Dlaczego spotkanie Rezerwy Federalnej w tym tygodniu może określić kierunek zmian dla każdej głównej klasy aktywów

Decyzja Rezerwy Federalnej podjęta w środę zapowiada się jako jedno z najważniejszych wydarzeń dla światowych rynków finansowych w tym roku.

W przeciwieństwie do typowego posiedzenia Rezerwy Federalnej, inwestorzy przystępują do decyzji w tym tygodniu z niezwykle wysokim poziomem niepewności. Chociaż rynki nadal oczekują, że decydenci pozostawią stopy procentowe bez zmian, prawdopodobieństwo zaskakującej podwyżki o 25 punktów bazowych wzrosło do około jednej trzeciej – wyjątkowo wysokiego poziomu tak blisko ogłoszenia polityki pieniężnej. Jednocześnie inwestorzy generalnie spodziewają się co najmniej jednej podwyżki stóp przed końcem roku.

Ta niepewność zaczęła już wpływać na praktycznie każdą główną klasę aktywów, od akcji i obligacji po waluty, towary i kryptowaluty.

Akcje stoją przed krytycznym testem

Akcje amerykańskie stają się coraz bardziej wrażliwe na oczekiwania dotyczące stóp procentowych.

Wyższe koszty pożyczek zazwyczaj obniżają obecną wartość przyszłych zysków przedsiębiorstw, przez co wysoko wyceniane spółki wzrostowe — zwłaszcza akcje spółek technologicznych i z sektora sztucznej inteligencji — są bardziej podatne na presję sprzedaży.

Ta zależność była już widoczna we wtorek, gdy akcje spółek półprzewodnikowych kontynuowały spadki, a inwestorzy zwracali się w stronę sektorów bardziej defensywnych, mimo że indeks Dow Jones Industrial Average radził sobie lepiej niż Nasdaq.

Jeśli Rezerwa Federalna przyjmie bardziej jastrzębie stanowisko, niż przewidują inwestorzy, rentowność obligacji skarbowych może wzrosnąć jeszcze bardziej, co wywrze dodatkową presję na akcje wzrostowe.

Z drugiej strony, jakiekolwiek oznaki, że decydenci polityczni są bardziej otwarci na prognozy inflacji, mogą pomóc w ożywieniu popytu na akcje spółek technologicznych po niedawnej korekcie.

Prawdopodobnie dolar zareaguje jako pierwszy

Dolar amerykański jest często pierwszym rynkiem, który reaguje na zmiany oczekiwań Rezerwy Federalnej.

Bardziej restrykcyjna polityka monetarna zazwyczaj wzmacnia dolara poprzez zwiększenie dostępnej stopy zwrotu z aktywów denominowanych w dolarach.

Silniejszy dolar rzadko jednak na tym poprzestaje.

Wpływa również na towary, waluty rynków wschodzących, zyski międzynarodowych korporacji i globalne przepływy kapitału, co sprawia, że dolar jest jednym z najważniejszych kanałów transmisji polityki Rezerwy Federalnej.

Złoto i srebro obserwują rentowność

Ceny metali szlachetnych zaczęły już odzwierciedlać oczekiwania dotyczące zaostrzenia polityki pieniężnej.

Cena złota ostatnio spadła do około 4030-4050 dolarów za uncję, podczas gdy srebro również straciło na wartości, gdyż inwestorzy przenieśli się w stronę dolara i papierów wartościowych skarbowych.

Ponieważ ani złoto, ani srebro nie generują dochodu, rosnące stopy procentowe zwiększają koszt alternatywny ich posiadania.

Jeśli rentowność obligacji skarbowych wzrośnie po posiedzeniu Rezerwy Federalnej, złoto może pozostać pod presją.

Jednakże bardziej ostrożne stanowisko decydentów mogłoby szybko odwrócić tę tendencję, osłabiając dolara i wspierając popyt na bezpieczne aktywa.

Ropa naftowa stoi w obliczu dwóch konkurujących ze sobą sił

Ropa naftowa jest ciągnięta w przeciwnych kierunkach.

Wyższe stopy procentowe zazwyczaj z czasem spowalniają aktywność gospodarczą, zmniejszając oczekiwania co do przyszłego popytu na paliwa.

Jednocześnie wydarzenia geopolityczne nadal wpływają na oczekiwania dotyczące podaży, zwłaszcza na Bliskim Wschodzie.

Równowaga między tymi dwiema siłami oznacza, że prognozy Rezerwy Federalnej dotyczące wzrostu gospodarczego mogą mieć równie duże znaczenie dla cen ropy naftowej, jak zmiany wpływające na globalną podaż.

Kryptowaluty pozostają bardzo wrażliwe

Bitcoin i inne aktywa cyfrowe są coraz częściej przedmiotem obrotu obok akcji szybko rozwijających się spółek technologicznych.

Wyższe stopy procentowe zazwyczaj zmniejszają zainteresowanie inwestorów aktywami spekulacyjnymi, podczas gdy niższe stopy procentowe poprawiają warunki finansowe i zachęcają do podejmowania większego ryzyka.

To pomaga wyjaśnić, dlaczego kryptowaluty stały się w ostatnich latach coraz bardziej wrażliwe na zmiany rentowności obligacji skarbowych i oczekiwania Rezerwy Federalnej.

Nawet jeśli bank centralny pozostawi stopy procentowe bez zmian, drobne zmiany w wypowiedziach prezesa Kevina Warsha na temat inflacji lub przyszłej polityki mogą wywołać znaczące ruchy na rynku kryptowalut.

Obligacje mogą zapewnić najwyraźniejszy sygnał

Choć inwestorzy często koncentrują się na akcjach, ostatecznie najbardziej jednoznaczną ocenę decyzji Rezerwy Federalnej może dostarczyć rynek obligacji skarbowych.

Jeżeli rentowność wzrośnie po spotkaniu, może to oznaczać, że inwestorzy spodziewają się utrzymania trudniejszych warunków finansowych i wyższych kosztów pożyczek.

Jeśli natomiast rentowność spadnie, rynki prawdopodobnie zasygnalizują większą pewność, że inflacja się uspokaja i polityka pieniężna może w końcu stać się mniej restrykcyjna.

Te same działania miałyby następnie wpływ na niemal każdą inną główną klasę aktywów.

To nie tylko decyzja

Dla wielu inwestorów samo ogłoszenie stóp procentowych może okazać się mniej istotne niż to, co nastąpi później.

Powszechnie oczekuje się, że Rezerwa Federalna utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie, co oznacza, że uwaga skupi się wkrótce na konferencji prasowej prezesa Kevina Warsha i wszelkich wskazówkach dotyczących kierunku polityki w nadchodzących miesiącach.

Nawet niewielkie zmiany w podejściu Rezerwy Federalnej do kwestii inflacji, wzrostu gospodarczego czy przyszłych podwyżek stóp procentowych mogą zmienić oczekiwania na rynkach globalnych.

Dlatego też spotkanie w tym tygodniu stało się czymś znacznie więcej niż tylko decyzją o stopach procentowych.

Jest to test tego, jak inwestorzy powinni wyceniać akcje, obligacje, dolara, złoto, ropę naftową i kryptowaluty do końca roku, a potencjalnie i dłużej.