Kurs dolara amerykańskiego utrzymywał się w pobliżu najniższego poziomu od tygodnia podczas środowych notowań, gdyż rynki oczekiwały na dalsze dane ekonomiczne i kontynuowały spekulacje na temat polityki Rezerwy Federalnej.

Rosnące oczekiwania na obniżkę stóp procentowych przez Rezerwę Federalną w grudniu przyczyniły się do wzrostu cen akcji na świecie.

Indeks dolara utrzymał się blisko najniższego poziomu od tygodnia, natomiast chiński juan osiągnął 13-miesięczny szczyt po tym, jak chiński bank centralny skierował walutę w stronę silniejszych poziomów w związku z ogólną słabością dolara amerykańskiego.

Ponieważ rynki są coraz bardziej pewne obniżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną w przyszłym miesiącu, inwestorzy uważają, że ścieżka długoterminowych premii terminowych będzie w większym stopniu zależeć od decyzji Banku Rezerw Indii, która ma zostać podjęta 5 grudnia.

Dane opublikowane we wtorek pokazały, że sprzedaż detaliczna w USA wzrosła we wrześniu mniej niż oczekiwano, natomiast ceny producentów były zgodne z oczekiwaniami.

Zaufanie amerykańskich konsumentów spadło w listopadzie, a gospodarstwa domowe były coraz bardziej zaniepokojone sytuacją zawodową i finansową.

Skłoniło to inwestorów do zwiększenia liczby zakładów na obniżkę stóp procentowych przez Fed w przyszłym miesiącu, przy czym rynki wyceniają obecnie 84% prawdopodobieństwo obniżki o 25 punktów bazowych, zgodnie z danymi narzędzia CME FedWatch — co utrzymuje presję na dolara amerykańskiego.

Carol Kong, strateg walutowy w Commonwealth Bank of Australia, powiedziała: „Dane z sesji nocnej z pewnością wskazują na spowolnienie gospodarki USA, co dodatkowo uzasadnia obniżkę stóp procentowych przez FOMC w najbliższej przyszłości”.

W obliczu słabszego dolara euro zbliżyło się do poziomu 1,16 i ostatnio notowane było na poziomie 1,1567, wspierane przez nieznaczne oznaki postępu w realizacji planu pokojowego między Rosją a Ukrainą.

Prezydent Ukrainy Wołodymyr Zełenski oświadczył we wtorek, że jego kraj jest gotowy do podjęcia działań w ramach wspieranego przez USA porozumienia mającego na celu zakończenie wojny z Rosją. Dodał, że omówi pozostałe kwestie sporne z prezydentem USA Donaldem Trumpem podczas rozmów, w których powinni wziąć udział europejscy sojusznicy.

Kurs funta brytyjskiego pozostał bez większych zmian, stabilizując się na poziomie 1,3166 przed niezwykle wrażliwym ogłoszeniem budżetowym, które ma zostać przedstawione dzisiaj przez brytyjską minister finansów Rachel Reeves. Oczekuje się, że funt brytyjski ogłosi podwyżki podatków o dziesiątki miliardów funtów.

Inwestorzy rzucili się na rynek opcji, szukając zabezpieczenia przed potencjalnymi gwałtownymi wahaniami funta przed ogłoszeniem budżetu.

Thierry Wizman, globalny strateg ds. walut i stóp procentowych w Macquarie, napisał w nocie: „Aktywność spekulacyjna i zabezpieczanie się przed funtem wzrosły w tygodniach poprzedzających jesienne oświadczenie budżetowe Wielkiej Brytanii”. Dodał, że funt może tymczasowo zyskać na wartości, jeśli proponowany budżet zostanie uznany za „zdyscyplinowany fiskalnie”.

Dolar amerykański osłabił się o 0,03% w stosunku do koszyka głównych walut i osiągnął poziom 99,82, po tym jak w poprzedniej sesji stracił 0,3% — był to największy dzienny spadek od około trzech tygodni.

Dolar znalazł się również pod presją po tym, jak agencja Bloomberg poinformowała, że doradca ekonomiczny Białego Domu Kevin Hassett wyłonił się jako główny kandydat na stanowisko przewodniczącego Rezerwy Federalnej.

Podobnie jak Trump, Hassett argumentował, że stopy procentowe powinny być niższe niż za rządów Jerome'a Powella. Sekretarz Skarbu USA Scott Bessent powiedział we wtorek, że istnieje duże prawdopodobieństwo, że Trump ogłosi swój wybór przed świętami Bożego Narodzenia.

Rodrigo Catril, starszy strateg walutowy w National Australia Bank, powiedział: „Hassett jest postrzegany jako osoba ściśle związana z preferencją prezydenta Trumpa dotyczącą niższych stóp procentowych, a jego nominacja prawdopodobnie wzmocni naciski administracji na bardziej akomodacyjną politykę pieniężną”.

Tymczasem słabszy dolar przyniósł pewną ulgę jenowi, który w środę osłabił się o 0,1% do 156,24 za dolara, ale nadal był daleki od ubiegłotygodniowego dziesięciomiesięcznego minimum na poziomie 157,90.

Handlowcy pozostają czujni i spodziewają się interwencji ze strony Tokio, mającej na celu powstrzymanie spadku wartości waluty. Czwartkowe Święto Dziękczynienia w USA może okazać się potencjalną okazją dla władz do podjęcia działań.

Kong z Commonwealth Bank of Australia powiedziała: „Święto Dziękczynienia oznacza mniejszą płynność, a to może być dogodny moment na interwencję dla japońskich władz, ponieważ wpływ na rynki byłby większy”. Dodała: „Uważam, że bezpośrednia interwencja jest zdecydowanie ryzykowna w tym tygodniu, biorąc pod uwagę ostatnie komentarze japońskich urzędników”.

Ceny złota na giełdach europejskich wzrosły w środę do najwyższego poziomu od dwóch tygodni, zmierzając w kierunku poziomu powyżej 4200 dolarów za uncję. Stało się tak dzięki odnowionemu popytowi na bezpieczne aktywa i utrzymującemu się osłabieniu dolara amerykańskiego.

Wzrosły oczekiwania na trzecią z rzędu obniżkę stóp procentowych przez Rezerwę Federalną w grudniu, szczególnie po serii słabych danych ekonomicznych z USA i serii mniej jastrzębich uwag ze strony kilku decydentów Fed.

Przegląd cen

• Złoto dzisiaj: Ceny wzrosły o 0,95% do 4169,40 USD, najwyższego poziomu od 14 listopada, w porównaniu z poziomem otwarcia wynoszącym 4129,98 USD, po osiągnięciu dziennego minimum na poziomie 4129,85 USD.

• We wtorek cena złota spadła o około 0,15% w wyniku realizacji zysków i ruchów korekcyjnych.

Dolar amerykański

Indeks dolara amerykańskiego spadł w środę o około 0,25%, notując straty trzecią sesję z rzędu i osiągając najniższy poziom od tygodnia. Odzwierciedla to utrzymującą się presję na walutę w stosunku do koszyka głównych i drugorzędnych walut.

Jak wiadomo, słabszy dolar amerykański sprawia, że kruszce wyceniane w dolarach stają się atrakcyjniejsze dla nabywców posiadających inne waluty.

Stopy procentowe w USA

• Wtorkowe dane pokazały, że sprzedaż detaliczna w USA wzrosła we wrześniu w mniejszym stopniu niż oczekiwano, natomiast indeks cen producenta wzrósł o 2,7% w ciągu 12 miesięcy do września, dorównując tempu z sierpnia.

• Prezes Rezerwy Federalnej USA Christopher Waller powiedział w poniedziałek, że rynek pracy jest obecnie na tyle słaby, że uzasadni kolejną obniżkę stóp procentowych o ćwierć punktu procentowego w grudniu, choć wszelkie późniejsze decyzje będą zależeć od nadchodzących danych, których publikację w dużej mierze opóźnił okres zamknięcia rządu.

• Sekretarz Skarbu USA Scott Bessent powiedział we wtorek, że obecne ramy zarządzania stopami procentowymi Rezerwy Federalnej „nie sprawdzają się” i wymagają uproszczenia.

• Według narzędzia FedWatch CME, rynki wyceniają 85% prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych o 25 pb w grudniu, przy 15% prawdopodobieństwie braku zmian.

• Inwestorzy uważnie śledzą nadchodzące dane ze Stanów Zjednoczonych i komentarze Rezerwy Federalnej, aby na nowo ocenić te prawdopodobieństwa.

Perspektywy złota

Tim Waterer, główny analityk rynku w KCM Trade, stwierdził, że oczekiwania wyraźnie przesunęły się w kierunku obniżki stóp procentowych w grudniu. Zauważył, że perspektywa ta została wzmocniona serią gołębich wypowiedzi przedstawicieli Fed oraz słabszymi danymi gospodarczymi, co wspiera złoto z perspektywy rentowności.

Fundusz SPDR

Stan posiadania SPDR Gold Trust, największego na świecie funduszu ETF opartego na złocie, nie zmienił się we wtorek, a całkowite zasoby pozostały na poziomie 1040,86 ton metrycznych.

Euro umocniło się w środę w handlu europejskim w stosunku do koszyka walut globalnych, umacniając się trzecią sesję z rzędu w stosunku do dolara amerykańskiego i osiągając najwyższy poziom od tygodnia. Ruch ten wspierany był przez trwający spadek wartości dolara amerykańskiego i optymizm związany z postępami w kierunku potencjalnego porozumienia pokojowego między Rosją a Ukrainą.

Ponieważ wciąż panuje niepewność co do prawdopodobieństwa obniżki stóp procentowych przez Europejski Bank Centralny w grudniu, inwestorzy oczekują na dalsze dane ekonomiczne dotyczące inflacji, bezrobocia i wzrostu gospodarczego w strefie euro, aby lepiej ocenić kierunek przyszłego łagodzenia polityki EBC.

Przegląd cen

• Kurs EUR/USD wzrósł o 0,2% do 1,1592 — najwyższego poziomu od tygodnia — z poziomu otwarcia wynoszącego 1,1570, po osiągnięciu dziennego minimum na poziomie 1,1563.

• Euro zakończyło wtorek wzrostem o około 0,45%, co oznacza drugi z rzędu dzienny wzrost. Wzrost ten wspierały pozytywne wyniki rozmów pokojowych, a także słabe dane gospodarcze z USA.

Dolar amerykański

Indeks dolara spadł w środę o około 0,25%, co oznacza trzeci spadek z rzędu i osiągnięcie najniższego poziomu od tygodnia. Odzwierciedla to utrzymującą się tendencję spadkową amerykańskiej waluty względem głównych i drugorzędnych walut.

Spadek nastąpił w momencie, gdy rynki wyceniają wyższe prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną w grudniu, na co wpłynęły słabsze dane z USA i bardziej gołębie komentarze niektórych przedstawicieli Rezerwy Federalnej.

Ramy pokojowe dla Ukrainy

W ostatnich tygodniach dyplomacja zintensyfikowała działania mające na celu zakończenie ponad trzyletniej wojny na Ukrainie. Pierwotna propozycja USA – 28-punktowy plan ramowy – posłużyła za punkt wyjścia do rozmów między USA, Ukrainą i kilkoma partnerami europejskimi. Kijów odrzucił wstępny projekt jako zbyt przychylny Moskwie, szczególnie w kwestiach suwerenności, granic i regionalnych gwarancji bezpieczeństwa.

Ten opór zapoczątkował nową rundę negocjacji w Genewie, skoncentrowaną na przekształceniu planu w coś bardziej zrównoważonego. Rozmowy zaowocowały wspólnym oświadczeniem USA i Ukrainy, w którym ogłoszono „uaktualnione i udoskonalone ramy” z poprawkami do newralgicznych fragmentów oraz silniejszym naciskiem na integralność terytorialną i gwarancje bezpieczeństwa.

Prezydent Wołodymyr Zełenski określił nową wersję jako „bardziej wyważoną” i zawierającą „odpowiednie elementy”, co świadczy o łagodniejszym stanowisku Kijowa. Komisja Europejska również z zadowoleniem przyjęła postępy, uznając zrewidowany plan za realistyczną podstawę do dalszych negocjacji.

Jednak ramy wciąż oczekują na oficjalną odpowiedź Moskwy, która twierdzi, że nie otrzymała jeszcze jasnych szczegółów. Główne punkty sporne – takie jak status spornych terytoriów, ambicje Ukrainy w NATO i przyszłe gwarancje bezpieczeństwa – pozostają nierozstrzygnięte.

Mimo wszystko analitycy uważają, że wznowienie zorganizowanego, wielostronnego dialogu stanowi znaczące odejście od impasu militarnego w stronę dojrzalszej ścieżki dyplomatycznej.

Byczy sentyment

• Chris Turner, szef strategii walutowej w ING, powiedział, że choć rynki już wcześniej doświadczały podobnego optymizmu, w handlu walutami zaczynają pojawiać się oznaki pokoju. Dodał, że spadające ceny energii również mogą wspierać euro.

• Bank SEB zauważył we wrześniu, że euro może wzrosnąć nawet o 7,5% w stosunku do dolara, jeśli osiągnięte zostanie wiarygodne porozumienie pokojowe.

• Analitycy SEB stwierdzili, że takie przełomowe wydarzenie „przełomowo wpłynęłoby na dynamikę wzrostu gospodarczego i inflacji w Europie”, zwiększając siłę nabywczą gospodarstw domowych i ożywiając sektor przemysłowy.

Stawki europejskie

• Ceny rynkowe obniżki stóp procentowych EBC o 25 punktów bazowych w grudniu utrzymują się na stabilnym poziomie około 25%.

• Inwestorzy oczekują na dalsze dane ze strefy euro dotyczące inflacji, bezrobocia i trendów płacowych, które pozwolą doprecyzować oczekiwania przed grudniowym spotkaniem.

Dolar nowozelandzki umocnił się w środę w stosunku do koszyka głównych i drugorzędnych walut, umacniając się drugą sesję z rzędu w stosunku do dolara amerykańskiego i osiągając najwyższy poziom od trzech tygodni. Ruch ten nastąpił po tym, jak inwestorzy zwiększyli swoje zaangażowanie w dolary nowozelandzkie po tym, jak Bank Rezerw Nowej Zelandii przyjął bardziej jastrzębi ton na ostatnim posiedzeniu w tym roku.

Zgodnie z oczekiwaniami rynku — i po raz trzeci z rzędu obniżając stopy procentowe — RBNZ obniżył stopy procentowe o 25 punktów bazowych do najniższego poziomu od trzech lat, sygnalizując jednocześnie, że obecny cykl łagodzenia polityki pieniężnej dobiega końca, gdyż zaczynają pojawiać się oznaki ożywienia gospodarczego.

Przegląd cen

• Kurs NZD/USD wzrósł o 1,4% do 0,5697, najwyższego poziomu od 4 listopada, z poziomu otwarcia 0,5618. Para zanotowała dzienne minimum na poziomie 0,5616.

• Nowozelandzka waluta zakończyła wtorek wzrostem o 0,2% w stosunku do dolara amerykańskiego, co było drugim wzrostem w ciągu trzech sesji, wspieranym przez słabszą wartość amerykańskiej waluty.

Bank Rezerw Nowej Zelandii

RBNZ obniżył w środę swoją oficjalną stopę procentową o 25 punktów bazowych do 2,25% – najniższego poziomu od maja 2022 roku – co oznacza dziewiątą obniżkę od rozpoczęcia cyklu łagodzenia polityki pieniężnej rok temu i trzecią z rzędu. Bank obniżył stopy łącznie o 325 punktów bazowych od sierpnia 2024 roku, ponieważ inflacja spadła do średnioterminowego celu 2–3% w związku ze słabą aktywnością gospodarczą i słabnącym rynkiem pracy.

W swoim ostatnim w tym roku oświadczeniu w sprawie polityki pieniężnej — ostatnim wydanym przez prezesa Christiana Hawkesby'ego przed objęciem stanowiska przez szwedzką ekonomistkę Annę Breman w grudniu — bank stwierdził, że przyszłe posunięcia będą zależeć od tego, jak inflacja i warunki gospodarcze będą się rozwijać w średnim terminie.

Zauważono, że ryzyko inflacji jest obecnie „zrównoważone” i oczekuje się, że aktywność gospodarcza pozostanie na niskim poziomie do połowy 2025 r., a następnie zacznie się stopniowo poprawiać, ponieważ niższe stopy procentowe wspierają wydatki gospodarstw domowych.

Z protokołów ze spotkania wynika, że decydenci debatowali nad utrzymaniem stóp procentowych na poziomie 2,50% lub ich obniżką o 25 punktów bazowych. Pięciu z sześciu członków zagłosowało za obniżką.

Na konferencji prasowej gubernator Hawkesby podkreślił zmianę polityki monetarnej, zauważając, że perspektywa „jest lekko spadkowa”, ale jest zgodna z utrzymaniem stopy referencyjnej bez zmian do 2026 roku. Bank oczekuje obecnie, że OCR osiągnie 2,20% w I kw. 2026 r. i 2,65% do IV kw. 2027 r. — niższy poziom niż prognozy sierpniowe, ale nadal odzwierciedlający bardziej jastrzębie nastawienie, z niewielkim marginesem możliwości dalszego łagodzenia polityki monetarnej.

Prognozy stóp procentowych dla Nowej Zelandii

• Po decyzji RBNZ rynkowe ceny kolejnej obniżki o 25 punktów bazowych w lutym 2026 r. spadły poniżej 20%.

• Rynki kontraktów terminowych przewidują, że stopa referencyjna na koniec 2026 r. wyniesie około 2,25%.

Komentarz analityka

• Nick Tuffley, główny ekonomista ASB Bank, stwierdził, że droga do dalszego łagodzenia polityki pieniężnej „nie jest tak szeroka, jak wielu się spodziewało”, dodając, że RBNZ jest generalnie bardziej ostrożny niż przewidywano. Zauważył, że kolejna obniżka jest mało prawdopodobna, chyba że dane ekonomiczne znacząco osłabną.

• Doug Steel, główny ekonomista BNZ, powiedział, że próg podjęcia dalszych działań jest teraz wysoki, dodając: „Dane musiałyby znacząco zaskoczyć w dół, aby skłonić RBNZ do dalszego łagodzenia polityki pieniężnej”.