Czy rynek już zapomniał o Bliskim Wschodzie?

Zaledwie kilka dni temu rynki finansowe zdawały się brać pod uwagę możliwość poważnego konfliktu regionalnego.

Ceny ropy naftowej gwałtownie wzrosły, inwestorzy rzucili się na złoto, dolar amerykański umocnił się w związku ze wzrostem popytu na bezpieczne aktywa, a nasiliły się obawy, że jakiekolwiek zakłócenia w żegludze przez Cieśninę Ormuz mogą wywołać kolejny globalny szok inflacyjny.

Dziś większość tych obaw już zniknęła.

Ropa naftowa odnotowała jeden z największych dziennych spadków od miesięcy, Wall Street utrzymuje się blisko rekordowych poziomów, kryptowaluty nadal utrzymują się w pobliżu historycznych poziomów, rentowność obligacji skarbowych spadła, a dolar oddał część swoich ostatnich zysków. Sądząc po dzisiejszych ruchach cenowych, łatwo byłoby stwierdzić, że rynki już odsunęły się od Bliskiego Wschodu.

A czy na pewno?

Rynki rzadko handlują na podstawie dzisiejszych nagłówków

Jedną z najważniejszych lekcji, jaką można wyciągnąć z rynków finansowych, jest to, że na ceny wpływają nie tyle bieżące wydarzenia, co oczekiwania dotyczące przyszłości.

W zeszłym tygodniu inwestorzy obawiali się, że eskalacja konfliktu zbrojnego między Stanami Zjednoczonymi a Iranem może przerodzić się w długotrwały konflikt, który może zakłócić globalne dostawy energii. W rezultacie rynki szybko wyceniły wyższe ceny ropy naftowej, większe ryzyko inflacji i bardziej ostrożne otoczenie inwestycyjne.

Gdy tylko najgorsze scenariusze stały się mniej prawdopodobne, inwestorzy natychmiast zaczęli wycofywać swoje pozycje.

Nie oznacza to jednak, że sytuacja geopolityczna została rozwiązana. Rynki po prostu dostosowały się do niższego prawdopodobieństwa poważnych zakłóceń.

Najwyraźniej historię opowiada ropa naftowa

Żaden inny surowiec nie ilustruje tej zmiany lepiej niż ropa naftowa.

Gwałtowny wzrost, który nastąpił po atakach wojskowych, wynikał głównie z obaw, że irański odwet zagrozi żegludze przez Cieśninę Ormuz, szlakiem, którym transportowana jest około jedna piąta światowego zużycia ropy naftowej.

Gdy obawy osłabły, inwestorzy szybko wycofali się z dużej części premii geopolitycznej, jaka zgromadziła się w ciągu poprzedniego tygodnia.

Szybkość dzisiejszego spadku pokazuje, że handlarze ropą naftową uważają obecnie, że długotrwałe zakłócenia w światowych dostawach energii są znacznie mniej prawdopodobne, niż obawiały się rynki jeszcze kilka dni temu.

Apetyt na ryzyko powrócił zaskakująco szybko

Ożywienie na szerszych rynkach finansowych było równie uderzające.

Zamiast pozostać defensywnymi, inwestorzy powrócili do akcji, kryptowalut i innych aktywów o wyższym ryzyku. Popyt na bezpieczne aktywa osłabł, rentowność obligacji skarbowych spadła, a dolar amerykański osłabił się, ponieważ kapitał ponownie inwestuje w inwestycje nastawione na wzrost.

Zmiana ta odzwierciedla powszechnie panujące przekonanie, że fundamenty makroekonomiczne zasługują na większą uwagę niż nagłówki geopolityczne.

Na razie inwestorzy wydają się być o wiele bardziej zainteresowani polityką Rezerwy Federalnej, zyskami przedsiębiorstw i wzrostem gospodarczym niż rozwojem sytuacji militarnej, która, przynajmniej na razie, raczej nie ulegnie dalszemu nasileniu.

Nie oznacza to jednak, że ryzyko geopolityczne zniknęło

Rynki często zmieniają się na długo przed tym, zanim geopolityczna niepewność faktycznie się skończy.

Zawieszenie broni pozostaje kruche, napięcia dyplomatyczne utrzymują się, a Cieśnina Ormuz pozostaje jednym z najważniejszych strategicznie punktów newralgicznych dla dostaw energii na świecie. Jakakolwiek ponowna eskalacja militarna lub zagrożenie dla globalnych dostaw ropy naftowej może szybko zmusić inwestorów do odbudowania utraconej dziś premii geopolitycznej.

Historia wielokrotnie pokazała, że ryzyko geopolityczne ma tendencję do stopniowego zanikania – dopóki jeden nieoczekiwany nagłówek nie przypomni o nim ponownie.

Uwaga rynku po prostu się przeniosła

Inwestorzy nie zapomnieli o Bliskim Wschodzie i na nowo ocenili jego znaczenie w kontekście wydarzeń tego tygodnia.

W obliczu zbliżającego się posiedzenia Rezerwy Federalnej, publikacji kilku ważnych raportów o wynikach finansowych amerykańskich spółek technologicznych i napiętego kalendarza publikacji danych ekonomicznych, rynki uważają teraz, że polityka pieniężna i fundamenty korporacyjne są bardziej bezpośrednimi czynnikami wpływającymi na ceny aktywów.

To, czy ta ocena okaże się słuszna, będzie w dużej mierze zależeć od rozwoju sytuacji w nadchodzących dniach. Jeśli napięcia geopolityczne pozostaną pod kontrolą, dzisiejsza reakcja rynku może okazać się uzasadniona. Jeśli jednak konflikt ponownie się zaostrzy, inwestorzy mogą odkryć, że Bliski Wschód nigdy nie został do końca zapomniany – został po prostu przyćmiony przez nowe zagrożenia konkurujące o uwagę rynku.