Dolar amerykański osłabił się w środę i zmierzał ku odnotowaniu największej rocznej straty od 2017 r., z możliwymi dalszymi spadkami, gdyż inwestorzy obstawiają, że Rezerwa Federalna będzie miała możliwość bardziej agresywnego cięcia stóp procentowych w przyszłym roku, podczas gdy większość pozostałych głównych banków centralnych prawdopodobnie w dużej mierze zakończyła cykle łagodzenia polityki pieniężnej.

Opublikowane we wtorek mocne dane dotyczące amerykańskiego produktu krajowego brutto nie wpłynęły na oczekiwania dotyczące stóp procentowych, a inwestorzy w dalszym ciągu uwzględniają w cenach możliwość dwóch kolejnych obniżek stóp przez Rezerwę Federalną w 2026 r.

David Mericle, główny ekonomista Goldman Sachs ds. USA, powiedział: „Oczekujemy, że Federal Open Market Committee (Federalny Komitet Otwartego Rynku) zgodzi się na dwie kolejne obniżki o 25 punktów bazowych, co sprowadzi stopy procentowe do przedziału 3–3,25%, ale widzimy ryzyko przechylone w stronę jeszcze większego łagodzenia”, powołując się na spowolnienie inflacji.

Zarówno euro, jak i funt brytyjski w środę wzrosły do najwyższych poziomów od trzech miesięcy, a później ustabilizowały się w okolicach 1,180 USD za euro i 1,3522 USD za funta szterlinga.

W stosunku do koszyka walut indeks dolara spadł do najniższego poziomu od dwóch i pół miesiąca, 97,767 punktów. Indeks jest na dobrej drodze do odnotowania rocznej straty w wysokości 9,8%, co stanowi jego największy spadek od 2017 roku. Jakiekolwiek dalsze osłabienie w ostatnim tygodniu roku może doprowadzić do największego spadku od 2003 roku.

Dolar przeżył burzliwy rok, silnie dotknięty chaotycznymi cłami nałożonymi przez prezydenta USA Donalda Trumpa, które na początku roku wywołały szok w zakresie zaufania do amerykańskich aktywów. Jego rosnący wpływ na Rezerwę Federalną wzbudził również obawy o niezależność banku centralnego.

Natomiast euro zyskało ponad 14% od początku roku, co oznacza, że jest na dobrej drodze do osiągnięcia najlepszego wyniku rocznego od 2003 r.

Europejski Bank Centralny utrzymał w ubiegłym tygodniu stopy procentowe na niezmienionym poziomie i podniósł niektóre prognozy wzrostu gospodarczego i inflacji. Posunięcie to jest powszechnie postrzegane jako zamknięcie drogi do dalszego łagodzenia polityki pieniężnej w najbliższej przyszłości.

Uczestnicy rynku zareagowali, wyceniając niewielkie szanse na zaostrzenie polityki w przyszłym roku. Podobne poglądy panują w Australii i Nowej Zelandii, gdzie kolejnym ruchem coraz częściej postrzega się podwyżkę stóp procentowych.

Taka perspektywa wsparła zarówno dolara australijskiego, jak i nowozelandzkiego. Dolar australijski wzrósł o 8,4% od początku roku i w środę osiągnął trzymiesięczne maksimum na poziomie 0,6710 USD, podczas gdy dolar nowozelandzki osiągnął dwuipółmiesięczne maksimum na poziomie 0,58475 USD.

Funt szterling zyskał w tym roku ponad 8%. Inwestorzy obstawiają, że Bank Anglii dokona co najmniej jednej obniżki stóp procentowych w pierwszej połowie 2026 roku, a rynki wyceniają prawdopodobieństwo drugiej obniżki na około 50% przed końcem roku.

Mimo to większość walut straciła znacząco na wartości w stosunku do metali szlachetnych, na czele z złotem, które w środę osiągnęło nowy rekordowy poziom.

Niektóre mniejsze waluty europejskie, często kojarzone z niskim poziomem zadłużenia, znalazły się w tym roku wśród tych, które radziły sobie najlepiej.

Dolar osłabił się o 12% względem korony norweskiej, o 13% względem franka szwajcarskiego — którego kurs wynosi 0,7865 franka — i o 17% względem korony szwedzkiej, osiągając w środę najniższy poziom od początku 2022 r., wynoszący 9,167 korony.

Traderzy spodziewają się możliwej interwencji Japonii w celu wsparcia jena

Jen japoński pozostaje najważniejszą walutą na rynkach walutowych, a inwestorzy są w stanie gotowości na ewentualną interwencję japońskich władz, mającą na celu powstrzymanie spadku wartości tej waluty.

Japoński minister finansów Satsuki Katayama powiedział we wtorek, że Japonia ma pełną swobodę w reagowaniu na nadmierne wahania wartości jena. Jest to jak dotąd najsilniejsze ostrzeżenie dotyczące gotowości Tokio do interwencji na rynkach.

Jej komentarze pomogły powstrzymać spadek wartości jena. Dolar osłabił się w środę o 0,3% w stosunku do japońskiej waluty, osiągając poziom 155,83 jenów, po spadku o 0,5% w poprzedniej sesji.

Chociaż Bank Japonii w końcu w piątek dokonał długo oczekiwanej podwyżki stóp procentowych, ruch ten był powszechnie oczekiwany, a komentarze prezesa Kazuo Uedy rozczarowały niektórych inwestorów, którzy liczyli na bardziej jastrzębi ton, w wyniku czego jen znalazł się pod presją po tej decyzji.

W rezultacie inwestorzy pozostają czujni i oczekują interwencji japońskich władz, mających na celu skup jenów, zwłaszcza że wolumen obrotu maleje pod koniec roku — co według analityków może stanowić dogodną okazję do podjęcia oficjalnych działań.

Ceny złota wzrosły w środę na europejskich giełdach, kontynuując wzrosty czwartą sesję z rzędu i nadal bijąc rekordy, po raz pierwszy w historii przekraczając poziom 4500 dolarów za uncję. Ruch ten był napędzany silnym popytem inwestycyjnym na ten metal szlachetny, wspieranym przez utrzymujące się spadki wartości dolara amerykańskiego na rynku walutowym.

Te wydarzenia następują w obliczu rosnących oczekiwań, że Rezerwa Federalna obniży stopy procentowe w USA dwukrotnie w przyszłym roku. Aby zweryfikować te oczekiwania, inwestorzy oczekują dziś wieczorem na opublikowanie danych o wzroście gospodarczym w USA za trzeci kwartał.

Przegląd cen

• Dzisiejsze ceny złota: Cena złota wzrosła o około 0,95% do 4525,96 dolarów za uncję, co stanowi najwyższy poziom w historii, z poziomu otwarcia 4484,25 dolarów, po osiągnięciu minimum 4467,84 dolarów.

• W momencie rozliczenia we wtorek cena złota wzrosła o 0,9%, co oznacza trzeci z rzędu dzienny wzrost.

Dolar amerykański

Indeks dolara amerykańskiego spadł w środę o 0,1%, pogłębiając straty trzecią sesję z rzędu i osiągając najniższy poziom od dwóch i pół miesiąca. Odzwierciedla to utrzymującą się słabość amerykańskiej waluty względem koszyka głównych i drugorzędnych walut.

Jak wiadomo, słabszy dolar amerykański sprawia, że sztabki złota wyceniane w dolarach stają się atrakcyjniejsze dla nabywców posiadających inne waluty.

Straty te następują na tle aktywnej wyprzedaży dolara przed świętami Bożego Narodzenia i Nowego Roku oraz pod presją ostrożnych komentarzy niektórych urzędników Rezerwy Federalnej, którzy uwypuklili rosnące obawy o słabość amerykańskiego rynku pracy.

Eric Bregar, szef działu zarządzania ryzykiem walutowym i metalami szlachetnymi w Silver Gold Bull w Toronto, powiedział, że dolar amerykański może osłabić się w przyszłym roku, przynajmniej w pierwszym kwartale, gdyż Rezerwa Federalna będzie coraz częściej zmuszona przyznać, że rynek pracy nie jest w dobrej kondycji.

Bregar dodał, że Fed może być zmuszony do większych ustępstw w kwestii obniżek stóp procentowych i to w szybszym tempie niż dotychczas, zauważając, że rynki chcą obniżek stóp i że rosną oczekiwania co do nowego, bardziej gołębiego przewodniczącego Rezerwy Federalnej, który będzie dążył do osiągnięcia takiego rezultatu.

Stopy procentowe w USA

• Według narzędzia CME FedWatch prawdopodobieństwo utrzymania niezmienionych stóp procentowych w USA na posiedzeniu w styczniu 2026 r. wynosi 87%, podczas gdy prawdopodobieństwo obniżki stóp o 25 punktów bazowych wyceniane jest na 13%.

• Inwestorzy wyceniają obecnie dwie obniżki stóp procentowych w USA w ciągu przyszłego roku, podczas gdy prognozy Rezerwy Federalnej wskazują na zaledwie jedną obniżkę o 25 punktów bazowych.

• Aby zweryfikować te oczekiwania, inwestorzy uważnie śledzą publikacje kolejnych danych ekonomicznych ze Stanów Zjednoczonych oraz komentarze przedstawicieli Rezerwy Federalnej.

Perspektywy dla złota

Analitycy Mitsubishi twierdzą, że biorąc pod uwagę fakt, iż metale szlachetne osiągają rekordowe ceny pod koniec roku — w okresie, w którym zazwyczaj wysyła się jedną lub dwie kartki świąteczne — najważniejszym wnioskiem może być to, że inwestorzy nie traktują okresu świątecznego jako okazji do realizacji zysków.

Zain Vawda, analityk rynku w MarketPulse firmy OANDA, powiedział, że zakłady na obniżki stóp procentowych wzrosły po opublikowaniu najnowszych danych o inflacji i rynku pracy w USA, które potwierdzają popyt na metale szlachetne.

Vawda dodał, że popyt na bezpieczne aktywa prawdopodobnie utrzyma się na wysokim poziomie pomimo napięć na Bliskim Wschodzie, niepewności co do osiągnięcia porozumienia pokojowego między Rosją a Ukrainą oraz niedawnych działań USA przeciwko wenezuelskim tankowcom.

Fundusz SPDR

Zasoby złota w SPDR Gold Trust, największym na świecie funduszu ETF zabezpieczonym złotem, pozostały we wtorek bez zmian, pozostawiając całkowite zasoby na poziomie 1054,56 ton metrycznych, co jest najwyższym poziomem od 23 czerwca 2022 r.

Euro wzrosło w środę w handlu europejskim w stosunku do koszyka walut globalnych, umacniając się trzecią sesję z rzędu w stosunku do dolara amerykańskiego i osiągając najwyższy poziom od trzech miesięcy. Ruch ten był wspierany przez utrzymującą się wyprzedaż amerykańskiej waluty na rynku walutowym przed okresem świąt Bożego Narodzenia.

Na wspólną walutę wpłynął również spadek oczekiwań co do obniżki stóp procentowych przez Europejski Bank Centralny w lutym 2026 r., zwłaszcza w obliczu poprawy aktywności gospodarczej w strefie euro w ostatnich tygodniach, a także oczekiwania, że ta poprawa będzie się utrzymywać wraz ze zmniejszaniem się ryzyka spadkowego.

Przegląd cen

• Dzisiejszy kurs wymiany euro: Euro wzrosło o około 0,15% w stosunku do dolara do 1,1808 USD, najwyższego poziomu od 25 września, z poziomu otwarcia 1,1794 USD, po osiągnięciu dziennego minimum na poziomie 1,1786 USD.

• Euro zakończyło wtorkową sesję wzrostem o 0,3% w stosunku do dolara, co oznacza drugi z rzędu dzienny wzrost, pośród nadziei, że Europejski Bank Centralny utrzyma stopy procentowe bez zmian tak długo, jak to możliwe w 2026 r.

Dolar amerykański

Indeks dolara amerykańskiego spadł w środę o 0,1%, pogłębiając straty trzecią sesję z rzędu i osiągając najniższy poziom od dwóch i pół miesiąca. Odzwierciedla to utrzymującą się słabość amerykańskiej waluty względem koszyka głównych i drugorzędnych walut.

Straty te następują na tle aktywnej wyprzedaży dolara przed świętami Bożego Narodzenia i Nowego Roku oraz pod presją ostrożnych komentarzy niektórych urzędników Rezerwy Federalnej, którzy uwypuklili rosnące obawy o słabość amerykańskiego rynku pracy.

Eric Bregar, szef działu zarządzania ryzykiem walutowym i metalami szlachetnymi w Silver Gold Bull w Toronto, powiedział, że dolar amerykański może osłabnąć w przyszłym roku, przynajmniej w pierwszym kwartale, gdyż Rezerwa Federalna będzie coraz częściej zmuszona przyznać, że rynek pracy nie jest w dobrej kondycji.

Bregar dodał, że Fed może być zmuszony do większych ustępstw w kwestii obniżek stóp procentowych niż dotychczas, zauważając, że rynki chcą niższych stóp i że rosną oczekiwania co do nowego, bardziej gołębiego stanowiska przewodniczącego Rezerwy Federalnej, który będzie dążył do osiągnięcia takiego rezultatu.

Europejskie stopy procentowe

• Ceny na rynku pieniężnym dotyczące obniżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych przez Europejski Bank Centralny w lutym 2026 r. pozostają poniżej 10%.

• Aby skłonić inwestorów do ponownej wyceny tych oczekiwań, czekają na dalsze dane ekonomiczne ze strefy euro, w tym dane dotyczące inflacji, bezrobocia i płac.

Różnica stóp procentowych

W następstwie ostatniej decyzji Rezerwy Federalnej różnica w stopach procentowych między Europą a Stanami Zjednoczonymi zmniejszyła się do 160 punktów bazowych na korzyść stóp amerykańskich, co stanowi najmniejszą różnicę od maja 2022 r., co sprzyja dalszemu umacnianiu się euro względem dolara amerykańskiego.

Kurs jena japońskiego wzrósł w środę w handlu azjatyckim w stosunku do koszyka głównych i drugorzędnych walut, utrzymując się na plusie trzecią sesję z rzędu w stosunku do dolara amerykańskiego. Ruch ten nastąpił po stanowczych ostrzeżeniach japońskich władz, sygnalizujących gotowość Tokio do interwencji w celu wsparcia lokalnej waluty.

Tymczasem, zgodnie z protokołem z październikowego posiedzenia Banku Japonii, decydenci dyskutowali o potrzebie dalszego podnoszenia stóp procentowych do poziomów uznawanych za neutralne dla gospodarki. Kilku z dziewięciu członków zarządu zauważyło, że ostatnie spadki jena mogą prowadzić do nadmiernej inflacji poprzez wyższe koszty importu.

Przegląd cen

• Dzisiejszy kurs jena japońskiego: Dolar osłabił się wobec jena o 0,4% do 155,55 z poziomu otwarcia wynoszącego 156,21, po osiągnięciu dziennego maksimum na poziomie 156,28.

• Jen zakończył wtorkową sesję wzrostem o około 0,4% w stosunku do dolara, co oznacza drugi z rzędu dzienny wzrost po silnych ostrzeżeniach Japończyków dotyczących nadmiernych wahań kursów walut.

Władze japońskie

Japoński minister finansów Satsuki Katayama potwierdził, że Japonia ma „pełną swobodę działania” w podejmowaniu odważnych kroków mających na celu poradzenie sobie z nadmierną zmiennością jena.

Przemawiając na konferencji prasowej we wtorek, Katayama stwierdził, że ostatnie wahania kursu lokalnej waluty w ogóle nie odzwierciedlają podstawowych zasad rynkowych, lecz są napędzane spekulacjami, co daje Tokio uzasadnienie do interwencji na rynku, jeśli zajdzie taka potrzeba.

Katayama dodał, że rząd podejmie odpowiednie działania w celu przeciwdziałania nadmiernym ruchom, opierając się na porozumieniu zawartym przez Japonię ze Stanami Zjednoczonymi we wrześniu w sprawie polityki kursowej.

Wcześniej w poniedziałek rano w Tokio czołowy japoński dyplomata walutowy Atsuki Mimura i główny sekretarz gabinetu Minoru Kihara wyrazili zaniepokojenie „gwałtownymi i niestabilnymi” ruchami na rynku walutowym.

Podkreślili, że japońskie władze uważnie monitorują zmiany kursów walut i ostrzegli, że urzędnicy są gotowi podjąć odpowiednie środki, jeśli zajdzie taka potrzeba, co stanowi jasny sygnał potencjalnej interwencji mającej na celu ograniczenie nadmiernej zmienności.

Bank Japonii

Zgodnie z protokołem z październikowego posiedzenia Banku Japonii, opublikowanym dziś w Tokio, decydenci dyskutowali o potrzebie dalszego podnoszenia stóp procentowych do poziomów uznawanych za neutralne dla gospodarki. Niektórzy członkowie twierdzili, że pomogłoby to osiągnąć stabilny wzrost w perspektywie długoterminowej.

Kilku spośród dziewięciu członków zarządu ostrzegło, że ostatnie spadki wartości jena mogą wywołać nadmierną inflację z powodu rosnących kosztów importu.

Na posiedzeniu w dniach 29–30 października Bank Japonii utrzymał stopy procentowe na niezmienionym poziomie 0,5%, ale prezes Kazuo Ueda wysłał wyraźny sygnał, że zbliża się podwyżka stóp. Dwóch członków o jastrzębich poglądach, Hajime Takata i Naoki Tamura, sprzeciwiło się tej decyzji i bezskutecznie zaproponowało podniesienie stóp do 0,75%.

Na kolejnym posiedzeniu, które odbyło się w tym samym miesiącu, w grudniu, bank centralny podniósł stopy procentowe do 0,75%, najwyższego poziomu od września 1995 r. Będzie to druga podwyżka w 2025 r. po wcześniejszej podwyżce w styczniu.

Z protokołu ze spotkania w październiku wynika, że wielu członków uważa, iż warunki do dalszych podwyżek stawek są już spełnione, jednak chcą oni większej jasności co do tego, czy przedsiębiorstwa będą nadal podnosić płace w przyszłym roku, zwłaszcza w obliczu utrzymującej się niepewności co do wpływu wyższych taryf celnych USA.

Japońskie stopy procentowe

• Ceny rynkowe podwyżki stóp procentowych o ćwierć punktu procentowego przez Bank Japonii na styczniowym posiedzeniu pozostają stabilne na poziomie około 20%.

• Aby skłonić inwestorów do ponownej wyceny tych oczekiwań, czekają na dalsze dane dotyczące inflacji, bezrobocia i płac w Japonii.