W poniedziałek euro spadło w handlu europejskim w stosunku do koszyka walut globalnych, pogłębiając straty po raz czwarty z rzędu w stosunku do dolara amerykańskiego i osiągając najniższy poziom od czterech tygodni, co oznacza negatywny początek tygodnia. Ten ruch nastąpił w obliczu utrzymującego się przychylnego nastawienia inwestorów do amerykańskiej waluty, w obliczu słabych oczekiwań na obniżkę stóp procentowych przez Rezerwę Federalną na styczniowym posiedzeniu.

Jednocześnie spadły oczekiwania na obniżkę stóp procentowych Europejskiego Banku Centralnego w lutym, zwłaszcza w świetle niedawnej poprawy aktywności gospodarczej w strefie euro oraz oczekiwań, że poprawa ta utrzyma się wraz ze zmniejszaniem się ryzyka spadkowego.

Przegląd cen

• Dzisiejszy kurs wymiany euro: Euro spadło o 0,4% w stosunku do dolara do 1,1672 USD, najniższego poziomu od 10 grudnia, z ceny otwarcia 1,1720 USD, po osiągnięciu sesyjnego maksimum na poziomie 1,1721 USD.

• Euro zakończyło piątkową sesję spadkiem o około 0,2% w stosunku do dolara, co oznacza trzecią z rzędu dzienną stratę.

Dolar amerykański

Indeks dolara amerykańskiego wzrósł w poniedziałek o 0,25%, kontynuując wzrosty czwartą sesję z rzędu i osiągając czterotygodniowe maksimum na poziomie 98,49 punktów, co odzwierciedla utrzymującą się siłę amerykańskiej waluty w stosunku do koszyka walut światowych.

Handlowcy walutami w dużej mierze zignorowali wydarzenia polityczne w Wenezueli w miniony weekend, w tym operację wojskową USA i aresztowanie prezydenta Wenezueli Nicolása Maduro.

Uczestnicy rynku skupiają się obecnie na kluczowym zestawie amerykańskich wskaźników makroekonomicznych, które mają zostać opublikowane pod koniec tego tygodnia i które powinny dostarczyć ważnych wskazówek na temat kierunku polityki pieniężnej Rezerwy Federalnej w tym roku.

Protokół z grudniowego posiedzenia Rezerwy Federalnej pokazał, że amerykańscy decydenci mają tendencję do przyjmowania bardziej ostrożnego stanowiska przed nadchodzącymi posiedzeniami. Niektórzy uczestnicy zasugerowali, że utrzymanie stóp procentowych bez zmian „przez jakiś czas” po grudniowej obniżce może być najwłaściwszym rozwiązaniem.

Według narzędzia CME FedWatch, rynkowa wycena prawdopodobieństwa, że stopy procentowe w USA pozostaną niezmienione na styczniowym posiedzeniu, wynosi obecnie 83%, podczas gdy prawdopodobieństwo obniżki stóp o 25 punktów bazowych wynosi 17%.

Europejskie stopy procentowe

• Wycena rynku pieniężnego prawdopodobieństwa obniżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych przez Europejski Bank Centralny w lutym pozostaje poniżej 10%.

• Aby zweryfikować te oczekiwania, inwestorzy czekają na dalsze dane ekonomiczne ze strefy euro, zwłaszcza dotyczące inflacji, bezrobocia i wzrostu płac.

Różnica stóp procentowych

W następstwie ostatniej decyzji Rezerwy Federalnej różnica między stopami procentowymi w Europie i Stanach Zjednoczonych zmniejszyła się do 160 punktów bazowych na korzyść stóp amerykańskich, co stanowi najmniejszą różnicę od maja 2022 r., co sprzyja silniejszemu kursowi wymiany euro do dolara w średnim terminie.

Jen japoński osłabił się w poniedziałek na początku tygodnia w handlu azjatyckim w stosunku do koszyka głównych i drugorzędnych walut, osiągając najniższy poziom od dwóch tygodni w stosunku do dolara amerykańskiego, ponieważ popyt na amerykańską walutę utrzymywał się na wysokim poziomie, a inwestorzy w dużej mierze zignorowali działania USA w Wenezueli w ciągu weekendu.

Ponieważ większość członków zarządu Banku Japonii opowiada się za kontynuacją podwyżek stóp procentowych do 2026 r., rynki globalne uważnie obserwują, szukając wyraźniejszych dowodów na przyszłą ścieżkę normalizacji polityki pieniężnej w Japonii.

Przegląd cen

• Dzisiejszy kurs jena japońskiego: Dolar wzrósł o 0,3% w stosunku do jena do 157,30 jenów, najwyższego poziomu od 22 grudnia, z poziomu otwarcia wynoszącego 156,81 jenów, podczas gdy najniższy kurs sesji wyniósł 156,68 jenów.

• Jen zakończył piątkową sesję wzrostem o mniej niż 0,1% w stosunku do dolara, notując pierwszy wzrost od trzech sesji, przy niewielkim ruchu handlowym spowodowanym japońskim świętem na giełdzie.

Dolar amerykański

Indeks dolara amerykańskiego wzrósł w poniedziałek o 0,25%, kontynuując wzrosty czwartą sesję z rzędu i osiągając czterotygodniowe maksimum na poziomie 98,49 punktów, co odzwierciedla utrzymującą się siłę amerykańskiej waluty w stosunku do koszyka walut światowych.

Handlowcy walutami w dużej mierze przeoczyli wydarzenia polityczne w Wenezueli w miniony weekend, w tym operację wojskową USA i aresztowanie prezydenta Wenezueli Nicolása Maduro.

Uczestnicy rynku skupiają się obecnie na kluczowym zestawie amerykańskich wskaźników makroekonomicznych, które mają zostać opublikowane pod koniec tego tygodnia i które, jak się oczekuje, dostarczą ważnych sygnałów na temat kierunku polityki pieniężnej Rezerwy Federalnej w tym roku.

Japońskie stopy procentowe

• W zeszłym tygodniu w Tokio opublikowano podsumowanie opinii z ostatniego posiedzenia Banku Japonii w sprawie polityki pieniężnej, które odbyło się 18 i 19 grudnia. Wynika z niego, że bank centralny podniósł stopę procentową do 0,75%, co stanowi najwyższy poziom od 1995 r.

• Podsumowanie ujawniło wyraźną, jastrzębią zmianę nastawienia wśród większości członków zarządu, przy czym wielu z nich podkreślało potrzebę dalszych podwyżek stóp procentowych w przyszłości. Członkowie zgodzili się, że stopniowe podnoszenie stóp procentowych i ograniczanie bodźców monetarnych są niezbędne dla zapewnienia długoterminowej stabilności cen.

• Rynkowa wycena prawdopodobieństwa podwyżki stóp procentowych o ćwierć punktu procentowego przez Bank Japonii na styczniowym posiedzeniu utrzymuje się na stabilnym poziomie około 20%.

• Aby zweryfikować te oczekiwania, inwestorzy czekają na dalsze dane dotyczące inflacji, bezrobocia i wzrostu płac w Japonii.

Gdy handel w 2025 r. dobiega końca, analitycy i inwestorzy na rynkach globalnych zgadzają się co do jednego jasnego wniosku: był to bez wątpienia rok srebra.

Podczas gdy inne aktywa znalazły się na pierwszych stronach gazet już na początku roku, srebro po cichu zbudowało historyczną bazę startową, która ostatecznie przyniosła nadzwyczajne roczne zyski przekraczające 150%. Był to najlepszy wynik tego metalu od ponad czterech dekad, a konkretnie od 1979 roku.

Przełamywanie barier historycznych

Rok 2025 nie był typowym rajdem, lecz okresem autentycznego wyzwolenia cen. W październiku cena srebra zdecydowanie przekroczyła poziom 49,76 dolara za uncję, utrzymujący się od kwietnia 2011 roku rekord.

Po tym wybiciu srebro weszło w silną i nieprzerwaną fazę wzrostową, wielokrotnie bijąc nowe rekordy i ostatecznie osiągając rekordową cenę 83,97 dolarów za uncję 29 grudnia 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rajd

Podczas gdy uwaga świata skupiła się na rekordowych cenach złota, srebro przyniosło największą niespodziankę roku, notując wzrosty, które zaskoczyły rynki. Ten gwałtowny wzrost był napędzany przez rzadkie połączenie wyzwań strukturalnych i możliwości inwestycyjnych w 2025 roku, co przywróciło srebru status metalu strategicznego. Główne czynniki napędzające wzrost to:

1. Popyt inwestorów detalicznych

Srebro odnotowało bezprecedensowy wzrost popytu ze strony inwestorów detalicznych i nabywców indywidualnych, szczególnie w przypadku sztabek i monet.

Ten impet był napędzany długotrwałym niedowartościowaniem srebra w stosunku do złota, którego ceny osiągnęły już historyczne maksima. W rezultacie sztabki srebra stały się bardziej dostępną i atrakcyjną opcją dla inwestorów pragnących zachować majątek przed utratą siły nabywczej pieniądza fiducjarnego.

2. Silny popyt przemysłowy

Srebro umocniło swoją rolę jako kluczowy surowiec dla przyszłych technologii, a popyt przemysłowy osiągnie historyczny szczyt w 2025 r. na skutek szybkiego rozwoju energetyki słonecznej i produkcji pojazdów elektrycznych.

Ponadto srebro jest coraz częściej wykorzystywane w infrastrukturze powiązanej z technologiami sztucznej inteligencji, a więc w sektorach, które zużywają duże ilości tego metalu, znacznie przekraczające obecną podaż.

3. Globalny deficyt podaży

Presja na podaż wzrosła, a rynek srebra wszedł w piąty rok z rzędu w deficyt strukturalny.

Malejące wydobycie w największych kopalniach i wyczerpujące się światowe zapasy sprawiły, że podaż nie nadążała za rosnącym popytem, co wywindowało ceny do niespotykanych dotąd poziomów.

4. Zmiany w globalnej polityce pieniężnej

Rok 2025 był punktem zwrotnym w światowej polityce pieniężnej, gdyż amerykańska Rezerwa Federalna i inne główne banki centralne kontynuowały cykl obniżek stóp procentowych.

Taka sytuacja znacznie obniżyła koszt alternatywny posiadania metali szlachetnych, co skłoniło duże fundusze inwestycyjne do skierowania znacznej płynności na rynki złota i srebra.

Dodatkowe czynniki wspomagające

Popyt na bezpieczne aktywa gwałtownie wzrósł w związku z rosnącymi napięciami geopolitycznymi w 2025 r., co spowodowało napływ kapitału do metali szlachetnych jako zabezpieczenia przed niestabilnością gospodarczą.

Spadek wartości dolara amerykańskiego, spowodowany obniżkami stóp procentowych, zwiększył atrakcyjność srebra dla międzynarodowych nabywców, obniżając jego koszt w walutach innych niż dolar i pobudzając globalny popyt.

Dużą rolę odegrały również agresywne prognozy cenowe i szerokie zainteresowanie mediów, ponieważ śmiałe przewidywania wybitnych analityków przyciągnęły powszechną uwagę, wzmacniając spekulacyjny popyt i pomagając przekształcić oczekiwania w rzeczywistość przed końcem roku.

Srebro przewyższa złoto

Ceny spot srebra wzrosły o około 150% w 2025 roku, znacznie przewyższając ceny złota, które zyskało ponad 70%. Na ten wzrost wpłynął silny popyt inwestycyjny, włączenie srebra do grona kluczowych minerałów w USA oraz stałe zakupy dokonywane przez duże fundusze.

Wezwanie Kiyosakiego i perspektywy na rok 2026

Robert Kiyosaki, autor książek finansowych, znany przede wszystkim z książki „Bogaty ojciec, biedny ojciec”, należał do najgłośniejszych zwolenników wzrostu cen srebra i trafnie przewidział, że do końca 2025 r. cena osiągnie 70 dolarów za uncję.

Ponieważ rok zamyka się obecnie na rekordowym poziomie, uwaga skupiła się na ambitniejszej prognozie na 2026 r., która przewiduje, że cena srebra osiągnie 200 dolarów za uncję.

Choć taki cel może wydawać się ekstremalny, obecna dynamika rynku sugeruje, że cena minimalna srebra trwale wzrosła. Wraz z postępującą erozją siły nabywczej pieniądza fiducjarnego i rosnącą zależnością przemysłu, srebro najwyraźniej porzuciło swój długoletni status niedocenianego metalu, wkraczając w nową erę lidera cenowego na rynkach globalnych.

Bycze oczekiwania na rok 2026

Prognozy na rok 2026 wahają się między ostrożnym optymizmem a silnym przekonaniem o wzrostach. Chociaż większość instytucji nie osiąga celu Kiyosakiego na poziomie 200 dolarów, panuje powszechna zgoda co do utrzymania się trendu wzrostowego cen srebra. Kluczowe perspektywy instytucjonalne obejmują:

Goldman Sachs przewiduje, że srebro będzie głównym metalem strategicznym dla zielonej transformacji, prognozując średni przedział cenowy 85–100 dolarów za uncję w 2026 roku, wspierany popytem związanym ze sztuczną inteligencją i rozwojem energii słonecznej. Bank uważa, że strukturalny deficyt podaży utrudni utrzymanie cen poniżej 70 dolarów.

UBS przewiduje, że w 2026 r. cena nadal będzie lepsza od złota, docelowo utrzymując się na poziomie około 95 USD za uncję, ze względu na trwające luzowanie polityki pieniężnej przez Rezerwę Federalną, słabszego dolara i zwiększone alokacje instytucjonalne w srebro.

Citigroup podwyższył swoje prognozy, sygnalizując możliwość osiągnięcia cen 110 USD za uncję w drugiej połowie 2026 r., co będzie spowodowane gwałtownym popytem ze strony sektora pojazdów elektrycznych i ryzykiem poważnych niedoborów fizycznego srebra.

Instytut Srebra powstrzymał się od podania konkretnej ceny docelowej, ale ostrzegł, że luka między podażą a popytem może osiągnąć poziom krytyczny w 2026 roku. Zasugerował, że ceny powyżej 120 dolarów za uncję mogą być konieczne, aby zachęcić do zwiększenia wydobycia lub zachęcić inwestorów do uwolnienia zasobów w celu zaspokojenia popytu przemysłowego.

Commerzbank przyjmuje bardziej konserwatywne stanowisko, spodziewając się stabilizacji cen na poziomie około 80–85 dolarów za uncję. Bank ostrzegł, że gwałtowne wzrosty w 2025 roku mogą wywołać realizację zysków na początku 2026 roku, zanim nastąpi wznowienie szerszego trendu wzrostowego.

Amerykańskie indeksy giełdowe spadły w środę na skutek niskiej płynności w ostatnim dniu handlowym 2025 r., podczas gdy Wall Street nadal odnotowywał duże zyski w tym roku.

Protokół z ostatniego posiedzenia Rezerwy Federalnej, opublikowany we wtorek, ujawnił ostry podział wśród decydentów w sprawie decyzji o obniżeniu stóp procentowych z początku tego miesiąca.

Z protokołu wynika również, że decydenci ogólnie poparli dalsze łagodzenie polityki, jeśli inflacja z czasem będzie spadać, zgodnie z oczekiwaniami.

Prognozy 19 urzędników, którzy uczestniczyli w grudniowym spotkaniu – w tym 12 członków z prawem głosu – wskazywały na możliwość kolejnej obniżki stóp procentowych w 2026 r., a następnie kolejnej w 2027 r., co mogłoby spowodować, że stopa referencyjna zbliży się do 3%, czyli poziomu uznawanego przez urzędników za „neutralny”, co oznacza, że nie ogranicza on ani nie stymuluje znacząco wzrostu gospodarczego.

Na zamknięciu sesji indeks Dow Jones Industrial Average spadł o 0,6%, czyli 303 punkty, do 48 306 punktów. Pomimo spadku, indeks odnotował w grudniu roczny wzrost o 12,5% i miesięczny wzrost o 0,7%, po osiągnięciu dziennego maksimum na poziomie 48 394 punktów i minimum na poziomie 48 050 punktów.

Szerszy indeks S&P 500 spadł o 0,7%, czyli 50 punktów, do 6845 punktów. Indeks odnotował roczny wzrost na poziomie około 16,4% w 2025 roku, co stanowi najlepszy wynik od 2020 roku, jednocześnie odnotowując miesięczną stratę w wysokości około 0,1%. Podczas sesji osiągnął maksimum na poziomie 6901 punktów i minimum na poziomie 6844 punktów.

Nasdaq Composite również spadł o 0,7%, czyli 177 punktów, do 23 242 punktów. Indeks wzrósł o 20,4% w ujęciu rocznym, ale odnotował miesięczny spadek o 0,5%. Osiągnął maksimum sesji na poziomie 23 445 punktów i minimum na poziomie 23 237 punktów.