2027 roku spadnie on do 5 dolarów za baryłkę, ponieważ firma będzie przechodzić niemal wyłącznie na produkcję z łupków. Prezes Horacio Marín stwierdził, że rentowność działalności firmy na Vaca Muerta wynosi 40 dolarów za baryłkę ropy Brent.

YPF prognozuje, że do 2030 roku produkcja osiągnie 2,1 miliona baryłek ekwiwalentu ropy naftowej dziennie, w tym 820 000 baryłek ropy naftowej, 1,1 miliona baryłek ekwiwalentu ropy naftowej gazu ziemnego i 170 000 baryłek gazu ziemnego dziennie. Około 48% ropy naftowej i 40% gazu ma być eksportowane. Firma prognozuje również wzrost zysku operacyjnego EBITDA z 5,3 mld USD w 2025 roku do 11 mld USD w 2029 roku, a wolne przepływy pieniężne podwoją się do 3,1 mld USD.

Ten rozwój uczynił YPF jedną z najważniejszych państwowych firm energetycznych w Ameryce Południowej, korzystając z boomu Vaca Muerta i rozbudowy infrastruktury energetycznej. Jest to również duże osiągnięcie dla gospodarki Argentyny, ponieważ przyczynia się do wzrostu eksportu i redukcji importu, a tym samym do zmniejszenia ryzyka deficytu handlowego. Dane rządowe pokazują, że eksport ropy naftowej osiągnął 5,5 mld dolarów w 2024 roku, co stanowi wzrost o 41% w porównaniu z 2023 rokiem, przyczyniając się do nadwyżki handlowej w wysokości 19 mld dolarów w porównaniu z 7 mld dolarów deficytu rok wcześniej.