Cena palladu spada, ale utrzymuje się powyżej 1700 dolarów za uncję

Ceny palladu spadły w piątkowej sesji, próbując wyhamować po tym, jak techniczne zakupy przyczyniły się do wzrostu cen większości metali szlachetnych, w tym srebra, które ostatnio osiągnęło rekordowe poziomy, na tle utrzymującej się niepewności co do polityki amerykańskiej Rezerwy Federalnej.

Na codzienne wahania cen palladu wpływają te same czynniki, które determinują ogólne wyniki całego kompleksu metali szlachetnych, przede wszystkim oczekiwania dotyczące stóp procentowych w USA, siła dolara i skłonność inwestorów do podejmowania ryzyka.

Te zmiany mają szczególne znaczenie, ponieważ pallad, podobnie jak złoto i srebro, jest wyceniany globalnie. Kiedy oczekiwania skłaniają się ku obniżkom stóp procentowych lub osłabieniu dolara, zazwyczaj korzystają na tym aktywa niedochodowe, a podwyższone ryzyko danych ekonomicznych może prowadzić do krótkoterminowych działań redukujących ryzyko na rynkach metali.

Agencja Reuters podkreśliła również, że opóźnienia lub luki w gromadzeniu danych ekonomicznych USA, wynikające z zamknięcia rządu USA, dodatkowo komplikują perspektywy gospodarcze i wprowadzają dodatkowy poziom niepewności dla inwestorów lokujących swoje inwestycje.

Kluczowy nagłówek dotyczący popytu na pallad: Europa do 2035 r. planuje przeprojektować silniki spalinowe

Jeden z najważniejszych nowych katalizatorów kształtujących średnioterminowy popyt na pallad pojawił się 16 grudnia, pośród sygnałów, że Komisja Europejska może złagodzić swoje stanowisko w sprawie zakazu wprowadzania do obrotu nowych pojazdów z silnikami spalinowymi do 2035 r.

Agencja Reuters poinformowała, że Komisja Europejska przygotowuje się do wycofania obecnego planu, zezwalając na dalszą sprzedaż niektórych pojazdów, które nie są w pełni elektryczne, pod silną presją ze strony głównych państw członkowskich i przemysłu motoryzacyjnego. Zgodnie z propozycją przytoczoną przez agencję, cel redukcji emisji zostałby zrewidowany ze 100% do 90% do 2035 roku w porównaniu z poziomami z 2021 roku, co potencjalnie wydłużyłoby żywotność hybryd plug-in i pojazdów z wydłużonym zasięgiem.

Agencja Reuters w oddzielnym raporcie zauważyła, że Komisja Europejska rozważa również wprowadzenie mechanizmu rekompensat, który mógłby umożliwić dalszą sprzedaż pojazdów z silnikami spalinowymi po 2035 r., dzięki uwzględnieniu paliw alternatywnych i zielonej stali.

Dlaczego ta zmiana polityki ma znaczenie dla oczekiwań dotyczących cen palladu?

Pallad jest ściśle związany z silnikami spalinowymi ze względu na jego zastosowanie w katalizatorach, które redukują szkodliwe emisje w silnikach benzynowych. W rezultacie wydłużenie żywotności pojazdów hybrydowych i silników spalinowych w Europie – jeśli zostanie prawnie zatwierdzone – mogłoby spowolnić spadek popytu na pallad.

Agencja Reuters, cytując stratega ds. surowców z WisdomTree, stwierdziła, że ta zmiana polityki „prawdopodobnie będzie korzystna dla pojazdów z silnikami spalinowymi”, których produkcja opiera się na platynie i palladzie.

Krótko mówiąc, nawet niewielkie korekty przewidywanego harmonogramu spadku liczby silników spalinowych mogą mieć wpływ na przyszłą krzywą popytu na pallad, wpływając na spekulacyjne pozycjonowanie i długoterminowe oczekiwania cenowe.

Podaż i równowaga: koncepcja „deficytu” zmienia się w zależności od popytu inwestycyjnego

Oprócz zmian popytu, rynek palladu reaguje również na sygnały równowagi popytu i podaży, zwłaszcza te wysyłane przez rosyjski Norilsk Nickel (Nornickel), największego producenta palladu na świecie.

Według notatki analitycznej z 16 grudnia opublikowanej przez FXStreet, powołującej się na Carstena Fritscha, analityka ds. surowców w Commerzbanku, zaktualizowaną prognozę Nornickel można podsumować następująco:

Nornickel przewiduje, że w roku 2025 rynek palladu będzie zrównoważony, jeśli wyłączymy popyt inwestycyjny, lecz wykaże deficyt rzędu 200 000 uncji, jeśli uwzględnimy popyt inwestycyjny.

Na rok 2026, z wyłączeniem popytu inwestycyjnego, spółka spodziewa się deficytu w wysokości 100 000 uncji.

Portal Mining.com, powołując się na doniesienia agencji Reuters, potwierdził te same liczby: saldo w 2025 r. bez uwzględnienia popytu inwestycyjnego, deficyt w wysokości 200 tys. uncji z uwzględnieniem popytu oraz deficyt w wysokości 100 tys. uncji w 2026 r. z wyłączeniem działalności inwestycyjnej.

Wnioski dla inwestorów

Czytając nagłówki mówiące o „deficycie na rynku palladu”, należy zwrócić uwagę na drobny druk: czy deficyt obejmuje popyt inwestycyjny, czy nie?

Na małym i skoncentrowanym rynku, takim jak rynek palladu, zmiany w przepływach środków ETF lub fizycznym popycie inwestycyjnym mogą znacząco wpłynąć na równowagę popytu i podaży — a tym samym na nastroje cenowe.

Ten aspekt inwestycyjny został również podkreślony w szerszym komentarzu dotyczącym metali szlachetnych. Codzienny raport India Bullion and Jewellers Association z 16 grudnia odnotował, że pallad wzrósł o około 25% od początku hossy, wraz z silnymi wzrostami srebra i platyny, co ilustruje, jak dynamika przeniosła się ze złota na szerszy kompleks metali szlachetnych.

Perspektywy i prognozy na przyszłość: w jakim kierunku zmierza pallad w 2026 roku?

Silne wzrosty cen palladu w 2025 roku skłoniły analityków do ponownej oceny scenariuszy na rok 2026. Rynek znajduje się obecnie na przecięciu dwóch konkurujących ze sobą narracji:

Czynnikami strukturalnymi są ograniczona podaż, koncentracja produkcji i rozwój sytuacji politycznej, który może zwiększyć popyt na silniki spalinowe i pojazdy hybrydowe.

Do czynników strukturalnych zalicza się długoterminowe przejście na pojazdy całkowicie elektryczne i ryzyko związane z substytucją, które może ograniczyć wzrost wartości metalu silnie zależnego od katalizatorów spalin benzyny.

Do najczęściej cytowanych prognoz z połowy grudnia 2025 r. należą:

Morgan Stanley przewiduje, że ceny palladu osiągną 1325 dolarów za uncję w 2026 r., przy czym wyższe prognozy dotyczą platyny, na co wpłynęły strukturalne nierównowagi i zróżnicowane czynniki popytu.

Heraeus Precious Metals w raporcie z 8 grudnia 2025 r. prognozuje szeroki przedział cen palladu w 2026 r., mieszczący się w przedziale od 950 do 1500 USD za uncję, ostrzegając przed potencjalnym wzrostem nadwyżki, jeśli popyt na katalizatory zmniejszy się wraz ze wzrostem penetracji rynku pojazdów elektrycznych.

Światowa Rada Inwestycji w Platynę prognozuje niewielki deficyt na rynku palladu w 2025 r., a następnie przejście do niewielkiej nadwyżki w 2026 r. zgodnie ze scenariuszem bazowym.

Z sondażu Reutersa wynika, że średnia prognozowana cena na 2026 r. wyniesie 1262,50 USD za uncję, co stanowi wzrost w porównaniu z 1100 USD w poprzednim badaniu. Odzwierciedla to zmianę nastrojów po silnym wzroście w 2025 r.

W piątek na amerykańskich giełdach marzec przyniósł spadek o 0,4% do 1768 dolarów za uncję o godz. 14:34 GMT.