W poniedziałek euro straciło na wartości w handlu europejskim w stosunku do koszyka walut globalnych, w ramach korekty po gwałtownym wzroście w piątek. Wspólna waluta straciła dwutygodniowy szczyt w stosunku do dolara amerykańskiego z powodu realizacji zysków i technicznej wyprzedaży.

Dane dotyczące inflacji w Europie za lipiec okazały się wyższe niż oczekiwano, co zwiększyło presję inflacyjną na decydentów Europejskiego Banku Centralnego i zmniejszyło prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych we wrześniu.

Przegląd cen

• Kurs EUR/USD spadł o 0,35% do 1,1550 USD, w porównaniu z ceną otwarcia na poziomie 1,1589 USD. Para osiągnęła sesyjne maksimum na poziomie 1,1597 USD – najwyższym poziomie od 28 lipca.

•W piątek euro zyskało 1,5% w stosunku do dolara, notując drugi z rzędu dzienny wzrost i najlepszy wynik jednodniowy od 10 kwietnia. Kurs euro kontynuował odrabianie strat z dwumiesięcznego minimum na poziomie 1,1400 USD.

•Oprócz okazyjnych zakupów po niższych cenach, piątkowe wzrosty były napędzane lepszymi od oczekiwań danymi dotyczącymi inflacji w strefie euro i gorszymi wynikami z amerykańskiego rynku pracy.

Dolar amerykański

Indeks dolara amerykańskiego wzrósł w poniedziałek o 0,3%, próbując odrobić straty poniesione w piątek. Odzwierciedla to odnowiony popyt na dolara amerykańskiego w stosunku do koszyka głównych walut.

To odbicie nastąpiło w czasie, gdy rynki oczekują na dalsze potwierdzenie prawdopodobieństwa obniżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną we wrześniu, zwłaszcza w świetle bieżących wypowiedzi przedstawicieli Rezerwy Federalnej.

Europejskie stopy procentowe

• Ceny konsumpcyjne w strefie euro wzrosły w lipcu o 2,0%, przewyższając oczekiwania rynku na poziomie 1,9% i zrównując się z odczytem z poprzedniego miesiąca na poziomie 2,0%.

•Dane wskazują na utrzymującą się presję inflacyjną na decydentów EBC.

•Według źródeł Reutersa, wyraźna większość członków EBC opowiedziała się za utrzymaniem stóp procentowych bez zmian na nadchodzącym posiedzeniu we wrześniu — po raz drugi z rzędu.

• Ceny rynkowe obniżki stóp procentowych EBC o 25 punktów bazowych we wrześniu pozostają poniżej 30%.

•Inwestorzy będą uważnie śledzić nadchodzące dane ze strefy euro i komentarze EBC, aby na nowo ocenić swoje szanse.

Jen japoński osłabił się w poniedziałek w handlu azjatyckim w stosunku do koszyka głównych i drugorzędnych walut, obniżając się z dwutygodniowego maksimum w stosunku do dolara amerykańskiego. Spadek nastąpił w trakcie realizacji zysków i odbicia się dolara na rynku forex.

Posiedzenie Banku Japonii w zeszłym tygodniu utorowało drogę do dalszej normalizacji polityki pieniężnej. Nadal jednak utrzymuje się niepewność co do ewentualnej podwyżki stóp procentowych we wrześniu, co skłania inwestorów do oczekiwania na mocniejsze dowody dotyczące kierunku polityki banku centralnego do końca roku.

Przegląd cen

• Kurs USD/JPY wzrósł o 0,35% do 147,91 ¥, w porównaniu z ceną otwarcia na poziomie 147,38 ¥, po osiągnięciu najniższego poziomu sesji na poziomie 147,05 ¥.

•W piątek jen umocnił się względem dolara o 2,2%, notując największy dzienny wzrost od 10 kwietnia i pierwszy wzrost od trzech sesji. Kurs jena odbił się od najniższego poziomu od czterech miesięcy, który wynosił 150,92 jenów.

•Oprócz kupowania odsetek na niższych poziomach, jen gwałtownie się umocnił po tym, jak japońskie władze wyraziły obawy dotyczące nadmiernych wahań kursów walut, w połączeniu ze słabymi danymi o zatrudnieniu w USA.

•W rezultacie jen zakończył ubiegły tydzień zyskiem w stosunku do dolara na poziomie 0,2%, notując drugi z rzędu tygodniowy wzrost.

Dolar amerykański

Indeks dolara amerykańskiego wzrósł w poniedziałek o 0,3%, próbując odrobić straty poniesione w piątek. Odzwierciedla to odbicie popytu na dolara względem koszyka walut światowych.

Do odbicia doszło w czasie, gdy rynki oczekują na bardziej konkretne sygnały dotyczące prawdopodobieństwa obniżki stóp procentowych w USA we wrześniu, zwłaszcza w świetle komentarzy kilku przedstawicieli Rezerwy Federalnej.

Japońskie stopy procentowe

•Bank Japonii zasygnalizował w zeszłym tygodniu możliwość wznowienia podwyżek stóp procentowych, powołując się na utrzymujący się wzrost cen żywności jako na szerokie ryzyko inflacyjne.

•Bank centralny potwierdził, że podniesie stopy procentowe, jeżeli sytuacja gospodarcza i cenowa będzie sprzyjać jego perspektywom.

•Gubernator Banku Japonii Kazuo Ueda określił niedawno zawartą umowę handlową między USA i Japonią jako ważny krok w kierunku zwiększenia stabilności gospodarczej poprzez zmniejszenie długotrwałej niepewności, która ciążyła na przyszłych oczekiwaniach.

•Rynek szacuje, że BoJ na wrześniowym posiedzeniu podniesie stopy procentowe o 25 punktów bazowych, utrzymując się na poziomie około 50%.

•Inwestorzy śledzą obecnie nadchodzące dane dotyczące inflacji, bezrobocia i wzrostu płac w Japonii, aby ponownie ocenić perspektywy.

Ceny Ethereum gwałtownie spadły w piątek na skutek powszechnej wyprzedaży większości kryptowalut, a globalny apetyt na ryzyko osłabł po rozczarowujących danych o zatrudnieniu w Stanach Zjednoczonych.

Dane rządowe pokazują, że gospodarka USA utworzyła w lipcu zaledwie 73 tys. miejsc pracy, co jest znacznie poniżej oczekiwań, które zakładały wzrost o 100 tys. miejsc pracy.

Dane za maj i czerwiec również zostały znacząco zrewidowane w dół, wykazując łączną korektę w dół o 258 000 miejsc pracy w stosunku do pierwotnych szacunków. Dane za czerwiec zostały zrewidowane do zaledwie 14 000 ze 147 000, a dane za maj zostały obniżone do 19 000 z wcześniej publikowanych 144 000.

Stopa bezrobocia wzrosła w lipcu do 4,2% z 4,1%, zgodnie z prognozami rynkowymi.

Odrębne, miesięczne badanie przeprowadzone przez Uniwersytet Michigan wykazało, że ostateczny odczyt wskaźnika nastrojów konsumentów w USA za lipiec wzrósł do 61,7, z 60,7 w czerwcu i nieznacznie poniżej wstępnego odczytu 61,8. Pozostał jednak znacznie poniżej poziomu 66,4 z lipca 2024 roku.

Kolejnym sygnałem osłabienia dynamiki gospodarczej jest fakt, że Instytut Zarządzania Dostawami podał, iż wskaźnik PMI dla sektora wytwórczego spadł w lipcu o jeden punkt do 48.

W obliczu nieprawdziwych danych prezydent Donald Trump zakwestionował wiarygodność słabych danych dotyczących zatrudnienia, oskarżając oficjalne agencje o manipulowanie danymi w celach politycznych.

W rezultacie słabego raportu o zatrudnieniu wzrosły oczekiwania na obniżkę stóp procentowych przez Rezerwę Federalną o 25 punktów bazowych na wrześniowym posiedzeniu. Stało się to po tym, jak w środę Fed zdecydował o utrzymaniu stopy referencyjnej na niezmienionym poziomie w przedziale 4,25–4,50%.

Prezydent Trump wywarł dodatkową presję na rynki światowe, ogłaszając wcześniej tego samego dnia kolejną rundę podwyżek ceł na towary z kilkudziesięciu krajów, co nasiliło obawy przed eskalacją wojny handlowej.

Ethereum

O godz. 21:04 GMT wartość Ethereum spadła o 5,7% na CoinMarketCap, osiągając cenę 3523,8 USD.

Rynek pracy w USA zdawał się notować stałe postępy w pierwszej połowie roku, jednak pojawiają się coraz wyraźniejsze oznaki, że wzrost zatrudnienia traci dynamikę.

Raport o zatrudnieniu w lipcu ma zostać opublikowany w piątek o godzinie 8:30 czasu wschodniego i ma pokazać wzrost netto o 115 000 miejsc pracy – znaczne spowolnienie w porównaniu z 147 000 w czerwcu. Według konsensusu szacunków FactSet, stopa bezrobocia ma również wzrosnąć do 4,2% z 4,1% w poprzednim miesiącu.

Dane amerykańskiego Biura Statystyki Pracy (BLS) pokazują, że w pierwszej połowie roku gospodarka USA dodawała od 102 000 do 158 000 miejsc pracy miesięcznie. Liczby te są generalnie uważane za zdrowe i odpowiadają tzw. „próg rentowności” – czyli poziomowi, w którym przybywa wystarczająco dużo miejsc pracy, aby nadążyć za wzrostem siły roboczej i utrzymać stabilność bezrobocia.

Jednak jeśli wykluczono recesję wywołaną pandemią w 2020 r., średni miesięczny przyrost miejsc pracy w wysokości 130 000 od stycznia do czerwca jest najniższy od 2010 r., kiedy to Stany Zjednoczone wciąż podnosiły się po Wielkiej Recesji.

Heather Long, główna ekonomistka w Navy Federal Credit Union, powiedziała CNN: „Coraz bardziej polegamy na bardzo małej części gospodarki, aby generować jakikolwiek wzrost zatrudnienia. Po prostu teraz nie ma pracy – niezależnie od sztucznej inteligencji czy ceł”.

Dodała, że zatrudnienie spadło w większości sektorów, a przedsiębiorstwa w dużej mierze powstrzymują się od zatrudniania nowych pracowników z powodu niepewności związanej z burzliwą wojną handlową Trumpa i polityką taryfową.

Elizabeth Renter, główna ekonomistka w NerdWallet, napisała na początku tego tygodnia: „Kiedy firmy nie potrafią przewidzieć sytuacji gospodarczej – a tym samym swojej działalności – zazwyczaj czekają na większą jasność. W dzisiejszych warunkach ta jasność prognoz zmienia się z tygodnia na tydzień, co utrzymuje wzrost zatrudnienia w zawieszeniu”.

Ponadto wielu pracowników niechętnie zmienia pracę z powodu słabych perspektyw, co prowadzi do sytuacji, w której na rynku pracy panuje stagnacja w mobilności zawodowej — zamiast „zdrowej rotacji”, typowej dla silnej gospodarki.

Najnowsze dane podkreślają trendy w zakresie utraty pracy

Najnowsze dane federalne potwierdzają tę tendencję spadkową. Badanie Ofert Pracy i Rotacji Pracowników (JOLTS) wykazało spadek liczby wolnych miejsc pracy w czerwcu, a wskaźnik zatrudnienia spadł do najniższego poziomu od roku. Jednocześnie wskaźnik odejść z pracy pozostał poniżej pięcioletniej średniej.

Inne wskaźniki sugerują, że liczba zwolnień nie wzrosła drastycznie, pomimo gwałtownego wzrostu liczby ogłoszeń o zwolnieniach w tym roku — w dużej mierze z powodu cięć budżetowych wprowadzonych przez administrację Trumpa w agencjach federalnych.

Podczas gdy liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych — główny wskaźnik liczby zwolnień — utrzymuje się na niskim poziomie, liczba kolejnych wniosków pozostała na poziomie 1,946 mln, zbliżonym do najwyższego poziomu od listopada 2021 r.

Departament Pracy USA poinformował w czwartek, że liczba nowych wniosków o zasiłek nieznacznie wzrosła do 218 000 w zeszłym tygodniu, w porównaniu z 217 000 w tygodniu poprzednim, natomiast liczba kontynuowanych wniosków utrzymała się na poziomie bliskim czteroletniego maksimum.

Patrząc w przyszłość, raport Challenger, Gray & Christmas pokazuje, że w lipcu ogłoszono 62 075 zwolnień, co stanowi wzrost o 29% w porównaniu z czerwcem.

Starszy wiceprezes Andrew Challenger powiedział: „Widzimy wpływ cięć w budżecie federalnym, wprowadzonych przez Departament Efektywności Rządowej, na organizacje non-profit, opiekę zdrowotną i sektor rządowy”. Dodał, że sztuczna inteligencja była przyczyną ponad 10 000 zwolnień w zeszłym miesiącu, a obawy związane z taryfami wpłynęły na prawie 6000 miejsc pracy w tym roku.

Stopa bezrobocia spadła w czerwcu, ale zbiegło się to ze spadkiem liczby ludności aktywnej zawodowo i spadkiem wskaźników aktywności zawodowej.

Stopa bezrobocia nadal jest kluczowym wskaźnikiem ekonomicznym, ale ze względu na poważne zmiany związane z imigracją, jej znaczenie stało się bardziej matematyczne niż konkretne.

Czerwcowa analiza ekonomistów Wells Fargo wykazała, że pracownicy urodzeni za granicą – niezależnie od ich statusu prawnego – odpowiadali za około trzy czwarte wzrostu siły roboczej od lutego 2020 r. Ostatnie działania mające na celu ograniczenie nielegalnej imigracji przyczyniają się obecnie do kurczenia się puli pracowników.

Opieka zdrowotna i edukacja napędzają wzrost zatrudnienia

Chociaż wzrost zatrudnienia często spowalnia latem lub pod koniec roku fiskalnego, amerykański rynek pracy stoi również w obliczu głębszych wyzwań strukturalnych. Większość wzrostu zatrudnienia koncentruje się w kilku sektorach.

Heather Long powiedziała: „Rynek pracy jest zamrożony poza opieką zdrowotną i edukacją. To prawdziwa tragedia dla każdego, kto stara się o pracę”.

Według danych BLS średni okres bezrobocia wzrósł w czerwcu do 23 tygodni, natomiast odsetek osób długotrwale bezrobotnych (27 tygodni lub dłużej) wzrósł do 23,3% — zbliżając się do najwyższego poziomu od trzech lat.

Według danych BLS, w czerwcu opieka zdrowotna, pomoc społeczna oraz władze stanowe i lokalne, które łącznie zapewniają mniej niż 15% całkowitego zatrudnienia, odpowiadały za 94% wszystkich nowych miejsc pracy.

Ekonomiści zwrócili również uwagę na możliwe zniekształcenia w szacunkach dotyczących zatrudnienia w samorządach w czerwcu (które wykazały wzrost o 80 000 miejsc pracy). Liczba miejsc pracy w edukacji zazwyczaj spada latem, ale tegoroczny spadek był mniejszy, co doprowadziło do odnotowania gwałtownego wzrostu po korektach sezonowych.

Oczekuje się, że głównymi motorami wzrostu zatrudnienia w lipcu będą opieka zdrowotna, usługi socjalne, a także rekreacja i hotelarstwo.

Tymczasem indeks dyfuzji w sektorze prywatnym – mierzący odsetek branż tworzących nowe miejsca pracy – wyniósł w czerwcu 49,6. Odczyt poniżej 50 oznacza, że więcej branż straciło miejsca pracy niż zyskało.

Powrót gospodarki w kształcie litery K

Chociaż pewne podwyżki cen wywołane cłami można było zaobserwować w sklepach internetowych i stacjonarnych (częściowo dotyczyło to również danych o inflacji), to największy wpływ na rynek pracy miała niepewność, jaką one wywołały.

Zdaniem Heather Long, niepewność związana z taryfami jest na szczycie listy ograniczeń na rynku pracy, tuż za nią plasuje się rebalansowanie po pandemii i — daleko w tyle — wpływ sztucznej inteligencji.

Chociaż płace nadal rosną szybciej niż inflacja, ostatnie wydarzenia skłoniły Rezerwę Federalną do wstrzymania zacieśniania polityki pieniężnej i ponownego wprowadzenia gospodarki w model „w kształcie litery K” — w którym biedni borykają się z problemami, a niewielka, bogata mniejszość napędza wzrost.

„Ludzie naprawdę cierpią” – powiedział Long. „A jeśli rynek pracy ulegnie dalszemu osłabieniu, może to pogłębić istniejące napięcia, takie jak rosnące zadłużenie gospodarstw domowych”.

Podsumowała: „Po prostu nie ma możliwości zatrudnienia – ani pracowników umysłowych, ani fizycznych. Mam nadzieję, że sytuacja się zmieni, jeśli do końca lata poznamy szczegóły dotyczące taryf i obniżymy stawki we wrześniu”.