Dolar osłabił się w poniedziałek przed napiętym tygodniem posiedzeń banków centralnych, na czele z amerykańską Rezerwą Federalną. Obniżka stóp procentowych została już w pełni uwzględniona w cenach rynkowych, mimo że głębokie podziały w komitecie polityki pieniężnej sprawiają, że ostateczny wynik jest niepewny.

Oprócz środowej decyzji Rezerwy Federalnej, politykę pieniężną w tym tygodniu ustalą również Australia, Brazylia, Kanada i Szwajcaria, choć nie oczekuje się, aby którekolwiek z tych państw wprowadziło zmiany w obecnych stawkach.

Analitycy spodziewają się, że Fed przeprowadzi tak zwaną „agresywną obniżkę”, w której ton oświadczenia, Podsumowanie Projekcji Ekonomicznych i konferencja prasowa prezesa Jerome’a Powella łącznie ustalają trudniejsze warunki dalszego łagodzenia polityki pieniężnej w przyszłym roku.

Tego typu przekaz może wesprzeć dolara, jeśli zmusi inwestorów do wycofania się z oczekiwań na dwie lub trzy kolejne obniżki w 2026 r. — choć komunikacja może okazać się skomplikowana ze względu na wyraźny podział wśród decydentów, z których kilku już zasygnalizowało swoje zamiary głosowania.

Istotne ryzyko wynikające z rozbieżności w komisji

Bob Savage, szef strategii makroekonomicznej w BNY, napisał w notatce do klientów: „Spodziewamy się sprzeciwu zarówno ze strony jastrzębi, jak i gołębi”.

Federal Open Market Committee nie odnotował trzech lub więcej głosów sprzeciwu na żadnym posiedzeniu od 2019 r., a od 1990 r. zdarzyło się to tylko dziewięć razy.

Pomimo spadku wartości dolara w ciągu ostatnich trzech tygodni, wzrostowe nastroje odbiły się. Dane dotyczące pozycjonowania pokazują, że spekulanci utrzymują największe długie pozycje netto na dolarze od czasu szoku celnego byłego prezydenta Donalda Trumpa, który doprowadził do spadku wartości tej waluty.

Choć na rynku pracy nadal panuje ochłodzenie, wzrost gospodarczy pozostaje solidny, a bodźce fiskalne wynikające z „jednej wielkiej, pięknej ustawy” mają stopniowo narastać w nadchodzących miesiącach. Inflacja również utrzymuje się znacznie powyżej celu Fed na poziomie 2%.

„Czynniki te mogą odwieść Fed od dalszych cięć, jeśli przełożą się na ponowną poprawę sytuacji na rynku pracy” – powiedział Lee Hardman, strateg walutowy w MUFG.

Euro wspierane przez rosnące rentowności

Euro wzrosło o 0,1% do 1,1652 USD, napędzane wyższymi rentownościami obligacji strefy euro. Rentowność 30-letnich obligacji niemieckich osiągnęła na początku sesji najwyższy poziom od 2011 roku.

W przeciwieństwie do Rezerwy Federalnej, Europejski Bank Centralny nie powinien obniżyć stóp procentowych w przyszłym roku. Wpływowa członkini zarządu Isabel Schnabel powiedziała w poniedziałek, że kolejnym krokiem banku może być podwyżka.

Dolar australijski wzrósł do najwyższego poziomu od połowy września, osiągając poziom 0,6649 USD, po czym zniżył zyski i stracił 0,1%, osiągając poziom 0,6635 USD.

Bank Rezerw Australii zbiera się we wtorek po serii silnych publikacji danych o inflacji, wzroście gospodarczym i wydatkach gospodarstw domowych. Kontrakty terminowe na stopy procentowe sugerują obecnie, że kolejnym krokiem może być podwyżka – prawdopodobnie już w maju – dlatego głównym tematem będzie oświadczenie po posiedzeniu i konferencja prasowa.

„Oczekujemy, że bank utrzyma stopy procentowe na poziomie 3,60% przez dłuższy okres” – napisali analitycy ANZ w zeszłym tygodniu po skorygowaniu swoich prognoz.

Kanada ma utrzymać stabilny poziom

Powszechnie oczekuje się, że Bank Kanady pozostawi stopy procentowe bez zmian w środę, podczas gdy rynki w pełni uwzględniają podwyżkę do grudnia 2026 r. Kurs dolara kanadyjskiego utrzymuje się na poziomie 1,3819 CAD za dolara amerykańskiego po osiągnięciu w piątek 10-tygodniowego maksimum na skutek dobrych danych o zatrudnieniu.

Jen ustabilizował się na poziomie 155,44 jenów za dolara po gwałtownych spadkach w listopadzie, funt brytyjski utrzymał się w pobliżu 1,3325 dolara, a frank szwajcarski nieznacznie wzrósł do 0,804 CHF za dolara.

Ceny złota wzrosły w poniedziałek na giełdach europejskich, zmierzając w kierunku sześciotygodniowego szczytu. Wspierane są przez utrzymującą się słabość dolara amerykańskiego względem koszyka głównych walut. Rynki wyceniają bowiem prawdopodobną obniżkę stóp procentowych przez Rezerwę Federalną w tym tygodniu.

Dane opublikowane w piątek wykazały nieznaczny wzrost bazowego wskaźnika wydatków konsumpcyjnych w Stanach Zjednoczonych, co jest najnowszym sygnałem, że inflacja w największej gospodarce świata stabilizuje się.

Rezerwa Federalna rozpoczyna swoje ostatnie w tym roku posiedzenie w sprawie polityki pieniężnej we wtorek, a decyzje mają zostać podjęte w środę. Rynki oczekują obecnie obniżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych – trzeciej z rzędu w tym roku.

Przegląd cen

• Ceny złota dzisiaj: Cena złota wzrosła o 0,5% do 4218,97 USD z poziomu otwarcia wynoszącego 4197,59 USD, po osiągnięciu dziennego minimum na poziomie 4191,60 USD.

• Na zamknięciu sesji w piątek złoto straciło 0,2%, co oznacza trzeci spadek w ciągu czterech sesji na skutek realizacji zysków z ubiegłotygodniowego, sześciotygodniowego maksimum na poziomie 4264,60 USD za uncję.

•W wyniku tych ruchów metal zanotował tygodniowy spadek o ok. 0,5%, co stanowi drugą tygodniową stratę w ciągu ostatnich trzech tygodni, na co wpływ miał słabszy popyt na bezpieczne aktywa.

Dolar amerykański

Indeks dolara amerykańskiego spadł w poniedziałek o 0,2%, kontynuując spadek drugi raz z rzędu, gdyż waluta nadal osłabia się względem głównych i drugorzędnych walut.

W ubiegłym tygodniu nadal utrzymywały się słabe dane gospodarcze w USA, w tym niewielki wzrost bazowej inflacji PCE, co wzmacniało narrację o stabilnej inflacji w szerszej gospodarce.

Stopy procentowe w USA

• Kilku przedstawicieli Rezerwy Federalnej — w tym prezes Rezerwy Federalnej w Nowym Jorku John Williams i gubernator Christopher Waller — stwierdziło, że łagodzenie polityki monetarnej w grudniu może być uzasadnione ze względu na osłabienie rynku pracy.

•Kevin Hassett, obecnie główny kandydat na następcę Jerome’a Powella na stanowisku prezesa Rezerwy Federalnej, powtórzył, że stopy procentowe „powinny być niższe”.

•Według narzędzia FedWatch firmy CME, rynki wyceniają 87% prawdopodobieństwa obniżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych w tym tygodniu, a jedynie 13% spodziewa się braku zmian.

Perspektywy Rezerwy Federalnej

Ostatnie w tym roku posiedzenie Rezerwy Federalnej rozpoczyna się we wtorek, a decyzje i zaktualizowane prognozy mają zostać ogłoszone w środę. Prognozy ekonomiczne decydentów, wraz z komentarzami prezesa Jerome'a Powella, mają dawać wyraźne sygnały co do prawdopodobieństwa kontynuacji obniżek stóp procentowych do 2026 roku.

Oczekiwania rynku złota

Tim Waterer, główny analityk rynku w KCM Trade, powiedział, że podstawowe dane PCE „pojawiły się i zniknęły bez żadnego znaczącego wpływu”, co utrzymuje Fed na dobrej drodze do obniżki stóp procentowych w tym tygodniu. Zauważył, że oczekiwania na luźniejszą politykę pieniężną napędzają wzrost cen złota.

Waterer dodał, że spodziewana obniżka stóp procentowych utrzymuje kurs dolara amerykańskiego na stałym poziomie, co daje złotu przestrzeń do dalszych wzrostów.

SPDR Gold Trust

Stan posiadania SPDR Gold Trust — największego funduszu ETF opartego na złocie — spadł w piątek o 0,33 tony metrycznej do 1050,25 ton metrycznych, z poziomu 1050,58 ton metrycznych, który był najwyższym poziomem od 22 października.

W poniedziałek euro zyskało na wartości w handlu europejskim w stosunku do koszyka walut światowych, kontynuując wzrosty, które zatrzymały się na przestrzeni dwóch ostatnich sesji w stosunku do dolara amerykańskiego. Kurs euro zmierza w kierunku siedmiotygodniowego maksimum w związku z oczekiwaniami, że różnica stóp procentowych między Europą a Stanami Zjednoczonymi się zmniejszy.

Rezerwa Federalna przygotowuje się w tym tygodniu do ogłoszenia trzeciej obniżki stóp procentowych w USA w tym roku, podczas gdy poprawa aktywności gospodarczej w Europie toruje drogę bardziej jastrzębiemu stanowisku Europejskiego Banku Centralnego na nadchodzących posiedzeniach.

Przegląd cen

• Kurs wymiany euro dzisiaj: Euro wzrosło w stosunku do dolara o 0,15% do 1,1656 USD z ceny otwarcia na poziomie 1,1641 USD, osiągając najniższy poziom 1,1635 USD.

• Euro zakończyło piątkową sesję nieznacznie niżej — o mniej niż 0,1% — w stosunku do dolara, co oznacza drugą z rzędu dzienną stratę na skutek trwającej korekty i realizacji zysków. Wcześniej kurs euro osiągnął siedmiotygodniowy szczyt na poziomie 1,1682 USD.

• W ciągu ostatniego tygodnia euro zyskało 0,4% w stosunku do dolara, co stanowi drugi z rzędu tygodniowy wzrost. Wzrost ten wspierały mocne dane o aktywności biznesowej w Europie oraz nadal słabe dane ekonomiczne w Stanach Zjednoczonych.

Dolar amerykański

Indeks dolara spadł w poniedziałek o 0,1%, kontynuując straty w drugiej sesji, co odzwierciedla utrzymującą się słabość amerykańskiej waluty względem koszyka głównych i drugorzędnych walut.

Rezerwa Federalna

Rezerwa Federalna rozpoczyna swoje ostatnie w tym roku posiedzenie w sprawie polityki pieniężnej we wtorek, a decyzje mają zostać podjęte w środę. Rynki oczekują obecnie obniżki stopy referencyjnej o 25 punktów bazowych – co oznaczałoby trzecią z rzędu obniżkę stóp procentowych w USA.

Europejskie stopy procentowe

• Dane opublikowane w zeszłym tygodniu pokazały nieoczekiwany wzrost inflacji bazowej w strefie euro w listopadzie, co wskazuje na utrzymującą się presję inflacyjną, z jaką musi zmierzyć się Europejski Bank Centralny.

• Po opublikowaniu danych o inflacji, ceny na rynku pieniężnym uzasadniające obniżkę stóp procentowych EBC o 25 punktów bazowych w grudniu spadły z 25% do 5%.

• Źródła Reutersa poinformowały, że EBC najprawdopodobniej utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie na grudniowym posiedzeniu.

• Aby ponownie ocenić te prawdopodobieństwa, inwestorzy czekają na dalsze dane ekonomiczne ze strefy euro przed spotkaniem w dniach 17–18 grudnia.

Luka stóp procentowych

Różnica stóp procentowych między Europą a Stanami Zjednoczonymi wynosi obecnie 185 punktów bazowych na korzyść stóp amerykańskich i oczekuje się, że w tym tygodniu zmniejszy się do 160 punktów bazowych po spodziewanej decyzji Rezerwy Federalnej.

Zmniejszenie różnicy stóp procentowych do najniższego poziomu od maja 2022 r. wywiera pozytywny wpływ na kurs euro względem dolara amerykańskiego.

Jen japoński zyskał w poniedziałek na giełdach azjatyckich w stosunku do koszyka głównych i drugorzędnych walut, kontynuując wzrosty, które zatrzymały się w piątek w stosunku do dolara amerykańskiego, i ponownie zmierzając w kierunku trzytygodniowego maksimum. Jest wspierany przez mocne dane o płacach w Japonii, które wykazały największy wzrost od trzech miesięcy w październiku.

W zeszłym tygodniu bardziej jastrzębie komentarze prezesa Banku Japonii Kazuo Uedy otworzyły drogę do normalizacji polityki pieniężnej w krótkim terminie, co zbiegło się z doniesieniami źródeł rządowych, które poinformowały agencję Reuters, że bank centralny prawdopodobnie podniesie stopy procentowe w grudniu.

Przegląd cen

Dolar amerykański osłabił się względem jena o około 0,3% do 154,90 jenów, co stanowi spadek w stosunku do poziomu otwarcia wynoszącego 155,34 jenów, po osiągnięciu maksimum na poziomie 155,38 jenów wcześniej w trakcie sesji.

Jen zakończył piątkową sesję spadkiem o 0,2% w stosunku do dolara, co oznacza pierwszy spadek od trzech dni z powodu realizacji zysków i ruchów korekcyjnych po osiągnięciu wcześniej tego samego dnia trzytygodniowego maksimum na poziomie 154,34 jenów.

Japońska waluta zyskała 0,5% w zeszłym tygodniu, co stanowiło drugi z rzędu tygodniowy wzrost i największy tygodniowy wzrost od końca września, gdyż wzrosły oczekiwania na zmniejszenie różnicy stóp procentowych między Japonią a Stanami Zjednoczonymi.

Płace w Japonii

Japońskie Ministerstwo Pracy poinformowało w poniedziałek, że całkowite miesięczne zarobki gotówkowe i osobna miara wynagrodzeń za pracę w pełnym wymiarze godzin wzrosły w październiku o 2,6% rok do roku, co stanowi najszybsze tempo od lipca i przekracza rynkowe oczekiwania na poziomie 2,2%. Wzrost płac we wrześniu również zrewidowano w górę z 1,9% do 2,1%.

Silniejszy wzrost płac w Japonii może utorować drogę do dalszego wzrostu cen i szybszej inflacji w nadchodzącym okresie. Rosnąca presja inflacyjna na decydentów Banku Japonii wzmacnia argumenty za podwyżką stóp procentowych.

Japońskie stopy procentowe

Po opublikowaniu raportu dotyczącego wynagrodzeń, rynkowe prognozy podwyżki stóp procentowych przez Bank Japonii o ćwierć punktu procentowego na grudniowym posiedzeniu wzrosły z 65% do 70%.

Inwestorzy oczekują obecnie na dodatkowe dane dotyczące inflacji, bezrobocia i płac w Japonii, a także na komentarze członków zarządu Banku Japonii, które pozwolą im ponownie ocenić oczekiwania dotyczące podwyżek stóp procentowych.

Gubernator Kazuo Ueda wyraził w zeszłym tygodniu bardziej optymistyczną opinię na temat perspektyw gospodarczych Japonii, mówiąc, że bank centralny przeanalizuje za i przeciw podwyżce stóp procentowych na swoim grudniowym posiedzeniu.

Trzech przedstawicieli rządu poinformowało agencję Reuters, że Bank Japonii prawdopodobnie podniesie stopy procentowe w grudniu.