Ceny towarów odzwierciedlają spowolnienie wzrostu gospodarczego na świecie

Grupa QNB w swoim cotygodniowym komentarzu stwierdziła, że po burzliwej pierwszej połowie 2025 r., w której nastąpił gwałtowny wzrost niepewności co do amerykańskich taryf celnych wprowadzonych w wyniku szeroko zakrojonych środków handlowych wprowadzonych przez prezydenta USA Donalda Trumpa pod nazwą „Dzień Wyzwolenia”, globalna gospodarka zaczęła dostosowywać się do bardziej restrykcyjnego środowiska handlowego, co sprawiło, że ekonomiści i inwestorzy stali się ostrożniejsi.

Grupa wyjaśniła, że ceny surowców dają wyraźniejsze sygnały dotyczące globalnego popytu, presji inflacyjnej i zaufania inwestorów w porównaniu z niedokończonymi negocjacjami handlowymi. Historycznie ceny surowców były uważane za wiarygodny wskaźnik trendów wzrostu gospodarczego w czasie rzeczywistym. Ich ostatnie wahania sugerują bardziej umiarkowane oczekiwania dotyczące wzrostu gospodarczego, a także malejące ryzyko niekontrolowanej inflacji.

Według raportu, na poparcie tej tendencji wskazują trzy główne czynniki:

1. Stabilność indeksów cen surowców: Poziomy utrzymują się znacznie poniżej cyklicznego szczytu z maja 2022 r. i od początku 2025 r. oscylują w wąskim przedziale. Odzwierciedla to brak oznak nadmiernego przyspieszenia wzrostu nominalnego lub gwałtownego spowolnienia prowadzącego do recesji. Spadek zmienności cen kluczowych surowców (takich jak energia i metale przemysłowe) również wzmacnia ścieżkę dezinflacji, pomimo gwałtownego spadku wartości dolara amerykańskiego i krótkoterminowego ryzyka inflacyjnego wynikającego z nowych ceł.

2. Wskaźnik miedzi do złota: Ten wskaźnik, często wykorzystywany do pomiaru oczekiwań dotyczących wzrostu gospodarczego, inflacji i apetytu na ryzyko, nadal spada. Gdyby rynki obstawiały program prowzrostowy i proinflacyjny pod rządami Trumpa, miedź – jako składnik aktywów wrażliwych na wzrost gospodarczy – osiągnęłaby lepsze wyniki niż złoto jako bezpieczna przystań. Zamiast tego, obecny trend odzwierciedla bardziej ostrożne podejście, zgodne z umiarkowanym spowolnieniem gospodarczym i stabilnymi oczekiwaniami inflacyjnymi.

3. Siła cen złota: Złoto utrzymuje się obecnie w pobliżu rekordowych poziomów, około 3330 dolarów za uncję, co stanowi wzrost o około 80% od szczytu cen tego surowca w 2022 roku. Wynika to głównie z rosnącego ryzyka geopolitycznego i preferencji inwestorów dla aktywów neutralnych politycznie. Srebro – wykorzystywane zarówno jako instrument monetarny, jak i przemysłowy – do niedawna pozostawało w tyle za złotem, ale teraz zaczęło rosnąć, co może sygnalizować, że popyt przemysłowy osiągnął już najniższy poziom.

Ogólnie rzecz biorąc QNB uważa, że rynki surowcowe wysyłają uspokajający sygnał: umiarkowane spowolnienie globalnego wzrostu gospodarczego przy utrzymującej się deflacji, co jest równoznaczne ze swoistym miękkim lądowaniem światowej gospodarki w obliczu niespokojnych warunków politycznych.