Euro w czwartek notowano na plusie po tym, jak Europejski Bank Centralny nie zmienił stóp procentowych, co oznaczało powszechnie oczekiwaną przerwę, a jednocześnie sprawiło, że inwestorzy z niecierpliwością oczekiwali kolejnej podwyżki, która może nastąpić już we wrześniu.

Decyzja nie wywołała natychmiastowego szoku na rynkach walutowych. Dalszy kierunek euro zależy teraz od tego, jak mocno prezes EBC Christine Lagarde ostrzeże o zagrożeniu inflacyjnym wynikającym z rosnących cen energii podczas swojej konferencji prasowej.

Cena

Po ogłoszeniu decyzji kurs euro oscylował wokół 1,14 USD wobec dolara amerykańskiego, utrzymując się blisko tygodniowego maksimum, po tym jak początkowa reakcja na tę decyzję była niewielka.

Ten stłumiony ruch odzwierciedlał, jak bardzo wstrzymanie zostało już uwzględnione w cenach rynkowych. Inwestorzy z niewielkim prawdopodobieństwem spodziewali się kolejnej natychmiastowej podwyżki po tym, jak EBC podniósł koszty pożyczek o 25 punktów bazowych na poprzednim posiedzeniu w czerwcu.

EBC utrzymuje stopy procentowe bez zmian

Europejski Bank Centralny utrzymał stopę depozytową na poziomie 2,25%, główną stopę refinansową na poziomie 2,40% i stopę kredytu marginalnego na poziomie 2,65%.

Decyzja ta tymczasowo przerywa cykl ponownego zacieśniania polityki pieniężnej, który rozpoczął się w czerwcu, kiedy decydenci po raz pierwszy po długim okresie łagodzenia polityki pieniężnej podnieśli stopy procentowe.

Nie należy jednak mylić tej przerwy z końcem walki EBC z inflacją.

Bank centralny nadal zmaga się z niewygodną kombinacją słabnącej dynamiki gospodarczej i ponownego wzrostu presji cenowej, co nie pozostawia decydentom zbyt wiele miejsca na zdecydowane działania w którymkolwiek kierunku.

Ropa naftowa zmieniła debatę

Najważniejsza zmiana od poprzedniego posiedzenia EBC nie nastąpiła w płacach, popycie konsumpcyjnym ani krajowej aktywności gospodarczej. Jej źródłem był rynek energii.

Ceny ropy naftowej wzrosły do poziomu 100 dolarów za baryłkę, gdyż odnowiony konflikt na Bliskim Wschodzie zagraża transportowi niektórymi z najważniejszych szlaków morskich świata.

To stwarza niebezpieczny dylemat dla EBC. Wyższe koszty energii mogą spowodować wzrost inflacji bazowej i rozprzestrzenić się na ceny transportu, produkcji i żywności, ale ponowne podniesienie stóp procentowych mogłoby wywrzeć dodatkową presję na i tak już słabą gospodarkę europejską.

EBC próbuje więc zyskać na czasie, nie okazując jednocześnie samozadowolenia.

Dlaczego euro nie wzrosło

Decyzja o niezmienionych stopach procentowych nie dała inwestorom powodu do natychmiastowego podniesienia kursu euro. Wynik był niemal całkowicie przewidywalny, co oznacza, że rynek walutowy poszukuje obecnie sygnałów dotyczących dalszych działań.

Kluczowe pytanie brzmi, czy EBC uważa ostatni szok energetyczny za zjawisko tymczasowe, czy też za początek poważniejszego problemu inflacyjnego.

Wyraźnie jastrzębia wiadomość od Lagarde może zachęcić inwestorów do zwiększenia oczekiwań na podwyżkę stóp procentowych we wrześniu, co mogłoby przynieść nowe wsparcie dla euro.

Bardziej ostrożny ton, a zwłaszcza taki, który skupia się na spowolnieniu wzrostu gospodarczego i słabym popycie, mógłby sugerować, że EBC nadal nie jest skłonny do ponownego zaostrzenia polityki pieniężnej i narażenia wspólnej waluty na ponowną presję.

Wrzesień staje się prawdziwą decyzją

Dzisiejsze ogłoszenie może ostatecznie okazać się przerwą między dwiema podwyżkami stóp procentowych, a nie początkiem dłuższego utrzymania obecnego stanu rzeczy.

Inflacja w strefie euro spadła w czerwcu do 2,8%, ale nadal przekracza cel EBC wynoszący 2%. Jednocześnie ostatni wzrost cen ropy naftowej grozi zaprzepaszczeniem części tych postępów w nadchodzących miesiącach.

Rynki finansowe coraz częściej traktują wrześniowe spotkanie jako kolejny realny moment decyzyjny. Do tego czasu decydenci będą dysponować większą ilością danych na temat tego, czy droga energia wpływa na szersze oczekiwania cenowe, płacowe i inflacyjne.

Wyzwaniem dla banku centralnego jest to, że czekanie niesie ze sobą ryzyko, a zbyt szybkie działanie może pogłębić spowolnienie gospodarcze w Europie.

Perspektywy dla strefy euro

Bezpośredni kierunek euro zależy teraz mniej od ogłoszonych kursów, a bardziej od języka używanego w ich objaśnieniach.

Jeśli Lagarde pozostawi otwartą furtkę dla podwyżki we wrześniu, para EUR/USD może kontynuować odbicie i próbować przekroczyć ostatnie maksima.

Jeśli sprzeciwi się ona agresywnym oczekiwaniom rynku i podkreśli słabość europejskiej gospodarki, euro może stracić swoje wcześniejsze zyski i spaść poniżej 1,14 dolara.

EBC wstrzymał się z działaniami, ale spór o europejskie stopy procentowe jest daleki od zakończenia. Dla euro najważniejszym ogłoszeniem może nie być dzisiejsza decyzja, lecz ostrzeżenie ukryte w kolejnym zdaniu Lagarde.

Ceny złota spadły w czwartek na rynkach europejskich, osiągając poziom najwyższy od dwóch tygodni, gdyż ponowny wzrost cen ropy naftowej nasilił obawy o inflację i wzmocnił oczekiwania, że amerykańska Rezerwa Federalna może podnieść stopy procentowe w dalszej części roku.

Metal szlachetny początkowo skorzystał na eskalacji napięć na Bliskim Wschodzie, ale tradycyjna reakcja na ideę bezpiecznej przystani szybko została przyćmiona przez potencjalne konsekwencje ekonomiczne przedłużających się zakłóceń w globalnych dostawach energii. Wyższe ceny ropy naftowej grożą utrzymaniem wysokiej inflacji, zmuszając banki centralne do utrzymywania restrykcyjnej polityki pieniężnej przez dłuższy czas i zmniejszając atrakcyjność aktywów niedochodowych, takich jak złoto.

Cena

Cena złota spot spadła o 0,9% do 4091,24 dolarów za uncję według najnowszych danych rynkowych, po osiągnięciu poziomu 4165,87 dolarów w poprzedniej sesji, co stanowi najwyższy poziom od 7 lipca.

Amerykańskie kontrakty terminowe na złoto z dostawą w sierpniu spadły o 1,4% do 4093,80 USD za uncję. Pomimo ostatniej korekty, złoto nadal utrzymuje się na psychologicznie ważnym poziomie 4000 USD, który wielokrotnie przyciągał kupujących podczas ostatnich spadków.

Ropa naftowa zmienia równanie rynku

Najnowsza presja na złoto nastąpiła po piątym z rzędu wzroście cen ropy naftowej, a niestabilność wokół kluczowych szlaków żeglugowych na Bliskim Wschodzie wzbudziła obawy o poważniejsze zakłócenia w globalnych dostawach.

Huti twierdzą, że zaatakowali dwa saudyjskie tankowce w ramach tego, co określili jako blokadę morską, co potencjalnie stwarza kolejne poważne zagrożenie dla transportu energii, obok istniejących obaw dotyczących Cieśniny Ormuz.

Chociaż eskalacja geopolityczna zazwyczaj sprzyjałaby złotu, gwałtowny wzrost cen ropy naftowej stworzył bardziej skomplikowane otoczenie. Inwestorzy coraz bardziej obawiają się, że drogie źródła energii napędzią kolejną falę inflacji, pozostawiając Rezerwę Federalną niewiele miejsca na łagodzenie polityki pieniężnej.

Rynki wyceniają obecnie około 78% prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych w USA we wrześniu, w porównaniu z 68% podczas poprzedniej sesji. Powszechnie oczekuje się, że Rezerwa Federalna pozostawi stopy procentowe bez zmian na posiedzeniu w przyszłym tygodniu, ale inwestorzy będą uważnie analizować jej komunikat pod kątem oznak, że decydenci przygotowują się do dalszego zacieśniania polityki pieniężnej.

Złoto uwięzione między strachem a rentownością

Złoto jest obecnie spychane w przeciwnych kierunkach. Eskalacja działań militarnych i niepewność dotycząca dostaw energii wspierają popyt na aktywa defensywne, ale rosnące rentowności obligacji skarbowych i oczekiwania na wyższe stopy procentowe zwiększają koszt alternatywny posiadania sztabek złota.

To napięcie wyjaśnia, dlaczego złoto ma problemy z utrzymaniem zysków pomimo coraz bardziej niestabilnej sytuacji geopolitycznej. Dalszy wzrost cen ropy naftowej może początkowo stymulować zakup bezpiecznych aktywów, ale ostatecznie może negatywnie wpłynąć na złoto, jeśli inwestorzy dojdą do wniosku, że inflacja zmusi banki centralne do kontynuowania agresywnej polityki.

Poziom 4000 USD pozostaje kluczową linią obrony w krótkim terminie. Utrzymanie się powyżej tego poziomu może pozwolić na stabilizację ceny złota i podjęcie kolejnej próby odbicia poziomu 4165 USD, a następnie bariery 4200 USD. Zdecydowane przebicie poniżej 4000 USD może jednak narazić metal na głębszą korektę w kierunku 3900 USD.

Spadek cen srebra, platyny i palladu

Presja sprzedaży objęła cały sektor metali szlachetnych. Cena spot srebra spadła o 1,4% do 58,85 USD za uncję, tracąc część ostatnich zysków, ponieważ wyższe rentowności obligacji wpłynęły na popyt inwestycyjny.

Platyna potaniała o 0,9% do 1629,63 USD za uncję, a pallad o 1,5% do 1272,03 USD. Oba metale pozostają wrażliwe nie tylko na wahania cen złota i dolara amerykańskiego, ale także na oczekiwania dotyczące aktywności przemysłowej i popytu ze strony globalnego sektora motoryzacyjnego.

Perspektywy dla złota

Kolejny znaczący ruch na rynku metali szlachetnych będzie prawdopodobnie zależał od rozwoju sytuacji na Bliskim Wschodzie, kierunku cen ropy naftowej i napływających danych ekonomicznych z USA.

Słabszy niż oczekiwano odczyt z rynku pracy mógłby złagodzić obawy dotyczące dalszego zacieśniania polityki pieniężnej i zapewnić złotom nowe wsparcie. Dobre dane o zatrudnieniu, w połączeniu z utrzymującymi się wysokimi cenami ropy naftowej, wzmocniłyby oczekiwania na utrzymanie wyższych stóp procentowych przez dłuższy czas i naraziłyby złoto na ponowną wyprzedaż.

Na razie złoto utrzymuje się powyżej swojego najważniejszego wsparcia psychologicznego, ale jego zdolność do odbicia się od dna zależeć będzie od tego, czy popyt na bezpieczne aktywa zdoła ponownie przeważyć nad presją ze strony rosnących rentowności i coraz bardziej jastrzębich oczekiwań co do stóp procentowych.

Euro zyskało w czwartek na wartości w stosunku do koszyka głównych walut europejskich, umacniając się w stosunku do dolara amerykańskiego po raz drugi z rzędu przed decyzją Europejskiego Banku Centralnego w sprawie polityki pieniężnej, która zostanie podjęta później dziś.

Powszechnie oczekuje się, że EBC pozostawi stopy procentowe bez zmian po podniesieniu ich o 25 punktów bazowych na poprzednim posiedzeniu. Rynki będą uważnie śledzić sygnały, że decydenci polityczni pozostają otwarci na dalsze zacieśnianie polityki pieniężnej na wrześniowym posiedzeniu, jeśli presja inflacyjna będzie się nadal narastać w związku z niedawnym wzrostem cen ropy naftowej na świecie.

Cena

• Euro wzrosło o ponad 0,2% w stosunku do dolara amerykańskiego, osiągając poziom 1,1436 USD, w porównaniu z dziennym otwarciem na poziomie 1,1411 USD, po osiągnięciu dziennego minimum na poziomie 1,1405 USD.

• Euro zamknęło się w środę 0,1% wyżej w stosunku do dolara amerykańskiego, notując pierwszy dzienny wzrost od pięciu sesji i odrabiając straty z tygodniowego minimum na poziomie 1,1395 USD.

Europejski Bank Centralny

Europejski Bank Centralny zakończy dziś wieczorem swoje piąte posiedzenie w sprawie polityki pieniężnej w 2026 roku, a rynki oczekują, że stopy procentowe pozostaną bez zmian. Inwestorzy będą koncentrować się na towarzyszącym oświadczeniu, aby uzyskać nowe wytyczne dotyczące perspektyw stóp procentowych w pozostałej części roku.

Obecne oczekiwania wskazują, że EBC utrzyma główną stopę procentową bez zmian na poziomie 2,40%, co stanowi najwyższy poziom od kwietnia 2025 r., po podwyżce o 25 punktów bazowych na poprzednim posiedzeniu.

Decyzja EBC w sprawie stóp procentowych i oświadczenie w sprawie polityki pieniężnej zostaną opublikowane o 12:15 GMT, po czym o 12:45 GMT odbędzie się konferencja prasowa prezes EBC Christine Lagarde.

Według niektórych prognoz, EBC prawdopodobnie nie zamknie drogi do kolejnej podwyżki stóp procentowych we wrześniu, gdyż ostatni wzrost cen energii grozi ponownym wzrostem presji inflacyjnej w Europie.

Analitycy uważają, że skoro ceny ropy naftowej ponownie wzrosły powyżej 90 dolarów za baryłkę z powodu odnowionego konfliktu na Bliskim Wschodzie, EBC może być zmuszony do ponownego zaostrzenia polityki jesienią, aby zapobiec sytuacji, w której wyższe koszty energii wywołają szerszą spiralę inflacyjną.

Perspektywy dla strefy euro

Oczekujemy, że euro utrzyma swoje zyski w stosunku do koszyka głównych walut, jeśli Europejski Bank Centralny wyda bardziej jastrzębi komunikat, niż przewidują obecnie rynki, co zwiększy oczekiwania na podwyżkę stóp procentowych we wrześniu.

Dolar australijski zanotował znaczny wzrost w stosunku do koszyka głównych walut podczas czwartkowej sesji azjatyckiej, powracając do wzrostów względem dolara amerykańskiego po dwudniowej przerwie i zbliżając się do najwyższego poziomu od pięciu tygodni po opublikowaniu lepszych od oczekiwań danych z australijskiego rynku pracy.

Dane te podkreśliły odporność australijskiej gospodarki i wskazały na coraz trudniejsze warunki na rynku pracy, co wzmocniło oczekiwania rynku, że Rezerwa Banku Australii (RBA) może dokonać kolejnej podwyżki stóp procentowych w dalszej części roku.

Cena

• Dolar australijski wzrósł o 0,35% w stosunku do dolara amerykańskiego, osiągając poziom 0,7021, w porównaniu z dziennym poziomem otwarcia wynoszącym 0,6996, po osiągnięciu dziennego minimum na poziomie 0,6987.

• W środę dolar australijski zamknął sesję spadkiem o mniej niż 0,1% w stosunku do dolara amerykańskiego, co oznacza drugi z rzędu dzienny spadek, gdyż inwestorzy kontynuowali realizację zysków i korektę sprzedaży po osiągnięciu przez walutę pięciotygodniowego maksimum na poziomie 0,7027 USD.

Australijski rynek pracy

Dane opublikowane w czwartek przez Australijski Urząd Statystyczny pokazały, że zatrudnienie netto wzrosło w czerwcu o 76 300 miejsc pracy, co stanowi największy miesięczny wzrost od kwietnia 2025 roku. Odczyt znacznie przekroczył oczekiwania rynkowe, zakładające wzrost o 16 400 miejsc pracy. Jednocześnie dane z maja zostały zrewidowane w górę, do wzrostu o 44 000 miejsc pracy z wcześniej publikowanych 40 300.

Gospodarka australijska odnotowuje najszybszy przyrost miejsc pracy od 14 miesięcy.

Dane rządowe pokazują również, że stopa bezrobocia w czerwcu utrzymała się na poziomie 4,4%, co jest zgodne z oczekiwaniami rynku i nie uległo zmianie w porównaniu z majem.

Stopa bezrobocia w Australii w czerwcu pozostała zgodna z oczekiwaniami.

Najnowsze dane wskazują, że napięte warunki na rynku pracy nadal się zaostrzają, co zwiększa presję na decydentów w Banku Rezerw Australii i wzmacnia oczekiwania na kolejną podwyżkę stóp procentowych w dalszej części roku.

Australijskie stopy procentowe

• Po opublikowaniu danych rynkowe wycena podwyżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych przez Rezerwę Banku Australii w sierpniu wzrosła do ponad 35%.

• Ceny podwyżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych przed końcem roku wzrosły z 78% do 97%.

• Inwestorzy będą teraz wypatrywać dodatkowych danych o inflacji i płacach w Australii, aby doprecyzować oczekiwania dotyczące stóp procentowych.

Perspektywy dolara australijskiego

Oczekujemy, że dolar australijski utrzyma się na plusie w stosunku do dolara amerykańskiego, z możliwością ustanowienia nowych pięciotygodniowych maksimów. Wzrost ten będzie wspierany przez utrzymujący się popyt na tę walutę, która jest jedną z atrakcyjniejszych możliwości na rynku walutowym.