Jen japoński wzrósł w czwartek podczas sesji azjatyckiej w stosunku do koszyka głównych i drugorzędnych walut, zaczynając odrabiać straty z najniższego poziomu od trzech i pół miesiąca w stosunku do dolara amerykańskiego, ponieważ kupujący pojawili się po niższych cenach. Jednak pomimo dzisiejszego odbicia, jen jest na dobrej drodze do odnotowania największej miesięcznej straty w 2025 roku.

Zgodnie z oczekiwaniami, Bank Japonii postanowił utrzymać krótkoterminowe stopy procentowe bez zmian po raz czwarty z rzędu, jednocześnie podnosząc prognozy inflacji w perspektywie trzyletniej. Bank zapowiedział podwyżkę stóp procentowych, jeśli sytuacja gospodarcza i cenowa będzie zgodna z oczekiwaniami.

Przegląd cen

• Kurs USD/JPY dzisiaj: Dolar osłabił się o 0,6% do 148,59 jenów, z poziomu 149,47 jenów na otwarciu, po osiągnięciu sesyjnego maksimum na poziomie 149,48 jenów.

• W środę jen osłabił się o 0,7% w stosunku do dolara – czwartą stratę w ciągu pięciu sesji – osiągając najniższy kurs od trzech i pół miesiąca, wynoszący 149,54 jenów. Spadek ten był spowodowany silnymi danymi gospodarczymi z USA i jastrzębim posiedzeniem Rezerwy Federalnej.

Miesięczna wydajność

W lipcu — który kończy się dzisiejszym ustaleniem cen — jen japoński osłabił się o 3,35% w stosunku do dolara amerykańskiego, co stanowi największą miesięczną stratę w 2025 r., a konkretnie od grudnia 2025 r.

Ta miesięczna strata wynika ze słabszego popytu na jena jako bezpieczną walutę, w obliczu poprawiającej się sytuacji handlowej między USA a ich kluczowymi partnerami oraz rosnącej niepewności politycznej w Japonii po przegranej partii rządzącej w wyborach do izby wyższej.

BOJ utrzymuje stabilność

Zgodnie z powszechnymi oczekiwaniami Bank Japonii nie zmienił w czwartek swoich obecnych narzędzi polityki pieniężnej, utrzymując stopy procentowe na poziomie 0,50% — najwyższym od 2008 r. — już czwarte z rzędu posiedzenie.

Decyzja o utrzymaniu stóp bez zmian była jednomyślna wśród członków zarządu. Decydenci wskazali, że wolą poświęcić więcej czasu na ocenę wpływu rosnących globalnych ryzyk gospodarczych, w tym rosnących ceł amerykańskich, na kruche ożywienie gospodarcze w Japonii.

Oświadczenie w sprawie polityki pieniężnej

W aktualizacji swojej polityki pieniężnej Bank Japonii potwierdził gotowość do podniesienia stóp procentowych, jeśli sytuacja gospodarcza i cenowa będą rozwijać się zgodnie z prognozami.

„Perspektywy gospodarcze nadal wiążą się z wieloma ryzykami” – stwierdził Bank Japonii. „W szczególności, rozwój handlu i innych polityk w poszczególnych regionach – oraz reakcja globalnej aktywności gospodarczej i cen – pozostaje wysoce niepewna”.

Prognozy inflacji

Bank Japonii podniósł swoją bazową prognozę wskaźnika cen konsumpcyjnych (CPI) na rok fiskalny 2025 z 2,2% do 2,7%, prognozę na 2026 r. z 1,8% do 1,7% (skorygowaną w dół), a szacunek na 2027 r. z 1,9% do 2,0%.

Oceń prognozę

• Ceny rynkowe odzwierciedlają obecnie ponad 50% prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych na wrześniowym posiedzeniu Banku Japonii.

• Inwestorzy czekają na dalsze dane dotyczące inflacji, bezrobocia i wzrostu płac w Japonii, które pozwolą na zmianę oczekiwań.

Oczekiwane przemówienie Kazuo Uedy

Prezes Banku Japonii Kazuo Ueda ma dziś wieczorem zabrać głos w sprawie wyników posiedzenia. Jego komentarze mają na celu pogłębienie wiedzy na temat harmonogramu i tempa przyszłej normalizacji stóp procentowych oraz potencjalnych podwyżek stóp procentowych w pozostałej części roku.

Na zakończenie posiedzenia w dniach 30 czerwca – 1 lipca Rada Polityki Banku Japonii ogłosiła w czwartek rano, że pozostawi stopy procentowe bez zmian na poziomie 0,50% – najwyższym od 2008 roku – zgodnie z oczekiwaniami większości rynków globalnych. To czwarte z rzędu posiedzenie bez zmiany stóp procentowych.

Decyzja o utrzymaniu krótkoterminowej stopy procentowej została podjęta jednomyślnie. Za jej podjęciem głosowało wszystkich dziewięciu członków zarządu banku centralnego.

Decydenci Banku Japonii wydają się być skłonni poświęcić więcej czasu na ocenę potencjalnego wpływu gospodarczego zbliżających się podwyżek taryf celnych przez USA, w szczególności na zależną od eksportu gospodarkę Japonii.

Rezerwa Federalna ogłosiła w środę decyzję o utrzymaniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie w przedziale od 4,25% do 4,50%. Będzie to piąte utrzymanie tej stopy z rzędu.

Powszechnie oczekuje się, że Rezerwa Federalna utrzyma w środę stopy procentowe bez zmian, w obliczu wewnętrznych podziałów dotyczących przyszłej ścieżki polityki pieniężnej, podczas gdy prezydent Donald Trump i inni urzędnicy Białego Domu nasilają presję na bank centralny.

Trump nasilił presję w środę rano po opublikowaniu danych ekonomicznych, które wykazały, że PKB USA wzrósł w drugim kwartale w ujęciu rocznym o 3%.

W artykule na portalu Truth Social Trump stwierdził: „Za późno, stopy procentowe należy obniżyć już teraz”, powtarzając przydomek, którego w tym roku używał wobec prezesa Rezerwy Federalnej Jerome’a Powella.

Inwestorzy będą uważnie obserwować, czy dwóch prezesów Rezerwy Federalnej stanie po stronie Trumpa i sprzeciwi się decyzji w sprawie polityki pieniężnej – co nie miało miejsca od ponad trzech dekad. Prezesi Christopher Waller i Michelle Bowman publicznie opowiedzieli się za obniżką stóp procentowych na dzisiejszym spotkaniu.

Michael Feroli, główny ekonomista JPMorgan, powiedział, że spodziewa się sprzeciwu Waller, zauważając, że stanowisko Bowmana jest mniej jednoznaczne. „Wątpimy, by przyłączyła się do niego w całkowicie gołębim sprzeciwie” – dodał.

Wilmer Stith, główny zarządzający portfelem obligacji w Wilmington Trust, powiedział, że jeden głos sprzeciwu jest bardziej prawdopodobny niż dwa. Zauważył jednak: „Ostatecznie nie zmienia to faktu, że stopa funduszy federalnych pozostanie bez zmian, a bank zachowa cierpliwość. Taka jest narracja”.

Rodzi to kolejne kluczowe pytanie dla inwestorów: czy Powell zasugeruje na swojej popołudniowej konferencji prasowej, że jest otwarty na obniżkę stóp procentowych we wrześniu? Inwestorzy obstawiają obecnie, że Fed dokona pierwszej obniżki stóp procentowych w 2025 roku na najbliższym posiedzeniu w dniach 16–17 września.

Stith powiedział, że jego zdaniem Powell może przedstawić gołębią postawę, przygotowując grunt pod taki ruch, po miesiącach krytyki ze strony Trumpa i innych urzędników administracji, którzy teraz wskazują również na wart 2,5 miliarda dolarów projekt renowacji siedziby Fed jako kolejną podstawę do kwestionowania przywództwa Powella.

„Biorąc pod uwagę przekroczenie kosztów projektu [siedziby Fed] i ciągłą krytykę ze strony administracji, myślę, że to obciąża psychikę. Polityk mógłby po prostu lekko uchylić drzwi. Wcześniej drzwi były zawsze zamknięte” – powiedział Stith.

Powell bronił wartego 2,5 miliarda dolarów projektu renowacji, podkreślając jednocześnie w ostatnich miesiącach, że potrzeba więcej czasu na ocenę wpływu ceł Trumpa na inflację.

Wielu innych decydentów zgadza się z Powellem, zauważając, że inflacja utrzymuje się powyżej celu, ryzyko inflacji nadal istnieje, a rynek pracy jest bliski pełnego zatrudnienia.

Waller argumentował jednak od czerwcowego spotkania, że cła powodują jedynie jednorazowy wzrost cen, co pozwala Fed „przymknąć na nie oko” i skupić się na aspekcie zatrudnienia w ramach podwójnego mandatu.

Wyraził również obawy, że wzrost zatrudnienia w sektorze prywatnym zbliża się do „tempa zatrzymania”. Inne dane wskazują na rosnące ryzyko spadkowe na rynku pracy.

Uzasadnieniem obniżki stóp procentowych według Bowman są ostatnie odczyty inflacji, które okazały się niższe od oczekiwań, oraz jej przekonanie, że polityka handlowa będzie miała jedynie „umiarkowany wpływ” na inflację.

Wyraziła również obawy dotyczące zagrożeń na rynku pracy w związku z oznakami osłabienia tendencji w zatrudnieniu.

Poparcie Bowman dla obniżki stóp procentowych oznacza zmianę jej stanowiska w porównaniu z jesienią ubiegłego roku, gdy sprzeciwiała się obniżce o 50 punktów bazowych we wrześniu 2024 r., powołując się na obawy, że inflacja nie jest jeszcze pod kontrolą.

Byłby to pierwszy raz od grudnia 1993 roku, kiedy dwóch prezesów Rezerwy Federalnej wyraziło sprzeciw na tym samym spotkaniu. Wówczas, za kadencji byłego prezesa Rezerwy Federalnej Alana Greenspana, prezesi Wayne Angell i Lawrence Lindsey sprzeciwili się gołębiej polityce banku i opowiedzieli się za podwyżką stóp procentowych.

Na 61 spotkaniach, którym przewodniczył Powell, 16 głosowało przeciw. Czternaście z nich pochodziło od prezesów regionalnych Rezerwy Federalnej, a tylko dwa od członków zarządów.

W lipcu 2019 r. doszło do rzadkiego podwójnego sprzeciwu wśród prezesów regionalnych Rezerwy Federalnej, gdy Fed pod przewodnictwem Powella po raz pierwszy od dekady obniżył stopy procentowe, aby przeciwdziałać niepewności związanej z taryfami wprowadzonymi przez Trumpa w pierwszej kadencji.

Prezes Rezerwy Federalnej w Kansas City Esther George i prezes Rezerwy Federalnej w Bostonie Eric Rosengren sprzeciwili się obniżce, argumentując, że stopy procentowe powinny pozostać niezmienione.

Mimo potencjalnych głosów sprzeciwu w środę, większość obserwatorów spodziewa się, że Powell będzie bronił cierpliwej postawy Fed do końca 2025 roku.

„Fed nic nie zrobi i myślę, że Powell będzie obstawał przy swoim — szczerze mówiąc, ma mocną pozycję”, powiedział Christian Hoffmann z Thornburg Investment Management w komentarzu dla Yahoo Finance.