Wczoraj dolar amerykański zyskał na wartości w stosunku do wszystkich głównych walut, a w piątek kontynuował te zyski w stosunku do większości walut, z wyjątkiem jena japońskiego, który umocnił się po decyzji Banku Japonii, która okazała się bardziej jastrzębia, niż oczekiwano.

Dolar odbił się po środowej decyzji Rezerwy Federalnej, którą inwestorzy uznali za mniej gołębią niż oczekiwano. FOMC obniżył stopy procentowe o 25 punktów bazowych, ale prezes Rezerwy Federalnej Jerome Powell nie wydawał się spieszyć z agresywnym obniżaniem kosztów pożyczek podczas swojej konferencji prasowej. Prognozy komitetu przewidywały dwie kolejne obniżki w tym roku, ale mediana prognoz na 2026 rok wskazywała tylko na jedną dodatkową obniżkę – co kontrastuje z oczekiwaniami rynkowymi na poziomie trzech.

Wczorajszy wzrost dolara dodatkowo wzmocnił większy niż oczekiwano spadek liczby cotygodniowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych. Pomimo ostatnich oznak osłabienia raportów z rynku pracy, Fed podniósł swoje prognozy wzrostu i prognozował spadek stopy bezrobocia w całym horyzoncie prognoz. Dane dotyczące wniosków wzmocniły ten optymizm.

Mimo to, nawet przy dalszych zyskach na wartości dolara, kontrakty terminowe na fundusze federalne wskazują, że inwestorzy są przekonani o dwóch kolejnych obniżkach stóp procentowych w tym roku — w październiku i grudniu — oraz trzech kolejnych w 2026 roku. Ta rozbieżność między oczekiwaniami rynku a oczekiwaniami Rezerwy Federalnej sugeruje, że ścieżka dolara pozostanie niepewna w najbliższej przyszłości.

Jeśli napływające dane nadal będą wskazywać na silniejszy rynek pracy, inwestorzy mogą zacząć ograniczać zakłady na agresywne luzowanie polityki pieniężnej, co mogłoby dodatkowo wzmocnić dolara. Z drugiej strony, słabsze dane o zatrudnieniu mogą wpłynąć na zmianę nastrojów w przeciwnym kierunku.

Sterling wycofuje się, ponieważ dwóch członków BOE głosuje za obniżką

W czwartek Bank Anglii podjął najnowszą decyzję w sprawie polityki pieniężnej, decydując stosunkiem głosów 7–2 o utrzymaniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie, przy jednoczesnym zmniejszeniu tempa sprzedaży obligacji skarbowych ze 100 mld funtów do 70 mld funtów.

Początkowa reakcja funta szterlinga była pozytywna, prawdopodobnie ze względu na stosunkowo jastrzębi ton oświadczenia, które potwierdziło, że stopniowe i ostrożne podejście do wycofywania akomodacji monetarnej jest nadal właściwe. W oświadczeniu zauważono również, że ogólny stopień zacieśnienia polityki pieniężnej spadł, co sugeruje, że potrzeba dalszych cięć nie jest pilna.

Jednak funt szybko się odwrócił i stracił swoje zyski, pod presją niespodziewanego głosowania dwóch członków za obniżką stóp procentowych o 25 punktów bazowych zamiast oczekiwanego jednego. Silniejszy dolar, będący efektem wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w USA, w połączeniu z komentarzami gubernatora Andrew Baileya z późniejszej części dnia, wskazującymi na prawdopodobieństwo dalszego łagodzenia polityki pieniężnej, przyczynił się do spadku funta.

Jen umacnia się po jastrzębim tonie BOJ

Podczas dzisiejszej sesji azjatyckiej uwaga skupiła się na Banku Japonii. Decydenci również utrzymali stopy procentowe bez zmian w głosowaniu 7–2, ale tym razem przeciwnicy naciskali na ich podwyżkę. Bank Japonii jednogłośnie ogłosił również rozpoczęcie sprzedaży posiadanych funduszy ETF i japońskich funduszy inwestycyjnych w nieruchomości (J-REIT).

Jen natychmiast skoczył, ponieważ inwestorzy zintensyfikowali obstawianie podwyżki stóp procentowych. Według japońskich kontraktów OIS na stopę procentową overnight, prawdopodobieństwo podwyżki o 25 punktów bazowych do końca roku wzrosło do 70% z 65% przed decyzją. Rynki wyceniają prawdopodobieństwo podwyżki w październiku na 43%, z oczekiwaniami na podobny ruch w przyszłym roku.

Ceny złota na rynku europejskim spadły w piątek, pozostając na minusie trzeci dzień z rzędu i znacznie oddalając się od rekordowych maksimów, gdyż nadal trwała korekta i realizacja zysków, a także presja ze strony wzrostu wartości amerykańskiej waluty na rynku walutowym.

Zgodnie z powszechnymi oczekiwaniami Rezerwa Federalna ogłosiła obniżkę stóp procentowych o 25 punktów bazowych, co spowodowało spadek stóp do najniższego poziomu od prawie trzech lat. Nie dała jednak żadnych sygnałów, że zamierza spieszno łagodzić politykę pieniężną w nadchodzących miesiącach.

Przegląd cen

• Ceny złota dzisiaj: Złoto spadło o 0,35% do 3632,33 USD z poziomu otwarcia wynoszącego 3644,294 USD, odnotowując najwyższą cenę sesji na poziomie 3657,40 USD.

•W czwartek cena złota spadła o 0,45%, co stanowiło drugi z rzędu dzienny spadek, gdyż korekta i realizacja zysków trwały od historycznego maksimum na poziomie 3707,65 USD za uncję.

•Oprócz realizacji zysków, na ceny złota wywierał również presję wzrost wartości dolara amerykańskiego po opublikowaniu pozytywnych danych ekonomicznych w Stanach Zjednoczonych.

Dolar amerykański

Indeks dolara wzrósł w piątek o 0,15%, notując wzrosty trzecią sesję z rzędu i odzwierciedlając dalsze umacnianie się amerykańskiej waluty w stosunku do koszyka głównych i drugorzędnych walut.

Dolar nie tylko odbił się od najniższego poziomu od trzech i pół roku, ale też wzrósł po tym, jak Rezerwa Federalna nie zdołała wysłać bardziej gołębich sygnałów, jakich oczekiwały rynki.

Rezerwa Federalna

•Zgodnie z oczekiwaniami, Fed obniżył w środę stopy procentowe o 25 punktów bazowych, do poziomu 4,25%, najniższego od listopada 2022 r., po pięciu kolejnych posiedzeniach, na których stopy utrzymywano bez zmian.

•Decyzja została przyjęta większością głosów członków FOMC, z wyjątkiem jednego głosu sprzeciwu, Stevena Mnuchina, który opowiadał się za większą obniżką o 50 punktów bazowych.

•W swoim oświadczeniu dotyczącym polityki pieniężnej Fed odnotował, że wzrost zatrudnienia wyraźnie spowolnił w ostatnich miesiącach, przy czym dokonano korekt w dół w odniesieniu do wcześniejszych danych o zatrudnieniu, co odzwierciedla słabnącą dynamikę i rosnące ryzyko na rynku pracy.

•Fed dodał, że pomimo spowolnienia wzrostu gospodarczego, inflacja utrzymuje się powyżej celu wynoszącego 2%, wskazując, że nowe cła wprowadzone przez administrację Trumpa wywierają dodatkową presję na wzrost cen.

•W swoich kwartalnych prognozach gospodarczych Fed obniżył docelową stopę procentową na koniec 2025 r. z 4,0% do 3,75%, cel na 2026 r. z 3,5% do 3,25% i cel na 2027 r. z 3,25% do 3,0%.

•Przewodniczący Rezerwy Federalnej USA Jerome Powell uznał obniżkę stóp procentowych za konieczną dla zarządzania ryzykiem w odpowiedzi na słabość rynku pracy, stwierdzając, że bank centralny znajduje się w „niestabilnej sytuacji” w kwestii oczekiwań dotyczących stóp procentowych.

•Powell dodał, że nie widzi potrzeby wprowadzania szybkich dodatkowych cięć, podkreślając, że polityka pieniężna nadal będzie uzależniona od danych i będzie kierowana przez inflację oraz rozwój gospodarczy.

Stopy procentowe w USA

• Mediana prognoz Fed wskazuje na dodatkowe obniżki stóp procentowych o 50 punktów bazowych w 2025 r.

•Mediana oczekiwań członków Rezerwy Federalnej wskazuje na jedną obniżkę o 25 punktów bazowych w 2025 r. i kolejną podobną obniżkę spodziewaną w 2026 r.

•Po spotkaniu narzędzie FedWatch grupy CME pokazało, że wycena rynkowa obniżki stóp o 25 punktów bazowych w październiku spadła ze 100% do 87%, prawdopodobieństwo obniżki o 50 punktów bazowych spadło z 3% do 1%, a prawdopodobieństwo braku zmian wzrosło z 0% do 13%.

Perspektywy złota

•Kyle Rodda, analityk rynkowy w Capital.com, powiedział: „Nastroje pozostają optymistyczne, ale zdecydowanie straciły na dynamice. Zasadniczo Fed nie zapewnił wystarczająco gołębiego nastawienia, aby wywindować ceny złota”.

•Rodda dodał, że oczekiwania na kolejne dwie obniżki w tym roku są sprzyjające, ale prognozy zakładające tylko jedną obniżkę w 2026 r. są wyższe od cen rynkowych, co wpłynęło na wzrost rentowności i wartości dolara.

Fundusz SPDR

Zasoby złota w posiadaniu SPDR Gold Trust, największego na świecie funduszu ETF zabezpieczonego złotem, pozostały w czwartek bez zmian i wyniosły łącznie 975,66 ton metrycznych — najmniej od 12 września.

Kurs funta brytyjskiego spadł w piątek w handlu europejskim w stosunku do koszyka walut światowych, pogłębiając straty w stosunku do dolara amerykańskiego już trzecią sesję z rzędu i wyraźnie oddalając się od swojego najwyższego poziomu od dwóch i pół miesiąca.

Spadek ten nastąpił na tle trwających korekt i realizacji zysków, a także negatywnej presji wynikającej z wyników ostatniego posiedzenia Banku Anglii w sprawie polityki pieniężnej.

Zgodnie z oczekiwaniami Bank Anglii utrzymał swoją referencyjną stopę procentową bez zmian na najniższym poziomie od dwóch i pół roku, choć wyniki głosowań zaskoczyły rynki: siedmiu członków głosowało za utrzymaniem obecnych stóp, podczas gdy dwóch opowiadało się za obniżką o 25 punktów bazowych.

Przegląd cen

•Kurs funta brytyjskiego dzisiaj: Funt osłabił się względem dolara o około 0,2% do 1,3531 USD, z ceny otwarcia na poziomie 1,3554 USD, a maksimum sesji wyniosło 1,3560 USD.

•Funt stracił w czwartek 0,5% wobec dolara, co oznacza drugi z rzędu dzienny spadek, gdyż korekta i realizacja zysków trwały nadal od dwuipółmiesięcznego maksimum na poziomie 1,3727 USD, pod presją wyników posiedzenia Banku Anglii.

Bank Anglii

Zgodnie z oczekiwaniami, Bank Anglii podjął w czwartek decyzję o pozostawieniu stóp procentowych bez zmian na poziomie 4,00%, najniższym od lutego 2023 r. Poinformował również, że spowolni tempo zacieśniania ilościowego i uniknie sprzedaży długoterminowych obligacji rządowych, aby ograniczyć wpływ na zmienne rynki.

Decyzja została przyjęta, przy czym siedmiu członków głosowało za utrzymaniem stóp bez zmian, a dwóch za obniżką o 25 punktów bazowych do 3,75%. Ten podział był sprzeczny z oczekiwaniami rynku, który przewidywał, że ośmiu członków będzie głosować za brakiem zmian, a tylko jeden za obniżką.

W swoim oświadczeniu w sprawie polityki pieniężnej Bank Anglii stwierdził, że wszelkie nadchodzące obniżki stóp procentowych będą ostrożne i stopniowe.

Andrzej Bailey

Prezes Banku Anglii Andrew Bailey powiedział po czwartkowym posiedzeniu, że Komitet Polityki Pieniężnej stosuje „stopniowe i ostrożne” podejście do obniżek stóp procentowych, koncentrując się na średnioterminowych ryzykach wzrostu inflacji, takich jak rosnące ceny żywności, które mogą wpłynąć na porozumienia płacowe i wywierać presję na poziom cen w dłuższej perspektywie.

Stopy procentowe w Wielkiej Brytanii

• Inwestorzy zwiększyli swoje szanse na dalsze obniżki stóp procentowych Banku Anglii, spodziewając się w tym roku obniżki o co najmniej kolejne 25 punktów bazowych.

• Obecne ceny rynkowe wskazują, że prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych na listopadowym posiedzeniu przekracza 50%.

Jen japoński zyskał na wartości w piątek na giełdach azjatyckich w stosunku do koszyka głównych i drugorzędnych walut, zaczynając odrabiać straty w stosunku do dolara amerykańskiego, osiągając najniższy poziom od prawie dwóch tygodni. Dzieje się tak na skutek dużego popytu na tę walutę jako jedną z najlepszych dostępnych okazji inwestycyjnych, zwłaszcza po pełnym wrażeń posiedzeniu Banku Japonii w sprawie polityki pieniężnej.

Zgodnie z oczekiwaniami, Bank Japonii utrzymał krótkoterminową stopę procentową bez zmian po raz piąty z rzędu. Decyzja została jednak podjęta zaledwie siedmioma z dziewięciu członków, a dwóch głosowało za podwyżką stóp procentowych – nietypowy podział, który zaskoczył rynki.

Bank Japonii ogłosił również, że rozpocznie sprzedaż swoich funduszy ETF, co stanowi sygnał stopniowego odchodzenia od ultraluźnej polityki pieniężnej i wygaszania trwającego od lat ogromnego programu stymulacyjnego.

Przegląd cen

•Kurs wymiany jena japońskiego dzisiaj: Dolar spadł o około 0,55% w stosunku do jena do 147,20 ¥, z poziomu otwarcia na poziomie 147,99 ¥, a najwyższa wartość sesji wyniosła 148,11 ¥.

•Jen zakończył czwartek spadkiem o 0,7% w stosunku do dolara, notując drugą z rzędu dzienną stratę i osiągnął najniższy poziom od prawie dwóch tygodni, wynoszący 148,27 jenów, pod presją silnego popytu na dolara amerykańskiego z niskich poziomów po opublikowaniu pozytywnych danych gospodarczych w USA.

Bank Japonii

Zgodnie z oczekiwaniami Bank Japonii podjął w piątek decyzję o niewprowadzaniu żadnych zmian w swoich obecnych narzędziach polityki pieniężnej, utrzymując stopy procentowe na niezmienionym poziomie 0,50% — najwyższym poziomie od 2008 r. — po raz piąty z rzędu.

Bank Japonii utrzymuje stopy procentowe na niezmienionym poziomie

Decyzja została przyjęta siedmioma z dziewięciu członków zarządu głosujących za, podczas gdy dwóch było za podwyżką — nietypowy podział, który dodał element zaskoczenia światowym rynkom finansowym.

Na dwudniowym spotkaniu, które niedawno się zakończyło, Bank Japonii podjął decyzję o sprzedaży swoich udziałów w ETF-ach na rynku w tempie około 330 miliardów jenów rocznie. Podjął również decyzję o sprzedaży funduszy inwestycyjnych w nieruchomości w tempie około 5 miliardów jenów rocznie.

Zapowiedź sprzedaży aktywów jest postrzegana jako wyraźny sygnał stopniowego odchodzenia od ultraluźnej polityki pieniężnej i wygaszania prowadzonego od wielu lat programu masowych bodźców gospodarczych.

Oświadczenie w sprawie polityki pieniężnej

W zaktualizowanym oświadczeniu dotyczącym polityki gospodarczej Bank Japonii stwierdził, że inflacja bazowa w Japonii prawdopodobnie ulegnie stagnacji z powodu spowolnienia wzrostu gospodarczego, ale następnie będzie stopniowo przyspieszać.

Bank dodał, że wzrost gospodarczy w Japonii prawdopodobnie zwolni z powodu wpływu polityki handlowej na globalny wzrost gospodarczy, lecz w późniejszym czasie nabierze tempa.

Bank wyjaśnił, że podjął jednomyślną decyzję o sprzedaży tych aktywów na rynku, kierując się podstawowymi zasadami ich zbywania, w tym zasadą unikania destabilizujących skutków dla rynków finansowych.

Japońskie stopy procentowe

•Po spotkaniu wycena prawdopodobieństwa podwyżki stóp procentowych przez Bank Japonii o 25 punktów bazowych na posiedzeniu w październiku wzrosła do ponad 75%.

•Aby zweryfikować te szanse, inwestorzy czekają obecnie na dalsze dane dotyczące inflacji, bezrobocia i poziomu płac w Japonii.

Kazuo Ueda

Prezes Banku Japonii Kazuo Ueda ma dziś wieczorem wypowiedzieć się na temat wyników posiedzenia w sprawie polityki pieniężnej. Jego komentarze powinny rzucić więcej światła na perspektywy normalizacji polityki pieniężnej i podwyżek stóp procentowych w Japonii w ciągu roku.